电动车专题分析报告：上游涨价对电动车产业链影响-国金证券免费下载

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 针对上游各环节原材料涨价对电池各环节材料的毛利率的影响做测算。 2. 油价上涨情况下对油车和电车的经济性对比测算。 3. 目前市场上各畅销车型涨价幅度以及交付周期统计。 陈传红 分析师 SAC 执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 邱长伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei＠gjzq.com.cn 姜超阳 分析师 SAC 执业编号：S1130522010006 jiangchaoyang＠gjzq.com.cn 上游涨价对电动车产业链影响 基本结论  电池尚有 0.2 元/Wh 左右成本需传导。目前碳酸锂超 50 万元/吨，底部起来价格涨幅 7 倍。以 523 三元正极为例，价格从去年底部的 15 万元/吨上涨至目前的 36.5 万元/吨，涨幅超过 140%；电解液价格从去年底部的 4 万元/吨涨至目前的 11 万元/吨，涨幅超过 170%。综合下来，测算电池模组成本涨幅约 40%（从 0.8 元/Wh 上涨至 1.15 元/Wh）；从终端看，电池模组价格累计涨幅约 20%，涨价在 0.2 元/Wh 左右，尚有 0.2 元/Wh 左右成本未传导至下游，即电池环节需要再涨价约 20%才能顺利传导。我们预计，22 年二季度开始，中下游各环节围绕成本传导博弈会加剧。  碳酸锂：根据我们的测算，当前锂电池成本已传导 0.2 元/Wh 左右，对应 30万元碳酸锂价格已消化，三元、LFP 电池毛利率分别在 10%-20%左右，目前尚有 20 万元碳酸锂价格需要传导。我们假设碳酸锂价格上涨至 80 万元/吨，测算可得对电池毛利率影响为 12%-18%。根据我们的测算，当电池价格涨幅上涨至 40%时，电池毛利率已基本恢复至原材料上涨前水平；我们认为，50 万元碳酸锂价格未来 3-5 月将逐步消化，市场的恐锂预期已经充分定价。  负极价格涨价弹性较小，整体对电池成本影响不大。当前负极价格在 4 万元/吨附近，我们分别假设负极价格上涨至 4.5 万元/吨、5 万元/吨，测算可得对三元电池成本影响分别上涨不到 1%、上涨 1.5%左右；对 LFP 电池成本影响分别上涨 1.5%、上涨 3%。  铝价等对结构件影响较大。2021 年 6 月以来，铝价从 1.84 万元/吨涨至2.19 万元/吨，涨幅超 15%。铝价是电池结构件、底盘件等核心原材料成本，由于零部件基本按照季度传导，铝价上涨会带来部分环节盈利压力。根据我们的测算，当前价格下，铝价预计对结构件公司毛利率造成 5%左右影响，对应电池成本...