石化行业2022中期策略报告：新老能源切换下的机遇与挑战-国泰君安免费下载

02022秋季策略会证券研究报告新老能源切换下的机遇与挑战2022年08月26日石化行业2022中期策略报告行业评级：增持姓名：孙羲昱（分析师）姓名：杨思远（分析师）邮箱：sunxiyu@gtjas.com邮箱：yangsiyuan026856@gtjas.com电话：021-38677369电话：021-38032022证书编号： S0880517090003证书编号：S0880522080005报告节选自《新老切换下的能化市场投资机会》《高价格是否影响了原油需求以及经济衰退预期对原油价格的影响》仅供内部参考，请勿外传1请参阅附注免责声明国泰君安证券2022秋季策略会投资要点（行业评级：增持）01新能源快速发展但传统能源仍需投资，极端天气放大化石能源需求的波动性要点：长期碳中和背景下可再生能源快速发展成为全球的重点投资方向。能源公司提前转型，我们看到对传统能源的投资意愿已经下降，且趋势难改。但传统能源仍需要新增投资，出现供需错配窗口，供给提前于需求见顶的可能性加大。同时极端天气发生概率和频次的增加，使能源使用场景的稳定性要求提升。并放大化石能源需求的波动性。0203我们认为原油价格中枢长期好于市场预期，市场或过度定价衰退影响要点：与市场观点不同，结合我们观察到的第三方数据以及道路交通出行指数，我们认为EIA数据并不能说明需求已经进入衰退期。我们认为远期复制2008-2009年全球严重经济危机并不是主流情景假设，当下大宗商品市场的恐慌情绪与2012年相比有类似可参考之处。能源短缺现状未有改变，对长期价格并不悲观。0405碳中和碳达峰对石化企业提出更高要求要点：碳达峰碳中和将引导低效产能退出，对石化企业的节能减碳提出更高要求。预计龙头企业集中度进一步提升。同时石化企业布局新材料及降本增效应对行业挑战。产业链一体化或者生产高附加值产品的企业将更具抗风险能力。风险提示要点：疫情封锁限制需求，宏观超预期加息打压需求风险，地缘政治的不确定性。投资推荐：关注新材料企业与传统行业龙头的长期配置价值要点：关注行业景气度较高的新材料行业，同时我们认为未来国内经济将逐渐复苏，传统行业龙头具备长期配置价值。仅供内部参考，请勿外传2国泰君安证券2022秋季策略会目录CONTENTS新能源快速发展但传统能源仍需投资，极端天气放大化石能源需求的波动性01我们认为原油价格中枢长期好于市场预期，市场或过度定价衰退影响02碳中和碳达峰对石化企业提出更高要求03投资推荐：关注新材料企业与传统行业龙头的长期配置价值04风险提示05仅供内部参考，请勿外传33请参阅附...