碳减排制度系列：全国碳市场扩容在即，对相关行业影响几何？

宏观专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 全国碳市场扩容在即，对相关行业影响几何？ 碳减排制度系列专题之一 宏观专题报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 分析师 宋进朝 S0800521090001 15701005636 songjinchao@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 全国碳市场扩容在即，明年有望纳入更多行业。日前，上海环境能源交易所董事长赖晓明表示，现已有计划在明年将有色冶炼和建材行业纳入全国碳市场中，并且接下来要引入投资机构进入全国碳市场。这意味着全国碳市场的扩容启动在即，未来更多主体有望参与全国碳市场交易，预计将对部分行业经营带来一定影响。 我国为什么优先选择实施碳交易制度？碳减排机制主要分为碳交易与碳税两种，我国选择了将碳交易作为减排的主要手段，迄今为止尚未将碳税作为独立税种开征。主要原因有四点：1）数量型政策工具更易服务于“双碳目标”的实现。2）碳交易能够更有效地提升资源配置效率。3）碳交易制度可以为减排带来正向激励。4）设定合理的碳税税率比较困难。 海外市场建设中的经验和启示。首先，碳配额过量是海外碳市场发展初期普遍存在的问题。其次，碳市场覆盖行业范围逐步扩大，高碳排放行业依次纳入。再次，机构投资者的加入活跃了交易市场，为碳市场提供了便利和流动性。最后，碳交易体系对支持区域低碳经济发展能够起到积极作用。 我国碳市场在发展过程中经历了从地方试点到全国推广的过程，目前全国碳市场存在交易活跃度不够、流动性不足等问题。主要原因有四点：1）参与主体单一；2）企业缺乏足够的碳交易经验；3）碳配额免费分配比例偏高；4）缺乏投机性需求补充流动性。 未来全国碳市场可能会出现哪些变化？有何影响？1）参与碳交易的主体扩容，将更多高碳排放行业纳入全国碳市场。假设明年将钢铁、水泥和电解铝三个行业纳入全国碳市场，经过测算，在相同场景下，水泥行业上市公司归母净利润影响受影响更为明显，主要原因是水泥行业上市公司的碳排放强度更大。2）引入机构投资者参与全国碳市场交易，丰富碳金融品种。未来将引入做市商制度，积极推进非控排企业入市交易，吸引机构投资者进入全国碳市场。明年碳期货将是重要的发力方向。3）碳配额获取方式或由全部免费转变为部分有偿。一方面可以起到促进碳减排的作用；另一方面也可以补充政府的公共财政收入。4）建立...