电力设备行业：三重渗透率递进，微型逆变器空间广阔-开源证券

电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 电力设备 2022 年 08 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《需求全面超预期，重视中游创新—行业周报》-2022.6.19 《电动车数据超预期，重视核心成长爆 款 车 型 产 业 链 — 行 业 周 报 》 -2022.6.12 《继续重视后周期环节之储能： 新型储能市场化模式明确，盈利能力边际向上—行业点评报告》-2022.6.9 三重渗透率递进，微型逆变器空间广阔 ——行业深度报告 殷晟路（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001  微型逆变器市场持续扩大，国产企业有望突围 随着户用光伏渗透率的提升和电站直流侧安全标准的建立，具备更安全和更高效特性的微型逆变器有望得到更加广泛的运用。根据我们的测算，到 2025 年全球微型逆变器市场空间将超过 450 亿元。同时，国产微逆变器厂商有望凭借产品性价比和精准的渠道布局，复刻传统逆变器品牌的国产替代之路。受益标的：禾迈股份、昱能科技、德业股份。  微型逆变器：户用光伏电站的绝佳选择 微型逆变器是光伏第一性原理降本增效的绝佳体现。降本端，微型逆变器具备组件级快速关断功能和组件级运维能力，降低光伏电站安全事故发生的可能性与光伏电站的全生命周期运维成本。增效方面，微型逆变器作为组件级电力电子产品能够克服传统逆变器的“木桶效应”问题，对每一块光伏组件进行最大功率追踪，提升光伏组件的全生命周期发电量，降低光伏电站的全生命周期度电成本。  看市场：三重渗透率加持，市场空间广阔 能源危机叠加能源革命，微型逆变器将实现三重渗透下的高速成长。随着太阳能在全球能源结构中的渗透率提升、分布式光伏在光伏装机中渗透率的提升和户用光伏在分布式光伏装机中渗透率的提升，作为最适合户用光伏应用场景并且符合各国直流侧安全标准要求的微型逆变器将实现三重渗透下的高速成长，我们预计到 2025 年微型逆变器在分布式光伏领域的渗透率将超过 16%。出货量将超过 29GW，年化复合增速近 70%，市场空间超 450 亿元，年化复合增速超50%。  知兴替：国内微逆有望复刻传统逆变器国产替代之路 当前微型逆变器市场尚处 Enphase 一家独大局面。在微逆市场扩大的大背景下，国内企业有望凭借自身产品性价比和精准布局实现弯道超车，复刻传统逆变器企业的国产替代之路。产品端，国产企业布局“一拖二”与“一拖四”系列产品，凭...