2023年深度行业分析研究报告内容目录一、充电桩：液冷超充有望成趋势，光储充一体是方向........................................................51.1充电桩：充电模块及枪线价值量较大，运营环节集中度较高......................................51.2新技术：超充可满足公共领域快速补能需求，充电堆+液冷枪有望成趋势..................61.3新模式：光储充放一体化有望成趋势，虚拟电厂大有可为........................................10二、行业：新能源车渗透率持续提升，车桩比矛盾凸显......................................................122.1中国：大力支持充电基础设施超前建设，充电桩纳入“新基建”领域...........................122.1.1政策：大力支持充电基础设施超前建设，充电桩纳入“新基建”领域..................122.1.2市场：预计2026年国内充电桩市场规模近800亿元.......................................162.2欧洲：补贴力度持续加大，新能源车渗透率稳步提升...............................................192.2.1政策：充电桩建设规划加大，充电基础设施建设不断完善...............................192.2.2市场：预计2026年欧洲充电桩市场规模超280亿元.......................................212.3美国：充电桩政策持续加码，特斯拉引领行业发展...................................................242.3.1政策：IRA补贴力度较大，充电桩建设有望提速..............................................242.3.2市场：预计2026年美国充电桩市场规模超300亿元.......................................25三、产业链：设备企业量利双升，运营企业规模凸显..........................................................283.1上游：充电枪集中度高，充电模块价值量较大..........................................................283.1.1沃尔核材：三大传统业务持续发力，拓展新方向提高毛利业务占比.................293.1.2永贵电器：国内轨道交通连接器龙头企业，积极布局新能源产品.....................293.1.3通合科技：充电模块细分市占率较高，业绩表现持续向好...............................303.2中游：整桩企业格局分散，关注具备技术规模优势企业...........................................313.2.1绿能慧充：直流快/超充产品为主，自主掌握充电桩核心技术...........................313.2.2盛弘股份：主打直流快充整桩产品，发力欧洲充电桩市场...............................323.2.3道通科技：具有技术渠道优势，拓宽海外充电桩业务.......................................333.2.4炬华科技：扎根电网智慧计量，有望依靠客户优势推广海外............................343.2.5香山股份：充配电业务+智能座舱表现突出，助力业绩高速增长......................353.3下游：充电运营商格局集中，盈利拐点有望到来......................................................353.3.1特锐德：全国充电网运营龙头，充电网业务收入占比持续提升........................36图表目录图1：直流充电桩成本构成（2023年）..................................................................................5图2：180KW直流充电桩成本及毛利率测算...........................................................................6图3：充电桩产业链.................................................................................................................6图4：特斯拉全球超级充电桩数量（个）................................................................................8图5：小鹏汽车超充桩参数......................................................................................................8图6：绿能慧充720KW充电堆产品........................................................................................9图7：华为理塘站-康南旅游集散中心超充站...........................................................................9图8：沃尔核材第四款国标直流充电枪参数...........................................................................10图9：沃尔核材液冷充电枪参数.............................................................................................10图10：大功率液冷充电枪工作系统模拟图............................................................................10图11：大功率液冷充电枪电缆与充电枪温升走势图..............................................................10图12：光储充一体充电方案..................................................................................................11图13：特来电光储充放一体示范站.......................................................................................11图14：虚拟电厂结构示意图..................................................................................................11图15：国内新能源汽车月度销量及渗透率............................................................................12图16：国内新能源车、充电桩年销量及车桩比.....................................................................16图17：国内新能源车、充电桩保有量及车桩比.....................................................................16图18：公桩和私桩年累计销量及占比...................................................................................17图19：公共直流桩和交流桩销量及占比................................................................................17图20：国内公共充电桩运营企业充电桩市占率（截至2023.10）........................................17图21：国内公共充电桩运营企业充电量市占率（2023.10）.................................................17图22：国内充电桩市场规模测算...........................................................................................18图23：欧洲新能源车月度销量及渗透率................................................................................20图24：欧洲新能源车及公共桩季度销量及车桩比.................................................................22图25：欧洲新能源车及公共充电桩保有量及车桩比..............................................................22图26：欧洲公共充电桩AC/DC销量及占比..........................................................................22图27：欧洲公共充电桩AC/DC保有量及占比......................................................................22图28：欧洲公共交流桩/AC按功率占比................................................................................22图29：欧洲公共直流桩/DC按功率占比................................................................................22图30：欧洲公共充电桩市场规模测算...................................................................................23图31：美国新能源车月度销量及渗透率（万辆）.................................................................24图32：美国新能源车及充电桩销量.......................................................................................25图33：美国新能源车及充电桩保有量...................................................................................25图34：美国公桩及私桩保有量及占比（万台）.....................................................................25图35：美国AC/DC充电桩保有量及占比（万台）...............................................................25图36：公桩按照充电类型保有量及占比（台）.....................................................................26图37：私桩按照充电类型保有量及占比（台）.....................................................................26图38：公共直流快充枪接口类型及占比................................................................................27图39：美国公共直流快充桩运营商及市场份额占比（台）...................................................27图40：美国充电桩市场规模测算...........................................................................................27图41：2022年充电模块市场份额（内需型+供应型）..........................................................28hYcZpWjUzWcZhZfWxVnPtRpN6MbP9PoMqQpNmQkPpPoPjMmMsQ9PmNmNMYpOrNNZmOmQ图42：2022年充电模块市场份额（供应型）.......................................................................28图43：沃尔核材分产品业务收入...........................................................................................29图44：沃尔核材CHAOJI液冷直流充电枪产品....................................................................29图45：永贵电器分产品营业收入（亿元）............................................................................30图46：永贵电器配套华为新一代全液冷超充产品.................................................................30图47：通合科技分行业收入（单位：亿元）.........................................................................31图48：通合科技营收及归母净利润（单位：亿元）..............................................................31图49：绿能慧充分行业业务收入（单位:亿元）....................................................................32图50：绿能慧充公共快充解决方案结构图............................................................................32图51：盛弘股份分产品收入（单位：亿元）.........................................................................33图52：盛弘股份1000V800KW柔性共享超充堆产品..........................................................33图53：道通科技分产品收入（单位：亿元）.........................................................................33图54：道通科技MaxiCharger交流桩..................................................................................33图55：炬华科技分产品收入（单位：亿元）.........................................................................34图56：炬华科技三相交流充电桩...........................................................................................34图57：香山股份分产品收入（单位：亿元）.........................................................................35图58：香山股份海内外收入及占比（单位：亿元）..............................................................35图59：特锐德新能源汽车及充电业务收入及占比（亿元）...................................................36图60：特锐德充电桩保有量及同比增速（万台）.................................................................36表1：充电桩分类....................................................................................................................5表2：各大车企高压平台布局情况...........................................................................................7表3：特斯拉四代超级充电桩参数和具体表现.........................................................................7表4：充电桩国家级发展政策................................................................................................12表5：充电桩省市级发展政策................................................................................................14表6：各地区充电桩补贴政策................................................................................................16表7：欧洲充电桩相关规划....................................................................................................20表8：欧洲主要国家充电桩补贴政策.....................................................................................21表9：美国充电桩补贴政策....................................................................................................25表10：沃尔核材主要业务......................................................................................................29表11：永贵电器三大业务板块...............................................................................................30表12：绿能慧充业务方案及具体内容...................................................................................32表13：道通科技主要产品......................................................................................................34一、充电桩：液冷超充有望成趋势，光储充一体是方向1.1充电桩：充电模块及枪线价值量较大，运营环节集中度较高充电桩按照充电类型以及额定功率分为慢充、快充及超充。充电桩一般分为直流充电桩和交流充电桩。其中交流充电桩一般为慢充桩，充电功率小于22kW，适合应用在居民小区、工作场所等场景。直流充电桩充电功率超过22kW，其中60kW-240kW为快充桩，适合应用在充电站、商场停车场，250kW以上的一般为超充桩，主要应用在充电站、商场停车场、车队和高速公路等场景中。表1：充电桩分类类型额定功率应用场景交流充电桩慢充7kW、11kW、22kW居民小区、工作场所、充电站充电站、商场停车场快充60kW-240kW充电站、商场停车场、车队、高速公路直流充电桩250kW-500kW超充资料来源：道通科技官网，绿能慧充官网，西部证券研发中心直流充电桩结构较交流充电桩更为复杂因而使得其单机价值量更大。直流充电桩基本构成包括充电模块、配电滤波设备、监控计费设备、电池维护设备及其他物料成本等，其中充电模块约占充电系统成本的50%，是充电桩的核心，功率器件是充电模块的关键组成部分，起着电力转换与传输作用。直流充电桩的输出是高压、大电流，涉及到电网安全、人身安全和电池安全等，需要断路器、熔断器等。交流充电桩主要由控制主板、电能输入输出回路、充电连接器、人机交互单元等部件组成。图1：直流充电桩成本构成（2023年）资料来源：华经产业研究院，西部证券研发中心直流充电桩可以解决快充需求具备较好的毛利率水平。根据星星充电官网显示，公司180KW直流充电桩官网报价为7.88万元。我们根据目前主要物料成本及制造费用进行测算，预计该产品毛利率在34%左右。随着下游需求逐步提升，充电模块等物料成本持续下滑，制造费用也由于规模效应持续下降，预计充电桩行业盈利维持较好水平。图2：180KW直流充电桩成本及毛利率测算资料来源：星星充电官网，西部证券研发中心汽车充电桩产业链分为上游设备零部件生产商、中游充电桩及其他充电设备生产商以及下游运营服务商及终端客户。上游环节中，充电模块应用于直流充电设备，是直流充电设备的核心部件，主要代表企业有华为、中兴、英飞源、优优绿能、通合科技、盛弘股份、永联科技等。中游环节中，直流充电桩价值量较高，主要参与者包括ABB、BTCPOWER、Daeyoung、万帮数字、盛弘股份、特来电、绿能慧充、科陆电子等。下游环节中，主要代表企业包括万帮数字、特来电、国家电网、南方电网、奥动新能源、蔚来、特斯拉、比亚迪、上汽集团等等。图3：充电桩产业链资料来源：优优绿能招股说明书，西部证券研发中心1.2新技术：超充可满足公共领域快速补能需求，充电堆+液冷枪有望成趋势车企纷纷布局高压平台，快充/超充需求有望持续增长。2019年以来保时捷、比亚迪、极氪、广汽埃安、小鹏等主机厂陆续发布800V及以上高压平台，充电峰值功率大幅提升。以小鹏为例，其800V高压平台车型峰值功率可达480KW，实现充电5分钟续航200公里，大幅节省充电时间。我们预计随着高压平台车型陆续上市，其渗透率不断提高，对于直流快充/超充桩需求也不断提升。表2：各大车企高压平台布局情况车企发布时间布局形式峰值电压峰值功率峰值电流续航表现800V350kW-15分钟充电至80%保时捷2019车型/充电桩400V250kW-5分钟续航120公里800V220kW-14分钟充电至80%特斯拉2019车型/充电桩800V--20分钟充80%的电800V228kW-5分钟续航150公里现代2020平台400V/800V360kW-30分钟充电至80%800V360kW-5分钟续航120公里起亚2020平台800V180kW-10分钟续航196公里800V300kW-10分钟续航200公里比亚迪2021平台800V400kW600A10分钟续航401公里1000V480kW600A5分钟续航120公里吉利2021平台/车型800V360kW600A10分钟续航401公里800V480kW670A5分钟续航200公里吉利极氪2021车型/充电桩800V---800V500kW--北汽极狐2021车型/充电桩长安2021平台长城2021车型广汽埃安2021车型/充电桩东风岚图2021车型/充电桩小鹏2021车型/充电桩理想预计2023平台蔚来预计2023平台资料来源：搜狐网，驱动视界，汽车之家，西部证券研发中心特斯拉在超充走在行业前列，V4超充桩峰值功率可达350KW。特斯拉是推动电动汽车行业发展的领导者，在超充方面布局同样走在行业前列。2012年9月，特斯拉推出第一代超级充电桩，峰值充电功率达90KW；2014年推出第二代超级充电桩，峰值充电功率达120-150kW，可以实现10min100KM或SOC20%-80%30min。2019年特斯拉推出第三代超级充电桩，峰值功率提升至250kW，并随着特斯拉汽车销量的提升大面积建设，该桩可以实现15min250KM快速补能。2023年特斯拉推出最新第四代超级快充桩，峰值充电功率进一步提升至350KW。表3：特斯拉四代超级充电桩参数和具体表现产品投入时间峰值充电功率峰值充电速度续航表现具体表现形态/特斯拉V1超2012年级充电桩9月90kW///以Model3车特斯拉V2超2014年120kW-150kW100km/10分钟型为例，充电30V2超级充电桩采用36.3mm的超充线，不同版本下峰值充级充电桩分钟电量从电功率为120kW、145kW或150kW20%至80%以Model3车V3超级充电桩是一种运用了全新架构的超充方式。它源于特斯拉V3超2019年型为例，充电15特斯拉储能产品的设计理念。通过应用全新的电力电子元250kW250km/15分钟分钟可补充约器件，V3超级充电站的设计能够让车主以电池所能承受的级充电桩3月250公里的续航最大功率进行充电，能达到全站共享电能，进一步缩短了电量车主在超级充电站的平均充电时间。这种V3更高的峰值投入时间峰值充电功率峰值充电速度续航表现具体表现形态功率、超充站点的专用车辆功率分配以及在途电池预热功能的结合，让客户花费更少的时间充电，同时特斯拉充电站也可在单位时间内服务更多客户。预计充电15分预计首个太阳能V4超级充电站将在美国亚利桑那州落成，特斯拉V4超2023年350kW钟最高可补充约将有40个摊位，同时还将会搭配太阳能电池板和能够进行级充电桩/500公里的续航储能的Megapack设备，能够储能3MWh。相较于特斯拉电量V3超充桩V4超充桩更高，同时配有双电缆。资料来源：特斯拉官网，西部证券研发中心特斯拉全球布局超充桩突破5万个。特斯拉全球布局超充桩呈现稳步上升趋势，截至2023Q2，特斯拉累计部署了48082个充电桩。根据特斯拉官网最新公告，截至2023年9月份，特斯拉全球布局充电桩超过5万个。其中，特斯拉在香港铜锣湾的利园一期正式启用了亚洲首个V4超级充电站。图4：特斯拉全球超级充电桩数量（个）图5：小鹏汽车超充桩参数6000048,08250000400003000020000100000资料来源：特斯拉，西部证券研发中心资料来源：小鹏科技官网，西部证券研发中心超充可有效解决充电速度慢、运营效率低等问题。“超充”即超快速充电，采用大功率直流电充电方式，可大幅度减少充电时间，可在半小时或更短的时间内充电80%或以上。超快充主要有两条技术路线：一是大电流，二是高电压，前者需要热管理技术，实现难度大，后者可降低能耗、提高续航、减少重量、节省空间等，因此高压快充技术有望成为未来趋势。2022年8月小鹏汽车发布S4超充桩，在超充桩支持下小鹏G9实现充电5分钟，续航200公里。柔性充电堆可以提高运营效率，有望成为快充/超充站主流解决方案。充电堆又称分体式充电柜，与传统一体式充电桩不同，充电堆将所有充电模块集中到一起形成一个大的功率池，可以灵活满足单个充电桩的功率需求，大幅提升充电场站运营效率，并可以降低后续维护成本。以绿能慧充720KW充电堆产品为例，该产品最多可以拖24把充电枪，单枪输出功率从30KW到最高600KW，兼容智能双枪终端和HPC液冷终端，适用于各类大、中型综合充电场景。根据绿能慧充介绍，目前充电堆是公司主流产品，且占比呈上升趋势，下游客户接受度有望快速提升。图6：绿能慧充720KW充电堆产品资料来源：绿能慧充产品说明书，西部证券研发中心华为全液冷超充，以“一秒一公里”引领充电行业升级。2023年国庆期间，华为全液冷超充站引起社会广泛关注，华为以“一秒一公里”作为宣传口号让液冷快充深入人心。华为打造的318川藏超充绿廊最大输出功率600KW，最大输出电流600A，让充电像加油一样快捷便利。图7：华为理塘站-康南旅游集散中心超充站资料来源：华为官网，西部证券研发中心液冷终端轻便易用且满足超充需求，有望成为未来趋势。液冷终端相比普通快充终端主要区别为充电枪线的冷却方式不同。普通枪线由于是风冷，所以冷却效果一般，难以承受高电流的发热问题，所以充电功率有限。而液冷枪线则可以通过循环冷却液，通过内置冷却管、外置冷却管将电线产生的热量快速导出从而使枪线可以承受较高电流。我们选取了沃尔核材第四款国标直流充电枪以及大功率液冷充电枪进行对比，普通直流充电枪最大承受电压1000V，最大承受电流250A，即最大输出功率250KW，大功率液冷充电枪最大承受电压1000V，最大承受电流800A，即最大输出功率达800KW。通过沃尔核材大功率液冷充电枪电缆与充电枪温升走势图可以看出，当电流达到600A时，充电枪外皮温度可以稳质量，物料成本较低，但由于目前液冷枪尚未大规模普及，产量较少因此定价较贵，我们预计随着下游超充需求提升，液冷终端应用大规模普及，其成本和价格有望逐步走低。图8：沃尔核材第四款国标直流充电枪参数图9：沃尔核材液冷充电枪参数资料来源：沃尔核材官网，西部证券研发中心资料来源：沃尔核材官网，西部证券研发中心图10：大功率液冷充电枪工作系统模拟图图11：大功率液冷充电枪电缆与充电枪温升走势图资料来源：沃尔核材官网，西部证券研发中心资料来源：沃尔核材官网，西部证券研发中心1.3新模式：光储充放一体化有望成趋势，虚拟电厂大有可为光储充放一体化充电站可有效节能减排，或将成为下一代充电站解决方案。光储充一体化电站由三部分组成——光伏发电、储能电池和充电桩。这三部分组成一个微网，利用光伏太阳能发电，利用退役动力电池在充电站建设储能系统，做到充电削峰填谷，减少白天峰期充电电量及电费，在电网故障停电时采用离网运行模式对新能源车应急充电。光储充充电站可节约能源消耗，减少污染物排放，光伏发电、储能与充电站的结合为公共交通的节能减排，绿色低碳出行提供了一种新的解决方案。以特来电为例，截至2023年4月，特来电光储充放微电网解决方案已经在北京、上海、天津、重庆等100多个城市得到广泛应用，服务公交、政企、车企、能源企业等百余家合作客户，已建设200余座微网型充电场站。光储充放微电网将可用于构建虚拟电厂。uusseerriidd::59732151876,docid:150450670,date:2024-01-049,sgpjbg.com12：光储充一体充电方案图13：特来电光储充放一体示范站资料来源：永联科技官网，西部证券研发中心资料来源：特来电官网，西部证券研发中心虚拟电厂未来大有可为，充电桩V2G技术前景广阔。虚拟电厂不是一个真实的物理电厂，但是起到了电厂的作用，比如发出电能，参与能量市场，通过调节功率来参与辅助服务市场调峰、调频等。虚拟电厂内部通过信息技术将发电、用电、储能等资源进行梳理聚合，与外部集控系统、管理平台配合进行协同控制、协同优化，实现数据分析、运行策略调整。随着电动汽车的规模化发展，电动汽车作为移动储能资源参与构建虚拟电厂的价值凸显。充电桩V2G技术是指双向充电技术，即电网既可以与电动车双向充电。随着新能源车保有量大幅提升，大规模电动车无序充电将对电网稳定运行产生较大冲击，使用充电桩V2G技术可以使电动车参与到虚拟电厂中，通过价格信号引导大规模电动车有序充电，适当放电，减少储能大规模投资，具备较高的社会价值。以特来电为例，公司2022年实现与16个网、省、地级电力调控中心或需求侧管理中心的对接，积极参与了华北电网调峰辅助服务以及广东、上海、浙江等省份的电力需求侧相应。2022年9月，特来电作为首批14家聚合商之一接入了国内首家虚拟电厂管理中心—深圳虚拟电厂管理中心。2022年，特来电具备虚拟电厂条件的可调度资源容量约为200万KW，2022年参与调度容量超过40KW，参与调度电量超过7000万度。图14：虚拟电厂结构示意图资料来源：钟永杰等《虚拟电厂基础特征内涵与发展现状概述》，西部证券研发中心二、行业：新能源车渗透率持续提升，车桩比矛盾凸显2.1中国：大力支持充电基础设施超前建设，充电桩纳入“新基建”领域2.1.1政策：大力支持充电基础设施超前建设，充电桩纳入“新基建”领域国内新能源汽车渗透率大幅提升，充电桩市场需求旺盛。2023年1-11月国内新能源汽车销量为830万辆，预计全年有望超过900万辆，其中2023年11月国内新能源汽车销量为102.6万辆，单月渗透率达30%。截至2023年11月，全国新能源汽车保有量达2024万辆，新能源汽车渗透率及保有量大幅增长带动充电桩市场需求旺盛。图15：国内新能源汽车月度销量及渗透率新能源汽车销量（万辆）新能源汽车渗透率12040%10035%30%8025%6020%4015%10%205%00%202101202105202109202201202205202209202301202305202309资料来源：中汽协，西部证券研发中心充电桩纳入“新基建”领域，政策推进加速。2020年，政府工作报告将充电桩纳入“新基建”七大重点领域，标志着国家对充电基础设施建设的重视程度进一步提高，2022年1月，国家发改委和国家能源局等10部门出台政策提出，到“十四五”末，国内要形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求，多项政策的推出，推动国内充电桩行业发展迅猛。2023年3月，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，试点期为2023-2025年，要求公共领域新增及更新车辆新能源占比力争到80%，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1:1。2023年11月，工业和信息化部、交通运输部等八部门发布《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，国家发改委等部门发布《关于促进汽车消费的若干措施》，拟确定15个城市作为试点城市，推广在公共领域使用新能源汽车，数量预计超过60万辆；试点城市在充换电基础设施方面，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站。表4：充电桩国家级发展政策发布时间发布部门政策名称重点内容解读工业和信息化确定全国15个城市为此次试点城市，浙江宁波以“港口特色示范应用，地方财政支持力度2023年11《关于启动第一批公共领域车辆全部、交通运输大”的特色，位列其中。月面电动化先行区试点的通知》部等八部门全国首批试点城市新能源汽车推广将聚焦公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政发布部门政策名称重点内容解读快递车、城市物流配送车、机场用车、特定场景重型货车等领域，推广数量预计超过60万辆；试点城市在充换电基础设施方面，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站。鼓励各地科学预测新能源汽车充电需求，做好城市及周边县乡村公共充电网络布局规划，推动充电设施布局建设、配套电网扩容改造有序开展。2023年9月工业和信息化《汽车行业稳增长工作方案（2023鼓励大功率充电、智能有序充电、“光储充放”一体站等新技术推广应用，提升充电服务保部等七部门—2024年）》障能力。引导地方对高速公路、乡镇等保障型充电基础设施的补贴支持，加大行业扶持力度。2023年7月国家发展改革《关于促进汽车消费的若干措施》加快乡县、高速公路和居住区等场景充电基础设施建设，引导用户广泛参与智能有序充电委等部门和车网互动，鼓励开展新能源汽车与电网互动应用试点示范工作。明确要求统筹考虑乡村级充电网络建设和输配电网发展，做好农村电网规划与充电基础设发改委、能源施规划的衔接，加强充电基础设施配套电网建设改造和运营维护，因地制宜、适度超前、《关于实施农村电网巩固提升工程2023年7月局及乡村振兴科学合理规划县域高压输电网容载比水平，适当提高中压配电网供电裕度，增强电网支撑的指导意见》局三部门保障能力。在东部地区配合开展充电基础设施示范县和示范乡镇创建，构建高质量充电基础设施体系，服务新能源汽车下乡。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购国家发展改革置税减免等政策。科学布局、适度超前建设充电基础设施体系，加快换电模式推广应用，有效满足居民出行充换电需求。推动居住区内公共充电基础设施优化布局并执行居民电价，2023年7月《关于恢复和扩大消费的措施》委研究对充电基础设施用电执行峰谷分时电价政策，推动降低新能源汽车用电成本。2023年6月国务院《关于进一步构建高质量充电基础适度超前建设，到2030年建成高质量充电基础设施体系，形成城市面状、公路线状、乡设施体系的指导意见》村点状布局的充电网络，加快重点区域建设，提升运营服务水平。国家发展改革《关于加快推进充电基础设施建设聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施，创新充电基础设施建2023年5月委、国家能源更好支持新能源汽车下乡和乡村振设、运营、维护模式，确保“有人建、有人管、能持续”。局兴的实施意见》工业和信息化《关于组织开展公共领域车辆全面试点期为2023-2025年，要求公共领域新增及更新车辆新能源占比力争到80%，新增公2023年3月部等八部门电动化先行区试点工作的通知》共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1:12023年1月工业和信息化《推动能源电子产业发展的指导意采用分布式储能、“光伏+储能”等模式推动能源供应多样化，提升能源电子产品在5G基部等六部门见》站、新能源汽车充电桩等新型基础设施领域的应用水平。2022年12中共中央、国《扩大内需战略规划纲要（2022－推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建月务院2035年）》设。2022年12《十四五”现代物流发展规划》加强货运车辆适用的充电柱、加氢站及内河船舶适用的岸电设施、液化天然气(LNG)加注国务院站等配套布局建设月2022年7月商务部《关于搞活汽车流道扩大汽车消费支持新施源汽车购买使用。加快推进充电设施建设，提高充电使用便利性。引导充电桩运若干措嘉的通知》营企业适当下调充电服务费，降低车辆使用成本。2022年5月国务院《关于印发扎实稳住经济一揽子政优化新能源汽车充电桩(站)投资建设运营模式，逐步实现所有小区和经营性停车场充电设施策措施的通知》全覆盖，加快推进高速公路服务区、客运枢纽等区域充电桩(站)建设。国家发展改革《国家发展改革委等部门关于进一对于城市公共充电网络，要合理布局、多方兼顾;对于县城乡镇充电网络，要加快补齐建设委、国家能源2022年1月局等10部门步提升电动汽车充电基础设施服务短板:对于高速公路充电桩，要求将快充站纳入高速公路服务区配套基础设施范围:对于单位保障能力的实施意见》和园区内部充电桩，要求加快配建或预留建设安装条件，并鼓励对外开放。联合印发《关于进一步提升充换电基础设施加快推讲居住社区充电设能理设去装，完警启住社区充电桩建设推进机制，推进既有居住国家发改委国2021年5月家能能源局服务佩障能力的实施意见(征求意社区充电桩建设，严格落实新建居住社区配建要求，创新居住社区充电服务商业模式。提见稿)》升城乡地区充换电保障能力优化城乡公共充换电网络建设布局。2021年2月商务部《商务部办公厅印发商务领域促进便利新能源汽车充(换)电，鼓励有条件的地方出台充(换)电基础设施建设运营补贴政策，支发布部门政策名称重点内容解读汽车消费工作指引和部分地方经验持依托加油站、高速公路服务区、路灯等建设充(换)电基础设施，引导企事业单位按不低于做法的通知》现有停车位数量10%的比例建设充电设施。2021年2月国务院《国务院关于加快建立健全绿色低加强新能源汽车充换电，加氮等配套基础设施建设。碳循环发展经济体系的指导意见》《关于提振大宗消费重点消费促进加快小区停车位(场)及充电设施建设，可合理利用公园、绿地等场所地下空间建设停车场，2020年12商务部等12释放衣村消费潜力若干措施的通利用闲置厂房、楼宇建设立体停车场，按照一定比例配建充电桩，励充电桩运营企业适当月部门联合印发知》下调充电服务费。2020年5月国务院政府工作报告“新基建”包括5G基站建设、特高压、高铁和城市轨道交通、人工智能、大数据中心、工业互联网、新能源汽车充电桩七大领域。资料来源：各政府网站，西部证券研发中心地方各省市也相继出台充电基础设施建设的政策规划。其中，北京市争取到2025年，全市电动汽车充电桩累计建成70万个，建成与200万辆新能源汽车发展相匹配的充换电设施体系；上海市规划到2025年，2025年将建成充电桩76万个，换电站300座，车桩比不高于2:1；浙江省规划到2025年，累计建成充电桩230万个以上、乡村不少于90万个，实现公共充电站“县县全覆盖”、公共充电桩“乡乡全覆盖”。多个省份相继规划了2025年公共充电桩建设数量目标。表5：充电桩省市级发展政策省、市发布时间政策名称内容要点山东省2023.9《山东省推动新能源汽车下乡三到2025年，全省公共、居民充电基础设施分别达到18万台和90万台以上；城区公共快充桩比例达年行动计划（2023-2025年）》到70%以上，打造形成“十分钟快充圈”；实现公共充电站“乡乡全覆盖”。宁夏自《关于进一步提升自治区充电基2023.9明确要到2025年全区充电基础设施规模达到公共充电站500座、换电站7座、公共充电桩3000台，治区础设施服务保障能力的实施方初步建成覆盖面广、规模适度、结构合理的充电基础设施体系，有效满足人民群众出行充电需求。案》提出要完善新能源汽车充换电配套设施。加快充换电基础设施接电装表，落实“三零”“三省”服务吉林省2023.9举措，为充电运营企业和个人业务办理提供契约式服务，设置专用服务窗口，开辟电力扩容等审批服《吉林省财政厅关于支持绿色低务绿色通道。碳发展推动碳达峰碳中和的实施开展农村地区配套电网摸底调研，针对不符合充换电基础设施接电装表要求的及时进行升级改造，加意见》快实现充电基础设施在适宜使用电动汽车的农村地区有效覆盖。落实峰谷分时电价政策，引导用户广泛参与智能有序充电。广东省2023.9《广东省扩大内需战略实施方加快推进高速公路服务区等区域充电桩（站）和公路沿线充电基础设施建设，逐步实现有条件的小区案》和经营性停车场充电设施全覆盖。《浙江省新能源汽车下乡“十大明确要将乡村充电基础设施建设作为“千村示范、万村整治”工程重要内容，并纳入未来乡村、共同浙江省2023.8行动”清单》富裕新时代美丽乡村示范带建设标准。2024年底乡村地区公共充电基础设施达到2万个。明确到2025年基本建成城市面状、公路线状、乡村点状布局且覆盖全省的智能充电网络。其中，郑《河南省电动汽车充电基础设施州、洛阳等重点城市核心区公共充电基础设施服务能力大幅提升、达到全国先进水平，其他省辖市和河南省2023.8建设三年行动方案（2023—2025济源示范区、航空港区城市核心区公共充电基础设施服务半径小于2公里；建成集中式公用充电站年）》6000座以上、公共服务领域充电桩（枪）10万个左右，私人自用领域累计建成充电桩（枪）15万个以上。提出要推进社区充电基础设施建设共享。加快推进农村地区既有居住社区充电设施建设，同步开展配《加快推进充电基础设施建设更套供配电设施建设，因地制宜开展建设条件改造，具备安装条件社区可配建一定比例的公共充电车位。甘肃省2023.8好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的若干措施》压实新建居住区建设单位主体责任，严格落实充电基础设施配建要求，推动固定车位按规定100%建设充电基础设施或预留安装条件，满足直接装表接电需要。同时，要提升公共机构新能源汽车充电保障，在有条件的办公区配建充电设备，公共机构新建或改造停车场，按照适度超前原则，规划并建设新能源汽车专用停车位、充电基础设施，鼓励内部充电设施设备向社会公众开放。《浙江省完善高质量充电基础设到2025年，全省累计建成充电桩230万个以上、乡村不少于90万个，实现公共充电站“县县全覆浙江省2023.7施网络体系促进新能源汽车下乡盖”、公共充电桩“乡乡全覆盖”。新建居住区固定车位100%建设充电设施或预留安装条件，有条件行动方案(2023—2025年)》的高速公路服务区充电桩建设数量达到小客车车位数量的20%。天津市2023.7《关于加快推进充电基础设施建按照“因地制宜、科学布局、适度超前、安全便捷”的原则，加强农村地区充电基础设施建设，优化设更好支持新能源汽车下乡和乡新能源汽车购买使用环境，释放农村地区新能源汽车消费潜力。村振兴若干举措》山西省2023.7提出到2025年底，全省公共充电桩数量达到13万台左右，桩车比不低于1∶8，力争达到1∶6，能《山西省电动汽车充（换）电基够满足80万辆电动汽车充电需求，实现县乡村和省内公路公共充电设施全覆盖，基本形成“适度超础设施建设“十四五”规划》前、布局均衡、智能高效”的充（换）电基础设施体系。贵州省2023.7《贵州省新型城镇化实施方案明确要持续推进城镇电网升级改造，2023和2025年城镇供电可靠率分别提升到9.88%、99.95%。（2023—2025年）》加快推进城市公共区域、居住社区充电基础设施建设，新能源电动汽车充电保障能力提高到3.5千瓦/辆，高速公路服务区充电设施覆盖率100%。到“十四五”末，全市电动汽车充电桩达70万个。其中，居住区自用和公用充电桩达57万个，单位北京市2022.8《“十四五”时期北京市新能源汽内部达5万个，社会公用达6万个，业务专用达2万个，换电站规模达到310座；平原地区公共充车充换电设施发展规划》电设施平均服务半径小于3公里，核心区小于0.9公里；建成与200万辆新能源汽车发展相匹配的充换电设施体系。上海市2022.1《上海市交通发展白皮书》将充电加快布设新型充电基础设施和智能电网设施，2025年将建成充电桩76万个，换电站300座，车桩比不高于2:1。加快电动汽车充换电设施建设，到2025年底，全省累计建成集中式充电站4500座，公共充电桩25《广东省电动汽车充电基础设施广东省2022.6发展“十四五”规划》万个，包括公用充电桩21.7万个、专用充电桩3.3万个；累计建成高速公路快速充电站830座；珠三角城市核心区充电设施服务半径小于0.9公里，粤东西北小于2公里。陕西省2021.5《陕西省电动汽车充电基础设施规划“十四五”期间共建设各类充电桩35.54万根，其中共建设充换电站2691座；个人及单位自用"十四五”发展规划》充电桩29.45万根、乡村公用充电桩0.22万根，满足省内至"十四五"末60万辆电动汽车充电需求。湖北省2022.5《湖北省能源发展"十四五"规适度超前推进充电基础设施建设，打造统一智能充电服务平台，开展光储充换相结合的新型充换电场划》站试点示范，形成车桩相随、智慧高效的充电基础设施网络，到2025年全省充电桩达到50万个以上。《重庆市推进智能网联新能源汽到2025年底，建成充电桩24万个，新建小区充电桩覆盖率达100%，中心城区具备条件公共车位、重庆市2022.1车基础设施建设及服务行动计划高速公路服务区充电桩全覆盖，服务区超级充电桩覆盖率超20%；超快充网络、换电网络半径小于5（2022—2025年）》公里。河北省2022.4《关于加快提升充电基础设施服到2025年底，新建公用充电桩3.4万个，累计达10万个，市场推广的新能源汽车数量与充电桩总量务保障能力的实施意见》（包括公用充电桩、自备桩等）的车桩比不高于3.5：1，能够满足60-80万辆电动汽车充电需求。浙江省2022.5《浙江省能源发展"十四五"规加快综合供能服务站、充电桩建设，到2025年建成综合供能服务站800座以上，公共领域充电桩8划》万个以上，车桩比不高于3:1。开展新型充换电站试点。四川省2022.3《四川省"十四五"能源发展规全面优化充(换)电基础设施布局,建设全省充电基础设施服务平台。到2025年，力争建成充电桩12划》万个，总充电功率220万千瓦，满足电动汽车出行需求。内蒙古到2025年，建成各类充电站超过100座，充电桩超过4万个，初步形成以城乡公共充电网、矿区专2022.2《内蒙古自治区“十四五”能源自治区发展规划》用充电网、高速公路充电网为主的分层协同充换电基础设施网络，满足10万辆以上电动汽车运行需要。山东省2022.7《山东省电动汽车充电基础设施到2025年，公共、专用充换电站保有量达到8000座以上，充电基础设施达到15万台以上，个人充“十四五”发展规划》电基础设施达到25万台以上。资料来源：各省市政府网站，西部证券研发中心地方政府充电桩建设补贴、充电运营补贴相关政策逐步出台，政府财政补贴由补贴电动车消费向补贴充电基础设施转变。2023年新能源汽车国补取消，新能源汽车市场由政策驱动走向市场驱动，政府开始关注新能源汽车使用情况，各地方政府开始积极发展充电桩，加大对充电基础设施的补贴力度，出台了新能源汽车基础设施建设与运营奖励政策，政府完成由补贴电动车消费向补贴充电基础设施转变。表6：各地区充电桩补贴政策补贴政策省市地区北京申请不高于项目总投资30%的市政府固定资产补助资金支持省级财政资金对公共领域充电设施建设运营单位按充电桩充电功率给予补贴，交流充电桩400元/kW、直江苏流充电桩600元/kW安徽规范的公用和专用直流充电桩，按照充电功率给予200元/kW的财政资金补贴设备给予30%补贴，直流充电设施每千瓦补贴上限为600元，交流充电设施每千瓦补贴上限为300元。上海公交、环卫等行业充换电设施按0.1元/千瓦时标准补贴，其他公用充换电设施按0.2元/千瓦时标准补贴建设补贴按照额定输出功率，对充电基础设施进行一次性补贴，直流充电设施(含交直流一体机)400元/kW，江西交流充电设施200元/kW。运营补贴标准为专用充电设施0.15元/kWh、公用充电设施0.25/kWh广州市直流桩120-300元/千瓦、交流桩20-60元/千瓦、换电设施600-800元/千瓦，各区可从优化布局出发对不同片区在上述标准范围内制定差别的补贴标准。深圳市直流充电设备给予600元/kW补贴，交流充电设备给予300元/kW补贴武汉市分散式的公共充电桩，则综合投资成本和充电桩功率进行一次性补贴，其中直流桩和交流桩分别补贴600元/kW和400元/kW资料来源：各省市政府网站，西部证券研发中心2.1.2市场：预计2026年国内充电桩市场规模近800亿元国内充电桩销量维持较高增速，整体车桩比维持较高水平。在市场需求和政策推动下，国内新能源汽车销量大幅提升，充电桩销量也整体呈现高速增长。2017-2022年，国内新能源车销量从77万辆增加至687万辆，CAGR=55%；国内充电桩保有量从30万台增加至259万台，CAGR=53%，整体车桩比维持在2.5以上。2023年1-11月，国内新能源汽车销量达830万辆，充电桩销量为305万台，整体车桩比达2.72。根据每年新能源汽车及充电桩销量看，车桩比一直维持较高水平，充电供需矛盾尚未得到缓解。图16：国内新能源车、充电桩年销量及车桩比图17：国内新能源车、充电桩保有量及车桩比新能源车销量（左,万辆）充电桩销量（左,万台）新能源车保有量（左,万辆）充电桩保有量（左,万台）车桩比（右）车桩比（右）9008304.025004.0200020243.58006873.515007003.010003.02.56002.05002.53051.502.05001.013108261.50.51.04003517840.552130025926220012512113294261381492777812416810030334644153452018020182019202020210.02019202020210.0201720222023M1-11201720222023M11资料来源：公安部，中国充电联盟，西部证券研发中心国内充电桩保有量快速提升，车桩比整体呈下降趋势。2017-2022年，国内新能源车保有量从153万辆增加至1310万辆，CAGR=54%；国内充电桩保有量从45万台增加至521万台，CAGR=64%，整体车桩比从3.43降至2.51。截至2023年11月，国内新能源汽车保有量达2024万辆，充电桩保有量为826万台，整体车桩比达2.45。我们认为由于2018年之前电动车受制于电池技术循环寿命不高，2020年之后逐步进入报废阶段，新能源车保有量增速不及销量。公桩占比20年以后呈下滑趋势，私桩仍是主流。2018-2020年国内公桩销量9万台提升至29万台，占充电桩销售总量比例从26%提升至66%，2020-2022年增速有所放缓，从29万台增加至65万台，占充电桩销售总量比例从66%下滑至27%。我们认为2020年之前公共充电桩存在较高补贴，根据2015年国家发布的《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，在“十三五”期间，我国针对纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车实行补贴政策，并逐年降低补贴标准，具体的退坡办法是：2017-2020年，除燃料电池汽车外，其他新能源车型补贴标准都实行退坡，其中：2017-2018年补贴标准在2016年基础上下降20%，2019-2020年补贴标准在2016年基础上下降40%。因此2020年之前公共充电桩领域存在一定为补贴建设充电桩，存在配而不用的现象，公桩增速显著偏高。2020年之后充电桩补贴取消，叠加新能源车保有量不高，充电桩利用率不高，充电场站普遍处于亏损状态。因此公共充电桩建设放缓，充电桩普遍以随车私桩形式销售。图18：公桩和私桩年累计销量及占比图19：公共直流桩和交流桩销量及占比公桩销量（左,万台）私桩销量（左,万台）公共直流桩销量（左,万台）公共交流桩销量（左,万台）公桩占比私桩占比直流桩占比交流桩占比25022380%504480%19470%4570%2004036382960%3560%15050%3050%40%252040%658330%910020161830%20%601510111120%34201950252225291052019152021910%510%202000%02020202120220%201820222023M1-1120182023M1-11资料来源：中国充电联盟，西部证券研发中心资料来源：中国充电联盟，西部证券研发中心图20：国内公共充电桩运营企业充电桩市占率（截至2023.11）图21：国内公共充电桩运营企业充电量市占率（2023.11）汇充电其他蔚来3%15%依威能源星星充电2%其他3%20%万马爱充16%特来电特来电25%南方电网19%深圳车电网2%3%小桔充电云快充2%蔚景云19%16%深圳车电网4%3%蔚景云5%云快充小桔充电11%6%国网公司星星充电7%19%资料来源：中国充电联盟，西部证券研发中心资料来源：中国充电联盟，西部证券研发中心公共桩运营商盈利来源为“电费+服务费”，市场集中度较高。公共桩运营商盈利来源多为“电费+服务费”，但电费需扣除成本，因此盈利重点集中在服务费上，运营商致力于提高单桩利用率来提升盈利能力。截至2023年11月，国内公共充电桩累计保有量为252.6万台，其中星星充电、特来电、云快充、国家电网等四家企业公共充电桩数量分别为51.4/49.8/42.8/19.6万台，市占率分别为20%/19%/16%/7%。2023年11月国内公共充电桩充电量总计35.4亿度电，其中特来电、小桔充电、星星充电、云快充充电量分别为8.88/6.81/6.79/3.82亿度电，市占率分别为25%/19%/19%/11%。中国充电桩市场测算：关键假设1：中国新能源汽车销量及保有量稳健增长。我们预测中国新能源车26/30年销量分别为1643/2449万辆，22-30年CAGR=17%；26/30年保有量分别为6115/12568万辆，22-30年CAGR=33%，22-30年新能源汽车保有量渗透率从4.11%提升至29.71%。图22：国内充电桩市场规模测算（万个）2020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E44.293.6259.3373.9493.0614.5726.9835.6930.61039.11161.2国内充电桩保有量（万个）-4%112%177%44%32%25%18%15%11%12%YoY168.1261.7521.0880.71343.31924.62605.23396.74233.712%5800.9国内公共充电桩保有量（万个）36%56%99%69%53%43%35%30%25%5013.516%国内随车私桩保有量（万个）74.7108.7173.7262.0372.6511.6683.0860.01037.11390.9国内新能源车销量（万辆）93.4153.0347.2618.7954.91386.21848.02247.32627.018%3366.1YoY132351687916119014281643184020241214.02449国内新能源车保有量（万辆）10%165%96%33%30%20%15%12%10%2996.210%YoY4927841310217632894593611578239496222612568中国汽车保有量（万辆）29%59%67%66%51%40%33%28%21%14%新能源汽车保有量渗透率28100302003190033600352003670038100393004030010%42300国内公共充电桩新增（万个）1.75%2.60%4.11%6.47%9.34%12.51%16.05%19.91%23.56%1103529.71%YoY29.1033.9665.0596.39132.27168.06205.35242.09273.5016%344.92公共充电桩-直流桩占比34%17%92%48%37%27%22%18%13%4130012%公共充电桩-交流桩占比32%47%45%50%55%60%65%70%74%26.72%80%公共充电桩-直流桩（万个）68%53%55%50%45%40%35%30%26%309.2120%YoY9.4016.1029.1048.1972.75100.83133.47169.46202.3913%275.93公共充电桩-交流桩（万个）-11%71%81%66%51%39%32%27%19%77%16%YoY19.7017.9035.9048.1959.5267.2271.8772.6371.1123%68.98国内随车私桩新增（万个）76%-9%101%34%24%13%-2%238.09YoY15.0859.66194.20277.48360.73446.407%1%657.1118%-3%国内新能源车桩比-保有量-39%296%226%43%30%24%521.51593.5211%71.12816.30国内新能源车桩比-新增2.933.002.512.472.452.392.2412%国内新能源车桩比-公共充电桩2.993.752.652.452.412.3217%14%2.170%国内新能源车桩比-随车私桩4.5410.3310.569.509.008.502.352.307.40729.932.17单台直流公桩价值量（万元）8.765.883.543.303.303.202.262.203.082.11单台交流公桩价值量（万元）8.17.18.007.6011%7.10单台交流私桩价值量（万元）0.50.55.85.65.55.33.153.105.02.203.00单台直流公桩平均功率（kW)0.20.20.50.50.50.55.25.10.52.144.8单台交流公桩平均功率（kW)119.2122.80.20.10.10.10.50.50.17.200.5单台交流私桩平均功率（kW)8.58.9126.5130.3134.2138.20.10.1151.03.050.1单台直流公桩平均价格（元/W）7.07.09.49.810.310.9142.4146.612.64.9160.2单台交流公桩平均价格（元/W）0.680.587.07.07.07.011.412.07.00.513.9单台交流私桩平均价格（元/W）0.610.550.460.430.410.397.07.00.330.17.0公共充电桩市场规模（亿元）0.270.240.500.480.450.430.370.350.37155.60.30随车私桩市场规模（亿元）86.4123.10.220.210.200.190.410.390.1613.20.33中国充电桩总规模（亿元）2.810.1186.2291.2424.5569.40.180.171044.87.00.15YoY89.2133.229.940.650.158.9730.4899.574.40.311352.6-18%49%216.1331.8474.7628.465.470.71119.10.3583.4资料来源：充电联盟，西部证券研发中心62%54%43%32%795.8970.315%0.151436.027%22%1197.613%78.51276.114%关键假设2：中国公共充电桩及私桩车桩比整体呈下降趋势。我们预测26/30年中国公共充电桩车桩比分别为8.0/7.1，随车私桩车桩比分别为3.2/3.0。考虑中国城市高人口密集程度，我们预计车桩比每年呈现小幅下降，新增充电需求更多依靠公共直流快充桩进行补能。我们预计在公共充电桩领域，直流快充桩占比26/30年分别提升至65%/80%。关键假设3：随着高压快充渗透率提升，公共直流桩充电功率逐年提升。我们预测26/30年中国公共直流充电桩单台充电功率分别为142/160KW。但考虑规模效应及技术进步，充电桩单位成本呈现逐年下滑趋势。结论：国内充电桩市场规模26年近800亿，30年超1400亿元，22-30年CAGR=27%。我们测算2022年国内充电桩市场规模合计约为332亿元，2026/2030年增至796/1436亿元，22-30年CAGR达27%。2.2欧洲：补贴力度持续加大，新能源车渗透率稳步提升2.2.1政策：充电桩建设规划加大，充电基础设施建设不断完善欧洲新能源汽车渗透率稳步提升，充电基础设施建设需求较大。2023年1-10月欧洲新能源汽车销量为229万辆，预计全年有望超过300万辆，其中2023年10月欧洲新能源汽23.1达21.3%202310超过1000万辆，拉动充电基础设施需求。图23：欧洲新能源车月度销量及渗透率欧洲新能源车销量（万辆）渗透率4540%35%4030%25%3520%15%3010%5%250%20151050202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309资料来源：Marklines，西部证券研发中心欧洲主要国家加大对充电桩建设规划。欧盟公布fitfor55环保减排一揽子计划，其中要求各成员国加快新能源基础设施建设，确保主要道路每隔60公里就有1座电动汽车充电站；此外欧盟专门针对充电桩建设颁布EuropeanEVChargingInfrastructureMasterplan，计划2030年前投资2800亿欧元用于充电点（硬件及人工）、电网升级以及建设电动汽车充电所需可再生能源生产能力，到2050年在公共充电基础设施方面总投资约为1亿欧元。欧洲主要国家如德国、法国、英国均颁布相应充电桩政策规划，德国计划2030年前建成100万座充电站。表7：欧洲充电桩相关规划国家/地区政策内容欧盟fitfor55欧盟委员会公布fitfor55环保减排一揽子计划，出求各成员国加快新能源汽车基础设施建设，确保EuropeanEVCharging主要道路每隔60公里就有1座电动汽车充电站。2030年前投资2800亿欧元用于充电点（硬件及人工）、电网升级以及建设电动汽车充电所需可再InfrastructureMasterplan生能源生产能力。到2050年，在公共充电基础设施方面总投资约为1亿欧元。英国英国充电桩规划从2022年起，该计划除了要求新建住宅和办公场所、超市等建筑安装电动汽车充电站外，还将适用于正在进行重大翻修的建筑。目前预计还将安装14.5万个充电站。2022年10月19日，德国政府批准了一项计划，将在三年内花费63亿欧元在全德范围内迅速扩大德国充电桩规划电动汽车充电站的数量，该计划中还设想，到2030年德国的充电站数量将增加近14倍，从现在的约7万个增加到100万个，而道路上拥有的电动汽车则从现在的150万增长到1500万辆。法国高速公路快充计划2021年2月14日宣布，将要启动预计1亿欧元的资金计划，用于在国家公路网络上建设更多的电法国“2030”投资计划动汽车充电站，同时支持在法国运输业中制造快速充电桩的公司。2021年10月，推出法国“2030”投资计划，计划未来10年投资3亿欧元用于充电桩建设，预计2024年巴黎全市建成8000个充电桩。资料来源：英国政府官网，北极星电力新闻网，欧盟电动汽车充电基础设施规划白皮书，中国经济网，SMM有色资讯，西部证券研发中心2022年以来欧洲各国加大对充电桩补贴力度。德国对于公共充电桩按照功率、电压进行不同级别补贴，要求比较细致，高于100kW直流充电点最高可补贴3万欧元，对于私人建设补贴；英国充电桩补贴分为居家、工作场所、住宅区等进行场景补贴，居家、工作场所的最高补贴为350英镑，住宅区临街补贴标准为6500英镑；荷兰公共桩可申请免税和折旧补贴，私人可申请在居住或工作地安装免费充电桩；瑞典公共桩补贴1.5万克朗，私人桩补贴1万克朗。表8：欧洲主要国家充电桩补贴政策国家公桩私桩对不同频率充电桩实行不同金额的补贴：普通充电站补贴最高40%，上限2500德国欧元；对建设自用充电桩的房主租客、住宅区开发商等个人和25~100kW直流充电点补贴最高50%，上限1.2万欧元；高于100kW直流充单位实行补贴，若充电桩建设相关支出总计达到900欧电点补贴最高3万欧元。连接到电网的补贴最高5000欧元(低压)和5万欧元元，由领方将获得补贴，补贴标准为每台充电设备900(中压)；用于充电站升级以及网络升级的补助上限40%欧元德国实行温室气体排放配额制度。自2022年起，参与该计划的每个公共充电桩每千瓦时可获得0.08到0.15欧元的补贴。工作场所充电计划：充电桩购买和安装费用的75%每个充电桩的最高限额为350英镑，且一个充电站内可享受补贴的充电桩数量累计不超过40个。电动汽车居家充电计划：为在住宅物业中安装电动汽车英国住宅区临街充电计划：用于安装住宅区临街充电桩，每个充电桩的补贴标准为充电桩提供最高覆盖其购买和相关安装费用总成本的6500英镑75%的资金补贴，上限350英镑公司税收优惠:安装充电基础设施的企业可以获得100%的第一年税务津贴共有两种方式获得补贴，一种是环境投资免税额(MIA)，企业可获得充电桩建如果居住或工作的地方附近没有充电桩，可以申请安装荷兰设投资总金额36%的投资扣除，一种是环境投资随机折旧(VAMIL)，企业可免费的公共充电桩。充电时只需支付充电费用，不必支获得充电桩投资金额最高75%的折旧费用付充电桩的购买安装和使用费用。瑞典公共和私人充电站投资提供最高50%的拨款，对公司和市政当局等公共机构公共和私人充电站投资提供最高50%的拨款，对私人充投资的充电站每个最多补贴15000克朗，而对完全用于公共用的快速充电站电桩的最高补贴额为每个10000克朗提供100%的拔款。西班牙对企业和公共充电桩：大型公司可获得35%的补贴，中对自雇人士、个人、社区和政府：可以补贴总价格的70%，在人口少于5000型公司可获得45%，小型公司为55%。在人口少于5000的市镇，补贴金额会有所增加。的市镇，补贴金额会有所增加。资料来源：华经产业研究院，中汽数据，西部证券研发中心2.2.2市场：预计2026年欧洲充电桩市场规模超280亿元欧洲充电桩建设有所提速，整体车桩比仍偏高。在双碳推动下，欧洲新能源汽车销量大幅提升，但充电桩建设相对落后。2019-2022年，欧洲新能源车销量从53万辆增加至247万辆，CAGR=67%；欧洲公共充电桩销量1.0万台增加至14.4万台，CAGR=141%，新增公共车桩比从51.9逐步降至17.2。2023年1-9月，欧洲新能源汽车销量达206万辆，充电桩销量为16.5万台，整体车桩比达12.5。根据欧洲新增车桩比及保有量车桩比数据看，欧洲公共充电桩建设一直在提速，但整体仍偏高。欧洲新能源车保有量快速提升，车桩比稳中有降。2020-2022年，欧洲新能源车销量从320万辆增加至780万辆，CAGR=56%；欧洲充电桩保有量从17.5万台增加至44.9万台，CAGR=60%，整体车桩比从18.3降至17.4。截至2023年9月，欧洲新能源汽车保有量达1002万辆，充电桩保有量为61.3万台，整体车桩比达16.3。我们认为欧洲充电基础设施整体在提速，但从保有量上讲还远远不能满足需求，未来建设有望进一步加快。图25：欧洲新能源车及公共充电桩保有量及车桩比欧洲新能源车销量（左：万辆）欧洲公共桩新增（左：万台）欧洲新能源车保有量（左：万辆）车桩比欧洲公共充电桩保有量（左：万台）车桩比（右）10035120025901000203080702580015602060050104015400301020200551000002020Q12023Q32021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1资料来源：欧洲替代燃料观察站，西部证券研发中心资料来源：IEA，欧洲替代燃料观察站，西部证券研发中心图26：欧洲公共充电桩AC/DC销量及占比图27：欧洲公共充电桩AC/DC保有量及占比欧洲公共桩AC（左：万台）欧洲公共桩DC（左：万台）欧洲公共桩AC（左：万台）欧洲公共桩DC（左：万台）欧洲公共桩AC占比（右）欧洲公共桩DC占比（右）欧洲公共桩AC占比（右）欧洲公共桩DC占比（右）8100%602020Q32021Q12021Q32022Q1100%5090%790%4080%3070%80%2060%61050%040%70%30%2020Q120%560%10%0%450%2023Q3340%30%220%110%00%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32022Q32023Q1资料来源：欧洲替代燃料观察站，西部证券研发中心资料来源：欧洲替代燃料观察站，西部证券研发中心欧洲公共充电桩以交流桩为主，公共主流快充桩占比快速提升。从新增销量看，2021年以来欧洲公共充电桩季度销量整体呈上升趋势。2021Q2欧洲公共桩销量总计1.73万台，其中交流桩/AC为1.59万台，占比92%；直流桩/DC为0.14万台，占比8%。根据2023Q3最新数据，欧洲公共桩销量6.7万台，其中交流桩/AC为5.57万台，占比83%；直流桩/DC为1.13万台，占比17%。从保有量看，2020Q1公桩保有量为13万台，其中交流桩/AC为12万台，占比95%；直流桩/DC为1万台，占比5%。根据2023Q3最新数据，欧洲公共桩销量61万台，其中交流桩/AC为54万台，占比88%；直流桩/DC为7万台，占比12%。从保有量及销量看，交流桩/AC仍为主流，但直流桩/DC占比在快速提升，我们预计这一趋势还将持续。欧洲公共交流桩以慢速/中速为主，公共直流桩超充占比持续提升。根据欧洲公共交流桩/AC的保有量数据看，慢速+中速交流桩占比维持在95%以上。根据欧洲公共直流桩/DC的保有量数据看，超快速直流充电桩占比稳步提升，其中功率在150KW以上的1级和2级超充桩占比从2021年的39%逐步提升至2023Q3的54%。我们预计随着欧洲新能源车保有量提升以及具备超充性能车型占比提升，欧洲公共超充桩占比仍会维持上升趋势。图28：欧洲公共交流桩/AC按功率占比图29：欧洲公共直流桩/DC按功率占比/单相/P＜7.4kW中速交流充电点/三相/7.4kW≤P≤22kW慢速直流充电点/P＜50kW快速直流充电点/50kW≤P＜150kW/三相/P＞22kW1级-超快速直流充电点/150kW≤P＜350kW2级-超快速直流充电点/P≥350kW202111%86%3%202112%49%32%7%202211%84%5%202210%38%44%7%2023Q311%86%4%2023Q39%37%44%10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%资料来源：欧洲替代燃料观察站，西部证券研发中心资料来源：欧洲替代燃料观察站，西部证券研发中心欧洲充电桩市场测算（仅考虑公共充电桩市场）：关键假设1：欧洲新能源汽车销量及保有量稳健增长。我们预测欧洲新能源车26/30年销量分别为467/747万辆，22-30年CAGR=14%；26/30年保有量分别为2147/3801万辆，22-30年CAGR=22%，22-30年新能源汽车保有量渗透率从2.67%提升至10.61%。关键假设2：欧洲公共充电桩中直流桩占比逐步提升，车桩比呈下降趋势。我们预测26/30年欧洲公共充电桩新增46.7/95.8万台，新增车桩比分别为10.0/7.8，保有量车桩比13.6/10.3。考虑超充车型逐步渗透，我们预计欧洲公共充电桩中直流桩占比稳步提升，预计26/30年直流桩占比分别为35%/55%。关键假设3：随着高压快充渗透率提升，公共直流桩充电功率逐年提升。我们预测26/30年欧洲公共直流充电桩单台充电功率分别为142/160KW。但考虑规模效应及技术进步，充电桩单位成本呈现逐年下滑趋势。结论：欧洲充电桩市场规模26年约284亿，30年近800亿元，22-30年CAGR=41%。我们测算2022年欧洲充电桩市场规模约为52亿元，2026/2030年增至284/796亿元，22-30年CAGR达41%。图30：欧洲公共充电桩市场规模测算（万个）2020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E4.112.814.420.828.736.646.759.671.484.995.8欧洲充电桩保有量（万个）302%212%12%45%38%28%28%28%20%19%13%YoY17.530.344.764.191.8124.2158.1203.3253.9310.1369.4欧洲新能源车销量（万辆）31%73%47%43%43%35%27%29%25%22%19%YoY136227260291344402467537606679747欧洲新能源车保有量（万辆）152%66%15%12%18%17%16%15%13%12%10%YoY29952678610561370173421472547292633453801欧洲汽车保有量（万辆）84%76%49%34%30%27%24%19%15%14%14%新能源车保有量渗透率2819828624294103021031010318103261033410342103501035810欧洲公共充电桩新增（万个）1.06%1.84%2.67%3.50%4.42%5.45%6.58%7.62%8.55%9.56%10.61%YoY4.1112.8114.3920.8228.6636.5846.6759.6471.3584.9195.79公共充电桩-直流桩占比302%212%12%45%38%28%28%28%20%19%13%公共充电桩-交流桩占比20%4%16%20%25%30%35%40%45%50%55%公共充电桩-直流桩（万个）80%96%84%80%75%70%65%60%55%50%45%YoY0.810.512.324.167.1610.9716.3323.8532.1142.4552.69公共充电桩-交流桩（万个）431%-38%358%79%72%53%49%46%35%32%24%YoY3.8812.3112.2216.6521.4925.6030.3435.7839.2442.4543.11欧洲新能源车桩比-保有量346%217%-1%36%29%19%18%18%10%8%2%欧洲新能源车桩比-新增17.0717.3417.5816.4614.9313.9613.5812.5211.5310.7910.29单台直流公桩价值量（万元）33.2117.7118.0814.0012.0011.0010.009.008.508.007.80单台交流公桩价值量（万元）24.321.317.516.716.416.015.715.315.014.714.4单台直流公桩平均功率（kW)1.01.00.90.90.90.90.90.90.90.90.9单台交流公桩平均功率（kW)119.2122.8126.5130.3134.2138.2142.4146.6151.0155.6160.2单台直流公桩平均价格（元/W）8.58.99.49.810.310.911.412.012.613.213.9单台交流公桩平均价格（元/W）2.041.731.381.281.221.161.101.050.990.940.90欧洲充电桩市场规模（亿元）1.211.101.000.950.900.860.810.770.740.700.66YoY23.822.952.085.2137.3199.5284.1398.8517.9662.2796.3358%-4%127%64%61%45%42%40%30%28%20%资料来源：Marklines，欧洲替代燃料观察站，西部证券研发中心2.3美国：充电桩政策持续加码，特斯拉引领行业发展2.3.1政策：IRA补贴力度较大，充电桩建设有望提速美国新能源汽车渗透率稳步提升，推动充电桩需求持续高增。2023年1-10月美国新能源汽车销量为122万辆，预计全年有望超过150万辆，其中2023年10月美国新能源汽车销量为11.8万辆，单月渗透率达9.4%。截至2022年12月，美国新能源汽车保有量达345万辆，叠加2023年新增销量，预计2023年底保有量超过495万辆，拉动充电基础设施需求。图31：美国新能源车月度销量及渗透率（万辆）美国新能源车销量（万辆）渗透率1612%1410%12108%86%64%422%00%202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310资料来源：Marklines，西部证券研发中心美国充电桩政策持续加码，有望驱动充电桩建设加速。2021年11月，美国参议院正式通过拜登提出的两党基础设施法案，该法案包含约75亿美元关于建设美国充电桩基础设施的投资，该项投资目标为在全美建设约50万个公共充电桩。2023年美国IRA税收抵免法案正式实施，将原来的充电设备税收抵免延长至2032年，同时对于个人住宅用途的税收抵免政策上限不变，仍为1000美金，针对商业用途的充电桩抵免上限从3万美金提升至10万美金。表9：美国充电桩补贴政策时间政策内容2022年9月资金补贴拜登宣布第一批9亿美元资金已批准将用于在35个州建造电动汽车充电站，美国充电桩建设将迎来高速增长期。2022年8月IRA法案充电设备的联邦税收抵免已延长至2032年。对于个人住宅用途，税收抵免保持不变为30%，最高可达1,000美元。对于商业用途，税收抵免为6%，每单位最高抵免额为100,000美元75亿美元关于建设美国充电桩基础设施的投资，该项投资目标为在全美建设约500,000公共充电桩，力争在每条州2021年11月财政支持际公路上每50英里（约80公里）配备一个新能源充电站，每个充电站至少保证有4个快充充电桩；为各州提供50亿美元的充电桩建设资金补助；还有25亿美元将提供给社区，用以激励充电桩技术方面的创新。资料来源：华经产业研究院，evadoption，西部证券研发中心2.3.2市场：预计2026年美国充电桩市场规模超300亿元美国充电桩建设整体缓慢，整体车桩比持续上升。在特斯拉引领下，美国新能源汽车销量大幅提升，但充电桩建设较为落后。2017-2022年，美国新能源车销量从19万辆增加至121万辆，CAGR=45%；美国充电桩销量从0.8万台增加至2.3万台，CAGR=24%，新增车桩比从23.4逐步提升至52.3。2023年1-6月，美国新能源汽车销量达70万辆，充电桩销量为1.2万台，整体车桩比达60.7。根据美国新增车桩比及保有量车桩比数据看，美国充电桩建设相对落后于新能源车销量，未来建设有望提速。美国新能源车保有量快速提升，车桩比持续提升。2016-2022年，欧洲新能源车保有量从53万辆增加至345万辆，CAGR=37%；美国充电桩保有量从4.5万台增加至15.7万台，CAGR=24%，整体车桩比从11.8提升至22.1。截至2023年6月，美国新能源汽车保有量达415万辆，充电桩保有量为16.8万台，整体车桩比达24.7。我们认为美国新能源车保有量在快速提升，对充电基础设施需求快速增长，未来建设有望提速。图32：美国新能源车及充电桩销量美国充电桩销量（左：万台）图33：美国新能源车及充电桩保有量256020美国新能源车销量（左：万辆）美国新能源车保有量（左：万辆）15车桩比（右）美国充电桩保有量（左：万台）10车桩比（右）51404000202212035050300100250402008030150601002040201050000201720182019202020212022201620172018201920202021资料来源：美国能源部，西部证券研发中心资料来源：美国能源部，西部证券研发中心图34：美国公桩及私桩保有量及占比（万台）图35：美国AC/DC充电桩保有量及占比（万台）美国私桩保有量美国公桩保有量美国DC保有量（万台）美国AC保有量（万台）美国公桩保有量占比美国私桩保有量占比美国AC保有量占比美国DC保有量占比182020-09-302021-06-302022-03-312022-12-31100%18100%161490%1690%1280%1080%1470%860%670%50%41240%230%060%20%2019-12-311050%840%30%620%410%210%0%00%2019-12-312020-09-302021-06-302022-03-312022-12-31资料来源：美国能源部，西部证券研发中心资料来源：美国能源部，西部证券研发中心美国充电桩市场以公桩为主，直流桩/DC占比稳步提升。根据美国能源部数据，截至2023年6月，美国充电桩保有量达16.8万台，其中公桩/私桩保有量分别为14.8/2.0万台，市场份额占比分别为88%/12%；其中AC/DC充电桩保有量分别为13.6/3.2万台，市场份额占比分别为81%/19%。2019年12月至2023年6月，美国DC充电桩从1.2万台提升至3.2万台，市场份额占比从14%提升至19%，直流桩占比稳步提升。美国公桩以L2型交流桩为主，公桩DC占比稳步提升。根据美国能源部数据，截至2023年6月，公桩L1/L2/DC保有量分别为842/114507/32365台，市占率分别为1%/78%/22%。虽然公桩主要类型还是L2交流桩，但公桩DC占比持续提升。截至2023年6月，私桩L1/L2/DC保有量分别为2194/17797/335台，市占率分别为11%/88%/2%，私桩仍以交流桩为主，DC占比较小。图36：公桩按照充电类型保有量及占比（台）图37：私桩按照充电类型保有量及占比（台）公桩DC保有量公桩L2保有量公桩L1保有量私桩DC保有量私桩L2保有量私桩L1保有量L1占比L2占比DC占比L1占比L2占比DC占比16000090%25000100%14000080%90%12000070%2000080%10000060%70%50%1500060%8000040%50%6000030%1000040%4000030%20%500020%2000010%10%00%00%2019-12-312020-09-302021-06-302022-03-312022-12-312019-12-312020-09-302021-06-302022-03-312022-12-31资料来源：美国能源部，西部证券研发中心资料来源：美国能源部，西部证券研发中心美国公共直流快充枪接口以特斯拉标准为主，且公共直流快充桩运营商中特斯拉市场份额超60%。根据美国能源局数据，截至2023年6月，美国直流快充枪接口3.86万个，按照接口标准计算，CHAdeMO/CCS/Tesla分别为0.74/1.12/1.99万个，市场份额占比为19%/29%/52%；如果按照运营商持有的充电桩数量测算，特斯拉占美国公共直流快充桩市场的62%。考虑美国新能源车市场以特斯拉为主，该数据比较符合市场情况，随着特斯拉超充桩大规模建设，将整体提升美国充电基础设施水平。TeslaCCSCHAdeMO图39：美国公共直流快充桩运营商及市场份额占比（截至2023.6）CHAdeMO占比CCS占比Tesla占比TESLAEAEVNCPNFCNSHELL_RECHARGEEVCNON60%45000400002%2%3%5%50%350003000040%7%250008%30%200001500020%1000062%10%11%500000%2019-12-312020-09-302021-06-302022-03-312022-12-31资料来源：美国能源部，西部证券研发中心资料来源：美国能源部，西部证券研发中心美国政府加大公共充电桩政策支持力度，公桩市场占比或持续提升。考虑美国IRA法案面向全美的高速公路建设公共充电桩网络进行补贴，5年补贴近50亿美金，我们预计新增公共桩占比有望持续提升。美国充电桩市场测算：图40：美国充电桩市场规模测算美国充电桩新增（万个）2020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030EYoY2.62.12.24.57.611.316.222.430.037.342.8美国充电桩保有量（万个）10%-18%7%98%70%49%43%39%34%24%15%YoY11.313.415.720.127.739.055.177.5107.5144.8187.6美国公桩保有量（万个）29%19%17%28%38%41%41%41%39%35%30%美国私桩保有量（万个）9.8711.5513.6934.3748.7668.7595.58128.91167.11美国新能源车销量（万辆）1.421.841.9517.6224.364.596.378.7811.9415.9020.49YoY3265982.473.32330446580725833917美国新能源车保有量（万辆）1%102%51%15723640%35%30%25%15%10%YoY16122434560%50%99714111959261833534112美国汽车保有量（万辆）22%39%54%48770342%42%39%34%28%23%新能源车保有量渗透率26760282002832041%44%295202992030320307203112031520美国公共充电桩新增（万个）0.60%0.79%1.22%28720291203.38%4.72%6.46%8.52%10.77%13.05%YoY2.451.682.141.70%2.41%10.0114.3819.9926.8433.3338.19公共充电桩-直流桩占比10%-31%27%3.936.7448%44%39%34%24%15%公共充电桩-交流桩占比22%20%42%84%71%60%65%70%74%77%80%公共充电桩-直流桩（万个）78%80%58%50%55%40%35%30%26%23%20%YoY0.540.330.9150%45%6.019.3513.9919.8625.6730.55公共充电桩-交流桩（万个）42%-39%175%1.973.7162%56%50%42%29%19%YoY1.911.361.23117%89%4.005.036.006.987.677.64美国随车私桩新增（万个）3%-29%-9%1.973.0332%26%19%16%10%0%YoY0.120.410.1160%54%1.271.782.423.153.974.58美国新能源车桩比-保有量25%231%-73%0.520.8451%40%35%30%26%16%美国新能源车桩比-新增14.2716.7222.07369%61%25.5925.5925.2624.3523.1521.92美国新能源车桩比-公共充电桩12.5531.0943.7324.2225.3929.2827.5825.8724.1622.3421.43美国新能源车桩比-随车私桩13.1938.7046.0235.2931.1133.0031.0029.0027.0025.0024.00单台直流公桩价值量（万元）258.63158.13879.2840.0035.00260.00240.00230.00210.00200.00单台交流公桩价值量（万元）23.021.724.8300.00280.0031.6250.0031.531.431.331.3单台交流私桩价值量（万元）1.51.51.527.730.31.531.61.51.51.51.5单台直流公桩平均功率（kW)0.80.80.71.51.50.61.50.50.50.50.5单台交流公桩平均功率（kW)112.5125.0180.00.70.6273.20.6301.2316.3332.1348.7单台交流私桩平均功率（kW)12.213.515.0216.0248.417.4286.919.120.121.122.2单台直流公桩平均价格（元/W）7.07.07.015.816.57.018.27.07.07.07.0单台交流公桩平均价格（元/W）2.041.731.387.07.01.167.01.050.990.940.90单台交流私桩平均价格（元/W）1.211.101.001.281.220.861.100.770.740.700.66公共充电桩市场规模（亿元）1.211.101.000.950.900.860.810.770.740.700.66私桩市场规模（亿元）15.29.124.40.950.90196.00.81449.5634.1815.5966.2美国充电桩总规模（亿元）0.10.30.157.4116.80.8302.61.31.61.92.1YoY15.39.524.40.30.5196.81.0450.8635.7817.4968.327%-38%158%57.8117.368%303.748%41%29%18%136%103%54%资料来源：Marklines，美国能源局，西部证券研发中心关键假设1：美国新能源汽车销量及保有量稳健增长。我们预测美国新能源车26/30年销量分别为446/917万辆，22-30年CAGR=32%；26/30年保有量分别为1411/4112万辆，22-30年CAGR=36%，22-30年新能源汽车保有量渗透率从4.72%提升至13.05%。关键假设2：美国充电桩中直流桩占比逐步提升，车桩比呈下降趋势。我们预测26/30年美国充电桩新增16.2/42.8万台，新增车桩比分别为27.6/21.4，保有量车桩比25.6/21.9。考虑特斯拉超充桩大规模建设，我们预计美国公共充电桩中直流桩占比稳步提升，预计26/30年直流桩占比分别为65%/80%。关键假设3：随着高压快充渗透率提升，公共直流桩充电功率逐年提升。我们预测26/30年美国公共直流充电桩单台充电功率分别为287/345KW。但考虑规模效应及技术进步，充电桩单位成本呈现逐年下滑趋势。结论：美国充电桩市场规模26年约304亿，30年约968亿元，22-30年CAGR=58%。我们测算2022年美国充电桩市场规模约为24亿元，2026/2030年增至304/968亿元，22-30年CAGR达58%。三、产业链：设备企业量利双升，运营企业规模凸显3.1上游：充电枪集中度高，充电模块价值量较大充电枪行业集中度较高，主要玩家包括沃尔核材、永贵电器、中航光电等。目前充电枪行业规模较大的企业包括沃尔核材、永贵电器、中航光电等企业。根据沃尔核材公告，公司直流充电枪产品在国内市场认可度和占有率较高，具备市场竞争优势；大功率液冷充电枪也已经形成小批量销售，其电流范围可覆盖250A-800A，产品技术路线涵盖水冷（物理隔离式）、油冷（浸没式）。根据永贵电器公告，公司生产的大功率液冷充电枪可以实现电动汽车极速充电，并解决在高压电流环境下快速充电的散热问题，目前的电压指标在1000V，最大电流指标可以达到600A，是国内首家液冷充电枪商业化量产的企业，在技术上处于领先水平。图41：2022年充电模块市场份额（内需型+供应型）图42：2022年充电模块市场份额（供应型）资料来源：快马快充公众号，西部证券研发中心资料来源：快马快充公众高，西部证券研发中心充电模块价值量较高，主要玩家包括优优绿能、英飞源、通合科技等。根据快马快充发布的2022年充电模块市场份额分布，2022年包含内需型和供应型的全部充电模块市场，市块竞争市场，市占率前五的企业是英飞源、永联、通合科技、优优绿能、英可瑞，市占率前五的企业已经占据市场绝大部分份额，产业集中度较高，竞争格局日趋明朗。3.1.1沃尔核材：三大传统业务持续发力，拓展新方向提高毛利业务占比公司成立于1998年，以热缩材料起家，公司电子+电力+电线三大传统业务持续发力，并通过拓展新方向提高毛利业务占比，同时公司通过内生外延式发展，横向切入新能源领域。目前成为“新材料+新能源”综合性企业，业务涵盖电力+电子+电线+系能源四大赛道。充电枪+高压连接器双轮驱动，锂电隔热材料构建第二增长极。主营直流充电枪，高客户认可且高毛利优势明显。高压连接器受益于高压平台拥有大量优质客户，锂电隔热材料以上海科特为主体，“安全焦虑”带动隔热材料需求高增。直流充电枪构建基础，大功率液冷充电枪前景广阔。公司的新能源汽车充电枪产品主要包括交流充电枪、直流充电枪以及大功率液冷充电枪等。其中直流充电枪在国内市场的认可度和占有率较高。公司掌握大功率液冷充电枪核心技术，产品技术路线涵盖水冷(物理隔离式)、油冷(浸没式)，电流范围涵盖250A-800A，满足大功率充电需求，已进行小批量销售。图43：沃尔核材分产品业务收入（单位：亿元）图44：沃尔核材CHAOJI液冷直流充电枪产品电子产品电线电缆电力产品新能源产品其他业务6050403020100201820192020202120222023H1资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：沃尔核材官网，西部证券研发中心表10：沃尔核材主要业务主要产品主要业务新能源业务充电枪、高压连接器、锂电隔热材料电线业务消费电子线缆、高速通信线、汽车工业线、工业机器人线电力业务电缆附件、特种高分子材料电子业务传统电子市场领域、新兴电子市场领域资料来源：沃尔核材官网，西部证券研发中心3.1.2永贵电器：国内轨道交通连接器龙头企业，积极布局新能源产品永贵电器成立于1973年，是国内轨道交通连接器龙头企业，2012年，公司布局车载与能源信息领域，积极布局新能源车相关产品，逐步在新能源车高压连接器、充电枪等领域实现领先。目前，公司已经形成了轨道交通与工业、车载与能源信息、军工与航空航天三大业务。公司在新能源汽车领域的产品包括高压连接器以及线束组件、高压分线盒、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪。目前，公司新能源车领域的主要客户包括比亚迪、吉利、长安、小康、上汽、广汽、一汽、华为等，比亚迪是公司新能源领域的核心客户。公司充电枪产品覆盖全面，主要包括交流充电枪、直流充电枪、大功率液冷直流充电枪三类。产品型号丰富，覆盖国标、欧标、美标三种接口型号，在充电枪领域，公司客户包括特锐德等充电桩运营商，亦包括吉利、理想等整车厂。目前公司充电枪在国内处于领先水平。公司在充电枪领域先发优势明显，大功率液冷直流充电枪持续领先。公司掌握大功率液冷充电枪的核心技术。实现在1000v电压，400A-500A的充电电流下工作,将原来充电2-3小时的时间缩短为5-15分钟,率先在国内市场推广应用，并形成市场先发优势。表11：永贵电器三大业务板块所属板块产品种类占比轨道交通板块轨道交通连接器、减振器、门系统、计轴信号系统、贯通道、59%受电弓、蓄电池箱车载与能源信息板块新能源车高压连接器、充电枪、PDU/BDU、线束、通信连接35.80%器军工及航天板块军工连接器、航天连接器、相关线缆组件5.20%资料来源：永贵电器官网，西部证券研发中心图45：永贵电器分产品营业收入（亿元）图46：永贵电器配套华为新一代全液冷超充产品车载与能源信息轨道交通与工业其他业务资料来源：华为官网，西部证券研发中心2023H11620212022141210864202020资料来源：iFind，西部证券研发中心3.1.3通合科技：充电模块细分市占率较高，业绩表现持续向好通合科技成立于1998年，2015年上市，主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务,主要包括智能电网、新能源汽车及军工装备三大业务领域，是一家致力于电力电子行业技术与产品，为客户提供系统能源解决方案的高新技术企业。智能电网领域：公司在该领域的主要业务包括电力操作电源、电力用UPS/逆变电源和配网自动化电源的研发、生产和营销。其中电力操作电源是公司的核心业务，主要应用于国家电网、南方电网、电厂等电力企业以及钢铁冶金、石化等非电力行业，产品包括直流220V和110V两个电压等级，自冷和风冷两个产品类别，0.8kW、1.5kW、3kW、6kW、9kW、12kW等多个功率等级，市场占有率长期处于行业领先地位。新能源汽车领域：公司在该领域的主要业务包括充换电站充电模块、充换电站充电桩解决方案、车载电源的研发、生产和营销。充电桩核心部件充电模块是公司的核心产品。公司的充电模块从2007年开始依据行业发展趋势已经八代更迭，持续打造高可靠性、高效率的充电模块产品，响应主流市场需求快速推出了符合国网“六统一”标准的20kW产品和针对网外市场30kW、40kW产品。2022年公司继续强化20kW国网“六统一”高压快充产品先发优势，推向市场实现大规模商用，在市场中具有竞争力。图47：通合科技分行业收入（单位：亿元）图48：通合科技营收及归母净利润（单位：亿元）新能源汽车行业电力军工等行业其他业务营业收入归母净利润营业收入增速归母净利润增速202077400%66300%55200%44100%3320%21-100%10-200%201820192020202120222023Q1-Q30-1-300%20182019202120222023H1资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：iFind，西部证券研发中心3.2中游：整桩企业格局分散，关注具备技术规模优势企业充电桩行业格局较为分散，头部厂商集中度有望持续提升。根据我们测算，2022年国内充电桩市场规模约为216亿元，其中比较大的玩家包括特锐德、星星充电、绿能慧充、盛弘股份等玩家。根据部分已上市公司公告，2022年特锐德充电网业务收入45亿元，其中包括充电运营以及充电设备销售及场站建设收入；2022年盛弘股份充电桩销售收入4.26亿元；2022年绿能慧充新能源行业收入2.36亿元，主要为充电桩销售收入；2022年道通科技充电桩销售收入0.96亿元。2023年，已上市充电桩企业业务拓展迅速，如绿能慧充、盛弘股份、道通科技等，随着下游客户对充电桩质量要求越来越高，头部企业优势越发明显，充电桩行业集中度有望持续提升。3.2.1绿能慧充：直流快/超充产品为主，自主掌握充电桩核心技术绿能慧充原名江泉实业，于2021年12月通过收购子公司实现主营业务转变，目前主营充电产品及储能产品，充电设备实现应用场景全覆盖。绿能慧充是行业领先的新能源汽车充电设备制造商，并横向拓展储能、微电网、充电场站、能源管理平台，发展光储充一体化业务。公司自主研发充电设备，基本涵盖了全系列产品。充电产品包括7kW交流充电桩、30kW-320kW直流充电桩、120欧标直流充电桩以及360/720/960kW直流充电堆，产品满足商业地产、公共快充、公交、物流园区、卡车环卫等多场景需求。公司具有较强研发能力，自主掌握高压快/超充产品核心技术，自行研发制造的充电堆产品在行业内具有较强竞争优势。公司以新能源汽车充电为基础，提出综合数字能源解决方案。储能产品主要为64kWh和215kWh的分布式储能系统，同时开发箱式储能、光储充一体化系统等，积极开发大型储能产品。公司为客户提供数字能源解决方案，实现源-网-荷-储一体化，促进绿色能源发展。图49：绿能慧充分行业业务收入（单位:亿元）图50：绿能慧充公共快充解决方案结构图新能源业务铁路运输电力3.02.52.01.51.00.50.0201820192020202120222023H1资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：绿能慧充官网，西部证券研发中心表12：绿能慧充业务方案及具体内容方案适用对象应用场景商业地产充电乘用车、私家车、中小型专业解决方案车辆等场景公共快充解决私家车、网约车、出租车等大功率方案快速充电场景公交、物流充电公交公司、物流园等大功率解决方案快速充电场景特殊场景充电轻卡、重卡、环卫、岸电等大功率解决方案快速充电场景资料来源：绿能慧充官网，西部证券研发中心3.2.2盛弘股份：主打直流快充整桩产品，发力欧洲充电桩市场盛弘股份成立于2007年，专注于电力电子技术，目前业务主要包括工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备等四大板块。2022年公司营收规模15.03亿元，2023H1收入11.02亿，同比+101%，其中充电桩业务收入达3.84亿元，公司充电桩产品包含分体式/一体式充电设备、交流充电桩、直流充电模块、充电站建设及运营等，其中充电模块涵盖15kW、20kW、30kW、40kW全系列功率。公司目前以直流快充、整桩产品为主，针对不同场景推出差异化产品。盛弘股份是全国首家在大功率直流充电系统中具备交流侧漏电保护功能的厂家。公司最新第六代充电桩系统采用TCU+CCU系统架构，充电桩内部功能划分更清晰，提升产品的易用性与稳定性。充电系统具备，起火、水浸、倾倒等事故预警功能，能够360度全方位保护车辆与设备安全。2022年以来，公司进一步拓宽欧美充电桩市场，凭借强产品力，公司Interstellar交流桩通过欧标认证，成为首批进入英国石油集团的中国桩企供应商，海外市场有望带来新增量图51：盛弘股份分产品收入（单位：亿元）图52：盛弘股份1000V800KW柔性共享超充堆产品新能源电能变换设备电动汽车充电桩电能质量设备电池化成与检测设备1614121086420201820192020202120222023H1资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：盛弘股份官网，西部证券研发中心3.2.3道通科技：具有技术渠道优势，拓宽海外充电桩业务道通科技成立于2004年，专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，是专业的新能源汽车智慧充电综合解决方案、汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压监测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）产品和软件云服务综合方案提供商。产品主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区，其中北美为主要市场，2023H1公司北美市场营业收入达7.75亿元，占总营业收入的54%。图53：道通科技分产品收入（单位：亿元）图54：道通科技MaxiCharger交流桩汽车电子类新能源充电服务252015105020182019202020212022资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：道通科技官网，西部证券研发中心公司新能源系列产品包含交流桩、壁挂直流桩、快充桩、超充桩以及以及具备广告运营功能的一站式充电管理云平台等。其中交流覆盖7kW、10kW、12kW，直流覆盖60kW、120kW、240kW、360kW、480kW。技术优势：充电桩产品丰富，技术优势显著；公司充电桩产品获多国认证，包括美国UL、CSA、EnergyStar认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等等；公司充电桩产品入围多国补贴项目。渠道优势：海外渠道优势：公司逐步形成一体化全球营销网络。公司终端用户认可度较高，根据PTEN调查显示，公司旗下Autel、Snap-on、博世(+OTC)北美客户使用意愿度分别为34.4%/21.3%/18.9%，远超其余品牌。表13：道通科技主要产品细分产品充电桩、充电云平台主营业务读码卡、乘用车&商用车综合诊断产新能源系列产品TPMS系统诊断匹配工具汽车综合诊断产品TPMSSensor（胎压传感器）ADAS智能检测标定工具TPMS系列产品软件云服务平台ADAS系列产品软件云服务资料来源：道通科技官网，西部证券研发中心3.2.4炬华科技：扎根电网智慧计量，有望依靠客户优势推广海外炬华科技成立于2006年，是一家专业从事能源物联网设备和服务研发、生产与销售的高新技术企业。公司主要业务分为智慧计量与采集系统、智能电力终端及系统、物联网智能水表、智能配用电产品及系统、智能充电设备、物联网传感器及配件等物联网产品和综合能源服务解决方案。产品主要服务于国家电网、南方电网及各省电网公司等国内电力用户和非电力用户，公司业务发展和电网投资规模、发展规划密切相关。图55：炬华科技分产品收入（单位：亿元）图56：炬华科技三相交流充电桩智慧计量与采集系统智能电力终端及系统智能流量仪表及系统智能配用电产品及系统物联网传感器及配件1614121086420201820192020202120222023H1资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：炬华科技官网，西部证券研发中心智慧计量为主要业务，发力海外市场。智慧计量业务客户主要是国家电网、南方电网及各省属电网公司和海外各电网公司，公司2006年进入海外市场，并通过收购捷克LOGAREX公司强化自身在欧洲市场的竞争力；2023H1公司海外收入占比分别为58%。积极开拓充电桩业务，有望向海外市场推广。国内各种规格交流、直流充电桩已经进入市场。对于海外市场，公司积极开拓欧洲市场，公司有智慧计量业务建立的海外客户基础，随着客户验证以及资格认证推进，公司海外业务有望实现突破。3.2.5香山股份：充配电业务+智能座舱表现突出，助力业绩高速增长香山股份成立于1999年，是一家汽车零部件、家用衡器和新能源充配电产品设计、开发、制造以及销售公司。原为家用衡器行业龙头，其家用衡器产品的销售量、销售额和出口创汇总额均连续17年位居行业第一，2020年通过收购均胜群英主营业务转至汽车零部件相关业务。2021年实现收入48.9亿元，同比+400.66%，业绩高速增长；2022年Q1-3收入总额33.94亿元，同比-0.85%，系疫情等不利因素扰动所致。2023年公司加速推进新能源汽车项目，进入该领域的快速上升通道，2023H1新能源汽车相关业务收入3.55亿元，同比增长76.3%。新能源充配电业务：2022年公司新能源充配电产品投入市场，订单持续放量，增幅较大。充电运营自主品牌“JOYCHARGE”全面推向市场，同步拓展海外光储充市场新能源充配电产品矩阵不断丰富，新订单保持强劲。汽车零部件业务：拥有高度研发能力，公司是戴姆勒奔驰、宝马、大众、奥迪、通用、福特、日产、特斯拉、蔚来、理想等国内外知名整车制造商的全球一级配套商，全球运营优势显著。随着自主品牌与新势力向高端化市场进军转型，公司的豪华智能饰件的渗透率持续提升。图57：香山股份分产品收入（单位：亿元）图58：香山股份海内外收入及占比（单位：亿元）汽车智能座舱部件衡器产品新能源汽车配件、充配电业务及其他其他业务国外中国大陆国外占比中国大陆占比60870%60%50750%40%630%20%4010%0%52023H1304203210100202120222023H120212022资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：iFind，西部证券研发中心3.3下游：充电运营商格局集中，盈利拐点有望到来充电桩下游主要为充电桩运营商，随着新能源车保有量提升，其盈利拐点有望到来。充电运营商集中度相对较高，其中主要玩家包括特来电、星星充电、云快充等。根据充电联盟数据，截至2023年11月，特来电/星星充电/云快充公共充电桩保有量分别达49.5/43.8/42.7万台，占比18.84%/16.69%/16.28%，CR3达51.81%。我们预计随着新能源车保有量快速提升，公共充电桩利用率有望逐步提升，充电运营商盈利性有望逐步体3.3.1特锐德：全国充电网运营龙头，充电网业务收入占比持续提升公司深耕户外箱变业务，是中国最大户外箱变企业。公司作为中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、电力系统集成解决方案的领军者、中国最大的箱变研发生产企业，是中国电力产品技术标准的制定者和参与者。公司主营以户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅的成套变配电产品，致力于研发、设计、生产制造220kV及以下的变配电一二次产品。公司充电网业务快速发展，充电桩保有量位居行业头部。公司旗下特来电股份有限公司，专注于新能源汽车充电网业务，是国内领先的新能源汽车充电设备制造商和充电网运营商。主要从事充电设备的研发、生产、销售及充电网的建设与运营，改变传统充电桩理念，致力于研发物联网、车联网、互联网三网融合的大数据生态充电网，以智能化能源管理系统为基础，基于先进技术、精致产品、优质服务，为用户提供智能充电整体解决方案及增值服务。2018-2022年，公司新能源汽车及充电业务收入从14.36亿元增加至45.35亿元，CAGR=33.3%，持续高速增长。2018-2022年，公司运营充电桩保有量从12.12万台提升至36.29万台，CAGR=31.5%；截至2023年11月，保有量进一步提升至49.8万台，占全国公共充电桩份额为19%。图59：特锐德新能源汽车及充电业务收入及占比（亿元）图60：特锐德充电桩保有量及同比增速（万台）新能源汽车及充电业务收入占比充电桩保有量同比60%5045%60504540%40304035%2050%103530%40%03025%20182520%30%201515%20%1010%10%55%00%0%2023M11201820192020202120222019202020212022资料来源：iFind，西部证券研发中心资料来源：充电联盟，西部证券研发中心