固态电池系列2：多元路径的电解质，进阶的供应链[Table_Industry]电力设备新能源行业[Table_ReportTime]2024年12月19日请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业专题[Table_StockAndRank]电力设备与新能源投资评级看好上次评级看好[Table_Author]武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711姚云峰电力设备与新能源行业联系人联系电话：18840829584邮箱：yaoyunfeng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]固态电池系列2：多元路径的电解质，进阶的供应链[Table_ReportDate]2025年2月27日本期内容提要:[Table_Summary][Table_Summary]➢固态电解质是固态电池核心部件，增量价值最高。从固态电池各原材料远期价值量来看，我们测算固态电池正极价值量最高，单GW价值量1.9亿元，其次为硫化物电解质，单GW价值量为8250万元，若使用氧化物、聚合物路线，则电解质单GW价值量为3960、3300万元。➢半固态氧化物已量产，全固态硫化物、卤化物最有潜力。氧化物量产难度小，原材料成本低，单吨物料成本4.65万元/吨，已实现半固态装车，但全固态其界面阻抗问题较大，目前仅有QS坚持全固态氧化物路线。硫化物性能最佳，但制备成本高，成本端需实现硫化锂国产化、技术端需优化水氧稳定性。卤化物近年来关注度逐步提升，化学性质与硫化物相似，电导率可实现较高水平，且锆基物料成本低，具有发展潜力。➢原材料：锆元素&硫化锂为核心，硫化锂工艺分化。1）半固态氧化物LLZO最为成熟，全固态卤化物最低成本路线为锆基，锆元素需求必要性很强。2）目前硫化锂价格高昂，进口价格上百万元/吨，占硫化物成本80%。未来低成本工艺、国产化替代为重要降本路径，我们预计远期目标成本有望降至约20万元/吨，目前主要成熟工艺为球磨、碳还原法，液相法降本空间值得关注。➢设备：干法电极带来辊压设备增量。从全固态角度，硫化物、卤化物均比较活泼，干法工艺更加适配，且具备降本空间。干法核心设备为辊压。辊压主要指标为车速、压力、幅宽等，目前国内厂商在性能、价格均领先海外PNT等公司。➢投资建议：固态电池产业化加速推进，路线、供应链正在逐步走向成熟，半固态关注氧化物、聚合物厂商，全固态关注卤化物、硫化物厂商，建议关注宁德时代。电解质原材料供应商建议关注锆基东方锆业、三祥新材，硫化锂建议关注赣锋锂业、天赐材料、恩捷股份、厦钨新能、有研新材等，成膜设备建议关注纳科诺尔、璞泰来、赢合科技等。➢风险因素：固态电池进展不及预期，技术路线发生变更，竞争格局加剧风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3目录电解质：固态电池核心原材料，路线逐步过渡...............................................................................4电解质供应链：原材料、粉末与成膜工艺.....................................................................................11投资建议............................................................................................................................................16风险因素............................................................................................................................................17表目录表1：固态电池用量及价值量测算（%）.........................................................................................4表2：固态电解质分类、对比............................................................................................................5表3：氧化物主要优化方案...............................................................................................................6表4：QS官网样品参数.....................................................................................................................7表5：主...