碳中和政策点评系列一：欧盟碳关税落地，加速推动碳中和-申万宏源

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2022 年 12 月 23 日 欧盟碳关税落地，加速推动碳中和 看好 ——碳中和政策点评系列一 证券分析师 查浩 A0230519080007 zhahao@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 研究支持 莫龙庭 A0230121050001 molt@swsresearch.com 联系人 莫龙庭 (8621)23297818× molt@swsresearch.com 报告摘要：  事件：2022 年 12 月 18日，欧盟理事会、欧洲议会和社会气候基金就碳关税及欧盟碳市场（EU ETS）改革方案正式达成协议，至此，欧盟“碳关税”方案正式敲定。  减排标准提高+配额减少，工业减碳压力上升，碳泄漏风险加大。2021 年 6月，欧洲议会通过了《欧洲气候法》，法案提出到 2030 年将温室气体净排放量较 1990 年水平减少 55%以上（原目标为 40%），工业减碳压力加大。但由于传统欧盟工业大户获得大量免费碳排放配额，行业缺乏减排动力。2022年 12 月 18 日，欧盟理事会、欧洲议会和社会气候基金就欧盟碳市场改革方案正式达成协议，将渐进式的削减高碳行业的免费配额比例，至 2034 年完全削减，工业减碳压力进一步上升。这将直接带来碳泄漏问题，包括本土产业流失、碳倾销及全球温室气体不降反增等。  欧盟碳关税法案加速出台，有望解决碳泄漏问题。碳关税本质是针对进口产品的碳含量，征收欧盟碳价与出口国碳价之间的差额，从而拉平进口产品和欧盟产品的碳成本，解决由于欧盟内外的碳成本差异带来的碳泄漏问题。2021 年 7月欧盟发布“Fit for 55”方案，推动碳关税走出立法程序第一步。2022 年 12 月 18 日，欧盟理事会、欧洲议会和社会气候基金就碳关税及欧盟碳市场（EU ETS）改革方案正式达成协议，至此，欧盟“碳关税”方案正式敲定。待最后欧洲议会和欧盟理事会签署相关文件，碳关税立法就将完全落实，预计 2026 年正式实施。  碳关税如何执行：1）CBAM 目前征收范围包括钢铁、水泥、铝、化肥、氢和电力，主要为碳排放量大的初级产品及部分下游产品（螺钉等）；2）CBAM 覆盖的气体为 CO2, N2O 和 PFC，目前碳关税主要覆盖直接排放及特定条件下的间接排放（即企业是否用绿电生产对碳关税影响不大，但过渡期间进口企业须定期报告直接排放和间接排放量，用以在过渡期结束前研判是否需要扩大适用范围）；3）CBAM 的过渡期将于 2023 年 10 月开始，并于 2026 年正式开始实施。CB...