行业研究 行业深度 电力设备与新能源 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年12月21日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 西照东升，雄鸡一唱天下白 ——中国光伏行业深度复盘系列（上） [Table_Authors] 证券分析师： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人： 王珏人 wjr@longone.com.cn [table_product] 相关研究 221201电新行业周报：国产化关键一环，关注风电轴承领域 221205电新行业周报：钠离子电池，从零到一的突破 221213电新行业周报：液流电池——电化学储能发展迎新机遇 [table_main] 投资要点： ➢ 光伏行业根本原理及逻辑：1)根本原理：光照射在半导体上形成光生伏特现象。光电转换效率主要取决于开路电压、闭路电压及填充因子，光学损失及电学损失是影响光电转换效率的核心因素。2）驱动力：经济性与环保性。经济性由平均度电成本LCOE体现，内部因素主要为光伏系统成本与转换效率的平衡发展。环保性则主要受政策导向及未来碳税落地预期等因素的影响。3）外部影响因素：土地资源影响装机成本及装机空间，光照资源影响发电能力上限，其他能源价格变动影响相对经济性。此外短期内装机受电网消纳能力影响，多能互补、特高压等解决方案正在持续建设。 ➢ 历史复盘：产能、需求及技术三重因素共振，光伏行业受周期性及成长性共同作用。全球光伏市场经历了三轮周期，在二十多年的发展过程中经历曲折，而我国光伏产业的角色也在这一过程中从追赶者成功转变为领头羊。 三重周期：1）需求端：装机需求由欧美日主导，发展到中国主导的全球装机全面启动；推动力上，由政府补贴刺激过渡到光伏平价经济性凸显；2）产能端：过去产能受需求影响，扩产滞后于需求周期，随着国内及海外贸易政策变动，行业存在一定大起大落的风险；3）技术端：降本增效是行业发展长期主旋律，技术迭代加速光伏行业洗牌。历史上单晶到多晶，BSF到PERC的复盘对目前的光伏产业链发展方向具有借鉴意义。 ➢ 现状及预期：供需两端持续火热，产业链利润分配有望重塑。在经济性与环保性双重作用下，行业供需两旺。但受制于产业链瓶颈，硅料价格高企，对今年的集中式装机量产生了一定影响。预计随着年底硅料放量，价格有望回归较合理区间，预计23年装机意愿抬升下，新建产能将顺利放量。 行业供需整体呈现高景气，预计明年放量下景气度持续。1）政策端：...
