1/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日绿债发行规模再创新高，深交所蓝色债券成功发行——2022年3月中国绿色债券市场运行报告作者：杨安澜，CFA、FRM邮箱：research@fecr.com.cn相关研究报告：1.《十年期国债收益率持稳，货币政策进一步宽松可期——2022年3月利率债市场运行报告》，2022.04.132.《绿色债券发行延续强势，本月金融债占半壁江山——2022年2月中国绿色债券市场运行报告》，2022.03.103.《绿债发行迎开门红，主投清洁能源、绿色交通——2022年1月中国绿色债券市场运行报告》，2022.02.234.《风电、光伏发电环境效益评价方法初探》，2022.01.13摘要政策方面，本月央行印发《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》，鼓励符合条件的金融机构发行绿色金融债券，支持农业农村绿色发展；上交所发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》，提出通过组织落实各项行动举措，充分发挥资本市场优化资源配置的功能，扩大绿色债券发行规模，同时完善绿色债券制度建设。一级市场方面，今年3月绿色债券发行规模继续走高，3月份绿色债券发行规模达到了873.63亿元，累计同比增长102.75%；募集资金主要投向清洁能源产业，其中，招商局通商租赁发行的“22招租G1”为我国境内市场首只金融企业蓝色债券。其次资金投向领域为基础设施绿色升级；发行人方面，央企依然为绿色债券最大的发行主体，本月民营企业新增发行绿色资产支持证券62.44亿元。发行利率方面，约有91%的绿色债券呈现发行成本优势，较同月发行的可比债券低14BP到53BP不等。二级市场方面，3月绿色债券现券交易总额共计1122.64亿元，累计同比增长69.98%。到期收益率方面，本月大部分绿色债券YTM普遍呈现上升趋势，随国债收益率同向变动，但也有部分绿色债券YTM走低。绿色债券评估方面，本月发行的绿色债券中有36只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。在“清洁能源产业-清洁能源设施建设和运营-太阳能利用设施建设和运营”和“风力发电设施建设和运营”领域，环境效益通常通过换算等量火力发电量产生的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、烟尘的总量进行测算。2/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日一、绿色债券相关政策（一）央行：鼓励符合条件的金融机构发行绿色金融债券3月30日，人民银行印发《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》（以下简称《意见》），《意见》提出要强化对乡村产业可持续发展的金融支持，拓宽农业农村绿色发展融资渠道。丰富“三农”绿色金融产品和服务体系，积极满足农业面源污染综合治理、畜禽粪污资源化利用、秸秆综合利用、国土绿化等领域融资需求。探索创新林业经营收益权、公益林补偿收益权和林业碳汇收益权等质押贷款业务。鼓励符合条件的金融机构发行绿色金融债券，支持农业农村绿色发展。人民银行各分支机构要积极运用碳减排支持工具，引导金融机构加大对符合条件的农村地区风力发电、太阳能和光伏等基础设施建设信贷支持。绿色金融债是境内绿色债券市场最主要的券种之一，发行与存量规模始终保持高位，截止至3月31日，我国绿色金融存量债券余额为3219.85亿元，为各类绿色产业发展提供了有力支持。绿色金融债券募集资金使用要求最严格、信息披露最充分，成为绿色债券市场规范发展的示范。未来，“双碳”目标指引下，绿色金融债券或将迎来更广阔的发展空间。（二）上交所：扩大绿色债券发行规模，完善绿色债券制度建设，提升产品投资吸引力2022年3月1日，上海证券交易所正式对外发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》（以下简称《方案》），《方案》以“目标引领、有序推进”“创新驱动、实效优先”“市场导向、和谐发展”为基本原则，提出了六大方面的举措：一是优化股权融资服务，强化上市公司环境信息披露，推动企业低碳发展；二是扩大绿色债券发行规模，完善绿色债券制度建设，提升产品投资吸引力；三是完善绿色指数体系，推动绿色投资产品开发，丰富绿色投资标的；四是稳妥推进绿色金融市场对外开放，参与国际组织绿色金融工作，深化国际合作；五是加强绿色金融研究力度，加强绿色投资者培养，推进绿色金融宣传推广；六是加强自身节能减排，推进绿色低碳交易所建设。截止至3月31日，在上交所挂牌的绿色债券存量余额总计4315.65亿元，占比31.11%，与银行间市场尚有差距。本次《行动方案》中“加快绿色债券市场发展”目标行动的提出，为上交所绿色债券市场发展进一步注入源头活水，重新激发上交所绿色债券市场发展动力。行动措施中“完善绿色债券制度建设”，一方面可以对接国际绿色债券市场，扩大国内绿色债券影响力；另一方面可以有效规范上交所绿色债券市场秩序，提升绿色债券市场发展质量，使得绿色债券市场可以服务国家绿色低碳发展战略目标。此外关于扩大绿色债券发行规模和提高绿色债券类产品的投资吸引力中债券品种创新、奖励激励措施出台的行动，将进一步提升市场各主体参与绿色债券市场建设的积极性，为上交所绿色债券市场的深化发展奠定基础。nMqPqRqRnPoQxPrPsOsQoP8O9R7NnPqQpNsQiNpPqMiNoPqP9PoPoRwMnPrQwMoMoM3/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日二、绿色债券一级市场运行情况2022年3月中国债券市场绿色债券发行规模达到873.63亿元（约合137.07亿美元），包括了55个发行主体发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券82只，发行金额累计同比增长102.75%，具体债项情况见文后附表。（一）绿色债券发行情况概要1.募集资金使用的主要绿色领域为清洁能源3月发行的绿色债券中，募集资金投向占比最大的绿色领域为清洁能源领域，共计412.55亿元，占比47.22%；其次是基础设施绿色升级领域，共计185.60亿元，占比21.24%；其他领域，包括节能环保、清洁生产、生态环境本月均有所涉及，募集资金用于补充流动性的比例也高达20.53%。图2.1.1：3月绿色债券发行募投项目领域资料来源：Wind资讯，远东资信整理4.50%3.78%47.22%2.71%21.25%20.53%节能环保清洁生产清洁能源生态环境基础设施绿色升级补充流动性4/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日2.公用事业行业为本月绿色债券发行规模最大的行业，占比35.11%图2.1.2：3月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理2022年1-3月期间，绿色债券发行规模最大的行业同样为公用事业行业，占比36.97%。图2.1.3：1-3月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理050100150200250公用事业银行综合计算机非银金融建筑装饰交通运输钢铁房地产化工商业贸易采掘0100200300400500600700公用事业银行交通运输建筑装饰非银金融综合计算机房地产钢铁商业贸易化工休闲服务有色金属采掘5/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日3.绿色债券评估认证情况3月发行的82只绿色债券中，其中36只债券有第三方出具的独立评估认证报告，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。图2.1.4：3月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只数）资料来源：Wind资讯，远东资信整理1-3月累计发行167只绿色债券中，有68只有独立的第三方评估机构出具绿色债券评估认证报告。4.本月绿色债券发行人以央企为主，金融债为发行额度最大的债券品种图2.1.5：2022年3月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理024681012141618上海新世纪资信评估投资服务有限公司安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)深圳鹏元绿融科技有限公司绿融(北京)投资服务有限公司商道融绿中债资信评估有限责任公司中节能衡准科技服务(北京)有限公司中诚信绿金科技(北京)有限公司联合赤道环境评价有限公司020406080100120140160180200地方国有企业民营企业中央国有企业短期融资券公司债金融债企业债中期票据资产支持证券6/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日5.本月发行绿色债券的债项级别（发行人委托）以AAA级为主图2.1.6：3月绿债发行债项级别（单位：只数）图2.1.7：3月绿债发行人主体评级（单位：个数）资料来源：Wind资讯，远东资信整理值得一提的是，本月发行的绿债中，江苏兴海控股集团有限公司发行的“22兴海债01”和“22兴海债02”的债项评级均高于其主体信用等级，该等级评定是考虑到该债项获得力度较大的外部增信，其中江苏省信用再担保集团有限公司和苏州市融资担保有限公司分别为两只债券提供不可撤销连带责任保证，起到了较强的增信作用。6.本月发行绿色债券期限以1-3年（含）为主图2.1.8：3月绿债发行期限分布（单位：只数）资料来源：Wind资讯，远东资信整理3610135AAAAA+AA无债项评级376732AAAAA+AA无主体评级173615140510152025303540一年以下(1,3](3,5]五年以上7/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日（二）本月绿色债券发行利率观察与分析1.本月绿色债券发行利率大多置于2.8-3.3%区间范围内，较上月有所升高表2.2.1：3月绿色债券发行利率发行利率（%）发行面额(亿元)债券个数（只）2.3以下6082.3-2.8254.959122.8-3.3360.09323.3-3.888.75113.8-4.331.7764.3以上22.25资料来源：Wind资讯，远东资信整理2.本月发行的绝大多数绿色债券表现出发行成本优势本月国内市场共计发行绿色债券82只，其中，有71只债券由于无同样券种、同样期限、同样评级的债券发行，或因自身具有期权性质等原因，无法进行有效比较，因此以下分析仅对剩余11只绿色一般普通债券进行发行成本比较。整体来看，目前已发行的可比绿债呈现绝对的成本优势，11只绿色债券中，有10只发行利率低于当月可比债券平均的发行利率，占比高达91%。表2.2.2：3月绿色债券发行成本比较统计资料来源：Wind资讯，远东资信整理序号债券简称发行票面利率(%)可比债券利率（%）是否具有发行成本优势发行成本比较（bp）122顺德农商绿色债012.983.12是-14222杭州银行绿色债2.983.12是-14322贵州银行绿色债3.273.12否15422成都银行绿色债2.953.12是-17522中材G13.283.45是-17622招租G13.053.45是-40722风电G23.794.27是-48822风电G12.953.45是-50922华润租赁GN001(碳中和债)3.253.53是-281022申能股MTN001(碳中和债)33.53是-531122秦农绿色金融债01清发3.143.54是-408/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日3.重点绿色个券观察a.“22贵州银行绿色债”贵州银行发行的“22贵州银行绿色债”，为本月唯一一只发行成本高于可比债券（同月发行的同期限、同券种、同信用级别的一般普通债券）的绿色债券，该笔债券发行总额30亿元，期限为3年，发行利率3.27%。该债券的发行主体贵州银行，为城市商业银行，成立于2012年10月，是在贵州省内的遵义市商业银行、六盘水市商业银行、安顺市商业银行三家城商行的基础上合并组建成立的商业银行。从银行专项财务分析指标上来看，贵州银行相比于其他城市商业银行，表现相对较好。表2.2.3：2021年第四季度贵州银行与可比城商行专项财务指标表现不良贷款率资产利润率拨备覆盖率资本充足率流动性比例净息差城市商业银行1.9%0.56%188.71%13.08%73.49%1.91%贵州银行1.15%0.77%426.41%13.78%112.85%2.29%资料来源：银保监会、Wind资讯，远东资信整理从地方政府对该行的支持记录、以及国有法人持股比例和该行在全省金融体系中的重要地位来看，贵州银行获得贵州省政府的外部支持可能性较大。此次发行的“22贵州银行绿色债”，募集资金投向约43个绿色项目，涉及领域包括节能环保产业、清洁能源产业和基础设施绿色升级，项目建成并投入运营后，预计每年可产生的环境效益为：污水处理量4250万立方米、固体废弃物处理规模约342.51万吨、替代化石能源量约2.8万吨标准煤、固碳约412.97万吨。b.我国境内市场首只金融企业蓝色债券本月发行招商局通商融资租赁有限公司2022年面向专业投资者公开发行绿色公司债券(第一期)(蓝色债券)是深交所首批蓝色债券，同时也是我国境内市场首只金融企业蓝色债券。此次3年期的蓝色债券发行规模达到10亿元，主体级别为AAA，票面利率仅为3.05%，创下自2020年6月以来的融资租赁行业公司债最低利率，也是公司过往发行的同期限债券利率新低，体现出显著的发行成本优势。招商局通商租赁的10亿元募集资金将主要用于海上风电安装船项目建造，建成后将有效满足我国海上风机安装需求，有效支持国家蓝色海洋经济发展与能源规划。通商租赁此次蓝色债券投向项目与海上风电发展直接相关，符合相关要求，但也与传统海上风电项目存在差异。通商租赁充分发挥了企业自身特点，将自身业务与蓝债适用领域充分结合，发挥自身在海洋可持续经济中的作用，也在一定程度上拓宽了蓝色债券的发行主体范围，可以为其他企业起到示范引领作用。在募集说明书中除了对绿色项目情况以及环境效益等进行展示，还专门阐述了项目对海洋环境、经济和气候效益的影响。由于现在相关信息披露标准要求并不十分具体，目前的阐述仍较为定性。9/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日三、绿色债券二级市场分析（一）市场交易规模2022年3月绿色债券现券交易总额共计1122.64亿元，1-3月现券累计交易总额共计2678.13亿元，累计同比增长69.98%。图3.1.1：3月绿色债券现券交易规模（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理（二）二级市场收益率走势与特别关注1.绿色债券估价收益率变动出现分化从3月份的无风险国债到期收益率来看，与2022年2月末相比，2022年3月末中短期限国债收益率均有所上升，但长期国债收益率有所下降。具体来看，1年期、2年期、3年期与5年期国债收益率分别上升了7.62BP、4.06BP、11.21BP和3.14BP，10年期国债收益率下降了1.47BP，收益率曲线相较月初平坦。图3.2.1：3月国债收益率曲线（单位：%）资料来源：中国债券信息网，远东资信整理1,041.0170.3511.2802004006008001,0001,200银行间债券市场上海证券交易所深圳证券交易所1.502.002.503.003.5000.080.170.250.50.75123571015203040503月1日收益率曲线3月31日收益率曲线10/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日3月有成交的绿色债券的估价收益率变动范围大多在12-18BP，但是个别绿色债券的表现出现了严重分化，其中，“17龙湖绿色债03”月中变动-141BP，“19水发集团GN001”变动47BP。2.“17龙湖绿色债03”大幅低于估价收益率成交在地产债接连“暴雷”的背景之下，“17龙湖绿色债03”却一反常态，于3月7日成交3.6亿元，成交加权YTM为3.2797%，大幅低于前一交易日的估价收益率，或因投资者行使回售权，侧面反映市场依然对地产行业信心不足。该债券发行人为重庆龙湖企业拓展有限公司，主营业务为房地产的开发与销售，该笔债券募集资金用于上海虹桥商务区核心区一期5号地块绿色建设项目，属于基础设施绿色升级领域。经过多年发展，目前龙湖拓展房地产业务已进入多个一线及二线热点城市，业务呈全国性布局。且龙湖拓展的商业物业已形成一定的品牌优势，租金收入持续稳定增长，租赁业务可为公司贡献稳定的现金流。从可获最近一期的财务报表上来看，龙湖调整后的资产负债率为52.79%、净负债率29.47%、现金短债比2.36，远未触及“三条红线”，综合来看，信用状况较为良好。在未来还需持续关注房地产的走势与政策变化，和该公司项目销售的去化情况。图3.2.2：17龙湖绿色债03本月收益率走势（单位：%）资料来源：Wind资讯，远东资信整理3.“19水发集团GN001”3月份绿色债券二级市场上，估价收益率涨幅最大的是“19水发集团GN001”，月中上涨幅度高达47BP。该笔债券发行主体是水发集团有限公司，为山东省的地方国有企业，同时也是山东省唯一省属水利融资平台，实控人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会（持股70%）。公司主要借助区域优势重点发展供水、污水处理等业务，同时拓展清洁能源、现代农业和旅游业务等其他业务。公司业务公益性较强，盈利性偏弱，政府补贴和税2.703.203.704.204.702022-03-012022-03-022022-03-032022-03-042022-03-052022-03-062022-03-072022-03-082022-03-092022-03-102022-03-112022-03-122022-03-132022-03-142022-03-152022-03-162022-03-172022-03-182022-03-192022-03-202022-03-212022-03-222022-03-232022-03-242022-03-252022-03-262022-03-272022-03-282022-03-292022-03-302022-03-3117龙湖绿色债03中债企业债到期收益率(AAA):2年11/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日收返还仍是公司利润的重要补充。公司整体现金流仍旧紧张，但随着早期投资项目开始投入运作，近年有所好转。同时，公司在建、拟建项目较多，投资压力较大。截至2021年9月末，集团债务总计1,163.76亿元，资产负债率近年维持在75%左右，有息负债823.69亿元，主要为银行借款（占49.26%），债券（占20.4%），非标（23.73%）。期限结构上，短债占28.4%，短期偿付压力较大。同期公司总资产为1,524.61亿元，主要由应收账款（10.14%），存货（10.18%），固定资产（23.08%），在建工程（17.20%）和无形资产（为特许经营权、土地使用权等，11.58%）构成，其中应收账款比较分散且省外企业较多。通过对发行主体的财务分析发现，该主体的短期、长期偿债压力均比较大，且盈利能力与运营能力表现也较为一般，总体来看财务实力不够强。该主体评级为AAA级，或是更多得益于其拥有山东省政府提供的潜在强大外部特殊支持。四、环境效益评价：代表性案例分析中国银行间市场交易商协会在2021年3月《关于明确碳中和债相关机制的通知》中规定，发行人应在募集说明书、评估认证报告中详细披露绿色项目环境效益的测算方法、参考依据以及能源节约量（以标准煤计）、二氧化碳，及其他污染物（如有）减排量等相关情况，在募集说明书重要提示和募集资金运用章节显著标识本次募投项目预期达到的碳减排效果。去年7月13日，上海证券交易所发布公告《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券》，提出发行人应当在绿色公司债券募集说明书中披露募集资金拟投资的绿色项目情况，包括但不限于绿色项目类别、项目认定依据或标准和环境效益目标等内容；深圳交易所也在同日发布公告《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号——绿色公司债券》做出类似的表述。在3月发行的82只绿色债券中，有22只债券的募集资金投向“清洁能源”领域，规模最大。本文通过研究“湖北能源集团股份有限公司2022年度第二期绿色中期票据(碳中和债)”的独立评估报告，探索国内目前如何对该领域绿色债券的环境效益进行测算。湖北能源集团股份有限公司本期发行的“22城投水务GN001”的绿色一般中期票据，规模为5.2亿元，票面利率2.75%，期限3年。本期债券募集资金拟投放的项目属于清洁能源，根据《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，属于“清洁能源产业-清洁能源设施建设和运营-太阳能利用设施建设和运营”和“风力发电设施建设和运营”。对于此类项目，通常通过换算等量火力发电量产生的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、烟尘的总量进行测算。1.协同减少的𝑪𝑶𝟐排放量𝐶𝑂=𝑊×𝑎其中，12/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日𝑊：项目年供电量，单位：MWh𝑎：可再生能源发电项目所在地区区域电网的𝐶𝑂基准线排放因子。单位：吨𝐶𝑂/MWh根据UNFCCC《电力系统排放因子计算工具（5.0版）》，对于风电、光伏项目排放因子计算公式为：𝑎=75%×𝐸𝐹,,+25%×𝐸𝐹,,式中𝐸𝐹,,是第y年减排项目所在电力系统的简单电量边际排放因子OM（t𝐶𝑂/MWh）；𝐸𝐹,,是第y年项目所在电力系统的BM排放因子（t𝐶𝑂/MWh）。2.其他环境效益除𝐶𝑂外，该笔债券资金募投的风电项目产生的其他环境效益包括：节约标煤量、二氧化硫减排量、氮氧化物减排量、烟尘减排量，具体的测算方式如下：𝐸=𝑊×𝛽×10𝑆𝑂=𝑊×𝐸×10𝑁𝑂=𝑊×𝐸×10烟尘=𝑊×𝐸烟尘×10其中，β：项目投产年度全国平均火电供电煤耗，单位：千克标准煤/Kw·h；根据《综合能耗计算通则》（GB/T2589-2020），2020年全国电力工业统计数据6000Kw及以上电厂供电标准煤耗为0.3055kgce/（Kw·h）𝐸：单位火电发电量二氧化硫排放量，系数取值参考《中国电力行业年度发展报告2021》𝐸：单位火电发电量烟尘排放量，系数取值参考《中国电力行业年度发展报告2021》𝐸烟尘：单位火电发电量烟尘排放量，系数取值参考《中国电力行业年度发展报告2021》结合上述方法，根据募集资金占项目总投资比例折算可实现的环境效益情况如下表。表4.1.1：募投项目环境效益测算项目名称募集资金占总投资比例协同二氧化碳减排量（吨/年）替代化石能源量（吨标准煤/年）协同二氧化硫减排量（吨/年）协同氮氧化物减排量（吨/年）协同年减排烟尘（吨/年）晶洪光伏石首横沟市70MWp农光互补光伏发50.30%32,410.5311,244.625.956.651.1913/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日项目名称募集资金占总投资比例协同二氧化碳减排量（吨/年）替代化石能源量（吨标准煤/年）协同二氧化硫减排量（吨/年）协同氮氧化物减排量（吨/年）协同年减排烟尘（吨/年）电项目湖北恩施板桥风电场18.35%15,252.665,291.812.803.130.56湖北能源集团远安茅坪风电场24.39%21,049.487,302.983.864.320.77湖北能源集团枣阳兴隆100MW农光互补光伏电站项目32.22%31,579.6110,956.345.806.481.16资料来源：绿色债券评估认证报告，远东资信整理五、总结与展望绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分，是引导社会资金投入绿色产业的重要途径。企业通过发行绿色债券降低融资成本，使社会资金向绿色产业倾斜，促进绿色产业发展，是绿色债券市场可持续发展的关键所在。在政策方面，本月央行印发《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》，鼓励符合条件的金融机构发行绿色金融债券。上交所发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》，明确在“十四五”期间，围绕绿色低碳国家重大战略需求，通过组织落实各项行动举措，充分发挥资本市场优化资源配置的功能；在行动措施方面，具体阐述了六项细分领域工作，包括优化股权融资服务，推动企业低碳发展；加快绿色债券发展，助力企业低碳融资；拓展绿色投资产品，助力绿色投资；深化绿色金融国际合作，推进市场对外开放；加强绿色金融宣传研究，引导培育专业投资者；推进所内节能减排，推进绿色低碳交易所建设。一级市场方面，今年3月，绿色债券累计发行量为873.63亿元，累计同比增长102.75%。整体看，3月发行的绿色债券显现出绝对的发行成本优势，占比达到了91%，发行成本低于可比债券发行利率约14-53BP。从各类券种表现看，绿色公司债、绿色中期票据、绿色金融债的发行优势较明显。从发行主体性质来看，央企依然是绿色债券发行市场的主力，但本月民营企业也参与了绿色资产支持证券的发行。二级市场方面，3月绿色债券现券交易总额共计1122.64亿元，累计同比增长69.98%。到期收益率方面，本月绿色债券YTM走势出现分化，但大部分绿色债券的收益率上涨幅度约12-18BP，随国债利率同步上行。在3月“两会”的政府工作报告中提出，要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。在碳达峰、碳中和目标下，我国经济结构、能源结构、产业结构等都面临着深度的低碳转型，这意味着未来庞大的资金需求，而绿色金融市场将在其中发挥重要作用，绿色债券市场将迎来更加广阔的发展空间。14/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日附表：2022年3月份发行绿色债券明细序号债券简称发行面额(亿元）发行人募集资金投向领域评估机构122中海6C0.01北京中海广场商业发展有限公司补充流动性/222中海6A50.00北京中海广场商业发展有限公司补充流动性/322长兴绿色债0110.00长兴城市建设投资集团有限公司基础设施绿色升级/422航空城绿色债5.20西安航空城建设发展(集团)有限公司清洁生产/522龙口绿债018.80龙口市城乡建设投资发展有限公司节能环保/622兴海债021.00江苏兴海控股集团有限公司清洁生产/722兴海债016.00江苏兴海控股集团有限公司清洁生产/822顺德农商绿色债0110.00广东顺德农村商业银行股份有限公司混合安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)922杭州银行绿色债100.00杭州银行股份有限公司混合联合赤道环境评价有限公司1022贵州银行绿色债30.00贵州银行股份有限公司混合中诚信绿金科技(北京)有限公司1122成都银行绿色债30.00成都银行股份有限公司混合中诚信绿金科技(北京)有限公司1222国开绿债02清发119.50国家开发银行清洁能源联合赤道环境评价有限公司1322国开绿债020.50国家开发银行清洁能源联合赤道环境评价有限公司1421进出绿色债01(增发)30.00中国进出口银行清洁能源中节能衡准科技服务(北京)有限公司15G22泉港24.00泉州市泉港区国有资本投资运营有限公司补充流动性中诚信绿金科技(北京)有限公司16G22临债25.00上海临港控股股份有限公司基础设施绿色升级中诚信绿金科技(北京)有限公司17G22临债15.00上海临港控股股份有限公司基础设施绿色升级中诚信绿金科技(北京)有限公司18GC中核0220.00中国核工业集团有限公司清洁能源/19GC中核0110.00中国核工业集团有限公司清洁能源/20G22桂冠115.00广西桂冠电力股份有限公司清洁能源/15/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日序号债券简称发行面额(亿元）发行人募集资金投向领域评估机构21GC甬能015.00宁波能源集团股份有限公司清洁能源中诚信绿金科技(北京)有限公司22GC天成063.00华能天成融资租赁有限公司清洁能源中诚信绿金科技(北京)有限公司23GC天成057.00华能天成融资租赁有限公司清洁能源中诚信绿金科技(北京)有限公司24GC产融1C1.95中航工业产融控股股份有限公司补充流动性/25GC产融1A37.05中航工业产融控股股份有限公司补充流动性/26G苏天4次0.94苏州城市建设投资发展有限责任公司补充流动性/27G苏天4优17.88苏州城市建设投资发展有限责任公司补充流动性/28GC电租B0.56中国电建集团租赁有限公司补充流动性/29GC电租A8.71中国电建集团租赁有限公司补充流动性/30GC绿源次0.16中石化绿源地热能开发有限公司补充流动性/31GC绿源050.67中石化绿源地热能开发有限公司补充流动性/32GC绿源040.63中石化绿源地热能开发有限公司补充流动性/33GC绿源030.60中石化绿源地热能开发有限公司补充流动性/34GC绿源020.58中石化绿源地热能开发有限公司补充流动性/35GC绿源010.52中石化绿源地热能开发有限公司补充流动性/36园恒03次0.41苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/37园恒03A71.00苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/38园恒03A61.00苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/39园恒03A51.00苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/40园恒03A41.30苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/41园恒03A31.10苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/42园恒03A21.30苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/43PRG园3A11.10苏州园恒融资租赁有限公司补充流动性/4422穗环G18.00广州环保投资集团有限公司基础设施绿色升级中诚信绿金科技(北京)有限公司16/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日序号债券简称发行面额(亿元）发行人募集资金投向领域评估机构4522中材G18.00中材科技股份有限公司节能环保绿融(北京)投资服务有限公司4622吉电G110.00吉林电力股份有限公司清洁能源联合赤道环境评价有限公司4722知投G15.00知识城(广州)投资集团有限公司基础设施绿色升级深圳鹏元绿融科技有限公司4822招租G110.00招商局通商融资租赁有限公司清洁能源/4922风电G25.00中广核风电有限公司清洁能源/5022风电G115.00中广核风电有限公司清洁能源/5122三峡GN00520.00中国长江三峡集团有限公司清洁能源/5222三峡GN00420.00中国长江三峡集团有限公司清洁能源/5322新疆新能GN0012.00新疆新能源(集团)有限责任公司清洁能源/5422南昌轨交GN0025.00南昌轨道交通集团有限公司基础设施绿色升级/5522海峡环保GN0011.00福建海峡环保集团股份有限公司基础设施绿色升级/5622华电GN00140.00中国华电集团有限公司清洁能源联合赤道环境评价有限公司5722华润租赁GN001(碳中和债)7.00华润融资租赁有限公司基础设施绿色升级上海新世纪资信评估投资服务有限公司5822华能水电GN0045.00华能澜沧江水电股份有限公司清洁能源联合赤道环境评价有限公司5922湖南钢铁GN00110.00湖南钢铁集团有限公司清洁生产联合赤道环境评价有限公司6022青岛水务GN001(蓝债)2.00青岛水务集团有限公司节能环保联合赤道环境评价有限公司6122华能水电GN0035.00华能澜沧江水电股份有限公司清洁能源/6222豫水利MTN001(绿色)4.00河南水利投资集团有限公司生态环境联合赤道环境评价有限公司6322鞍钢矿业MTN001(绿色)2.00鞍钢集团矿业有限公司清洁生产联合赤道环境评价有限公司6422水电八局MTN001(绿色)3.30中国水利水电第八工程局有限公司生态环境商道融绿6522申能股MTN001(碳中和债)9.00申能股份有限公司清洁能源联合赤道环境评价有限公司6622鄂能源MTN002(碳中和债)5.20湖北能源集团股份有限公司清洁能源中诚信绿金科技(北京)有限公司6722厦门航空1.00厦门航空有限公司基础设施绿色联合赤道环境评价有限公17/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日序号债券简称发行面额(亿元）发行人募集资金投向领域评估机构MTN001(绿色)升级司6822蓉城轨交MTN003(碳中和债)10.00成都轨道交通集团有限公司基础设施绿色升级联合赤道环境评价有限公司6922厦门市政MTN002(绿色)3.00厦门市政集团有限公司节能环保/清洁生产中诚信绿金科技(北京)有限公司7022核能电力MTN001(绿色)24.00中国核能电力股份有限公司清洁能源中诚信绿金科技(北京)有限公司7122秦农绿色金融债01清发20.00陕西秦农农村商业银行股份有限公司基础设施绿色升级联合赤道环境评价有限公司7222华能新能1ABN001优先(碳中和债)14.90中国华能集团有限公司补充流动性/7322中建1号ABN001优先2.13深圳德远商业保理有限公司补充流动性/7422新能1号ABN001优先(碳中和债)14.37国家电力投资集团有限公司补充流动性/7522大唐新能2ABN001优先(碳中和债)10.96大唐商业保理有限公司补充流动性/7622蔚来租赁ABN001次1.83上海蔚来融资租赁有限公司补充流动性/7722蔚来租赁ABN001优先B0.47上海蔚来融资租赁有限公司补充流动性/7822蔚来租赁ABN001优先A8.00上海蔚来融资租赁有限公司补充流动性/7922锡产业SCP005(绿色)1.00无锡产业发展集团有限公司生态环境联合赤道环境评价有限公司8022碧水源SCP001(绿色)3.00北京碧水源科技股份有限公司节能环保中债资信评估有限责任公司8122上海环境SCP002(绿色)2.00上海环境集团股份有限公司基础设施绿色升级联合赤道环境评价有限公司8222上海环境SCP001(绿色)2.00上海环境集团股份有限公司基础设施绿色升级联合赤道环境评价有限公司资料来源：Wind资讯，远东资信整理18/18请务必阅读正文后的免责声明远东研究·绿色债券2022年4月15日【作者简介】杨安澜，CFA、FRM，香港浸会大学金融学硕士，远东资信评估有限公司研究员【关于远东】远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于1988年2月15日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作为中国评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银行、证监会和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务。远东资信资质完备，拥有中国人民银行、国家发改委、中国证监会、中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管理业协会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评级资质。远东资信评估有限公司网址：www.sfecr.com北京总部地址：北京市东城区东直门南大街11号中汇广场B座11层电话：010-57277666上海总部地址：上海市杨浦区大连路990号海上海新城9层电话：021-65100651【免责声明】本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去理解，并不含有任何道德偏见、政治偏见或其他偏见，远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任。报告内容仅供读者参考，但并不构成投资建议。本报告版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发表。如需转载或引用，需注明出处，且不得篡改或歪曲。我司对于本声明条款具有修改和最终解释权。