电气设备行业：为什么认为2022年的光伏可以对标2021年的电动车？免费下载

行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 为什么认为 2022 年的光伏可以对标 2021 年的电动车？ 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 纵观光伏近期基本面的演绎变化，我们愈发觉得 2022 年的光伏类似于 2021 年的电动车，一是需求存在上修可能，二是各环节利润富有弹性。对于需求，其判断的准绳将由过去的指标法和演绎法转变为供给瓶颈反推法。我们从相对紧缺的 EVA 粒子和硅料的供给来看，2022 年全球装机规模有望达到 260GW。对于利润，核心因素是规模增长，其次在于盈利能力增厚。与 2021年初的电动车类似，当前光伏产业链除硅料外，均处于历史盈利相对低位，存在修复空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 马军 邬博华 SAC：S0490515070001 SAC：S0490514040001 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 为什么认为 2022 年的光伏可以对标 2021 年的电动车？ 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 引言：PV 与 EV 具备哪些相似特征？ 电动车与光伏的对比讨论始终是市场聚焦的热点，纵观光伏近期基本面的演绎变化，我们愈发觉得 2022 年的光伏类似于 2021 年的电动车。其一相似点在于需求存在上修可能性。2021 年的电动车，在消费崛起与碳中和政策驱动下，中国产销从 200 万辆预期上修至 330-340 万辆。2022 年的光伏在供给瓶颈持续被打开的过程中，需求上修可能性高。其二相似点在于年初各环节盈利水平整体处历史低分位，存在上调可能。对于 2021 年年初的电动车，多环节盈利水平均处于历史低位，在需求持续超预期过程中供需紧张的电解液、三元正极、磷酸铁锂正极、铜箔等环节盈利提升明显。对于 2022 年的光伏，企业业绩和盈利能力亦富有弹性。 需求准绳从跟随政策与景气到由供给反推 当前我们认为需求判断的准绳将由过去的指标法和演绎法，逐步转变为供给瓶颈反推法。过去国内需求判断多采用指标法，包括补贴、增补、扶贫、领跑者、竞价等。补贴时代，指标有限且节点前后项目经济性差异显著，抢装强势，可预测性强；平价时代，指标充裕，但节点前后经济性差异小，抢装弱势，指示性意义降低。过去海外需求判断则多采用演绎法，2012-2017年海外需求增速持续保持约 10%，期间线性外推的预测准确性较高；2018...