行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1公用事业证券研究报告2022年01月24日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者郭丽丽分析师SAC执业证书编号：S1110520030001guolili@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《公用事业-行业研究周报:天风问答系列：新能源绿电板块近期调整原因？——公用事业》2022-01-182《公用事业-行业研究周报:时隔八年，集中式光伏电站建设新指引》2022-01-103《公用事业-行业研究周报:电力辅助服务市场的成本与收益分析》2022-01-06行业走势图为什么要建立电力现货交易市场？本周专题2021年11月22日，国家电网有限公司正式印发《省间电力现货交易规则（试行）》并于2022年1月12日-14日组织具备条件的市场主体开展为期2天的日前、日内省间电力现货交易试结算。本周我们梳理我国电力现货市场发展历程，解读电力现货市场交易规则及建设意义。核心观点跨区域省间富余可再生能源电力现货交易成果丰富2017年8月，北京电力交易中心发布《跨区域省间富裕可再生能源电力现货试点规则（试行）》，构建了省间电力现货市场体系雏形。跨区域可再生能源电力现货交易市场运行4年多来成果丰富：①有效缓解较高的弃风弃光率：累计减少弃风、弃光、弃水电量超250亿千瓦时。②促进西北地区可再生能源消纳，支撑受端省份电力供应：西北四省累计消纳新能源电量17.6TW∙h，相当于节约标煤539万吨，减少二氧化碳排放1495万吨。③从成交价格来看，日成交价格能够更好地反映市场供需形势；年度送端成交均价基本在120~165元/兆瓦时内波动，成交均价的不断走高与电力中长期交易价格升高的趋势相一致。省间电力现货交易规则发布，促进可再生能源大范围市场化交易2021年11月，国家电网有限公司发布《省间电力现货交易规则（试行）》，这是我国首个覆盖所有省间范围、所有电源类型的省间电力现货交易规则。➢交易机制方面与跨区域现货交易的异同点：①相同点：包括日前交易和日内交易，其中日前交易以15分钟为一节点，全天共96个节点；继续采用集中竞价的出清方式，具体的流程包括双向报价、集中撮合和边际出清。②不同点：省间现货交易的交易范围与买方主体均有扩大，同时交易时序提前、频次增加，交易机制更为完善。➢促进资源大范围优化配置，推动构建以新能源为主体的新型电力系统：①交易范围扩大，利于提升全网电力保供能力和资源互济。②现货市场交易机制可有效促进可再生能源消纳。③省间电力现货市场不仅有利于绿电交易规模的扩大，还将从边际出清价格提高以及新能源消纳需求提高两个渠道提升绿电参与市场化交易的收益，有望进一步打开绿电量价齐升空间。➢助力构建全空间、全周期、全品种的电力市场架构：随着省间电力现货交易规则的发布与实施，包含中长期、现货的完整省间电力市场体系基本建立，“统一市场、两级运作”的市场框架初步形成。省间市场定位于资源配置型市场，省内市场定位于平衡型市场，有着一定的交易时序。投资建议多政策引导我国电力交易市场建设，跨区域省间富余可再生能源电力现货交易为省间电力现货交易建设打下了坚实基础。省间电力现货交易市场的建立有助于通过市场机制促进资源大范围优化配置、提升电力供应保障能力、促进清洁能源消纳。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】；整县推进分布式光伏标的建议关注【晶科科技】【水发兴业能源】等。风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险等。-16%-8%0%8%16%24%32%2021-012021-052021-09公用事业沪深300行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.为什么要建立电力现货交易市场？............................................................................................41.1.运行四年，跨区域省间富余可再生能源电力现货交易成果丰富...................................41.1.1.我国电力市场建设：“统一市场，两级运作”架构基本建立............................41.1.2.跨区电力现货交易，构建省间电力现货市场体系雏形..........................................51.2.省间电力现货交易规则发布，促进可再生能源大范围市场化交易..............................61.2.1.以跨区域现货交易为基础，完善交易机制设计.......................................................71.2.2.促进资源大范围优化配置，推动构建以新能源为主体的新型电力系统.........81.2.3.助力构建全空间、全周期、全品种的电力市场架构..............................................91.3.投资建议.............................................................................................................................................92.环保公用投资组合.......................................................................................................................103.重点公司外资持股变化...............................................................................................................104.行业重点数据跟踪.......................................................................................................................115.行业历史估值...............................................................................................................................116.上周行情回顾...............................................................................................................................127.上周行业动态一览.......................................................................................................................138.上周重点公司公告.......................................................................................................................14图表目录图1：中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重.......................................................................4图2：我国电力市场体系建设进程............................................................................................................5图3：2018-2021年全国弃风率变化........................................................................................................5图4：2018-2021年全国弃光率变化........................................................................................................5图5：部分送端省份跨区现货交易年度成交电量（单位：GWh）...............................................6图6：部分受端省份跨区现货交易年度成交电量（单位：GWh）...............................................6图7：跨区域现货交易成交电量的均价分布（单位：元/兆瓦时）..............................................6图8：云南省市场化电价（单位：元/千瓦时）...................................................................................6图9：省间电力现货交易示意图.................................................................................................................6图10：边际出清示意图.................................................................................................................................7图11：省间现货交易初期交易范围..........................................................................................................8图12：2021年H1部分发电企业扣除固定资产折旧后的度电成本比较....................................8图13：“统一市场，两级运作”的电力市场架构..............................................................................9图14：市场衔接示意......................................................................................................................................9图15：长江电力外资持股情况.................................................................................................................10图16：华能水电外资持股情况.................................................................................................................10图17：国投电力外资持股情况.................................................................................................................11图18：川投能源外资持股情况.................................................................................................................11图19：华测检测外资持股情况.................................................................................................................11图20：秦皇岛Q5500动力煤价格（元）..............................................................................................11行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3图21：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）..........................................................................................11图22：电力行业历史估值..........................................................................................................................11图23：燃气行业历史估值..........................................................................................................................11图24：上周申万一级行业涨跌幅排名...................................................................................................12图25：上周电力、燃气涨跌幅.................................................................................................................12表1：跨区现货交易与省间现货交易的交易机制差别.......................................................................7表2：中南部地区部分省份可再生能源及非水可再生能源最低消纳责任权重.........................9表3：环保公用投资组合（截至01月21日收盘）.........................................................................10表4：上周个股涨跌幅排名........................................................................................................................12表5：上周行业动态一览.............................................................................................................................13表6：上周重点公司公告.............................................................................................................................14行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.为什么要建立电力现货交易市场？2021年11月22日，国家电网有限公司正式印发《省间电力现货交易规则（试行）》并于2022年1月12日-14日组织具备条件的市场主体开展为期2天的日前、日内省间电力现货交易试结算。本周我们梳理我国电力现货市场发展历程，解读电力现货市场交易规则及建设意义。1.1.运行四年，跨区域省间富余可再生能源电力现货交易成果丰富1.1.1.我国电力市场建设：“统一市场，两级运作”架构基本建立2015年《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》及其配套文件的发布，标志着我国新一轮电力市场改革拉开序幕。多政策从省间、省内两级，中长期和现货两个维度推动我国“统一市场，两级运作”的电力市场架构的建立，逐步完善电力市场体系。电力中长期交易市场建设：➢2016年，国家发展改革委、国家能源局印发《电力中长期交易基本规则(暂行)》，统一中长期交易品种、交易周期、组织流程、安全校核等内容，规范了中长期市场的运营。电力中长期交易主要开展年度（多年）、月度、月内（多日）电能量交易。目前，省间、省内中长期电力交易机制日趋完善并常态化运行，中长期电力直接交易电量占全社会用电比重不断攀升。图1：中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重资料来源：中电联，天风证券研究所电力现货交易市场建设：➢跨区域省间富余可再生能源电力现货交易试点。2017年8月，国家电网有限公司根据《国家能源局关于同意印发〈跨区域省间富余可再生能源电力现货交易试点规则（试行）〉的复函》要求，正式启动跨区域省间富余可再生能源电力现货交易，主要开展送端电网弃水、弃风、弃光电能的日前和日内跨区域现货交易。➢省级电力现货市场开展试点建设。2017年8月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》，明确在南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等8个地区开展电力现货试点，组织推动电力现货市场建设工作；2021年4月，《关于进一步做好电力现货市场建设试点工作的通知》，拟选择上海、江苏、安徽、辽宁、河南、湖北等6省市为第二批电力现货试点；同时引导新能源项目10%的预计当期电量通过市场化交易竞争上网，市场化交易部分可不计入全生命周期保障收购小时数。➢省间电力现货市场建设。2021年11月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于国家电网有限公司省间电力现货交易规则的复函》，同意由国家电力调度中心会同北京电力交易中心有限公司按照《省间电力现货交易规则》积极稳妥推进省间电力现货交易。2021年11月22日，国家电网有限公司正式印发《省间电力现货交易规则行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5（试行）》。图2：我国电力市场体系建设进程资料来源：北极星售电网，人民网，天风证券研究所1.1.2.跨区电力现货交易，构建省间电力现货市场体系雏形2017年8月15日，北京电力交易中心发布《跨区域省间富裕可再生能源电力现货试点规则（试行）》，卖方主体为送端电网内水电、风电和光伏等可再生能源发电企业，且交易的电量被定性为富裕可再生能源。跨区现货交易积累了市场建设和运行经验，有效促进了可再生能源在全国范围的优化配置，构建了省间电力现货市场体系雏形。➢有效缓解较高的弃风弃光率。2016年全国弃风、弃光、弃水问题十分严重，其中弃水电量50TW∙h；弃风电量49.7TW∙h，弃风率达17.2%；弃光电量7.4TW∙h，弃光率达10.3%。跨区电力现货交易运行4年多以来，累计减少弃风、弃光、弃水电量超250亿千瓦时。2021年上半年，全国水能利用率升至98.43%，风电平均利用率达到96.4%，光伏平均利用率为97.9%。图3：2018-2021年全国弃风率变化图4：2018-2021年全国弃光率变化资料来源：全国新能源消纳监测预警中心，天风证券研究所资料来源：全国新能源消纳监测预警中心，天风证券研究所➢促进西北地区可再生能源消纳，支撑受端省份电力供应。跨区现货交易成交的均为可再生能源电量。从实际成交来看，西北四省（甘肃、宁夏、青海和新疆）和四川省为主要送端省份，河南、浙江、上海和江苏等为主要受端省份。从送端省份分析，跨区现货交易促进了西北新能源消纳。西北四省累计消纳新能源电量17.6TW∙h，相当于节约标煤539万吨，减少二氧化碳排放1495万吨。从受端省份来看，跨区现货交易有效支撑了高峰电力的有序供应。以浙江省为例，累计成交电量为3.165TW∙h，平均每年受入约800GW∙h可再生能源电量，相当于2020年全省风电发电量的22%，最大电力达到3800MW。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6图5：部分送端省份跨区现货交易年度成交电量（单位：GWh）图6：部分受端省份跨区现货交易年度成交电量（单位：GWh）资料来源：孙大雁等《跨区域省间富余可再生能源电力现货交易的实践和思考》，天风证券研究所资料来源：孙大雁等《跨区域省间富余可再生能源电力现货交易的实践和思考》，天风证券研究所➢从日成交价格来看，跨区现货交易成交价格更好地反映了市场供需形势。2021年初寒潮期间，由于全国电力供需紧张，1月16日成交均价达261元/兆瓦时，高于全年165元/兆瓦时的均价；2021年10月以来，全国大范围电力供需紧张，11月25日日前、日内市场均价均超过400元/兆瓦时。➢以年为时间跨度来看，跨区现货交易成交电量的均价在不断走高。从2018年开始，年度送端成交均价基本在120~165元/兆瓦时内波动，其中150-200元/兆瓦时的占比由2017年的仅2.04%上升至2021年的35.3%，这与电力中长期交易价格升高的趋势相一致。年度长协价格方面，多地2022年度长协电价上涨幅度触及改革要求上限20%。以江苏省为例，2022年度双边协商成交价格达466.78元/兆瓦，较燃煤基准价溢价19.38%；挂牌成交价为464.76元/兆瓦，较燃煤基准价溢价18.86%；市场化交易价格方面，以云南省为例，在2021年电力供需偏紧以及燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为上下浮动原则上均不超过20%后，2021年全年云南省市场化交易成交均价为0.205元/千瓦时，同比上涨6%，相较于2019年上涨14.3%。图7：跨区域现货交易成交电量的均价分布（单位：元/兆瓦时）图8：云南省市场化电价（单位：元/千瓦时）资料来源：孙大雁等《跨区域省间富余可再生能源电力现货交易的实践和思考》，天风证券研究所资料来源：昆明电力交易中心，天风证券研究所1.2.省间电力现货交易规则发布，促进可再生能源大范围市场化交易随着碳达峰、碳中和目标的提出，我国能源低碳转型和电力体制改革加速推进，同时电力平衡格局日趋复杂，高比例新能源出力的随机性和波动性对电网的电力平衡带来巨大挑战，新能源弃电和电力供应不足现象反复交织将成为常态。跨区域省间富余可再生能源电力现货交易试点已无法满足日益增长的省间电力交换需求，亟需开展覆盖范围更广的省间电力现货交易。2021年11月，国家电网有限公司在开展跨区域富余可再生能源现货交易的基础上，进一步扩大市场范围、丰富交易主体、完善交易机制，组织编制了《省间电力现货交易规则（试行）》，这是我国首个覆盖所有省间范围、所有电源类型的省间电力现货交易规则。图9：省间电力现货交易示意图行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7资料来源：电网技术公众号，孙大雁等《省间电力现货交易机制设计与探索》，天风证券研究所1.2.1.以跨区域现货交易为基础，完善交易机制设计跨区域富余可再生能源电力现货交易为省间电力现货交易市场的建设打下了基础，在交易机制设计上也有较多相似之处。省间电力现货交易同样包括日前交易和日内交易，其中日前交易以15分钟为一节点，全天共96个节点。在出清机制方面，省间电力现货交易继续采用集中竞价的出清方式，具体的流程包括双向报价、集中撮合和边际出清。①双向报价：买卖双方按时段申报电力-价格曲线；②集中撮合：买方报价折算到卖方节点，在卖方节点按照买卖双方价差递减的原则依次出清；③边际出清：最后一笔成交报价的均价作为系统边际电价。图10：边际出清示意图资料来源：国家电网公众号，天风证券研究所相较于跨区域现货交易，省间现货交易的交易范围与买方主体均有扩大，同时交易时序提前、频次增加，交易机制更为完善。表1：跨区现货交易与省间现货交易的交易机制差别项目跨区电力现货交易省间电力现货交易交易范围共有18个受端省份、16个送端省份超过2300家可再生能源企业参与，但暂不支持区域内的省间开展在国家电网有限公司和内蒙古电力有限责任公司范围内开展试点，覆盖所有省间交易卖方主体风电、水电和光伏等富余可再生能源包括火电、核电在内的所有电源类型发电企业交易时序D-1日10：00前下发省间联络线关口次日预计划，于D-1日16：30前公布交易出清结果省间联络线预计划下发时间为D-2日下午，D-1日中午前完成省间电力现货市场出清日内交易频次按照5个交易时段组织每日12个固定交易周期，每个时段内出清未来2小时的现货交易资料来源：国家电网公众号，孙大雁等《跨区域省间富余可再生能源电力现货交易的实践和思考》，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明81.2.2.促进资源大范围优化配置，推动构建以新能源为主体的新型电力系统交易范围扩大，利于提升全网电力保供能力和资源互济。2021年在煤价高涨情况下，煤电企业经营困难、发电意愿下降，影响煤电省间中长期交易达成，对于外购电省份保障省内优先购电、平衡电力供需造成一定影响。省间电力现货交易为大电网跨省跨区资源互济提供了市场化手段：对于送端省份，市场主体可将平衡后的富余电力在省间电力现货市场中出售，中标收益可激励电厂主动顶峰发电，加大外送电力。对于受端省份，在电力供需形势紧张情况下，部分省份愿以较高价格在省间电力现货市场购电，争夺更多的省外富余电力，满足本省用电需求。图11：省间现货交易初期交易范围资料来源：国家电网公众号，天风证券研究所现货市场交易机制可有效促进可再生能源消纳。①常规能源发电可以计划和调控，在中长期交易中有优势；而现货市场大范围、短周期的交易机制设计与新能源发电特性相适应，例如日内交易频次的增加可更好地适应新能源出力波动性，降低了新能源发电波动带来的不确定性。②边际价格出清机制有助于提高可再生能源消纳效率。目前火电等常规电源的运行成本主要是燃料成本，其造价日趋昂贵且波动性大，而随着技术水平的提高，清洁能源发电的边际成本已经接近于零。因此，在边际出清价格报价的现货市场中，清洁能源将占据绝对的优势，成为电力现货交易中用于调峰调度的首选。省间电力现货市场鼓励有绿色电力需求的用户与新能源发电企业直接交易，不仅有利于绿电交易规模的扩大，还将从两个渠道提升绿电参与市场化交易的收益，有望进一步打开绿电交易量价齐升的空间。①伴随火电等高边际成本电源的加入，可再生能源在省间现货市场的收益会有所提升。在跨区域电力现货交易规则下，可交易的电量被定义为富裕可再生能源，所以一般报价较低。此外，许多项目出于获取上网补贴的目的，在参与现货交易时度电报价仅为3-5分钱。省间电力现货交易在纳入火电等电源后，由于其运行成本高于可再生能源的边际成本，参与省间现货市场的富裕火电电力报价可能高于其边际成本。按照边际出清价格结算的规则，当煤电成为出清机组时，可再生能源机组将享受该较高边际价格，提升盈利能力。图12：2021年H1部分发电企业扣除固定资产折旧后的度电成本比较资料来源：WIND，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9②目前我国新能源发电大部分集中在三北地区，需求方则主要分布于中东南部沿海地区。伴随中东南部地区省份可再生能源、非水可再生能源最低消纳责任权重的逐年提高，结合省间电力现货交易范围的扩大，更多的买方主体有望参与省间电力现货交易市场，在需求旺盛的情况下上有望进一步推高新能源的现货价格。表2：中南部地区部分省份可再生能源及非水可再生能源最低消纳责任权重省份总量最低消纳责任权重非水电消纳最低责任权重2020202120202021北京15.5%18%15%17.5%江苏14%16.5%7.5%10.5%浙江17.5%18.5%7.5%8.5%广东28.5%29%4.5%5%湖北32.5%37%8%10%湖南40%45%9%13.5%安徽15%16%12.5%14%资料来源：国家发改委，天风证券研究所1.2.3.助力构建全空间、全周期、全品种的电力市场架构“统一市场，两级运作”的电力市场架构已经初步形成。随着省间电力现货交易规则的发布与实施，包含中长期、现货的完整省间电力市场体系基本建立，“统一市场、两级运作”的市场框架初步形成。空间范围内，覆盖省间和省内；时间周期上，覆盖中长期以及日前、日内现货交易；交易标的上，覆盖电能量、辅助服务、合同以及可再生能源消纳权重等多交易品种。市场交易与调度运行的协调：省间市场定位于资源配置型市场，省间现货是在省间中长期合同基础上进行偏差调节，通过市场机制实现跨省区日前、日内的电力余缺互济，最大程度利用省间输电能力实现大范围资源优化配置，促进可再生能源消纳；省内市场定位于平衡型市场，优化省内资源配置，保障电力电量供需平衡和安全供电秩序。交易时序方面，省间中长期交易先于省内开展，而现货交易中则优先开展省内现货交易的预出清或者预平衡，再开展省间日前现货交易，保障送端省份在自身电力电量平衡的基础上参与省间现货交易。省间中长期计划和省间现货交易的结果作为省内市场的边界。图13：“统一市场，两级运作”的电力市场架构图14：市场衔接示意资料来源：国家电网公众号，天风证券研究所资料来源：电网技术公众号，孙大雁等《省间电力现货交易机制设计与探索》，天风证券研究所此外，电力现货价格具有价格发现功能。在电力现货市场中，电具有时序价格和位置信号。中长期电力市场能够通过现货市场发现价格，让电力回归商品属性，充分发挥市场在电力资源配置中的决定性作用。1.3.投资建议多政策引导我国电力交易市场建设，跨区域省间富余可再生能源电力现货交易为省间电力现货交易建设打下了坚实基础。2021年11月，国家电网有限公司正式公布《省间电力现货交易规则》，有助于通过市场机制促进资源大范围优化配置、提升电力供应保障能力、行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10促进清洁能源消纳。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】；新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】；整县推进分布式光伏标的建议关注【晶科科技】【水发兴业能源】等。2.环保公用投资组合表3：环保公用投资组合（截至01月21日收盘）代码股票简称30日涨跌幅总市值EPS（元）PE投资要点最新收盘价（%）（亿元）2021E2022E2021E2022E（元）600821.SH金开新能-18.461300.270.543116国开行背景新能源运营商，装机容量加速扩张8.48600025.SH华能水电-5.521,1090.340.371817全国第二大水电公司，五大拐点已至6.160916.HK龙源电力-3.991,1510.750.882219风电运营龙头，十四五装机有望快速增长16.84600905.SH三峡能源-3.182,0000.200.293524三峡集团新能源战略实施主体，装机规模行业前列7.00000875.SZ吉电股份-8.192310.290.372922新能源方向明确，致力成为国内一流清洁能源运营商8.29603324.SH盛剑环境-19.99601.602.383020泛半导体工艺废气治理领军企业47.96300680.SZ隆盛科技-12.15500.591.224220新能源＋国六东风已至，EGR龙头借势启航24.87600803.SH新奥股份-0.165211.351.581412天然气行业龙头，碳中和下成长潜力高18.32603393.SH新天然气-7.70952.741.51815天然气全产业链模式稳固，煤气层量价齐升22.52资料来源：Wind，天风证券研究所注：均采用天风预测数据3.重点公司外资持股变化截至2022年1月21日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测外资持股比例分别为7.51%、0.48%、1.52%、2.39%和17.62%。较年初（1月2日）分别变化+0.3、-0.03、-0.10、-0.19和-0.21个百分点，较上周分别变化+0.12、+0.03、+0.00、+0.02和-0.06个百分点。图15：长江电力外资持股情况图16：华能水电外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11图17：国投电力外资持股情况图18：川投能源外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所图19：华测检测外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所4.行业重点数据跟踪煤价方面，截至2022年1月21日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为957元/吨，较2022年1月11日863元/吨环比变化+10.89%。库存方面，截至2022年1月21日，秦皇岛港煤炭库存总量为410万吨，较去年同期减少86万吨，同比变化-17.3%，较2022年1月1日477元/吨环比变化-14.0%。图20：秦皇岛Q5500动力煤价格（元）图21：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所5.行业历史估值图22：电力行业历史估值图23：燃气行业历史估值行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所6.上周行情回顾表4：上周个股涨跌幅排名排名代码股票简称周涨跌幅总市值EPS（元）PE涨幅前10个股（%）（亿元）2021E2022E2021E2022E1600011.SH华能国际10.511,081-0.200.48-41172000862.SZ银星能源9.4157----3000791.SZ甘肃电投7.6086----4600505.SH西昌电力7.5541----5600163.SH中闽能源5.501500.400.4920166600886.SH国投电力3.677670.640.8516127600483.SH福能股份2.682740.931.3915108002658.SZ雪迪龙2.47610.300.4029229600236.SH桂冠电力2.434600.290.31201910600900.SH长江电力2.365,2191.131.222019跌幅前5个股1603603.SH博天环境-16.2223----2300437.SZ清水源-12.2465----3601199.SH江南水务-11.4357----4002700.SZST浩源-10.5418----5000920.SZ沃顿科技-9.61450.310.363531资料来源：Wind，天风证券研究所注：均采用Wind一致预期图24：上周申万一级行业涨跌幅排名资料来源：Wind，天风证券研究所图25：上周电力、燃气涨跌幅行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13资料来源：Wind，天风证券研究所7.上周行业动态一览表5：上周行业动态一览公用事业2021年全国生产原煤40.7亿吨，增长4.7%国家统计局发布2021年12月份能源生产情况，2021年，生产原煤40.7亿吨，比上年增长4.7%，比2019年增长5.6%，两年平均增长2.8%；进口煤炭3.2亿吨，比上年增6.6%。【北极星电力新闻网】4月1日起执行！国家能源局山东监管办公室关于切实做好分布式光伏并网运行工作的通知国家能源局山东监管办公室、山东省能源局发布关于切实做好分布式光伏并网运行工作的通知，指出需加强接入能力评估，做好分布式光伏接网工作；强化安全运行条件，实现分布式光伏精准监控调度；规范涉网技术参数，保证分布式光伏并网性能；加强协同联动，强化监督考核。通知自2022年4月1日起执行。【北极星太阳能光伏网】国家能源局：2021年12月户用光伏新增装机5.09GW累计21.6GW国家能源局发布2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量，2021年12月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为508.98万千瓦。截至2021年12月底，全国累计纳入2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为2159.62万千瓦。【北极星太阳能光伏网】2021年光伏新增53GW，分布式首超集中电站！1月20日，国家能源局发布：2021年我国新增光伏发电并网装机容量约5300万千瓦。其中，集中电站约为2400万千瓦，工商业分布式光伏新增约740万千瓦，户用分布式光伏新增约2160万千瓦。【智汇光伏】《2022年能源监管工作要点》发布国家能源局发布《2022年能源监管工作要点》，提到加强对煤电气电规划建设、北方地区冬季清洁取暖、整县屋顶分布式光伏开发试点、可再生能源消纳责任权重、煤层气开发利用等重点领域监管，确保政策执行不跑偏、不走样。推动完善煤电价格市场化形成机制，扩大市场交易电价上下浮动范围。认真做好电力业务许可准入与退出工作，有序开展持证超设计寿命水电机组摸底排查，做好淘汰落后产能煤电机组许可证注销工作。【北极星电力网】环保520个！唐山市2022年重点项目名单唐山市发展和改革委员会对全市2022年重点项目名单进行了公示。共520个项目，涉及钢铁环保提升项目、水污染防治、生态环境治理等环保项目。【北极星大气网】天津市生态环境保护“十四五”规划日前，天津发布《天津市生态环境保护“十四五”规划》，主要目标为绿色发展格局基本形成、生态环境质量持续改善、生态系统质量显著提升、生态环境安全有效保障、环境治理能力持续提高。生态环境保护主要指标包括环境质量、绿色发展、污染治理、风险防控、生态保护等5项23类。【北极星大气网】江苏省全域“无废城市”建设工作方案健全政策制度体系，发挥政府宏观指导作用。聚焦转型升级，持续推动形成绿色发展格局。强化全过程监管，落实固体废物全面系统治理。坚持创新驱动，全力打造“无废城市”地方特色。到2025年，完成全域“无废城市”建设任务，4个以上设区市建成国家“无废城市”。到2030年，所有设区市均达到国家“无废城市”建设要求。【北极星大气网】污水资源化再生利用率需≥99%水利部印发《关于高起点推进雄安新区节约用水工作的指导意见》水利部印发《关于高起点推进雄安新区节约用水工作的指导意见》，要求加强非常规水源利用。将非常规水源纳入水资源统一行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14配置。建设循环再生的污水处理系统，污水资源化再生利用率≥99%，推动把雄安新区打造成全国节水样板，保障雄安新区高质量发展。【北极星环保网】《天津市“十四五”危险废物集中处置设施建设规划（2021-2025年）（征求意见稿）》发布天津市生态环境局印发《天津市“十四五”危险废物集中处置设施建设规划（2021-2025年）（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，目标到2022年，危险废物焚烧处置能力达到13.82万吨/年“十四五”新增危险废物填埋能力不小于10.77万吨。【北极星固废网】资料来源：北极星电力网等，天风证券研究所8.上周重点公司公告表6：上周重点公司公告公告类型公司名称时间公告内容对外投资节能风电2022/1/17（1）公司投资中节能肃北马鬃山50MW风电项目，总投资额为32129.4万元。（2）公司投资设立子公司中节能襄阳风力发电有限公司。广州发展2022/1/19公司使用募集资金向全资子公司注资、提供借款，用于城市燃气、综合能源服务、新能源等募投项目，总金额不超过35.24亿元深圳燃气2022/1/21公司控股子公司深燃热电拟建设深燃热电改扩建项目，计划总投资额22.81亿元。经营数据福能股份2022/1/17公司2021年累计完成发电量195.67亿千瓦时，同比增长1.83%；累计完成上网电量185.54亿千瓦时，同比增长1.75%；累计完成供热量929.84万吨，同比增长36.50%。华润电力2022/1/17公司2021年累计售电量达到1.77亿兆瓦时，同比增加14.4%，其中风电累计售电量达到0.31亿兆瓦时，同比增加57.8%；光伏累计售电量达到1.19百万兆瓦时，同比增加63.2%。赣能股份2022/1/18公司2021年度上网电量达68.35亿千瓦时，同比减少4.04%；其中火电65.36亿千瓦时，水电2.28亿千瓦时，光伏0.71亿千瓦时。三峰环境2022/1/20公司预计2021年净利润为12-13亿元，同比增长67.02%-80.19%。扣非净利润为11.9-12.9亿元，同比增长72.18%-85.88%。大唐发电2022/1/202021年公司及子公司累计完成发电量约2,729.25亿千瓦时，同比增长约1.54%；累计完成上网电量约2,577.16亿千瓦时，同比增长约1.56%，平均上网电价为人民币389.10元/兆瓦时（含税）。绿色动力2022/1/212021年公司累计垃圾进厂量为1053.76万吨，同比增长17.43%；累计发电量为40.35亿度，同比增长21.89%；累计上网电量为33.29亿度，同比增长22.10%；累计实现对外供汽量13.95万吨。公司债券华能水电2022/1/18公司完成2022年度第三期超短期融资券的发行，发行额10亿元，发行利率2.58%。华电国际2022/1/18公司完成2022年度第一期中期票据的发行，发行额20亿元，发行利率2.9%。佛燃能源2022/1/21公司公开发行可转换公司债券申请获中国证监会受理。定向增发长源电力2022/1/19公司向国家能源集团发行股份及支付现金购买其持有的湖北电力100%股权。同时，上市公司向不超过35名特定投资者非公开发行普通股募集配套资金，募集资金总额不超过120,000.00万元。泰坦科技2022/1/20公司拟向不超过35名特定对象定增募资不超过10.2亿元，分别投向泰坦科技生命科学总部园项目（7.74亿元）和补充流动资金（2.49亿元）。股份回购节能风电2022/1/17公司注销已授但尚未解除限售的限制性股票共计6万股，回购价格为1.706元/股。股份增减持景津装备2022/1/17公司董事、财务总监李东强已通过集中竞价方式减持公司6.8万股，占公司总股本的0.0166%。业绩预告泰坦科技2022/1/18公司预计2021年度实现营业收入21亿至22亿，同比增长51.7%至58.9%；归母净利润1.4亿至1.6亿，同比增长41.1%至52.8%。赣能股份2022/1/18公司预计2021年度归母净利润亏损2.2亿至3.2亿；基本每股收益亏损0.22元/股至0.33元/股。长源电力2022/1/21公司预计2021年度归母净利润亏损-5200万元至-2800万元；同比下降102.95%-105.48%（重组后口径）。龙源电力2022/1/21公司预计2021年度实现归母净利润58.5-63.2亿元，同比增长25%-35%。蓝牙控股2022/1/21公司预计2021年度实现归母净利润2.6-3.3亿元，同比增长108.21%-164.27%。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明15业绩快报卓越新能2022/1/17公司2021年营业总收入30.8亿元，同比增长92.49%；归母净利3.50亿元，同比增长44.09%。重庆燃气2022/1/18公司2021年度实现营业收入77.8亿，同比增加14.1%；归母净利润4.6亿，同比增长21.4%。湖北能源2022/1/18公司2021年度实现营业收入227.7亿，同比增加33.8%；归母净利润23.7亿，同比下降3.5%。深圳能源2022/1/21公司2021年实现营收299.76亿元，同比增长46.55%；实现归母净利润22.82亿元，同比下降41.50%。其他广州发展2022/1/17全资子公司广州发展新能源股份有限公司与黔南布依族苗族自治州长顺县人民政府签署投资开发协议，拟建设地面集中式35万千瓦农业光伏发电项目，项目总投资人民币14亿元。重庆燃气2022/1/18公司董事任庆扬申请辞去董事职务，公司监事黎小双、邹传宝辞去监事职务。蓝焰控股2022/1/19公司全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司于2022年1月18日收到沁水县财政局下发的关于政府补助相关文件，涉及金额10,270.79万元。内蒙华电2022/1/19公司控股股东之一致行动人天津华人投资管理有限公司减持其通过天津华人投资管理有限公司-华能结构调整1号证券投资私募基金、中国对外经济贸易信托有限公司-外贸信托.华资1号单一资金信托、天津华人投资管理有限公司-华人金融能源1号证券投资私募基金持有的公司股份，未触及要约收购。德林海2022/1/20（1）公司聘任许金键先生为公司副总经理，季乐华先生为公司财务负责人，免去胡云海先生公司副总经理；（2）公司拟接收全资子公司无锡荨朗的水利水电工程施工总承包贰级资质。龙源电力2022/1/20公司将于2022年1月24日在深交所上市，龙源电力的股票简称为“龙源电力”，股票代码为“001289”。江苏新能2022/1/21公司控股股东牵头联合体在江苏省2021年度海上风电竞争性配置中中选大丰85万千瓦海上风电项目。资料来源：公司公告，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明16分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方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