Bin Yang, bin.yang@htisec.com2022年12月21日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research电新2023年策略新起点，新征程，新能源产业链大有可为2023 Strategy of Power Equipment & Renewable Energy Industry:New Departure & New Journey, Renewable Energy Industry Chain Shows Great Potential2我们的观点For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com2023年我们认为核心关注三大方向 ：（1）风光运营商及风电整机制造商 观点1：政策红利持续加码，风光装机维持高速增长逻辑不变，22-25年新增装机CAGR分别为7%和17.1%。 观点2：风机中标价格下行趋势不变，部分海风资源条件好的省份海风IRR超过13%，集中式光伏EPC价格下探到3.48元/w,光伏项目IRR显著提升，建议关注风电运营商龙头龙源电力；新能源装机占比不断上升的华润电力。 观点3：“十四五”海风规划装机超80GW，海风将会是风光细分版块确定性最高的赛道。 观点4：看好中国风电整机制造商海外布局，全球渗透率不断提升，建议关注风电整机龙头金风科技。（2）硅料 观点1：棒状硅供需从紧平衡到宽松，头部制造商通过长单锁量，利润有保障，建议关注新特能源。 观点2：颗粒硅23年有望出现结构性短缺9.6万吨，建议关注协鑫科技。（3）大储及抽水蓄能 观点1：风电光伏装机占比不断提升催生配储需求。 观点2：24个省份推出强制配储政策，辅助服务市场和现货市场开放改善储能盈利状况，新型储能渗透率将不断提升。 观点3：保守估计25年抽水蓄能累计装机有望达65GW，22-25年CAGR为15.7%。风险： 1、政策不及预期；2、原材料价格提高导致成本升高和利润下降；3、需求不及预期；4、降价竞争导致利润走低3目录For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price...
