企业碳资产管理实践分享-华能集团案例何毅华能碳资产经营有限公司目录华能集团碳资产综合管理实践1制订碳交易策略的要点24捕捉碳市场走势的分析方法浅析4华能集团概况中国华能集团公司是全球第一大发电企业。2016年《财富》世界企业500强排名第217位。截至2016年底，公司境内外全资及控股电厂装机容量达到1.65亿千瓦，位居全球第一。华能集团概况从国际大型电力集团对标看，华能低碳发展空间巨大012345678901000200030004000500060007000华能莱茵意昂法电发电量(亿千瓦时）排放强度（吨CO2/万千瓦时）4华能集团碳资产管理实践试点地区内电厂数量（截至2016年履约期）试点市场华能排放企业数量深圳0上海4北京（含内蒙）5广东2天津1湖北3重庆1华能集团碳资产管理实践华能集团绿色发展行动计划（2010-2020）-成立碳资产公司华能碳资产经营有限公司成立于2010年7月，注册资本金2.5亿元。碳资产公司新能源公司（新能源产业优势）澜沧江水电公司（水电产业优势）资本公司（金融业务优势）四川水电公司（小水电产业优势）西安热工院（技术优势）华能集团碳资产管理实践国内碳市场启动后碳资产综合管理的必要性项目公司配额申报减排量开发履约服务配额/减排量交易碳盘查排放报告编制第三方核查配额调整申报低成本履约提高盈余收入抵消服务项目识别方法学开发项目文件编制第三方核查主管部门报批减排量销售配额/减排量头寸配置配额/减排量现货交易配额/减排量远期交易资产运作：碳银行、融资、资产管理综合管理专业机构华能集团碳资产管理实践公司业务范围碳资产管理节能减排项目投融资碳金融低碳规划咨询售电公司绿证交易打造综合能源服务商华能集团碳资产管理实践（一）制度建设-温室气体减排管理办法（“四个统一”原则）统一制订温室气体减排规划统一组织温室气体排放统计统一开发自愿减排项目统一交易排放配额和自愿减排量碳资产公司华能集团碳资产管理实践（二）温室气体排放统计工作2013年上半年完成试点地区电厂碳盘查2014年全面完成非试点地区电厂碳盘查数据报送优化策略研究建立温室气体数据报送系统华能集团碳资产管理实践排放统计、指标调剂及优化系统华能集团碳资产管理实践碳盘查结果分析-配额分配方法比较（全国碳市场压力模拟）历史绝对法历史相对法基准值法华能集团碳资产管理实践（三）自愿减排项目开发工作集团公司设立自愿减排项目开发专项资金建立自愿减排量内部调剂系统利用华能碳基金投资外部项目华能集团碳资产管理实践（四）排放企业履约工作配额分配有利政策争取试点地区季度（月度）交易策略在“低流动性”市场购买缺口、出售盈余华能集团碳资产管理实践集团公司碳交易工作管理架构集团公司科技与环保部股份公司碳减排领导小组及工作小组碳资产公司（内设决策委员会及交易团队）各区域公司及排放企业华能集团碳资产管理实践委托交易流程签署《碳交易综合管理服务协议》专业机构对配额盈亏情况作出预测项目单位申报次年年度预算专业机构报批季度配额交易策略项目单位申请资金，划拨至交易账户中交易策略内的交易，专业机构自行操作交易策略外的交易，专业机构提前报批交易完成后发送成交截屏履约前，报批履约策略专业机构代项目公司完成配额上缴华能集团碳资产管理实践内部交易制度五大原则分级管理原则隔离原则分散投资原则强制留痕原则保密原则华能集团碳资产管理实践（五）能力建设及资讯服务内部系列培训班微信资讯平台、月度工作简报碳约束报告、碳市场“蓝皮书”华能集团碳资产管理实践（六）碳金融创新业务•2014年，公司发起设立国内第一支经证监会备案的碳交易基金。该基金最终实现年化收益率16%。碳交易基金•与兴业银行合作在深圳市场发行挂钩碳交易收益的理财产品绿色结构性存款•协助广东分公司开展碳指标互换期权业务，实现无风险收益200余万元。协助湖北分公司开展碳指标托管业务，按托管规模实现年化收益约4%碳指标互换、托管业务•正在与多个地方政府和金融机构筹备低碳产业基金低碳产业基金制订碳交易策略的要点（一）盈亏状态跟踪•定期估算配额盈亏情况（差异较大）•定期估算CCER持有量（差异较小）历史数据•定期估算配额盈亏及CCER持有量情况•根据企业自身情况制订缓冲比例（高于或低于100%）预测数据•配额分配政策、实际排放量核查方法•交易方式、新交易产品•CCER抵消细则政策不确定性制订碳交易策略的要点（二）市场特点/自身情况分析配额流动性高低配额-CCER差价高低（负）配额和CCER后续走势上涨下降配额盈亏情况盈亏制订碳交易策略的要点（三）交易策略制订配额买入（卖出）CCER买入（缺口部分）CCER买入/配额卖出（抵消上限）互换合约买入现货远期、期货、期权合约买入制订碳交易策略的要点交易策略案例1某试点市场配额总体盈余排放企业盈余价格下行售出配额配额流动性差配额价格高于CCER配额置换交易制订碳交易策略的要点不同区域间配额互换跨地区配额SWAP不同区域的CCER套利同一区域的配额与CCER的SWAP低成本履约或套利利用价差套利交易策略案例2SWAP（互换）捕捉碳市场走势的分析方法浅析市场特点（与传统证券市场比较）-市场分析的难点•配额稀缺性由政策设计决定•部分政策尚不透明，且存在进一步修订的空间•政府调控市场的意愿较强、手段较多政策敏感性高•多数配额由大型排放企业（国有）持有•投资机构和个人参与程度较低•成交量较低、季节性特点明显筹码集中度高、流动性差•线上交易（连续撮合、间断撮合、无限制点选、有限制点选、限时竞价）、大宗交易•不同交易规则下市场价格代表性各不相同交易规则各不相同•企业、设施级数据可得性较差•市场交易信息披露较少信息可得性差捕捉碳市场走势的分析方法浅析-基本面分析法配额供求分析方法（不考虑CCER）排放强度基于历史排放强度基于基准能源使用量基于历史例：即“历史法”，大多数非电力工业行业结论：分析难度较小例：广东电力行业（2013年）结论：分析难度较大能源使用量基于实际例：北京、天津电力行业结论：分析难度较小例：上海电力行业结论：分析难度最大变量替代法（大数据）：如何识别新增产能？企业实际配额缺口小于测算值：数据策略性报送？捕捉碳市场走势的分析方法浅析-基本面分析法配额价格上限、下限分析方法•不同行业技术改造减排或减产减排成本差异极大，且因不同企业（设施）个体变化•部分企业（设施）个体边际减排成本为负•边际减排成本法在欧盟市场失效配额价格上限（边际减排成本）•不同类型项目单位开发成本差异较大•CCER全国通用，配额价格差异大，部分市场可能出现价格倒挂现象配额价格下限（CCER开发成本）捕捉碳市场走势的分析方法浅析-技术分析法参考资本市场技术分析方法（均线、KDJ、MACD、非参统计）寻找胜率大于50%且盈亏差为正的方法，量化投资获取阿尔法收益基于2014年市场的MA5均线法测试北京上海深圳广东天津湖北胜率0.4025970.40.5899280.320.5679010.52381盈亏差-0.02337-0.009770.020515-0.067990.012311-0.00114基于2014年市场的计数法测试北京上海深圳广东天津湖北胜率0.50.5714290.6NaN0.5151520.833333盈亏差0.0017950.0185240.034659NaN0.0065860.000429华能碳资产经营有限公司地址：北京市西城区复兴门南大街丙2号天银大厦C段西区9层电话：010-63081970传真：010-63081954邮编：100031美丽华能在行动！