证券研究报告·行业深度报告·石油石化东吴证券研究所1/11请务必阅读正文之后的免责声明部分石油石化行业深度报告国际油气公司2024年报梳理&2025年战略展望系列一：西方石油2025年02月26日证券分析师陈淑娴执业证书：S0600523020004chensx@dwzq.com.cn研究助理周少玟执业证书：S0600123070007zhoushm@dwzq.com.cn行业走势相关研究《全球油气公司资本开支和发展战略》2024-09-23《从价值投资看中海油和西方石油》2024-09-19《中海油&康菲石油&西方石油对比》2024-09-02《中石油&中石化&埃克森美孚&雪佛龙对比》2024-09-02增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼报告主要关心的内容：2024年，我们撰写多篇深度报告：《全球油气公司资本开支和发展战略》、《从价值投资看中海油和西方石油》、《中海油&康菲石油&西方石油对比》、《中石油&中石化&埃克森美孚&雪佛龙对比》等，从国内的三桶油出发，深入研究国际油气公司的经营概况，并进行对比分析。2025年，我们继续深入研究并持续跟踪国际油气公司，撰写《国际油气公司2024年报梳理&2025年战略展望》系列，旨在更全面地了解国际油气行业形势，通过分析全球油气公司的财务表现、运营策略以及战略规划，来更好地与国内油气公司分析和比较，进而评估国内油气公司的竞争力和发展机遇。◼公司基本信息：西方石油是美国最大的油气生产商之一，在二叠纪和DJ盆地以及美国湾海上拥有领先地位。公司的核心业务是油气开发，专注于美国陆上和部分国际区域的油气勘探与生产。公司的中游和营销部门提供油气流动保障，并最大化油气价值。化学子公司OxyChem生产生活改善产品的基础材料。低碳风险投资子公司OxyLowCarbonVentures正在推进领先技术与商业解决方案，发展业务并减少排放。◼2024年回顾：成功整合CrownRock，油气产量创新高。2024年是西方石油战略执行和价值创造的关键一年。公司成功整合CrownRock资产，推动了成本降低和效率提升。通过资产出售回收现金流，公司提前7个月完成了45亿美元的短期债务偿还目标。油气产量创历史新高，总产量达到133万桶油当量/天。此外，公司2024年自由现金流达到49亿美元，支持8亿美元的普通股分红，并将季度股息提高超过22%。低碳领域也取得显著进展，STRATOS项目按计划推进，直接空气捕获DAC技术研发加速。◼2025年展望：聚焦于去杠杆化、股东回报和业务增长。公司将通过12亿美元的资产出售收益用于债务偿还，并将节省的利息支出分配给股东。公司将继续优化运营效率，计划在CrownRock资产上实现钻井成本降低7%和投产时间缩短10%。公司将重点推进STRATOS项目（预计2025年启动并逐步实现商业化运营）、Battleground现代化和扩建项目（预计2026年完成），将显著提升OxyChem的市场竞争力。◼风险提示：国际油价大幅波动；政策与环境风险；项目进展不及预期。-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2024/2/262024/6/262024/10/252025/2/23石油石化沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告东吴证券研究所2/11内容目录1.西方石油2024年报核心要点............................................................................................................42.西方石油2024年报梳理&2025年战略展望....................................................................................42.1.盈利水平&资本开支.................................................................................................................42.2.油气资产储量&产量&平均实现价格......................................................................................52.3.未来经营展望.............................................................................................................................73.西方石油重点关注问题......................................................................................................................83.1.公司完成对CrownRock的收购.....................................................................................