碳中和约束下的龙头企业选择-210607免费下载

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Main] [Table_Title] 产业研究月报 2021.06.07 ， 碳中和约束下的龙头企业选择 [Table_Summary] 电力：用电量和 GDP 强相关，仍为正增长。按照 IEA 指引测算，2025 年光伏风电发电量占比超过 25%，2030 年光伏风电发电量占比近 50%，对电网的运行造成了巨大的冲击，是否能实现的核心并不在于电站资产的运营和经济性，而在于电网的消纳和用电、发电、电网各个环节的储能配套。即便按照新增装机谨慎的配置 20%的储能，2025 年可以达到 50GW 的量级。与之相匹配的发电端、电网端、用电端的资本开支远超想象。 水泥：工业过程排放占比 60%，减排难度最高。以 10-20 年的周期来看，参考日本的水泥产业史，CR3 达到 70-80%的竞争格局。随着免费配额发放量的大幅缩水，企业碳排成本不断提升，以海螺和行业平均成本差距 30-50 元/吨作为公司长期盈利能力来实现行业的产能出清，仍有 4 亿左右的碳排放量需要 CCUS 来解决。同时，海螺也深耕水泥窑协同处置垃圾焚烧技术，成为水泥龙头加速减排的另一途径。 钢铁：电炉替代高炉的核心在于废钢回收。以 10 年的设备折旧周期和 20 年的房屋折旧周期来看，累计废钢量的拐点是不是在 2030 年以前到来？更换电炉单设备投资仅为 100元/吨，按照长达 20-30 年的设备替换周期（行业投资强度 17.5 亿元/年），电炉对于高炉的替代并不会给龙头企业带来过重负担。 化工：碳排总量有限，但强度突出。发挥煤化工龙头长期积累的成本优势和工艺端的核心竞争力，更换碳排强度较低的天然气工艺路线，提升精细化工率都是减少国内化工碳排放强度的方式。 碳中和约束下十年的产业投资机会。储能是解决电网消纳问题的必然选择。铁锂电池路线的成本大幅下降（设备、原料创新）、新能源车加速放量后动力电池的梯次利用于储能（回收、检测），BMS、EMS、逆变器都有着巨大的创新机会；工业电气化过程（包括钢铁改电炉、灵活电网系统重建、水泥有色化工节能减排设备再投入）催生设备端的机会，需要依靠电力设备和机械设备龙头的研发创新能力；工业过程减排主要通过 CCUS 来实现，其次为氢能。保守估计国内情况，水泥仍有 4 亿吨碳排、石化化工 2-3 亿吨碳排、天然气 3.6 亿吨碳排，合计 10 亿吨碳排要靠 CCUS 来实现中和。 光伏锂电的产业历史值得所有涉及碳中和约束的行业学习。资本的协同和稳定的政策预期对于龙头企业和产业的发...