碳纤维行业框架报告：双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期-国海证券免费下载

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 05 月 27 日 行业研究 评级：推荐(首次)研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期 ——碳纤维行业框架报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 化工 -4.1% -13.3% 3.8% 沪深 300 -4.2% -14.2% -23.0% 相关报告 投资要点： ◼ 碳纤维性能优势突出，景气度持续上行。碳纤维是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和比模量的纤维，相对玄武岩纤维、玻璃纤维等材料性能优势较大，限制应用推广的主要因素是价格。政策持续支持碳纤维行业发展，2021 年来碳纤维产业政策密集出台，多省将碳纤维产业发展纳入十四五规划。2015-2021 年碳纤维全球需求年均复合增速 14.3%，中国需求年均复合增速 24.5%。双碳战略推动碳纤维需求增长，据北极星风力发电网预计，碳纤维降低到 80 元/kg 下游风电叶片厂商的接受度会比较高，有望迎来大规模应用。据赛奥碳纤维，东丽旗下卓尔泰克大丝束碳纤维在 13美元/Kg 的售价时仍有不错的毛利率，因此我们基于碳纤维未来成本下降能够满足风电大规模应用的假设，预计国内风电领域 2025 年碳纤维需求有望达到 8.34 万吨，2021-2025 年 CAGR 达 39%；碳碳复材领域 2025 年碳纤维需求有望达到 8403 吨，2021-2025 年 CAGR 达 24%；航空航天领域 2025 年需求有望达到 3462 吨，2021-2025 年 CAGR 达 15%；压力容器领域 2025 年需求有望达到7993 吨，2021-2025 年 CAGR 达 28%；基于 2021-2025 年体育休闲和汽车领域碳纤维需求保持 5%/8%年均复合增速，混配模成型、建筑及其他领域维持 10%年均复合增速，我们预计 2025 年国内碳纤维需求有望达到 15.9 万吨，对应市场空间 232 亿元。 ◼ 国内碳纤维行业随技术进步已跨越低达产率阶段，头部公司大规模扩产有望重塑竞争格局。碳纤维按照标准模量和中高模量形成了两个割裂市场，中高模量面临国外技术封锁与禁售，标准模量面临国外巨头激烈竞争。碳纤维行业目前产能集中度较高，2021 年 CR5为 57%，国际巨头进行产能扩张，韩国晓星和东丽旗下卓尔泰克分别计划于 2022 年与 2023 年扩产至 0.65/2 万吨。国内企业达产率从2015 年的 10.5%上升至 2020 年的 51.2%...