1 敬请关注文后特别声明与免责条款 OK[Table_Summary]碳中和系列报告之二 碳交易及 CCER 测算篇 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 环保工程及服务Ⅱ 2021.7.22/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]分析师： 王宁 登记编号： S1220520060002 分析师： 张婉姝 登记编号： S1220520080003 [Table_Author] 重要数据： [Table_IndustryInfo]上市公司总家数 69 总股本(亿股) 520.73 销售收入(亿元) 383.67 利润总额(亿元) 42.55 行业平均 PE 222.90 平均股价(元) 13.63 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO]-25%-15%-5%5%15%2020/72020/102021/12021/4环保工程及服务Ⅱ沪深300数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO]《【方正环保◆周报】全国碳市场交易启动，首日碳交易均价突破 50 元/吨》2021.07.19 《【方正环保◆周报】全国碳市场交易拟于 7月启动；“十四五”循环经济发展规划印发》2021.07.12 《【方正环保◆周报】央行研究设立碳减排支持工具，关注三条投资主线》2021.07.04 《【方正环保◆周报】上海环交所发布碳排放权交易规则，我国正式接受基加利修正案》2021.06.27 核心观点： 全球倡导碳减排，碳市场不断完善，碳价呈上升趋势 巴黎协定提出要将全球气温上升控制在低于工业革命前水平 2 摄氏度以内，“碳中和”概念应运而生。目前已有超 85 个国家提出了碳中和目标，时间节点集中在 2050 年左右。截至 2021年 1 月 31 日，全球共有 24 个运行中的碳市场，碳排放交易体系所覆盖的温室气体排放量占全球碳排放总量的 16%，相较2005 年（5%）提升超过两倍。2016 年《巴黎协定》签订后，碳交易活跃度提高，全球主要碳市场交易价格开始逐步提升，其中欧盟碳价提升最快，已突破 60 USD/tCO2，为全球最高。 成熟碳交易体系探讨：欧盟衍生品交易量占比超 90%，碳价冲击历史高位 欧盟碳交易市场于 2005 年启动，经历了探索、改革、发展、创新四个阶段；交易覆盖范围逐渐扩展，配额分配时拍卖占比提升，现已形成全球体量最大、较为成熟的交易体系（EU-ETS）。在 2008 至 2012 年，欧盟碳期货交易量占欧盟碳市场交易量的比例从 75%提高到 90%以上，全部衍生品交易量占比超 95%。欧盟碳市场引入了“市场稳定储备（MSR）”机制，2014 年至 2016年未排放的碳排放额度可储备起来，2020 年之后再放回市场。受益于 MSR 机制、配额总额的缩减...
