电力：电价上涨元年，打破僵局，电力体制改革实现重大突破

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021 年 10 月 13 日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：王舜 S1070121010029 ☎ 0755-83511405  wangshun@cgws.com 联系人（研究助理）：黄楷 S1070120070062 ☎ 0755-83667984  huangkai@cgws.com 行业表现 数据来源：wind 电价上涨元年，打破僵局，电力体制改革实现重大突破 ——碳中和系列报告（五） 供需结构改变导致我国限电现象频发，限电情况或将常态化、长期化 ◼ 2020 年底以来，我国多地陆续出现部分时间段限电的情况，限电目标主要为高耗能产业，行政单位和景观用电被要求降低用电，极端情况下居民用电也受到了影响。限电影响逐步显现，今年 8 月我国二三产用电量均环比下降，同比增速也显著低于 7 月。 ◼ 我们认为本轮限电现象的发生原因是我国电力供需格局发生了改变。具体看，需求侧：我国率先走出新冠疫情，经济持续复苏，用电量持续高增，多地电网用电负荷创新高。供给侧：1）我国装机结构持续改变，发电端出力稳定性下降，可靠电源出力与高峰用电负荷间存在缺口；2）能耗双控政策持续推进，能耗指标逐步收紧，部分省份煤电机组受政策限制减少了出力；3）煤价高企影响了火电企业的发电意愿。 ◼ 随着我国经济持续增长，用电量及最高用电负荷将稳定增长。而“双碳”目标下，我国风光装机占比持续提升，在储能大规模运用前，可靠电源装机容量与高峰用电负荷的缺口将进一步扩大。故此我们认为限电现象将在未来 5-10 年内持续存在。 双碳目标下，电价或将长期温和上涨 ◼ 电改实现重大突破，电价将有效反映市场情况。2015 年我国新一轮电改拉开序幕，逐步形成了市场化条件下的电价体系。2019 年基准电价+上下浮动机制出台，为今年部分地区上浮电价提供依据，当今年煤价快速上涨，火电企业经营困难后，部分省份根据“意见”出台政策，放开了煤电交易价格上浮限制，随后煤电市场交易电价迅速上涨。今年 7 月新分时电价机制政策出台，加强了分时电价的价格信号作用，引导用户削峰填谷，平滑用户侧负荷曲线。今年 10 月《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场...