走向碳中和系列：碳关税元年，谁会成为重点“课税”对象？-东方证券免费下载

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 专题报告 研究结论 ⚫ 当地时间 2022 年 12 月 13 日，欧盟理事会和欧洲议会于当天达成一项临时协议，确定欧盟碳关税将于 2023 年 10 月起试运行，较此前确定的实施时间推迟了 10 个月。碳关税开始实施的初期企业只有报告义务，但随着政策的逐步落地，免费配额会逐渐减少，囊括的行业也会逐步增加。立足当下，碳关税条款还可能有哪些变动？作为气候政治撬动经济领域的重要工具，欧盟碳关税对中国各行各业的成本影响如何？本文主要就这些问题进行探讨。 ⚫ 气候政治或将更加精准地外溢到经济领域：（1）欧盟迫于现实延后征收碳关税，但也提升了碳关税的影响力。以最初欧委会提出的最温和、强度最弱的版本为基准，随着时间推进，新草案呈现出“一退两进”的特征：“一退”指的是延后正式开始征收碳关税的时点，其背后的原因在于碳关税和 EUETS 中部分高耗能行业的免费碳排配额是此消彼长的，考虑到天然气产能的增长不可能一蹴而就，在未来数年内欧盟能源和工业原料都可能短缺的情况下，延后过渡期对当地高耗能企业可以算是雪中送炭。“两进”指的是扩大商品覆盖范围以及加快削减免费配额比例。其中能源“去碳”是碳关税覆盖范围的主要延伸方向之一， 且 2030 年前碳关税或将会把EUETS 涵盖的所有商品包括在内。（2）COP27 在推动发达国家承担历史排放责任上取得初步进展，但中国并没有从中受益。欧盟等发达国家试图扭曲“共同但有区别的责任”原则的意图仍未改变，还试图混入发展中国家的行列中，迫使以美国为首的其他发达国家加入欧盟设计的世界减排体系，削减美国产业政策的影响。 ⚫ 生产企业有两种减免碳关税的情况，其一是国家层面的碳交易机制互认，典型的就是已实现其碳市场与 EUETS 完全连接的瑞士，但这种途径对中国来说并不现实。其二是商品交易层面的碳税补偿认可，如果中国国内碳交易市场得到承认，出口到欧盟的商品的碳关税可以得到减免，过程中有两个核心变量——碳价差距以及中国出口商品碳排情况。 ⚫ 中欧碳价差距过大，国内碳市场减免规模有限。2022 年以来，全国碳市场碳排放配额(CEA)的价格大约在 55-61 元/吨浮动。与之相对的是，2022 年欧盟碳价在 60-90欧元/吨之间波动，即便是近两年的低点 2021 年初，也在 30-40 欧...