-1-姓名：游家训Email：youjx@cmschina.com.cn执业号：S1090515050001储能行业专题分析-2-目录1.储能行业商业模式2.储能应用展望-3-一、商业模式还在探索，不够成熟u储能在我国电力市场的应用：主要有4个应用领域——可再生能源并网、辅助服务、电网侧和用户侧。ü辅助服务和用户侧是储能应用最具盈利潜力，有望率先实现商业化的领域。ü2018年，电网侧储能发力,电网侧调频储能有一些项目储能在电力市场的主要应用领域可再生能源并网储能主要应用于解决弃风、弃光，跟踪计划出力，平滑输出。应用主要包括以下两方面：作为输电网投资升级的替代方案（延缓输电网的升级与增容）；提高关键输电通道、断面的输送容量或提高电网运行的稳定水平储能主要应用于调频、调峰和备用容量等方面。应用于分时电价管理、容量费用管理、提高供电质量和可靠性、提高分布式能源就地消纳等方面电网侧辅助服务用户侧2017年底国内累计投运电化学储能项目分布59%29%9%3%用户侧可再生能源并网辅助服务电网侧2017年国内新增投运电化学储能项目分布59%25%16%用户侧可再生能源并网辅助服务-4-u国内储能行业目前已有的商业模式：峰谷电价差套利、辅助调频服务收费、配合可再生能源建设大型储能电站、分布式储能应用等u储能产业目前最大的问题：建立合理有效的利益回馈机制，即怎样让受益的人为储能付费，这个难度比较大。u储能产业的商业模式还在探索国内储能行业已有商业模式简述1.国内市场商业模式分析商业模式介绍峰谷电价差套利•利用大工业与一般工商业的峰谷电价差，降低用户的电力使用成本，从降低的用电单价中获得收益。•项目普遍采用合同能源管理形式，储能业主单位和用户单位签订合同，按年节省的电费进行分成。管理容量费用•企业根据自身的用电最大负荷需求，在不影响正常生产的情况下，降低最高用电功率，减少两部制电价中的按容量收取的容量电价。需求测相应补贴•储能用户可以根据不同的地方政策，相应削减负荷从而获取补贴。•这种模式中的储能电站并网条件较严。辅助调频服务收费•主要商业运营方式是与发电机组联合，作为发电企业的一部分，利用快速充放电特性优化发电机组的AGC性能，获得系统辅助服务补偿，或者是存储、释放新能源弃风弃光电量，增加新能源上网电量获益。•该模式下项目目前都不是作为独立市场主体运营。配合可再生能源建设大型储能电站•发挥储能在增加可再生能源上网电量上的放大效应，使可再生能源的输出更加平稳，电能质量得到提升，增加上网电量，从而获得收益分布式储能应用•储能配合分布式能源建设，作为售电主体主要以卖电获益。-5-u峰谷电价差套利是目前国内用户侧储能的主要盈利来源和基本商业模式，除此之外，辅助调频服务收费、管理容量费用模式也是依托电价差套利运营。u2018年7月2日，国家发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，明确支持省级价格主管部门可在销售电价总水平不变的前提下，建立峰谷电价动态调整机制，进一步扩大销售侧峰谷电价执行范围，合理确定并动态调整峰谷时段，扩大高峰、低谷电价价差和浮动幅度，引导用户错峰用电，储能行业迎来重大利好。u相比国内峰谷价差套利的广泛应用，欧美国家储能调频市场已较为成熟u峰谷电价差模式存在的问题：ü在不同省份和地区，该模式应用的空间不同。有一些省份，因为经济结构调整的原因，企业开工不足，即使电价差好也无法开展工作。也就是说，在真正的工商业企业端，可选择的余地也不大。ü峰谷价差套利的商业模式主要就是盯着峰谷价差。但峰谷差本身是波动的，如果储能大发展峰谷差就会相应缩小，如果社会资本大力投入电网储能，其实会提高发电企业、电网的资产利用率，怎样让发电、电网企业为此付费，又是一个大问题。1.1目前主要盈利来源：电价差（辅助服务）-6-1.2国内新型商业模式尝试案例EPC南都电源用户端签订整套节能服务合同用电诊断、项目设计、设备采购、工程施工、设备安装调试、人员培训、节能计量确认和保证等储能产业基金等金融机构融资第三方储能企业电力供应从项目节能改造后获得的节能效益中收回投资和取得利润申请项目融资，提供的筹资方案“投资+运营”模式首创ü南都能源2015年首创“投资+运营”模式，该模式类似于合同能源管理ü这一创新的商业模式将在用户端、第三方储能企业等投资主体、储能产业基金等金融机构之间形成有效的利益分配机制，加速推进储能的商用化规模应用“投资+运营”模式用户侧储能商业化探究ü用户侧储能市场容量很大，应根据电力系统源—网—荷协调发展的需求，对大电网、区域电网及配电网内所应配置的用户侧储能规模进行整体规划，对电力供应紧张的区域进行政策扶持和引导ü用户侧储能商业化的关键问题在于降低成本和提高收入：通过产业链整合、技术进步、批量化、标准化、智能运维等方式来降低项目整个生命周期内的成本降低成本可以通过峰谷差价套利、优化调度、实现储能和售电相结合、参与需求侧响应等方式来提高用户侧储能项目的收入提高收入-7-2.海外市场经验借鉴u海外各国、各企业对储能行业的商业模式探索较多（如德国等），但都不太成熟，仍处于探索完善阶段。ü德国的住宅储能市场目前全球领先，繁荣发展。迄今为止，德国总共安装了90,000个住宅存储系统，其容量总计约500MWh，约为德国目前运营的储能容量的2/3。住宅储能提供商提供电力供应商“能量云”的访问权限电力供应商“能量云”下载电力住户以优惠价格购买住宅储能系统，并按月支付固定的费率，通常低于当前的电费向电力供应商购买“绿色电力”（即可再生能源）提供给客户德国“公共事业”商业模式ü“公用事业”模式的关键价值主张是为客户增加便利性。采用固定的利率防止未来的零售电价上涨，而不是与住宅储能单元和剩余电力供应的单独一方进行交易。ü该模式根据剩余电力供应的固定费率创造了新的收入来源。由于固定的上网电价（FiT）支付，这些固定费率可以通过高度的计划安全性来计算。ü该产品相对容易实现（例如不需要储能单元的复杂聚合），并锁定客户。ü该商业模式通过减少采用障碍，从而为客户增加便利性而不是为了节省成本，这有助于扩大住宅储能的市场规模。上网电价（FiT）-8-u美国能源企业GreenChargeNetwork主要采用PEA作为储能项目的运营模式，能够根据客户诉求定制解决方案，为客户实现较高的节能效益。PEA模式波威联合学区储能项目学区规模庞大，气候炎热，有较强的节能需求。已采用HVAC系统、LED照明系统、光伏发电补充等方式提高能源使用效率并降低外部用电量，但未能很好地解决集中用电高峰所带来的高昂用电费用问题ü在学区的12所学校内安装总量为6.3MW的储能设备，采用长为10年的PEA协议减轻初始资金负担。通过储能设备闲时储能以削峰填谷，减电费用。ü同时协助电网进行需求响应，获取补贴。节省的费用用于学区教育事业。ü预期10年期内能为学区实现160万美元的节能效益客户诉求解决方案成功案例üGreenCharge主要采用特殊的电力效率协议（PEA）作为储能项目的运营模式，是第一家提供PEA的储能公司ü在PEA协议下，用户不需对设备的购置、安装、维护等环节支付费用，设备为GreenCharge所有，实现的节能部分收益通过一定比率与GreenCharge共享。协议时长10年，到期后可以选择以公平市价购买下配套储能设备、免费移除设备或续签新的PEA协议ü此外，GreenCharge也根据客户情况提供设备购买或租赁的选择GreenCharge节能需求用户免费提供设备及安装维护支付节能的部分收益10年到期后可免费拆除，出售设备或续签部分国外企业较成熟储能项目商业模式-9-u法国能源企业Cofely主要通过合同能源管理模式开展业务，能够为客户提供长期的一体化定制解决方案，同时还能够提供融资支持，以减轻客户固定资产投资负担，把握关键客户。ü一体化：整合技术、软件系统、硬件设备、后期维修等服务内容，项目全生命周期管理ü长期性：与各领域客户建立长期合同关系，把握关键客户ü定制化：从前期设计即开始为客户提供定制化的解决方案ü融资便利性：使用担保合同和第三方融资为客户提供融资支持，减轻客户固定资产投资负担ü与用户事先确定节能量临界值ü通过测量计划和合同验证，将消费目标与实际消费相比较，若实际节能量未达到目标，则对用户做出以节能量临界值为限的补偿ü合同可采用不同的形式以适应客户在融资、合同期限、真高服务内容等方面的具体需求业主方Cofely委托建设运维项目经营节能项目收益分享金融机构(财务投资人)融资收益分享项目建设合同能源管理模式公司运营模式创新点-10-未来储能行业发展有望进入加速期。受益于电池价格下跌、可再生能源投资数量增加、政府扶持更加完善以及提高能源效率的规定等，储能有望进入高速发展期。据统计，全球和中国已投运储能装机规模约180.9和31.2GW,同比增长8%和3%。预计至2022年，中国装机将达60.7GW，2018-2022年CAGR达18%；全球至2025年装机规模可能超过500GW，2018-2025年CAGR达15%。标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.储能产业展望：行业有望进入加速发展期图：中国储能装机预计（GWh）资料来源：CNESA，招商证券-11-2017年全球已装机储能项目中主要应用在辅助服务、集中式可再生能源、用户侧；中国则主要应用在用户侧、集中式可再生能源、辅助服务。用户侧储能，是直接服务于电力使用者的储能项目，目前主要的盈利模式是分时电价管理（削峰填谷）和容量费用管理（降低最高用电功率），这两种模式均是以降低用户用电成本目的的，因而可能更有前景。目前江苏、北京、广东等工商业园区多、峰谷电价差较大的区域储能项目比较多。辅助服务，通过控制储能装置的充放电状态及速率，可以实现参与电网的调峰和调频。这一领域需要很强的政策体系支持，调频需要直接政策定价，只有电网能做调峰。目前看，辅助服务补偿的价格机制仍有待完善。储能产业展望：用户侧可能有前景，辅助服务是政策市-12-储能产业展望：用户侧可能有前景，辅助服务是政策市图：全球已投运电化学储能项目分布领域图：中国已投运电化学储能项目分布领域资料来源：北极星储能网，招商证券图：各地峰谷电价差情况-13-在美国、日本等储能产业发展较好的国家，政策支持力度也比较大。美国政府通过联邦和地方两级税收减免、财政补贴等方式；日本政府以国家预算的形式，对可再生能源和储能行业进行支持；韩国对风光电站储能系统进行补贴，还有电力公司集中采购计划；欧洲主要国家均有补贴或减税等方面支持；澳大利亚政府则对储能行业提供优惠贷款。标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX储能产业展望：全球政府均有政策支持图：美国政府对储能的支持政策图：日本政府对储能的支持政策图：韩国政府对储能的支持政策-14-2015年Tesla推出家用和商用储能产品Powerwall和Powerpack，并且于2016年收购全美最大的屋顶光伏提供商SolarCity，在美国储能系统由发电侧向用户侧转变的大趋势下，发展前景广阔。üPowerwall可用来降低家庭电路负载，也可用作紧急情况时的备用电源。目前公司提供7kW/13.5KWh电池的售价约6700美元，不包含安装成本等。üPowerpack单个电池为210KWh，应用领域包括智能能耗控制领域的峰值负载抑制、错峰用电、应急储备等；可建立微电网；在发电侧完成可再生集成和容量预留；电网可靠性方向上的辅助服务和输配电支持。用户侧案例：特斯拉-Powerwall图：Powerwall和SolarCity在家用领域的应用图：Powerpack在集中式发电领域的应用-15-ü电网不发达地区的储能应用场景更多。非洲、亚洲部分国家（东南亚和南亚为主）可再生能源发电增长迅猛，电网建设联动机制不完善，分布式光、风等可再生能源发电和储能系统的配合以及各种小型离网系统的储能运用对此类地区极具实际意义。ü2019年，非洲和印度等地区已经成为宁德时代、科陆电子等企业未来重点发展的区域。标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX光储一体化在弱电网地区的运用前景广阔图：非洲用电量及可再生能源占比（bnKWh，%）图：非洲部分国家通电率（%）资料来源：EIA，世界银行，招商证券图：亚洲部分国家通电率（%）-16-负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。游家训：曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。陈雁冰：曾就职于远景能源、博世联电、华金证券，2017年加入招商证券，主要研究新能源汽车中游产业。普绍增：上海财经大学硕士，2017年加入招商证券，主要研究工控自动化与信息化产业。刘珺涵：美国克拉克大学硕士，曾就职于台湾元大证券，2018年加入招商证券，研究新能源汽车中游产业分析师承诺-17-公司短期评级以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上公司长期评级A：公司长期竞争力高于行业平均水平B：公司长期竞争力与行业平均水平一致C：公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数投资评级定义-18-本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。重要声明-19-感谢聆听ThankYou