请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业周报2023年5月14日有色金属锂拍卖价格超预期，锂价延续反弹[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn分析师：安永超执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@zts.com.cn研究助理：于柏寒Email：yubh@zts.com.cn研究助理：胡十尹Email：husy01@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数131行业总市值(亿元)30100.55行业流通市值(亿元)27884.30行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告1、《能源金属周报：排产回升，碳酸锂价格止跌反弹》202305072、《能源金属周报：智利拟推进锂资源国有化》202304233、《能源金属周报：新能源汽车需求逐步复苏》202304154、《能源金属周报：北方稀土挂牌价显著高于现货价，向上支撑稀土价格》202304095、《能源金属周报：镝铽价格反弹上涨，需求复苏可期》20230403[Table_Summary]投资要点1.【关键词】4月组件预计排产环比+10.7%；4月国内新能源汽车产销环比分别下降5%/2.6%；蓝科工碳及414锂云母矿拍卖成交价超预期；Livent与Allkem拟进行重组，将成为全球第三大锂生产商2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块，短期锂板块迎超跌反弹机会。1）稀土：本周，下游刚需补货，厂家现货数量紧张，氧化镨钕报价小幅上行。展望后续伴随需求端磁材企业开工率的逐步提升，稀土价格也有望回升；2）锑：整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。仍然看好国内经济复苏大趋势，新能源汽车、光伏等新经济景气度共振向上，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块左侧布局机会。3）锂：锂价跌速最快的时间段已经过去，中下游去库接近尾声，产业链排产或将逐月恢复，锂价企稳回升，以及一季报利空已经落地，短期锂板块或迎来超跌反弹机会。3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游排产回升，锂价上涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨33.0%至25.00万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨16.5%至22.54万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨12.1%至27.40万元/吨。2）稀土：稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨4.6%至45.55万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨6.3%至201.0万元/吨，氧化铽价格下降5.55%至780.0万元/吨。北方稀土发布5月挂牌价，氧化镨钕报49.5万元/吨，较4月下跌14.4万元/吨，环比跌幅22.54%。3）钴：钴价价格小幅下降。本周，MB钴（标准级）报价下降4.0%至14.55美元/磅，MB钴（合金级）价格取稳至15.63美元/磅；国内金属钴价格下降1.9%至25.65万元/吨，硫酸钴价格下跌1.4%至3.45万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.7%至14.5万元/吨。4）镍：LME镍价收于22250美元/吨，下降11.35%；SHFE镍价收于168420元/吨，下降8.1%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.50万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下降3.5%至2.75万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌3.54%，跑输沪深300指数1.57%，具体细分板块来看：镍钴下跌2.98%，工业金属下跌6.60%，锂板块上涨1.12%，黄金板块下跌7.34%，稀土磁材板块上涨0.73%。4.静待终端需求回暖。1）光伏板块：根据SMM数据，4月组件预计排产将达到42.2GW左右，环比+10.7%。2）新能源汽车板块：根据中汽协数据，2023年4月国内新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，环比分别为-5%/-2.6%，市场占有率达到29.5%。1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。5.锂：现货市场看涨情绪强烈。本周，青海蓝科锂业将600吨工业级碳酸锂进行拍卖，最终以24.1万—25.1万元/吨成交；宜春2.2%品位锂云母精矿拍卖价格达到8666.67元/吨，折算碳酸锂成本约27万元/吨左右。随着下游排产回升，下游产业链库存低位，上游惜售情绪明显，预计现货市场短期维持上行趋势。6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。上半年轻稀土开采分离指标增加，来自缅甸的离子型矿进口有所增加（3月缅甸矿进口约4130吨REO，环比+10%），整体供应面仍有增加预期。北方稀土5月氧化镨钕挂牌价为49.5万元/吨，环比下跌22.54%，但仍高于市场价，从需求端来看，稀土下游更多偏向于可选消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格下行空间有限。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。本周，锑锭价格为8.15万元/吨，价请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报格较上周上涨1.2%。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，6微米锂电铜箔加工费下降3.5%至2.75万元/吨；8微米锂电铜箔加工费稳至2.50万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业周报内容目录1.本周行情回顾...................................................................................................-4-1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱........................................................-4-1.2现货市场：锂价加速上涨......................................................................-4-2.产业链景气度符合预期.....................................................................................-5-2.1光伏行业：4月排产环比高增................................................................-5-2.2新能源车：静待行业需求回暖...............................................................-7-2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧....................................................-8-2.4消费电子：静待需求回暖....................................................................-10-3.锂：成交逐渐活跃，锂价边际企稳................................................................-11-4.稀土永磁：价格或将逐步筑底........................................................................-17-5.钴：价格触底回暖..........................................................................................-18-6.镍：供应紧张预期缓解，价格回落趋势不改..................................................-19-7.铜箔：行业扩产积极，加工费承压................................................................-20-8.铝箔：行业新增扩产有限，钠离子电池带来需求增量...................................-21-9.锑：供应趋紧，价格高位盘整........................................................................-21-10.风险提示.......................................................................................................-22-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业周报1.本周行情回顾1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱本周申万有色指数下跌3.54%，跑输沪深300指数1.57%，具体细分板块来看：镍钴下跌2.98%，工业金属下跌6.60%，锂板块上涨1.12%，黄金板块下跌7.34%，稀土磁材板块上涨0.73%。1.2现货市场：锂价加速上涨市场看涨情绪强烈，锂价加速上涨。锂价上涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨33.0%至25.00万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨16.5%至22.54万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨12.1%至27.40万元/图表1：有色主要指数涨跌幅数据来源：Wind、中泰证券研究所图表2：能源金属板块涨幅前十数据来源：Wind、中泰证券研究所-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%锂稀土磁材沪深300镍钴有色指数工业金属黄金0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业周报吨。钴价价格小幅下降。MB钴（标准级）报价下降4.0%至14.55美元/磅，MB钴（合金级）价格稳至15.63美元/磅；国内金属钴价格下降1.9%至25.65万元/吨，硫酸钴价格下跌1.4%至3.45万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.7%至14.5万元/吨。稀土价格回暖。稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨4.6%至45.55万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨6.3%至201.0万元/吨，氧化铽价格下降5.55%至780.0万元/吨。2.产业链景气度符合预期2.1光伏行业：4月排产环比高增图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅数据来源：Wind、中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业周报4月份国内排产环比高增。本周，硅料价格继续小幅度下滑。根据SMM数据，4月组件预计排产将达到42.2GW左右，环比+10.7%，需求升温预期逐渐增强。据中国光伏协会，2023年3月光伏新增装机量为13.29GW，同比增长463%；1-3月国内光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%。图表4：国内月度光伏新增装机（GW）图表5：国内年度累计光伏装机量（GW）来源：国家能源署，中泰证券研究所来源：国家能源署、中泰证券研究所海外能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机25GW；巴西等新兴市场快速扩张，22年装机57Gw，同比+57%。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。图表6：美国月度光伏新增装机（GW）图表7：德国月度光伏装机量（GW）来源：EIA，中泰证券研究所来源：bundesnetzagentur、中泰证券研究所图表8：印度月度光伏新增装机（GW）图表9：巴西月度光伏装机量（GW）05101520252020年2021年2022年202301020304050607080901002020年2021年2022年2023-0.501.001.502.002.503.003.502020年2021年2022年-0.100.200.300.400.500.600.700.800.901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业周报来源：CEA，中泰证券研究所来源：Absolar、中泰证券研究所2.2新能源车：静待行业需求回暖4月新能源汽车零售同比增加。根据中汽协数据，2023年4月国内新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，环比分别为-5%/-2.6%，市场占有率达到29.5%。1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。图表10：4月新能源车销量同比+1.1倍（万辆）图表11：4月新能源车产量同比+1.1倍（万辆）来源：中汽协，中泰证券研究所来源：中汽协、中泰证券研究所4月欧洲电动汽车销量同比增加。4月，欧洲主流九国（德国、英国、法国、意大利、挪威、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙）合计销量14.6万辆，同环比+16%/-41%，其中纯电注册9.5万辆，占比65%，环比下滑5pct。乘用车注册74.9万辆，同环比+17%/-33%，电动车渗透率19.5%，同环比-0.2/-2.5pct。图表12：欧洲各国电动车销量（辆）图表13：欧洲主要国家新能源车渗透率（%）-0.501.001.502.002.503.003.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年0246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年20230204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-行业周报来源：各国官网，中泰证券研究所来源：各国官网、中泰证券研究所美国电动车税收减免有望重启，电动车渗透率创新高。美国4月电动车销量10.6万辆，同比+47%,环比+0.46%，电动车渗透率7.8%。图表14：美国4月新能源销量同比+47%（辆）图表15：美国新能源车渗透率（%）来源：autosinnovate，中泰证券研究所来源：autosinnovate、中泰证券研究所2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧产量方面，2023年4月，我国动力电池产量共计47.0GWh，同比增长38.7%，环比下降8.3%。其中三元电池产量17.6GWh，占总产量37.5%，同比增长34.9%，环比下降3.5%；磷酸铁锂电池产量29.3GWh，占总产量62.4%，同比增长41.2%，环比下降10.9%。装车量方面，2023年4月，我国动力电池装车量25.1GWh，同比增长89.4%，环比下降9.5%。其中三元电池装车量8.0GWh，占总装车量31.8%，同比增长83.5%，环比下降8.3%；磷酸铁锂电池装车量17.1GWh，占总装车量68.1%，同比增长92.7%，环比下降10.0%。图表16：国内动力电池产量（Gwh）图表17：国内动力电池装机量（GWh）0500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年2020年2019年2018年0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%德国法国英国挪威瑞典8月电动车渗透率9月电动车渗透率10月电动车渗透率11月电动车渗透率12月电动车渗透率1月电动车渗透率2月电动车渗透率3月电动车渗透率4月电动车渗透率0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-01渗透率请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-行业周报来源：中国动力电池创新联盟，中泰证券研究所来源：中国动力电池创新联盟、中泰证券研究所4月正极材料产量环比微增。2023年4月，正极材料产量12.5万吨，环比+3.6%，同比+33%；国内三元材料产量为4.329万吨，环比-9.98%，同比-4.56%；磷酸铁锂产量为8.17万吨，环比+12.51%，同比+44.17%。图表18：三元材料月度产量（吨）图表19：磷酸铁锂月度产量（吨）来源：百川资讯，中泰证券研究所来源：百川资讯、中泰证券研究所图表20：国内动力电池产装比来源：Wind，中泰证券研究所-200204060802019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-01三元电池LFP电池其他05101520253035402020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-01三元电池LFP电池其他010000200003000040000500006000070000201920202021202220230200004000060000800001000001200001400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230.000.501.001.502.002.50产装比请务必阅读正文之后的重要声明部分-10-行业周报图表21：国内正极材料可满足装机/电池产量来源：Wind，中泰证券研究所2.4消费电子：静待需求回暖终端需求仍然疲软。根据Canalys。23年一季度全球智能手机销量同比下跌12%，是连续第五个季度出现下跌；PC方面则更为严峻，2023年第一季度台式机和笔记本电脑总出货量下降33%至5400万台，这是PC行业连续第四个季度出现两位数的年降幅。4月钴酸锂产量同比下降，环比上升。2023年4月，国内钴酸锂产量4450吨，同比-36.7%，环比+5.2%。图表22：5G手机出货量（万部）图表23：国内智能手机出货量（万部）来源：百川资讯，中泰证券研究所来源：百川资讯、中泰证券研究所图表24：我国5G手机渗透率（%）图表25：钴酸锂产量（吨）01122332020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04材料可满足装机/电池产量-100%0%100%200%300%400%500%600%700%05001000150020002500300035002019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-015G手机出货量（万部）同比增速环比增速-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0500100015002000250030003500400045002019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-01国内智能手机出货量同比增速环比增速请务必阅读正文之后的重要声明部分-11-行业周报来源：百川资讯，中泰证券研究所来源：百川资讯、中泰证券研究所3.锂：成交逐渐活跃，锂价边际企稳中游环节排产走弱，锂价价格上涨。本周国内电池级碳酸锂价格上涨33.0%至25.00万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨16.5%至22.54万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨12.1%至27.40万元/吨。1）供给端，碳酸锂价格的下跌，规模较小的外采、长协锂盐厂商带来了成本及价格压力，随着长协矿石原料的消耗，多选择停产及减产。以及由于目前成本压力大、利润缩减、库存高位、需求不足等多方面因素影响，部分大厂也有减产情况。2）需求端，本周受无锡盘期货大涨带动，入市询单量明显增加，市场商谈氛围有所好转，特别是临近周末提纯厂家及苛化法工厂多转向工碳市场，带动工碳价格周末有所上升。3）氢氧化锂与碳酸锂价差：氢氧化锂对碳酸锂价差为2.46万元/吨。4）锂盐产量方面，4月国内碳酸锂产量2.99万吨，环比+0.98%；3月氢氧化锂产量1.976万吨，环比+2.37%。5）锂盐库存情况，碳酸锂库存由54283→52655吨，环比-3.1%；氢氧化锂库存由29728→28734吨，环比-3.34%。6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由-6.01→-1.67万元/吨。图表26：碳酸锂价格走势（万元/吨）图表27：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-015G手机渗透率（%）01000200030004000500060007000800090001000020192020202120222023请务必阅读正文之后的重要声明部分-12-行业周报来源：百川资讯等，中泰证券研究所来源：百川资讯等、中泰证券研究所图表28：锂盐企业盈利情况（万元/吨）图表29：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨）来源：百川资讯，中泰证券研究所来源：百川资讯、中泰证券研究所图表30：碳酸锂月度产量（吨）图表31：氢氧化锂月度产量（吨）来源：百川资讯，中泰证券研究所来源：百川资讯、中泰证券研究所图表32：氢氧化锂周度库存变化（吨）图表33：碳酸锂周度库存变化（吨）010203040506070电池级碳酸锂，万元/吨0102030405060702017/03/222017/07/222017/11/222018/03/222018/07/222018/11/222019/03/222019/07/222019/11/222020/03/222020/07/222020/11/222021/03/222021/07/222021/11/222022/03/222022/07/222022/11/222023/03/22工业级氢氧化锂（万元/吨）电池级氢氧化锂（万元/吨）0100020003000400050006000-20-100102030405060702018-01-082018-05-082018-09-082019-01-082019-05-082019-09-082020-01-082020-05-082020-09-082021-01-082021-05-082021-09-082022-01-082022-05-082022-09-082023-01-08利润（万元/吨）电池级碳酸锂，万元/吨锂辉石-20-100102030405060702016-01-112016-06-112016-11-112017-04-112017-09-112018-02-112018-07-112018-12-112019-05-112019-10-112020-03-112020-08-112021-01-112021-06-112021-11-112022-04-112022-09-112023-02-11碳酸锂-氢氧化锂（万元/吨）电池级碳酸锂（万元/吨）电池级氢氧化锂（万元/吨）05000100001500020000250003000035000400002019202020212022202305000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023请务必阅读正文之后的重要声明部分-13-行业周报来源：百川资讯，中泰证券研究所来源：百川资讯、中泰证券研究所图表34：国内碳酸锂进口量图表35：国内氢氧化锂出口量来源：Wind，中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所锂精矿延续短缺局面，Q2价格指引维持高位：Greenbushes：23Q1锂精矿产量35.6万吨（环比-6%），销量33.6万吨（环比-13%），平均销售价格（FOB）为5783美元/吨，23年Q1销售价格指引为5957美元/吨，环比+45%，Q2价格指引为5444美元/吨。MtCattlin一季度产量有所恢复：23年一季度共生产锂精矿38915吨，销售21533吨，23H1预计产量8-9万吨；一季度销售均价6500美元/吨，Q2预期5000美元/吨。Marion矿山扩建项目延后：由于劳动力以及设备短缺，扩建项目（将锂精矿产能从60→90万吨）投产时间进一步推迟到23年5月中旬，23Q1锂精矿产量12万吨（环比-1%），销量12.4万吨（品位为3.8%，环比+6%），平均售价为3367美元/吨。Pilbara处于满负荷运行：23Q1锂精矿产量14.81万吨（环比-9%）、发货量14.43万吨（环比-3%），SC6.0锂精矿平均售价为5522美元/吨（环比-12%）。Wodgina复产顺利：23Q1锂精矿产量11万吨（环比+19%）、050001000015000200002500030000350002017-01-132017-06-132017-11-132018-04-132018-09-132019-02-132019-07-132019-12-132020-05-132020-10-132021-03-132021-08-132022-01-132022-06-132022-11-132023-04-13氢氧化锂库存（吨）01000020000300004000050000600002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05碳酸锂库存（吨）010000200003000040000500006000070000800000500010000150002000025000300002018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-01碳酸锂进口量（吨）进口价格（美元/吨，右轴）01000020000300004000050000600000200040006000800010000120002018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-01氢氧化锂出口量（吨）氢氧化锂出口价格（美元/吨，右轴）请务必阅读正文之后的重要声明部分-14-行业周报发货量12.25万吨（5.6%品位，环比+28%），二季度SC6.0锂精矿销售价格指引为5444美元/吨。图表36：澳大利亚主要矿山锂精矿季度产量产量（t）2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1环比同比Greenbushes267677258659270464337780361000379000356000-6.07%31.63%Marion10100098000104000128000108000121000120000-0.83%15.38%Cattlin67931522254856224845176061640438915137.23%-19.87%Pilbara857598347681431127236147105162151148100-8.67%81.87%Wodgina20000640009200011000019.57%合计52236749236050445763786169771177055510.44%56.50%资料来源：公司公告、、中泰证券研究所图表37：锂辉石矿山扩产规划地区公司扩产规划澳大利亚Talison三期52万吨锂精矿产能预计25年建成Pilbara二期10万吨扩建预计23Q3建成Galaxy短期无扩产规划Altura已复查Marion将锂精矿产能扩张至60万吨延期至23年5月Alita关停维护Wodgina目前已完成两条线的复产Holland仍处于前期规划阶段，预计24年底建成投产Core17万吨锂精矿项目，23年2月建成投产国内融捷股份-甲基卡134250万吨选矿项目环评未通过李家沟18万吨锂精矿项目仍处于建设阶段业隆沟40.50万吨采矿项目于2020年投入生产马尔康党坝矿山复产德扯弄巴100万吨原矿开采规模，项目暂未开始建设天齐-雅江措拉锂辉石矿处于停滞阶段资料来源：公司公告、百川资讯、中泰证券研究所Olaroz盐湖销售价格持续上行。2023Q1阿根廷Olaroz盐湖碳酸锂产量4102吨，销量为2904吨，销售均价为52738美元/吨（环比+13%）。图表38：Olaroz盐湖生产经营情况2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1同比环比产量（吨）3,3002,8023,6442,9723,44532894,253412017%29%销量（吨）2,5492,6223,2933,1573,44037213,1312904-5%-16%请务必阅读正文之后的重要声明部分-15-行业周报营业收入（百万美元）10.524.54186141150151159268%1%销售均价（美元/吨）84769,34112,49127,23641,0334031746,70652738274%16%现金成本（美元/吨）41054,7544,3363,8114,30145634,68249248%3%毛利（美元/吨）43714,5878,15523,42536,732357544202447814毛利率52%49%65%86%90%89%90%91%来源：公司公告，中泰证券研究所Livent预计2023年同比增长20%。2021年Livent的LCE产量为2.3万吨，2022年LCE总销量基本和2021年持平，23年销售量预计同比增长20%。碳酸锂产能方面，公司预计2023年底产能将扩至4万吨，2025年扩至7万吨。图表39：Livent产能指引资料来源：公司公告、中泰证券研究所SQM：2022年全年销量15.7万吨，其中四季度锂盐销量4.3万吨，环比+2%；单吨售价5.87万美元/吨，环比+5%。2023年年底产能预计到21万吨。图表40：SQM产销情况请务必阅读正文之后的重要声明部分-16-行业周报资料来源：公司公告、中泰证券研究所Alb资源扩张低于预期，提价速度有望加快。2021年Alb锂盐产量为88000吨，其中碳酸锂和氢氧化锂各占50%，公司预计2022年销量增加20%-30%（10.56-11.44万吨），预计2025年达到20万吨，21-25CAGR为23%，而需求端复合增速或达到30%+。图表41：雅宝产量指引资料来源：公司公告、中泰证券研究所南美盐湖扩产速度低于预期。受疫情持续影响，南美盐湖企业扩产低于预期，Allkem公司Olaroz2期项目推迟至23年Q2正式生产、LAC公司Cauchari-Olaroz盐湖投产时间推迟至23年Q1。图表42：盐湖扩产规划企业项目产能规划最新投产时间Livent阿根廷1万吨碳酸锂2023年Q11万吨碳酸锂项目2023年底AllkemOlarozPhaseII2.5万吨碳酸锂项目2023年Q2SaldeVida一期1.5万吨碳酸锂项目推迟至24年中LACCauchari-Olaroz4万吨碳酸锂项目2023年Q1011223344550102030405060702016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4SQM产销量（万吨）国内碳酸锂价格（万元/吨）SQM折算人民币（含税）均价（万元/吨）请务必阅读正文之后的重要声明部分-17-行业周报资料来源：公司公告、百川资讯、中泰证券研究所4.稀土永磁：价格或将逐步筑底稀土价格回暖。稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨4.6%至45.55万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨6.3%至201.0万元/吨，氧化铽价格下降5.55%至780.0万元/吨。北方稀土发布5月挂牌价，氧化镨钕报49.5万元/吨，较4月下跌14.4万元/吨，环比跌幅22.54%。稀土矿进口，1）缅甸矿，3月总计进口稀土矿约4130吨REO，环比增加10%；2）美国矿，3月进口3802吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2281吨），环比-27%，同比-67%；海外矿：1）Lynas：23Q1公司REO总产量为4348吨，环比下降2%，同比下降12%；氧化镨钕总产量为1725吨，环比上升14%，同比上市2%。2）MtPass：23年一季度稀土氧化物总产量为10671吨，环比上升1.77%，同比下降1.45%。供给端，2023年4月国内氧化镨钕产量5958吨，环比缩减0.9%。图表43：氧化镨钕价格走势（万元/吨）图表44：钕铁硼毛坯N35价格走势（万元/吨）资料来源：百川资讯、中泰证券研究所资料来源：百川资讯、中泰证券研究所图表45：氧化镨钕月度产量（吨）图表46：钕铁硼毛坯月度产量（吨）资料来源：百川资讯、中泰证券研究所资料来源：百川资讯、中泰证券研究所图表47：缅甸矿进口情况（实物吨）图表48：美国矿进口情况（实物吨）20304050607080901001101202020-12-282021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-30氧化镨钕市场价(万元/吨)北方稀土挂牌价（万元/吨）051015202530352018-01-092018-05-092018-09-092019-01-092019-05-092019-09-092020-01-092020-05-092020-09-092021-01-092021-05-092021-09-092022-01-092022-05-092022-09-092023-01-09010002000300040005000600070002021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月0500010000150002000025000300002021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月请务必阅读正文之后的重要声明部分-18-行业周报5.钴：价格触底回暖钴价小幅波动。MB钴（标准级）报价下降4.0%至14.55美元/磅，MB钴（合金级）价格取稳至15.63美元/磅；国内金属钴价格下降1.9%至25.65万元/吨，硫酸钴价格下跌1.4%至3.45万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.7%至14.5万元/吨。1）供给端，据海关数据显示，2023年2月中国钴原料进口总量23926.87吨，环比-15%，同比-0.23%。2）需求端，本周下游终端需求表现较为疲软，厂商入市采购动能不足。预计短期原料价格仍有一定的下调空间。图表49：MB钴价格走势图表50：硫酸钴价格走势来源：MB，中泰证券研究所来源：百川资讯、中泰证券研究所图表51：钴原料进口情况（吨）图表52：电解钴月度产量（吨）-505101520203040506070802017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-01内外价差(万元/吨)，右轴国内金属钴(万元/吨)MB标准级钴(万元/吨)-15-10-5051015200204060802016-01-182016-07-182017-01-182017-07-182018-01-182018-07-182019-01-182019-07-182020-01-182020-07-182021-01-182021-07-182022-01-182022-07-182023-01-18硫酸钴升贴水（万元/吨，右轴）金属钴（万元/吨）硫酸钴（万元/吨，右轴）资料来源：海关总署、中泰证券研究所资料来源：海关总署、中泰证券研究所0500100015002000250030003500400045002020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/1混合碳酸稀土-缅甸未列名氧化物020004000600080001000012000140002020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01稀土金属矿-美国请务必阅读正文之后的重要声明部分-19-行业周报来源：海关总署，中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所6.镍：供应紧张预期缓解，价格回落趋势不改价格方面：LME镍价收于22250美元/吨，下降11.35%；SHFE镍价收于168420元/吨，下降8.1%。库存有所下降：SHFE镍+LME镍期货库存下降36吨至40311吨；国内港口镍矿库存上涨0.41%至791.54万吨。供给端，2023年4月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.29万吨，环比增加4.92%，同比增加20.56%。中高镍生铁产量14.52万吨，环比增加6.78%，同比增加19.25%。需求端，2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量279.80万吨，月环比增加0.01%。其中：200系90.15万吨，月环比增加6.88%，同比减少9.21%；300系141.34万吨，月环比减少3.22%，同比减少4.31%；400系48.31万吨，月环比减少2.17%，同比减少16.98%。0200004000060000800001000000200040006000800010000120002018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012022-05-012022-10-01钴中间品进口数量（金属吨）进口单价（美元/金属吨）-100%-50%0%50%100%150%200%250%020040060080010001200140016002019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-01电解钴产量同比图表53：SHFE镍价格走势（元/吨）图表54：LME镍价走势（美元/吨）资料来源：Wind、中泰证券研究所资料来源：Wind、中泰证券研究所图表55：镍矿港口库存（万吨）图表56：SHFE镍&LME镍期货库存800001000001200001400001600001800002000002200002400002600002800002018-06-302018-10-312019-02-282019-06-302019-10-312020-02-292020-06-302020-10-312021-02-282021-06-302021-10-312022-02-282022-06-302022-10-312023-02-28SHFE镍80001300018000230002800033000380004300048000530002018-04-262018-08-262018-12-262019-04-262019-08-262019-12-262020-04-262020-08-262020-12-262021-04-262021-08-262021-12-262022-04-262022-08-262022-12-26期货官方价:LME3个月镍美元/吨请务必阅读正文之后的重要声明部分-20-行业周报7.铜箔：行业扩产积极，加工费承压铜箔加工费持稳。8微米锂电铜箔加工费稳至2.50万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下降3.5%至2.75万元/吨。复合铜箔因安全性高、能量密度高、性价比等优势，受到市场广泛关注。宝明科技公告，其一期复合铜箔计划2023Q2量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。除此之外，双星新材、万顺新材、诺德股份、中一科技、元琛科技等公司均有布局。图表59：铜箔加工费历史走势资料来源：Wind、中泰证券研究所资料来源：Wind、中泰证券研究所图表57：不锈钢月度产量（万吨）图表58：不锈钢月度产量（分产品，万吨）资料来源：Wind、中泰证券研究所资料来源：Wind、中泰证券研究所02004006008001000120014001600180020002017-12-082018-04-082018-08-082018-12-082019-04-082019-08-082019-12-082020-04-082020-08-082020-12-082021-04-082021-08-082021-12-082022-04-082022-08-082022-12-08镍矿:港口库存:总计周万吨0500001000001500002000002500003000003500004000004500002017-01-062017-06-062017-11-062018-04-062018-09-062019-02-062019-07-062019-12-062020-05-062020-10-062021-03-062021-08-062022-01-062022-06-062022-11-062023-04-06总库存:LME镍吨库存期货:镍吨0501001502002503003502017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-012023-02-01不锈钢产量（万吨）0501001502002503003502017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-012023-02-01产量:不锈粗钢:400系:当月值产量:不锈粗钢:300系:当月值产量:不锈粗钢:200系:当月值请务必阅读正文之后的重要声明部分-21-行业周报数据来源：铜箔协会，中泰证券研究所8.铝箔：行业新增扩产有限，钠离子电池带来需求增量锂电铝箔扩产速度加快。近期，万顺新材公告，其3.2万吨二期产能设备计划1月开始陆续到场；天山铝业首台轧机实现带料调试，成功生产出符合电池铝箔技术标准的产品卷。近期，神火股份旗下神隆宝鼎也通过汽车行业质量管理体系的审核，取得了IATF16949认证证书。钠离子电池量产开始倒计时。宁德时代预计2023年形成基本产业链；三峡能源与三峡资本、中科海钠以及安徽省阜阳市政府签订了钠离子电池产线的合作协议，在阜阳建设1GWh的钠离子电池规模化量产线，未来规划不少于30GWh的钠离子电池产线。图表60：锂电铝箔供需平衡表2019202020212022E2023E2024E2025E锂电池产量（gwh）2353015478661,1811,5822,151产量同比增速18%28%82%58%36%34%36%8289204403512669883883619817925636448161861892114164207304431650651其中，钠离子电池41755锂电池单位铝箔综合用量（t/gwh）400400400400400400400钠离子电池综合用铝箔量（t/gwh）900900900锂电池铝箔总需求量（万吨）9.412.121.934.647.464.188.8需求量同比增速17.69%28.22%81.53%58.35%36.95%35.15%38.50%动力电池铝箔总需求量（万吨）671526354660其中，国内481620273535海外471015192525非动力电池铝箔总需求量（万吨）4578121829其中，钠离子电池铝箔需求量（万吨）025数据来源：公司公告、中泰证券研究所9.锑：供应趋紧，价格高位盘整0102030405060708020072008200920102011201220132014201520162017201820192020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q18μm加工费，元/kg6μm加工费，元/kg请务必阅读正文之后的重要声明部分-22-行业周报本周，国内锑精矿价格6.95万元/吨，较上周价格持平；锑锭价格为8.15万元/吨，价格较上周上涨1.2%。目前，国内锑矿供应紧俏，国外进口未见有缓解趋势，锑锭产量相对有限；同时，下游按需采购，预计短期内国内锑锭价格短期高位震荡。库存方面，锑锭库存为5420吨，环比-5.41%；三氧化二锑库存为8930吨，环比下降1.76%。国内锑资源数量小幅上升，本周氧化锑产量2120吨，环比-14.52%，海外进口锑精矿数量增长也相对缓慢，再加上环保政策的不断制约，本周锑精矿产量1100吨，环比-5.98%；锑锭产量1400吨，环比-17.65%。10.风险提示宏观经济波动带来的风险疫情加剧风险图表61：锑精矿价格走势（万元/吨）图表62：锑锭价格走势（万元/吨）资料来源：Wind、中泰证券研究所资料来源：Wind、中泰证券研究所图表63：锑锭周度库存变化（吨）图表64：三氧化二锑周度库存变化（吨）资料来源：百川资讯、中泰证券研究所资料来源：百川资讯、中泰证券研究所0.001.002.003.004.005.006.007.008.002016-…2016-…2017-…2017-…2018-…2018-…2018-…2019-…2019-…2020-…2020-…2020-…2021-…2021-…2022-…2022-…2023-…锑精矿（万元/吨）0.002.004.006.008.0010.002016-05-162016-10-162017-03-162017-08-162018-01-162018-06-162018-11-162019-04-162019-09-162020-02-162020-07-162020-12-162021-05-162021-10-162022-03-162022-08-162023-01-16锑锭（万元/吨）01000200030004000500060007000800090002020-02-212020-05-212020-08-212020-11-212021-02-212021-05-212021-08-212021-11-212022-02-212022-05-212022-08-212022-11-212023-02-21锑锭库存0200040006000800010000120002020-02-212020-05-212020-08-212020-11-212021-02-212021-05-212021-08-212021-11-212022-02-212022-05-212022-08-212022-11-212023-02-21三氧化二锑库存请务必阅读正文之后的重要声明部分-23-行业周报产业政策不及预期的风险新能源汽车销量不及预期的风险钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-24-行业周报投资评级说明：评级说明股票评级买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上行业评级增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。重要声明：中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。请务必阅读正文之后的重要声明部分-25-行业周报