百花齐放进行时——从储能到泛灵活性调节资源-国金证券免费下载

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金公用事业及环保产业指数 2371 沪深 300 指数 3541 上证指数 2916 深证成指 10402 中小板综指 11117 相关报告 1.《Q3 经营数据：来水转枯拖累水电、火电补位-公用环保行业周报》，2022.10.23 2.《Q3 经营数据：台山电量盼恢复、风光增速扩大-公用环保行业周报》，2022.10.16 3.《8 月用电看经济：煤炭减产，电新中游高景气-公用事业行业专题》，2022.10.12 4.《8 月电力：水力发电不足，新能源持续高增-公用环保行业周报》，2022.10.10 5.《甘肃容量补偿方案初步落地，颇具亮点-公用环保行业周报》，2022.9.25 许隽逸 分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 百花齐放进行时——从储能到泛灵活性调节资源 投资建议  关注电化学储能核心环节及独储运营新业态，关注火电灵活性改造脱硝等高弹性环节，关注南网旗下抽水蓄能龙头。建议关注：宁德时代（电车组覆盖）、阳光电源（电新组覆盖）、申菱环境、青达环保、南网储能等。 行业观点  电力实时平衡特点+绿电入市场，催生灵活性调节资源需求。（1）绿电装机扩大而出力呈高波动性、电能替代消费趋势明显引发负荷侧波动性增大，电力实时平衡难度加大；（2）绿电上网从“保量保价”向“竞量竞价”过渡，为避免受弃电率约束及售电合约偏差考核，就需报零价或于现货市场高价购电，影响盈利能力。灵活性调节资源改善绿电企业消纳问题，辅助电网调节。  不同调节资源各有其用，当前处在共同发展阶段。基于差异化适用场景及发展初期各自需求空间足够大的背景下，当前不必过于关注不同路线间的互替。需考量建设周期与发展成熟度（技术&经济性）两个变量：（1）基于不同建设周期，消纳主力由近及远将依照“火电灵活性改造-抽水蓄能-电化学储能等新型储能”的顺序，在火电逐步退出、抽蓄优质资源见底后，新型储能为终局选择；（2）调节资源存在“技术成熟-补偿政策完善-经济性体现”的发展路径，目前仅抽蓄已跑通、获国家层面政策支持，其余路线因场景局限、技术不成熟（例如尚存安全隐患）等原因暂时仅有地方性补偿方案。  因此经济性分析除考虑技术降本外，还需关注各省补偿政策、灵活性调节资源供需关系、电力市场的差异。总体上，各层级政策均聚焦于（调峰）容量、（调峰）电量、（调频等）辅助服务三类补偿，用于弥补建设及运行中产生的增量成本、...