碳中和系列报告：全国碳市场落地，企业CCER价值有望重估-华宝证券（23页）

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/23 [table_page] 产业研究专题报告 分析师：杨宇 执业证书编号：S0890515060001 电话：021-20321299 邮箱：yangyu@cnhbstock.com 研究助理：缪海超 电话：021-20321391 邮箱：miaohaichao@cnhbstock.com 研究助理：曾文婉 电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 研究助理：张锦 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：胡鸿宇 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main]华宝财经评论类模板◎投资要点： 我国碳抵消机制发展的三个阶段：1）CDM 项目阶段（2005-2012）：CDM 项目为我国参与碳交易的主要方式，项目最主要集中于风能、水力等领域；2）碳交易试点阶段（2013-2020）：9 个区域试点先后开启，已发布CCER 审定项目 2871 个、备案项目 861 个，CCER 在试点地区参与交易，各试点抵消比例在 5%-10%之间，CCER 累计成交量近 3 亿吨，2017 年发改委暂缓项目备案申请；3）全国碳交易市场阶段（2021 年后）：暂行条例取消核证减排抵消比例的量化指标，重新纳入自愿减排核证机制，北京承接全国 CCER 管理和交易中心。  CCER 项目的开发流程主要包括项目文件设计、项目审定、项目备案、项目实施与监测、减排量核查与核证、减排量签发。1）方法学：参与CCER 项目需采用国家主管部门备案的方法学，目前发改委已发布 200 个CCER 相关方法学；2）项目要求：项目需论证具备额外性要求，比较项目全部投资内部收益率与基准值的差值；3）审定与核证：参与 CCER 的项目应由经国家主管部门备案的审定机构审定，发改委气候司共公布 12 家具备自愿减排交易项目审定与核证资质的机构；4）减排量计算：采用基准线法计算项目排放、基准线排放、泄漏以及减排量，备案项目中预计减排量占比较高的为风电、天然气、水电项目。  投资建议：全国性碳排放权交易市场建设进程逐步推进，碳交易市场将从区域试点阶段转变为全国交易阶段。全国碳交易中心及碳配额登记系统分别设置于上海和湖北，北京承接全国 CCER 管理和交易中心，全国碳市场框架已初步建立。一方面，可再生能源企业将受益于自愿核证机制的推广，通过 CCER 交易，实现企业价值重估，另一方面，目前 CCER 已签发的减排量约 5300 万吨，随着近些年的履约核销，存量减排量进一步减少，而全国碳交易市场开启后，电力行...