TableFirstTableSummary行低碳研究2023年10月15日业Table_FirstTable_Rating研氢能月报强于大市(维持评级)究陕西首个绿氢制绿氨项目签约，推动氢能全产业链加速发展Table_FirstTable_MarketInfo行业相对大盘走势投资要点：行情回顾：上月，氢能指数（Wind）下跌0.38%，跑赢沪深300指数1.63pct，板块整体表现强于大盘，行业估值有所上升。行绿氢项目：9月未跟踪到电解槽招投标项目，但国内多个项目进入备业案、获批、签约和投运等环节。9月15日华秦新能源产业园二期项目定正式签约，该项目以一期工程为基础，建设100MW级以上风光水电期解制氢基地，是陕西首个绿氢制绿氨项目，并服务榆林下游合成-尿研素所需要的原料。此外远景能源的陕西有煤化工耦合绿氢/绿醇项目究于同日签约，计划以全球领先的智能风电、智慧储能系统技术和绿氢Table_FirstTable_Chart解决方案建设5万Nm³/h绿氢、2.5万Nm³/h绿氧和30万吨/年绿色甲醇。两个项目的签约有望助力氢能全产业链加速发展，同时推动国内绿氢项目加速落地。燃料电池：2023年9月燃料电池车销量为16辆、产量为170辆，9月产销率为9%。2023年1-9月燃料电池车累计销量0.3万辆，同比+44.31%。2023年9月燃料电池商用车销量16辆、产量170辆。行业动态：工业和信息化部、国家能源局等七部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》。《方案》提出，深入推进燃料电池汽车示范，稳步提升燃料电池汽车应用规模。鼓励团队成员地方加快氢能基础设施建设，推动中远途、中重型燃料电池商用车示范应用。分析师汪磊投资建议：执业证书编号：S0210523030001制氢：当前国内电力运营商和化工集团大力布局绿电制氢，电解槽是邮箱：wl30040@hfzq.com.cn证绿氢项目核心设备。目前国内多个项目陆续备案投运，我们认为下半研究助理陈若西券年开始，规划项目有望加快建设进度，电解槽招投标有望加速。同时邮箱：crx30052@hfzq.com.cn研欧洲、中东等海外地区亦在规划大规模绿氢项目，关注电解槽出海机究会。产品和渠道优势兼备的厂商有望脱颖而出，建议关注华光环能、报青达环保、华电重工、双良节能、科威尔。告储运：氢储运作为氢能产业的重要环节，是氢能实现大规模商业化应用的关键因素，随着氢能产业的快速发展，氢储运核心技术、关键设备与材料环节有望受益。建议关注压缩机环节开山股份、冰轮环境，TableFirstTableRelateReport储氢瓶环节京城股份、蜀道装备、兰石重装，管道环节久立特材，阀门环节江苏神通，固态储氢环节圣元环保、复洁环保。相关报告燃料电池：当前燃料电池车仍高度依赖补贴，商用车有望率先实现需1《内蒙古已有6个绿氢项目开工建设，燃料电求突破，建议关注亿华通、雄韬股份。池产销率转好》2023.08.17风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加2《新疆库车项目建成投产，有望带动绿氢项目加快落地》2023.09.15剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究正文目录1行情回顾.............................................................32行业数据跟踪..........................................................42.1绿氢项目跟踪......................................................42.2燃料电池跟踪......................................................53行业动态.............................................................64投资组合及建议........................................................85风险提示.............................................................8图表目录图表1：氢能指数（Wind）行情走势..............................................................................3图表2：氢能板块月涨幅前五个股...................................................................................3图表3：氢能板块月跌幅前五个股...................................................................................3图表4：18年以来氢能指数（Wind）PE(TTM)走势......................................................3图表5：18年以来氢能指数（Wind）PB(LF)走势.........................................................3图表6：9月绿氢项目进展...............................................................................................4图表7：中国燃料电池车产销量情况（单位：辆）.........................................................5图表8：燃料电池商用车销量情况（单位：辆）............................................................6图表9：燃料电池（国内制造）乘用车销量情况（单位：辆）......................................6诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究1行情回顾上月，氢能指数（Wind）下跌0.38%，跑赢沪深300指数1.63pct，板块整体表现强于大盘。图表1：氢能指数（Wind）行情走势数据来源：Wind，华福证券研究所氢能板块个股表现：上月涨幅前五的个股为广汇能源、富瑞特装、东方钽业、潍柴动力、宇通客车，跌幅前五的个股为科威尔、鸿达兴业、冰轮环境、龙蟠科技、京城股份。图表2：氢能板块月涨幅前五个股图表3：氢能板块月跌幅前五个股18%科威尔鸿达兴业冰轮环境龙蟠科技京城股份16%0%14%12%-2%10%-4%8%6%-6%4%2%-8%0%-10%广汇能源富瑞特装东方钽业-12%数据来源：Wind，华福证券研究所-14%潍柴动力宇通客车-16%数据来源：Wind，华福证券研究所行业估值上升。截至2023年9月30日，氢能指数（Wind）PE（TTM）为17.59倍（上月末为17.39倍），PB（LF）为1.53倍（上月末为1.52倍）。图表4：18年以来氢能指数（Wind）PE(TTM)走势图表5：18年以来氢能指数（Wind）PB(LF)走势诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明35丨公司名称行业定期研究低碳研究30数据来源：Wind，华福证券研究所2520151050201820192020202120222023数据来源：Wind，华福证券研究所2行业数据跟踪2.1绿氢项目跟踪设备厂商加码布局，制氢路线百花齐放。9月未跟踪到电解槽招投标项目，但国内多个项目进入备案、获批、签约和投运等环节。9月，上游设备厂商加大制氢项目布局力度，如京能电力的豫北绿氢供应基地项目，总投资30亿元，其中包括建设1座年产绿电10亿千瓦时，年产绿氢10000吨；远景煤化工耦合绿氢/绿醇项目，总投资30亿元，其中包括建设50000Nm3/h绿氢。图表6：9月绿氢项目进展项目名称业主项目内容进展涉及金额地区主要建设1个多能互补统一调控中心，新签约30亿元河南省豫北绿氢供应基地京能电力建1座50万千瓦多能互补风力电站，1座投运年产绿电10亿千瓦时，年产绿氢10000投运“二氧化碳捕集利用—盛虹石化江苏省绿色甲醇—新能源材京能集团吨连云港料”绿色负碳产业链项设计主动吸收二氧化碳规模15万吨/年，2.7亿元内蒙古目可结合绿氢，转化为10万吨/年绿色甲醇查干淖查干淖尔“风光火储一期配套共三座加氢站，实现了京能科技尔氢”一体化示范项目在制氢领域“零”的突破，标志着京能集团在高寒地带可再生能源制氢领域迈上了新的台阶3x500Nm3/h水电解制绿山西鹏飞集团郑旺氢能科技有限3x500Nm3/h水电解制绿氢项目投运氢项目公司科左中旗风光储氢氨一内蒙古天通能源该项目配套新能源规模130万千瓦，设计获批内蒙古体化产业园示范项目有限公司制氢能力5万吨/年，用氢场景为配套建投运甘肃张掖光储氢热综合设年产48万吨合成氨项目。1.2亿元甘肃张应用示范项目掖制氢站采用碱性水电解制氢工艺，规划建设制氢能力5000标方每小时的制氢站陕西氢能榆林氢能产业陕西氢能一期主要建设氢燃料电池生产线、电解槽30亿元陕西榆基地（氢能装备制造）生产线、高压氢气瓶生产线、氢燃料内燃备案林一期项目机生产线及相关配套设施。诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究榆林华秦新能源产业园远景能源有限公二期项目投资16亿元，以一期工程4万签约16亿元陕西榆(中西部氢谷)二期项目司吨/年氢气为基础，建设100兆瓦级风光签约林水电解制氢基地，配套建设储氢基地和储氢研究中心，以蓝氢+绿氢为氢气来源生产合成氨，实施陕西首个绿氢制绿氨项目远景煤化工耦合绿氢/远景能源有限公以全球领先的智能风电、智慧储能系统技30亿元陕西榆绿醇项目司术和绿氢解决方案，建设5万标准立方米林/时绿氢、2.5万标准立方米/时氧和30万吨/年绿色甲醇项目数据来源：氢能汇，国际氢能网，氢能项目部，华福证券研究所陕西首个绿氢制绿氨项目签约，推动氢能全产业链加速发展。9月15日，榆林高新区管委会分别与榆林华秦新能源科技有限公司、远景能源有限公司签约的榆林华秦新能源产业园（中西部氢谷）二期项目和煤化工耦合绿氢/绿醇项目成功签约落地，两个项目总投资46亿元。其中，华秦新能源产业园二期项目以一期工程为基础，建设100MW级以上风光水电解制氢基地，是陕西首个绿氢制绿氨项目，并服务榆林下游合成-尿素所需要的原料。煤化工耦合绿氢/绿醇项目投资约30亿元（不包含新能源场站），以全球领先的智能风电、智慧储能系统技术和绿氢解决方案，建设5万Nm³/h绿氢、2.5万Nm³/h绿氧和30万吨/年绿色甲醇项目，并与榆林共同建设“零碳化工国际产业园”。两个项目的签约有望助力氢能全产业链加速发展，同时推动国内绿氢项目加速落地。2.2燃料电池跟踪2023年9月燃料电池车销量为16辆、产量为170辆。9月，燃料电池车销量为16辆，同比-92.08%、环比-92.00%；产量为170辆，同比-7.10%、环比+70.00%。9月产销率为9%，较上月明显下滑。2023年1-9月燃料电池车累计销量0.3万辆，同比+44.31%。1-9月累计产量为0.3万辆，同比+33.25%。产量增速低于销量，主要原因在于2023年2-7月均处于产大于销的情况，下半年持续消化库存。2023年1-9月累计产销量基本匹配，说明库存消化已较为充分。图表7：中国燃料电池车产销量情况（单位：辆）诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究数据来源：Wind，华福证券研究所2023年9月燃料电池商用车销量16辆、产量170辆。2023年9月燃料电池商用车销量16辆，同比-94.10%、环比-93.44%，1-9月累计销量为2578辆，同比+12.92%。2023年9月燃料电池商用车产量170辆，同比-21.66%、环比+63.46%，1-9月累计产量为2739辆，同比+8.99%。本月燃料电池乘用车无新增产销量。图表8：燃料电池商用车销量情况（单位：辆）图表9：燃料电池（国内制造）乘用车销量情况（单位：辆）20212022202320212022202370035060030050025040020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所3行业动态《广西氢能产业发展中长期规划（2023—2035年）》发布。9月1日，广西壮族自治区发改委印发了《广西氢能产业发展中长期规划（2023—2035年）》。到2025年，探索形成以工业副产制氢为主，可再生能源制氢、氨制氢和化石能源制氢等互为补充的制氢方式，力争高纯度氢气年供应能力达到2000吨，建成加氢站10座，推广氢燃料电池汽车500辆。工信部、国家能源局等七部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》。诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究9月1日，工业和信息化部、国家能源局等七部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》。《方案》提出，深入推进燃料电池汽车示范，稳步提升燃料电池汽车应用规模。鼓励地方加快氢能基础设施建设，推动中远途、中重型燃料电池商用车示范应用。《北京市促进未来产业创新发展实施方案》发布。9月8日，北京市人民政府办公厅关于印发《北京市促进未来产业创新发展实施方案》的通知，《方案》中提到，面向六大领域，打造未来产业策源高地。其中在未来能源领域中，围绕新型能源系统建设需求，在房山、通州、昌平、大兴、怀柔、延庆、经开区等区域，重点发展氢能、新型储能、碳捕集封存利用等细分产业。。国家交通运输部发布《新能源汽车维修维护技术要求（征求意见稿）》。9月7日，国家交通运输部发布了关于征求国家标准《新能源汽车维修维护技术要求（征求意见稿）》意见的通知。规定了新能源汽车维修维护的一般要求、作业安全、专用装置维护和维修技术要求。本文件适用于纯电动汽车、插电式混合动力电动汽车以及使用气态氢的燃料电池电动汽车的维修维护，其他类型新能源汽车参照使用。《浙江省推动新能源制造业高质量发展实施意见（2023-2025年）》发布。9月11日，浙江省经信厅发布《浙江省推动新能源制造业高质量发展实施意见（2023-2025年）》在氢能部分提到，以氢燃料电池为重点，逐步形成制、储、输、加、用全产业链装备开发和产业化生态。支持嘉兴、杭州、宁波等地加快健全氢能产业生态，着力打造“长三角氢走廊”产业创新发展先行地。同时，《实施意见》附带发布《浙江省氢能装备产业发展行动方案（2023-2025年）》。西北地区：首个光储氢热项目投产、张掖绿氨项目开工。9月13日，中国西北地区首个光储氢热产业一体化项目—甘肃张掖光储氢热综合应用示范项目全套设备联合调试圆满完成，顺利产出99.999%高纯度氢气，实现投运目标。这是中国能建首个光伏发电、制氢、加氢一体化工程，制氢站采用碱性水电解制氢工艺，规划建设制氢能力5000标方每小时的制氢站。项目一期投资1.2亿元，建设1000标方每小时的制氢站、1座综合加注站和5兆瓦自备光伏电站以及10辆氢能客车。浙江省嵊州市：布局发展氢能“制储输用”。9月17日，浙江省嵊州市人民政府发布《关于加快推进新能源装备产业高质量发展的实施意见（征求意见稿）》，其中提到多个奖补条款，其中包括支持燃料电池分布式发电、热电联供示范项目建设，按照设备投资额的20%给予补助，最高不超过300万元。山东：鼓励发展风光核制氢推动氢能等技术研究。9月13日，山东省能源局发布《关于开展能源绿色低碳转型试点示范建设工作诚信专业发现价值7请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究的通知》，其中提到：加快发展风电、光伏发电。鼓励发展风电、光伏发电制氢，培育可再生能源开发利用新模式新业态。探索推进核能综合利用示范。积极推进核能海水淡化、核能制氢等研究示范。国家能源局：支持油气企业探索推进风光气储氢一体化示范项目建设。国家能源局就全国人大代表关于天然气产业发展、油气与新能源协同融合发展的建议做了答复。国家能源局表示：支持在低压低钢级支线及城燃配气管道，在工程设计及建设阶段统筹考虑未来掺氢乃至纯氢输送需求；支持油气企业探索推进风光气储氢一体化示范项目建设。。山东省生态环保产业高质量发展“311”工程三年行动计划发布。近日，《山东省生态环保产业高质量发展“311”工程三年行动计划(2023—2025年)》(征求意见稿)发布，在起步区建设绿色氢能产业园区，建立集“创业苗圃+孵化器+加速器+产业园+会展商务区+各种氢能应用场景”于一体的综合园区；打造2个特色产业基地。实施“氢进万家”科技示范工程，建设“东方氢岛”，打造国内重要的氢能产业基地。建设上合示范区绿色低碳科创园和上合示范区绿色低碳产业园，打造青岛上合示范区绿色低碳产业基地。。4投资组合及建议制氢：当前国内电力运营商和化工集团大力布局绿电制氢，电解槽是绿氢项目核心设备。目前国内多个项目陆续备案投运，我们认为下半年开始，规划项目有望加快建设进度，电解槽招投标有望加速。同时欧洲、中东等海外地区亦在规划大规模绿氢项目，关注电解槽出海机会。产品和渠道优势兼备的厂商有望脱颖而出，建议关注华光环能、青达环保、华电重工、双良节能、科威尔。储运：氢储运作为氢能产业的重要环节，是氢能实现大规模商业化应用的关键因素，随着氢能产业的快速发展，氢储运核心技术、关键设备与材料环节有望受益。建议关注压缩机环节开山股份、冰轮环境，储氢瓶环节京城股份、蜀道装备、兰石重装，管道环节久立特材，阀门环节江苏神通，固态储氢环节圣元环保、复洁环保。燃料电池：当前燃料电池车仍高度依赖补贴，商用车有望率先实现需求突破，建议关注亿华通、雄韬股份。5风险提示政策执行不及预期：政策落地执行对新型电力系统行业中的企业业绩有重大影响，若政策推进不及预期，可能会对行业内上市公司业绩带来不利影响，进而影响公司的市场表现。项目推进不及预期：项目执行进度对行业内企业的营业收入确定影响重大，若项目推进不及预期，将会使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来不利影诚信专业发现价值8请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究响。市场竞争加剧：若未来市场竞争激烈程度不断增加，将会影响企业的业绩增长，同时对企业盈利能力带来不利影响。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中公开资料均是基于过往历史情况梳理，可能存在信息滞后或更新不及时的状况，难以有效反映当前行业或公司的基本面状况。诚信专业发现价值9请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别评级评级说明公司评级买入行业评级持有未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上中性未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间回避未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间卖出未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间强于大市未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下跟随大市未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上弱于大市未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式华福证券研究所上海公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层邮编：200120邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn诚信专业发现价值10请务必阅读报告末页的重要声明