免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告科技科技碳中和论坛：中国企业发展机会华泰研究电子增持(维持)通信增持(维持)研究员黄乐平，PhDSACNo.S0570521050001SFCNo.AUZ066leping.huang@htsc.com研究员谢春生SACNo.S0570519080006SFCNo.BQZ938xiechunsheng@htsc.com+86-21-29872036研究员闫慧辰，PhDSACNo.S0570521070003yanhuichen@htsc.com研究员陈旭东SACNo.S0570521070004SFCNo.BPH392chenxudong@htsc.com研究员余熠SACNo.S0570520090002SFCNo.BNC535yuyi@htsc.com联系人姚逊宇SACNo.S0570121060040yaoxunyu@htsc.com行业走势图资料来源：Wind，华泰研究2021年11月22日│中国内地动态点评科技碳中和论坛：关注碳中和机遇下的科技公司投资主线我们于11月17日在上海举办“中国科技企业的碳中和之路”主题论坛，邀请到北京科技大学副教授、以及工业富联、联想、中控技术、用友、安世半导体等相关企业领导探讨双碳背景下中国企业的发展机会。我们认识到，1）“零碳制造”能力将成为电子制造企业的核心竞争力之一，2）改善能源结构和提高运营能力是IDC企业绿色发展的两条主线，3）在汽车电动化及能源结构变化的推动下，功率半导体和能源互联网市场将快速增长。正如在《科技公司如何把握碳中和政策机遇》中所述，我们看好相关企业投资机会。电子制造：“零碳制造”能力将成为企业的核心竞争力之一苹果计划到2030年实现供应链和产品碳中和，这对整个电子制造产业链以及其它消费电子品牌都有重大影响。我们看到联想、华为等国内科技企业也纷纷响应，承诺到2030年减少50%的整体排放量。工业富联正通过1）盘查碳足迹，2）制定减排目标，3）规划行动方案等步骤，和品牌商客户一起逐步实现碳中和目标。对电子制造业来说，除了通过采购绿电降低自身的能耗以外，和客户及材料供应商一起导入低碳设计，减少硬件功耗、提高材料循环使用比例等是主要的努力方向。长期来看，“零碳制造”的服务能力可能成为电子制造业的核心竞争力之一。IDC绿色化路径：改善能源结构（绿电）+提高运营能力智能制造，根据国网能源研究院预测，我国IDC产业用电量占全社会用电量的比重将由2020年的2.7%提升至2030年的3.7%，节能需求迫切。北京，上海，广州等主要城市都对数据中心的新建改建提出了更加严格的政策。这些政策推动IDC企业加快导入新技术，提高数据中心运营效率，降低能耗比（PUE）。同时，推动IDC企业提升清洁能源应用比例。能源互联网：赋能源网荷储高效协同根据清华大学能源环境经济研究所预测，在2060碳中和情景下，我国一次能源需求中可再生能源占比将从2020年的13%提升至2060年的68%，从而在能源供给侧实现电力零碳化；需求侧将向电气化提升、高效利用和智慧化发展。能源互联网为能源生产与转换、传输、消费与存储流程上的每个单元赋予智能，使源网荷储高效协同。我们认为，云计算、电力大数据、物联网等信息技术在未来电网的分布式和智能化改造中发挥作用。我们注意到海康、大华、中兴、华为（未上市）、移远等企业已展现出技术实力。功率半导体如何助力能源革命在双碳政策推动下，光伏、风电、高铁等大电流高电压市场，以及电动车、机器人、数据中心等中小电流电压市场有望实现快速增长。这些新应用对功率半导体的能量密度、开关频率和可靠性提出更加严格的新要求。推动IGBT等硅基新器件，以及基于SiC等第三代半导体材料的功率半导体器件的快速普及。我们预计全球IGBT及SiC市场2020-2025E保持18.8%高速增长，到2025年达到131亿美金规模，建议关注斯达半导、华虹等相关公司发展机会。风险提示：中美贸易摩擦加剧，政策变化风险，宏观下行风险，新技术渗透不及预期风险。(22)64150236322Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21(%)电子通信沪深300免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2科技图表1：科技领域碳中和相关公司功率半导体时代电气（3898HK，未覆盖/688187CH，未覆盖）、斯达半导（603290CH）、华虹半导体（1347HK）、新洁能（605111CH，未覆盖）、士兰微（600460CH，未覆盖）、比亚迪半导体（未上市）、华润微（688396CH）、闻泰科技（600745CH，未覆盖）、宏微科技（688711CH，未覆盖）、NavitasSemiconductor（NVTSUS，未覆盖）IDC电信运营商中国电信（728HK）、中国联通（762HK）第三方IDC厂商秦淮数据（CDUS）、万国数据（GDSUS）、光环新网（300383CH）、世纪互联（VNETUS）、宝信软件（600845CH）、数据港（603881CH）、海底数据中心海兰信（300065，未覆盖）海缆中天科技（600522CH，未覆盖）、亨通光电（600487CH，未覆盖）IDC温控系统英维克（002837CH）能源互联网通信层华为（未上市）、中兴通讯（000063CH）、海康威视（002415CH）、大华股份（002236CH）、威胜信息（688100CH）、移远通信（603236CH）、涂鸦智能（TUYAUS，未覆盖）、国电南瑞（600406CH）、国网信通（600131CH，未覆盖）、有方科技（688159CH，未覆盖）、中恒电气（002364CH，未覆盖）平台层国电南瑞（600406CH）、国网信通（600131CH，未覆盖）、远光软件（002063CH，未覆盖）、双良节能（600481CH，未覆盖）应用层国电南瑞（600406CH）、国网信通（600131CH，未覆盖）、恒华科技（300365CH，未覆盖）、朗新科技（300682CH，未覆盖）、中恒电气（002364CH，未覆盖）、涪陵电力（600452CH）、理工环科（002322CH，未覆盖）终端国电南瑞（600406CH）、国网信通（600131CH，未覆盖）、远光软件（002063CH，未覆盖）、许继电气（000400CH，未覆盖）、中恒电气（002364CH，未覆盖）、海兴电力（603556CH，未覆盖）、炬华科技（300360CH，未覆盖）电子制造碳中和品牌苹果（AAPLUS，未覆盖）、微软（MSFTUS，未覆盖）、Facebook（FBUS，未覆盖）、联想集团（0992HK）、华为（未上市）制造立讯精密（002475CH）、环旭电子（601231CH）、鹏鼎控股（002938CH）、工业富联（601138CH）资料来源：Bloomberg，华泰研究图表2：品牌类企业碳中和计划图表3：未来能够实现零排放的绿色工厂资料来源：公司官网，华泰研究资料来源：波士顿咨询、华泰研究图表4：国内IDC市场规模图表5：IDC产业用电量及占比资料来源：IDC圈，华泰研究资料来源：国网能源研究院、华泰研究0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002015201620172018201920202021E2022E国内IDC市场规模同比（右轴）(亿元)2,0004,0002.7%3.7%0%1%2%3%4%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50020202030EIDC整体用电量IDC占全社会用电量比重（右轴）(亿千瓦时)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3科技图表6：2020年国内IDC市场竞争格局资料来源：IDC，华泰研究图表7：能源互联网技术框架资料来源：清华大学能源互联网创新研究院、华泰研究图表8：能源互联网产业链资料来源：Bloomberg、华泰研究中国电信29%中国联通23%中国移动17%万国数据6%世纪互联5%宝信软件3%光环新网2%秦淮数据2%鹏博士2%科华恒盛1%数据港1%其他9%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4科技图表9：2060碳中和情景：一次能源消费结构（发电耗煤法）图表10：2060碳中和情景：电力占终端用能比重资料来源：清华大学能源环境经济研究所，华泰研究资料来源：清华大学能源环境经济研究所，华泰研究图表11：2019年中国分部门碳排放图表12：2060碳中和情景：分部门碳净排放资料来源：国际能源署，华泰研究注：DACCS-直接空气碳捕获与封存技术资料来源：清华大学能源环境经济研究所，华泰研究图表13：IGBT的功率与频率分布资料来源：Yole，华泰研究13%16%21%31%41%49%59%64%68%2%3%4%6%7%9%12%12%13%85%81%75%63%52%42%29%24%19%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020252030203520402045205020552060可再生能源核电化石能源29%30%32%36%41%48%57%66%79%79%80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%20202025203020352040204520502055206020652070电力占终端用能比重电力与热力53%其他能源工业4%工业28%交通运输9%居民3%商业与公共服务，1%农业，1%其他，1%（亿吨CO2)205020552060工业17.912.67.7电力-2.3-9.2-9.7交通4.33.81.8建筑53.51.4DACCS---2.6其他1.51.41.4净排放26.412.10IGBTGTOBipolarMOSFET101M1001k10k100k100100M10M1M100k1k10kTRIACTHYRISTORS频率（Hz）功率（VA）白色家电光伏、UPS电源新能源车照明、工控车载发电机/变流器轨道交通高压传输免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5科技图表14：IGBT市场规模预测图表15：IGBT各市场规模及增速预测资料来源：Omdia，华泰研究预测资料来源：Omdia，华泰研究预测图表16：SiC功率器件市场规模测算资料来源：Omdia，英飞凌，华泰研究预测0%5%10%15%20%25%30%02,0004,0006,0008,00010,00012,000201920202021E2022E2023E2024E2025E（百万美元）IGBT市场规模同比增速（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000新能源汽车工业控制变频白电光伏风电储能（百万美元）20202025E年均复合增速（右）0%20%40%60%80%100%120%140%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000201920202021E2022E2023E2024E2025E(百万美元)SiC功率器件市场规模同比增速（右）渗透率（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6科技重点公司概览图表17：重点公司一览表11月19日EPS(元)P/E(倍)公司名称公司代码评级收盘价(元)目标价(元)20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E斯达半导002236CH买入453.00458.651.132.143.354.80400.88211.68135.2294.38大华股份002415CH买入25.7635.501.301.421.642.1219.8218.1415.7112.15海康威视603290CH买入50.4986.401.431.802.162.5035.3128.0523.3820.20中兴通讯000063CH买入31.9948.320.921.621.922.1334.7719.7516.6615.02移远通信603236CH买入185.80211.371.302.424.096.63142.9276.7845.4328.02资料来源：华泰研究预测图表18：港股重点公司一览表11月19日EPS(美元)P/E(倍)公司名称公司代码评级收盘价(港币)目标价(港币)20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E华虹半导体1347HK买入47.15600.080.160.150.1278.9937.5640.8150.73资料来源：华泰研究预测图表19：重点公司最新观点公司名称最新观点斯达半导(603290.SH)3Q21业绩符合预期，毛利率/净利率持续提升斯达半导三季度实现收入4.78亿元，环比+21.3%，同比+89.9%，主要得益于其模块封装产能在三季度环比扩张，归母净利润为1.13亿元，环比+43.0%，同比+110.5%，符合我们预期（1.00亿元），主要得益于规模效应下各项费用率均有下滑，3Q21单季度毛利率为35.84%，创近年来新高，我们认为主要源于1）报告期内IGBT模块与单管需求持续景气，及2）新能源相关收入占比提升带动产品组合改善。我们看好公司产能有望持续扩张，驱动业绩成长，上调2021/22/23年盈利预测至3.43/5.36/7.67亿元（前值：3.36/4.83/6.94亿元），维持买入评级并上调目标价至458.65元（前值：400.55元），基于2025年50倍远期PE折现。点击下载全文：斯达半导(603290CH,买入):IGBT景气延续，关注新能源业务成长华虹半导体(1347HK)3Q盈利超预期；22年指引能见度低华虹半导体（华虹）公布3Q21业绩：收入环比增长30.4%至4.51亿美元，超出我们预期和彭博一致预期（4.12亿美元/4.13亿美元），主要受ASP上涨（环比增长4.8%）和无锡厂持续产能扩张推动。毛利率环比增长2.3个百分点至27.1%，略高于其此前27%的指引。公司指引4Q21收入环比增长8.5%，优于其全球代工同行，毛利率为27-28%。出于对其扩张计划的谨慎考虑，我们调整2021/2022/2023年收入预测+7.5/-1.1/-11.3%至15.97/19.47/22.31亿美元，归母净利润下调-12.8/-3.2/-19.2%至2.09亿/1.92亿/1.55亿美元以反映税收影响。我们维持买入评级及目标价60.00港币不变，基于3.42倍的2022年预测PB，处于行业均值水平。点击下载全文：华虹半导体(1347HK,买入):3Q盈利超预期；22年指引能见度低大华股份(002236.SZ)3Q21创新业务和ToB业务支撑业绩增长，扣非利润增速较高3Q21营收79.80亿元（YoY：26%）；归母净利润7.56亿元（YoY：-48%），剔除去年同期芯片业务剥离产生投资收益9.62亿元影响实际增速53.01%。我们看好公司在数字化转型以及和移动等合作伙伴的合作下业务稳定增长的趋势，预计21/22/23年EPS为1.42/1.64/2.12元，同时认为估值有明确提升空间，基于21年25倍PE，维持目标价35.50元，维持买入评级。点击下载全文：大华股份(002236CH,买入):业务增速短期分化，长期战略清晰海康威视(002415.SZ)3Q21回顾：EBG和稳定的毛利率是亮点10/22,海康威视披露3Q21业绩。尽管受房地产投资大幅下滑，以及电力不足导致原材料价格大幅上升等宏观不利因素影响，公司三季度仍然实现营收同比增长22%，毛利率同比上升1.5pct，扣非归母净利润同比增长25%的好业绩。我们认为3Q的主要亮点包括：（1）EBG业务把握碳中和、教育双减政策等新商机实现快速增长，有效对冲PBG的增长压力；（2）公司发挥强大的供应链能力，保持毛利率水平基本稳定。我们维持21-23年归母净利润预测168/201/233亿元，参考可比公司wind一致性预期30x22EPE，考虑到公司向基于人工智能和视频物联网技术的软硬件一体化发展趋势较好，给予40X22EPE，目标价86.40元，维持买入评级。点击下载全文：海康威视(002415CH,买入):EBG等发力对冲宏观放缓影响中兴通讯(000063.SZ)3Q21净利润同比高增，毛利率提升显著根据公司三季报，2021年前三季度营收为838.3亿元，同比增长13.1%；归母净利润为58.5亿元，同比增长115.8%，符合业绩预告（业绩预告区间：yoy+78.0%~124.8%）。Q3单季度营业收入同比/环比增长14.2%/14.6%至307.5亿元，为近三年最高，在上半年5G建设节奏较缓的背景下仍实现同比环比增长；单季归母净利润同比增长107.6%至17.7亿元。受益于市场格局及成本结构的优化、以及自研高性能芯片收入占比的提升，2021年前三季度公司毛利率同比提升4.7pct至36.8%；其中Q3单季毛利率达38.0%。我们预计公司2021~2023年归母净利润为75.4/89.2/98.7亿元,可比公司22年Wind一致预期PE均值为23.67x，考虑公司A股ICT龙头地位，给予公司2022年25xPE，目标价上调至48.32元，维持“买入”评级。点击下载全文：中兴通讯(000063CH,买入):Q3利润高增，单季收入创三年最高移远通信(603236.SH)行业高景气+公司优化业务结构，3Q21单季净利创历史新高根据公司三季报，前三季度公司营收为74.76亿元（yoy+77.66%），归母净利润为2.37亿元（yoy+89.53%）；其中公司3Q21单季营收为31.61亿元（yoy+84.37%），归母净利润为1.03亿元（yoy+86.91%），单季净利创历史新高，主要系物联网的快速发展带动智能终端对通信模组需求释放，且公司持续优化业务结构驱动营收及净利的快速增长。考虑到行业持续高景气背景下公司的快速成长，我们上调公司2021~2023年归母净利润预期分别至3.52/5.94/9.64亿元（前值：2.93/4.88/9.55亿元）；按照PS法估值，2021年可比公司Wind一致预期PS均值为3.05x，给予公司2021年PS3.05x，对应目标价为211.37元/股（前值：205.78元/股），维持“买入”评级。点击下载全文：移远通信(603236CH,买入):行业高景气延续，Q3单季净利创新高资料来源：华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7科技免责声明分析师声明本人，黄乐平、谢春生、闫慧辰、陈旭东、余熠，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8科技香港-重要监管披露华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。斯达半导（603290CH）、士兰微（600460CH）、威胜信息（688100CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1%或以上。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方“美国-重要监管披露”。美国在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934年证券交易法》（修订版）第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国-重要监管披露分析师黄乐平、谢春生、闫慧辰、陈旭东、余熠本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华润微（688396CH）、闻泰科技（600745CH）、中国电信（728HK）、亨通光电（600487CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人。闻泰科技（600745CH）、亨通光电（600487CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。斯达半导（603290CH）、士兰微（600460CH）、威胜信息（688100CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数），具体如下：行业评级增持：预计行业股票指数超越基准中性：预计行业股票指数基本与基准持平减持：预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入：预计股价超越基准15%以上增持：预计股价超越基准5%~15%持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间卖出：预计股价弱于基准15%以上暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9科技法律实体披露中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032电话：862583389999/传真：862583387521电话：861063211166/传真：861063211275电子邮件：ht-rd@htsc.com电子邮件：ht-rd@htsc.com深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120电话：8675582493932/传真：8675582492062电话：862128972098/传真：862128972068电子邮件：ht-rd@htsc.com电子邮件：ht-rd@htsc.com华泰金融控股（香港）有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770电子邮件：research@htsc.comhttp://www.htsc.com.hk华泰证券（美国）有限公司美国纽约哈德逊城市广场10号41楼（纽约10001）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702电子邮件:Huatai@htsc-us.comhttp://www.htsc-us.com©版权所有2021年华泰证券股份有限公司