电力设备行业推荐（维持）光伏行业保持高增长，新能源延续高景气风险评级：中风险电力设备行业2022年半年报业绩综述2022年9月7日投资要点：细分行业评级光伏设备风电设备电网设备推荐推荐推荐分析师：刘兴文SAC执业证书编号：S0340522050001电话：0769-22119416邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn研究助理：苏治彬SAC执业证书编号：S0340121070105电话：0769-22110925行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，iFinD相关报告电力设备行业2022年上半年快速增长。2022H1，电力设备行业整体实现营业收入13381.25亿元，同比增长44.60%；实现归母净利润1146.80亿元，同比增长71.36%。电力设备行业二级行业板块方面，2022H1，各二级行业板块营收增速高低排序依次是电池（83.07%）>光伏设备（82.05%）>电网设备（20.35%）>电机Ⅱ（7.46%）>其他电源设备Ⅱ（-2.51%）>风电设备（-8.60%）；其他电源设备Ⅱ归母净利润扭亏为盈（2021H1归母净利润为-17.15亿元，2022H1归母净利润为24.91亿元），除其他电源设备Ⅱ外，其余二级行业板块归母净利润增速高低排序依次是光伏设备（123.42%）>电池（66.93%）>电网设备（23.41%）>电机Ⅱ（6.97%）>风电设备（-7.24%）；净资产收益率（摊薄）同比变化百分点高低排序依次是光伏设备（+3.94pct）>其他电源设备Ⅱ（+2.33pct）>电池（+0.66pct）>电网设备（+0.59pct）>电机Ⅱ（-0.13pct）>风电设备（-1.81pct）。光伏设备及电网设备板块2022上半年业绩保持增长，风电设备板块整体业绩有所下滑。2022H1，光伏设备板块实现营业收入3928.95亿元，同比增长82.05%；实现归母净利润468.50亿元，同比增长123.42%。2022H1，风电设备板块实现营业收入772.36亿元，同比下降8.60%；实现归母净利润399.41亿元，同比下降18.88%。2022H1，电网设备板块实现营业收入2987.53亿元，同比增长20.35%；实现归母净利润197.10亿元，同比增长23.41%。投资建议。光伏方面，根据国家能源局，1-7月光伏累计新增装机容量为37.73GW，同比增长110.31%；全国主要发电企业电源工程完成投资2600亿元，同比增长16.8%。其中，太阳能发电773亿元，同比增长304.0%。今年以来，国内光伏装机量及投资完成额均保持高增长，随着国内硅料新增产能在年底至明年加快释放，硅料供应量增加将支撑全球光伏装机量保持高增长。建议关注隆基绿能、通威股份、TCL中环、阳光电源、福莱特、福斯特。风电方面，根据GWEC，2022-2026年，全球将新增557GW的风电装机容量，其中，海上风电新增装机容量在2022-2026年5年间合计将达到90GW；同期，中国每年将新增50GW以上的风电装机容量，中国风电行业将持续快速发展。建议关注明阳智能、亨通光电。电网方面，国家电网下半年将开建新一批特高压工程，随着智能电网的不断完善及特高压输电通道加快建设，将进一步拉动对特高压核心设备的需求，未来国内的新能源电力远距离、大规模外送的难题有望逐步解决。建议关注国电南瑞、许继电气、特变电工。风险提示。硅料价格延续上涨导致全球光伏装机需求不及预期，海上风电发展不及预期，电网投资及特高压建设进度不及预期等。业绩综述行业研究证券研究报告电力设备行业2022年半年报业绩综述2请务必阅读末页声明。目录1.电力设备行业2022年上半年业绩分析..............................................................................................................42.光伏设备：板块业绩高增，龙头表现亮眼........................................................................................................63.风电设备：风电进入平价时代，海风省级补贴接力.....................................................................................104.电网设备：受益于电网投资力度加大，板块业绩保持增长.........................................................................145.投资建议..............................................................................................................................................................196.风险提示..............................................................................................................................................................22插图目录图1：2017H1-2022H1电力设备行业营业收入（亿元，%）增长情况......................................................4图2：2017H1-2022H1电力设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况..................................................4图3：2017H1-2022H1电力设备行业ROE（摊薄）变动情况.....................................................................4图4：2017H1-2022H1电力设备行业毛利率、净利率变动情况................................................................4图5：2017Q2-2022Q2电力设备行业营业收入（亿元，%）增长情况......................................................5图6：2017Q2-2022Q2电力设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况..................................................5图7：2017Q2-2022Q2电力设备行业ROE（摊薄）变动情况.....................................................................5图8：2017Q2-2022Q2电力设备行业毛利率、净利率变动情况................................................................5图9：2017H1-2022H1光伏设备行业营业收入（亿元，%）增长情况......................................................6图10：2017H1-2022H1光伏设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况................................................6图11：2017H1-2022H1光伏设备行业ROE（摊薄）变动情况...................................................................6图12：2017H1-2022H1光伏设备行业毛利率、净利率变动情况..............................................................6图13：2017Q2-2022Q2光伏设备行业营业收入（亿元，%）增长情况....................................................7图14：2017Q2-2022Q2光伏设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况................................................7图15：2017Q2-2022Q2光伏设备行业ROE（摊薄）变动情况...................................................................7图16：2017Q2-2022Q2光伏设备行业毛利率、净利率变动情况..............................................................7图17：2017H1-2022H1风电设备行业营业收入（亿元，%）增长情况..................................................11图18：2017H1-2022H1风电设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况..............................................11图19：2017H1-2022H1风电设备行业ROE（摊薄）变动情况.................................................................11图20：2017H1-2022H1风电设备行业毛利率、净利率变动情况............................................................11图21：2017Q2-2022Q2风电设备行业营业收入（亿元，%）增长情况..................................................12图22：2017Q2-2022Q2风电设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况..............................................12图23：2017Q2-2022Q2风电设备行业ROE（摊薄）变动情况.................................................................12图24：2017Q2-2022Q2风电设备行业毛利率、净利率变动情况............................................................12图25：2017H1-2022H1电网设备行业营业收入（亿元，%）增长情况..................................................14图26：2017H1-2022H1电网设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况..............................................14图27：2017H1-2022H1电网设备行业ROE（摊薄）变动情况.................................................................15图28：2017H1-2022H1电网设备行业毛利率、净利率变动情况............................................................15图29：2017Q2-2022Q2电网设备行业营业收入（亿元，%）增长情况..................................................15图30：2017Q2-2022Q2电网设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况..............................................15图31：2017Q2-2022Q2电网设备行业ROE（摊薄）变动情况.................................................................16图32：2017Q2-2022Q2电网设备行业毛利率、净利率变动情况............................................................16电力设备行业2022年半年报业绩综述3请务必阅读末页声明。表格目录表1：2022H1和2022Q2光伏设备板块各企业营收、归母净利润及其同比增速（亿元，%）..............9表2：2022H1和2022Q2风电设备板块各企业营收、归母净利润及其同比增速（亿元，%）............13表3：2022H1和2022Q2电网设备板块各企业营收、归母净利润及其同比增速（亿元，%）............16表4：重点公司盈利预测及投资评级（截至2022/9/6）........................................................................21电力设备行业2022年半年报业绩综述4请务必阅读末页声明。1.电力设备行业2022年上半年业绩分析2022H1，电力设备行业整体实现营业收入13381.25亿元，同比增长44.60%；实现归母净利润1146.80亿元，同比增长71.36%。电力设备行业二级行业板块方面，2022H1，各二级行业板块营收增速高低排序依次是电池（83.07%）>光伏设备（82.05%）>电网设备（20.35%）>电机Ⅱ（7.46%）>其他电源设备Ⅱ（-2.51%）>风电设备（-8.60%）；其他电源设备Ⅱ归母净利润扭亏为盈（2021H1归母净利润为-17.15亿元，2022H1归母净利润为24.91亿元），除其他电源设备Ⅱ外，其余二级行业板块归母净利润增速高低排序依次是光伏设备（123.42%）>电池（66.93%）>电网设备（23.41%）>电机Ⅱ（6.97%）>风电设备（-7.24%）；净资产收益率（摊薄）同比变化百分点高低排序依次是光伏设备（+3.94pct）>其他电源设备Ⅱ（+2.33pct）>电池（+0.66pct）>电网设备（+0.59pct）>电机Ⅱ（-0.13pct）>风电设备（-1.81pct）。盈利能力方面，2022H1电力设备行业整体；净资产收益率（摊薄）为6.81%，同比提高1.73个百分点；毛利率是20.31%，同比下降0.69个百分点；净利率是9.32%，同比提高1.61个百分点。图1：2017H1-2022H1电力设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图2：2017H1-2022H1电力设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图3：2017H1-2022H1电力设备行业ROE（摊薄）变动情况图4：2017H1-2022H1电力设备行业毛利率、净利率变动情况电力设备行业2022年半年报业绩综述5请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2022Q2（Q2指第二季度，下同），电力设备行业整体实现营业收入7400.89亿元，同比增长40.38%，增速同比提高2.13个百分点；实现归母净利润658.82亿元，同比增长89.07%，增速同比提高68.38个百分点；净资产收益率（摊薄）为3.91%，同比提高1.27个百分点；毛利率为20.58%，同比下降0.85个百分点；净利率为9.73%，同比提高2.68个百分点。2022Q2电力设备行业归母净利润同比增速大幅增长，主要是光伏设备、电池、电网设备板块业绩大幅增长带动。图5：2017Q2-2022Q2电力设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图6：2017Q2-2022Q2电力设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图7：2017Q2-2022Q2电力设备行业ROE（摊薄）变动情况图8：2017Q2-2022Q2电力设备行业毛利率、净利率变动情况电力设备行业2022年半年报业绩综述6请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2.光伏设备：板块业绩高增，龙头表现亮眼2022H1，光伏设备板块实现营业收入3928.95亿元，同比增长82.05%；实现归母净利润468.50亿元，同比增长123.42%。盈利能力方面，光伏设备板块2022H1净资产收益率（摊薄）为11.50%，同比提高3.94个百分点；毛利率是21.39%，同比提高0.60个百分点；净利率是12.58%，同比提高2.38个百分点。图9：2017H1-2022H1光伏设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图10：2017H1-2022H1光伏设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图11：2017H1-2022H1光伏设备行业ROE（摊薄）变动情况图12：2017H1-2022H1光伏设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2021Q2，光伏设备板块实现营业收入2248.89亿元，同比增长86.59%，增速同比提高25.76个百分点；实现归母净利润270.15亿元，同比增长129.48%，增速同比提高52.77个百分点；净资产收益率（摊薄）为6.63%，同比提高2.38个百分点；毛利率为21.44%，同比提高0.29个百分点；净利率为12.76%，同比提高2.67个百分点。电力设备行业2022年半年报业绩综述7请务必阅读末页声明。图13：2017Q2-2022Q2光伏设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图14：2017Q2-2022Q2光伏设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图15：2017Q2-2022Q2光伏设备行业ROE（摊薄）变动情况图16：2017Q2-2022Q2光伏设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所个股方面：2022H1光伏设备板块龙头业绩维持高增，推动板块业绩向好。通威股份2022年上半年实现营业总收入603.39亿元，同比增长127.16%；实现归属于上市公司股东的净利润122.24亿元，同比增长312.17%，业绩符合市场预期。通威股份2022H1盈利能力大增。单季度看，2022Q2下游需求旺盛，多晶硅价格延续涨价趋势，随着公司新增产能的释放，公司受益于多晶硅产品的量价齐升，Q2业绩实现高增长。2022Q2，公司实现营业总收入356.54亿元，同比增长123.61%，环比增长44.43%；实现归母净利润70.29亿元，同比增长231.83%，环比增长35.32%。2022H1公司毛利率和净利率分别达到35.06%和23.59%，同比提高10.82pct和11.74pct。多晶硅新增产能释放，有望带动全年业绩高增。上半年公司多晶硅产能利用率达到119.28%，实现高纯晶硅产量10.73万吨，同比增长112.15%，国内市占率近3成。同时，公司的N型硅料质量充分适应市场需求，出货量持续提升。长协大单保障多晶硅稳定销售，深耕新一代电池技术。今年3月以来，公司陆续发布了与隆基、高景、宇泽、双良、美科五家企业新签硅料长单购销合约的公告，签单规电力设备行业2022年半年报业绩综述8请务必阅读末页声明。模合计约106万吨多晶硅，将保障公司多晶硅的稳定销售。上半年公司电池销量21.79GW，同比增长54.55%。目前公司大尺寸太阳能电池出货占比超过75%，后续金堂二期8GW、眉山三期8.5GW建成投产后，预计2022年底公司电池产能将超过70GW，大尺寸产能占比有望达到90%以上，年内电池盈利有望得到修复。另外，公司TOPCon电池平均转换效率超过24.7%，并规划新增建设8.5GWTOPCon电池产线，预计将于2022年底建成投产。公司HJT电池最高研发效率已达到25.67%，替代银的金属化技术亦取得进展，同时，公司还展开了对全背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿技术的研究与开发，进一步深耕新一代电池技术。隆基绿能2022年上半年实现营业总收入504.17亿元，同比增长43.64%；实现归属于上市公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%。公司2022Q2业绩亮眼，经营现金流同比大增。2022Q2，公司实现营业总收入318.22亿元，同比增长65.36%，环比增长71.13%；实现归母净利润38.17亿元，同比增长53.23%，环比增长43.28%。上半年，受硅料价格上涨影响，公司毛利率有所下滑，但公司参股硅料企业，对联营及合营企业的投资收益贡献15.36亿元利润。另外，上半年公司预收货款增加，应付票据结算量加大，销售回款情况明显好转，经营现金流量净额同比增长1162.43%。研发投入成果转化显著，核心竞争力持续强化。公司今年上半年研发投入36.70亿元，同比大幅增长127.39%，占营业收入7.28%，同比提高2.68pct。公司持续加大研发力度，成果转化明显，体现在专利数量显著增长，截至6月底，公司累计获得各类已授权专利1808项，较去年同期增加51%。上半年，公司的HJT电池转换效率不断刷新世界纪录，同时，公司创造性地开发了HPBC新型高效电池，随着泰州4GW和西咸15GW产能项目投产，公司核心竞争力将持续提升，盈利能力进一步得到保障。产能扩张突显规模优势，持续巩固盈利能力。2022年上半年，公司实现单晶硅片出货量39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW；实现单晶组件出货量18.02GW，其中对外销售17.70GW（包括BIPV组件对外销售87.35MW），自用0.32GW。由于上半年受到WRO、反规避调查和UFLPA影响，美国市场的业务拓展受到一定影响，但公司同时也加大了欧洲市场的布局力度，海外业务整体上相对稳定。公司拟107.5亿元投资建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项目；拟25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶组件项目，未来随着项目建成投产，将进一步提升公司硅片、组件产能，增强公司规模优势，持续优化产能结构，巩固公司盈利能力。根据工信部，2022年上半年，国内多晶硅产量约36.5万吨，产量同比增长53.4%。根据硅业分会，截止8月17日，最近一周单晶复投料价格较年初价格上涨了约31.7%。由于7月部分多晶硅企业停产、检修，叠加8月受四川限电等因素影响，2022Q3多晶硅产量或低于预期，维持供不应求状态，短期内多晶硅价格仍将维持高位，随着全年价格中枢同比进一步抬高及后续公司新增产能进一步释放，预计硅料企业全年业绩有望保持高增长高增。福斯特2022年上半年实现营业总收入90.15亿元，同比增长57.73%；实现归属于电力设备行业2022年半年报业绩综述9请务必阅读末页声明。上市公司股东的净利润10.57亿元，同比增长16.98%。公司2022Q2业绩亮眼，2022Q2，公司实现营业总收入51.31亿元，同比增长76.85%，环比增长32.11%；实现归母净利润7.18亿元，同比增长75.72%，环比增长111.74%。2022Q2公司毛利率和净利率分别达到22.79%和13.98%，环比提高6.42pct和5.24pct。公司Q2业绩和盈利能力环比显著改善。2022年第二季度，光伏终端需求方面，国内分布式及欧洲市场维持旺盛需求，国内企业组件出货量高增，同时，今年硅片新增产能持续释放，硅料维持供不应求的局面，硅料价格延续上涨，硅片、电池片、组件环节也相应涨价。受产业链上游硅料价格上涨幅度较大影响，光伏设备行业存在部分中下游企业业绩增速出现下滑的现象。表1：2022H1和2022Q2光伏设备板块各企业营收、归母净利润及其同比增速（亿元，%）证券名称2022H1营收（亿元）2022H1营收增速2022H1归母净利润（亿元）2022H1归母净利润增速2022Q2营收（亿元）2022Q2营收增速2022Q2归母净利润（亿元）2022Q2归母净利润增速隆基绿能504.1743.64%64.8129.79%318.2265.36%38.1753.23%通威股份603.39127.16%122.24312.17%356.54123.61%70.29231.83%晶科能源334.07112.44%9.0560.14%187.26138.55%5.0455.49%阳光电源122.8149.58%9.0018.95%77.1458.60%4.9032.21%天合光能357.3176.99%12.6979.85%204.5875.38%7.2652.68%晶澳科技284.6975.81%17.02138.64%161.4874.83%9.5271.11%TCL中环316.9879.65%29.1792.10%183.3180.04%16.0764.40%大全能源163.40262.16%95.25340.81%82.11188.08%52.13230.19%晶盛机电43.7091.02%12.07101.05%24.1875.76%7.65139.83%锦浪科技24.4167.96%3.9867.21%13.3960.03%2.3477.04%福斯特90.1557.73%10.5716.98%51.3176.85%7.1875.72%迈为股份17.6042.08%3.9657.20%9.2652.47%2.1663.96%福莱特73.0481.34%10.03-20.48%37.9692.54%5.6633.75%联泓新科39.382.93%4.57-15.61%23.8217.77%3.4928.56%禾迈股份5.1461.55%2.02156.49%2.8541.75%1.15143.85%上机数控114.56219.35%15.7685.52%57.82192.29%9.2172.21%昱能科技4.9784.23%1.29255.31%3.24108.23%0.98335.33%捷佳伟创26.792.13%5.0810.91%13.17-8.97%2.35-4.82%爱旭股份159.85132.76%5.96-2608.38%81.58111.34%3.69-396.49%奥特维15.1363.92%2.99109.50%8.8859.75%1.92109.52%固德威14.5233.61%0.55-64.32%8.0324.92%0.45-45.63%帝尔激光6.6510.75%2.1621.43%3.548.65%1.2317.95%电力设备行业2022年半年报业绩综述10请务必阅读末页声明。另外，2022H1，钧达股份、大全能源、上机数控、爱旭股份和海优新材的营收增速位列光伏设备板块前五，均实现同比翻倍以上增长；中来股份、大全能源、通威股份、昱能科技和高测股份归母净利润增速位列光伏设备板块前五，均达到同比增速2倍以上，业绩表现亮眼。2022Q2，钧达股份、上机数控、大全能源、亿晶光电和亚玛顿的营收增速位列光伏设备板块前五，营收同比增长均达到150%以上；海优新材、航天机电、中来股份、昱能科技和高测股份归母净利润增速位列光伏设备板块前五，均实现同比增速270%以上增长。3.风电设备：风电进入平价时代，海风省级补贴接力2020年是陆上风电补贴最后一年，2021年是海上风电补贴最后一年，随着中央的财政补贴陆续推出，陆上风电和海上风电在前两年也分别迎来了抢装潮，风电得以快速发展，带动风电设备板块的业绩高增长。而今年陆上风电及海上风电均已进入平价时代，金博股份8.4765.30%3.6880.38%3.9626.72%1.6530.38%东方日升126.1551.29%5.05-653.55%72.0160.60%2.92-298.47%钧达股份44.27644.28%2.73-885.09%23.90706.95%2.51-746.37%协鑫集成27.9937.32%0.38-115.16%15.0856.11%0.16-109.97%高测股份13.35124.16%2.37224.37%7.79142.12%1.40272.59%中来股份46.3895.46%2.31642.95%26.28111.71%1.42639.96%连城数控12.1949.48%1.785.19%8.9778.49%0.87-5.98%航天机电38.1137.32%0.19-273.24%19.9035.02%0.37864.21%爱康科技24.1390.38%-1.60139.13%14.2373.63%-1.3788.74%海优新材28.14132.66%2.08162.15%15.86144.60%1.313130.12%中信博14.3737.56%-0.01-103.36%8.6119.17%0.08-62.50%金辰股份9.5234.88%0.38-29.43%4.9519.08%0.10-63.55%上能电气4.216.33%0.23-4.05%2.03-13.95%0.07-18.06%京山轻机22.9217.23%1.4831.70%12.5520.45%1.15135.22%赛伍技术22.5881.50%1.75113.86%11.6181.16%0.87173.49%明冠新材9.1648.46%0.9470.41%5.3354.82%0.6199.93%拓日新能7.542.81%0.65-58.45%3.63-4.20%0.54-39.38%亿晶光电34.6593.29%0.24-116.46%21.04155.04%0.35-155.86%亚玛顿14.6967.63%0.4384.66%7.64154.64%0.32-240.13%通灵股份6.207.69%0.474.23%3.050.64%0.3274.81%宇邦新材9.7070.12%0.495.42%5.0371.52%0.2931.36%快可电子5.4172.56%0.4769.22%2.9353.73%0.2658.25%安彩高科17.507.37%0.61-65.90%9.7237.15%0.4244.62%帝科股份16.7019.71%0.28-59.35%9.7231.89%0.09-74.85%清源股份6.0617.48%0.28-19.71%3.388.34%0.23-11.94%海泰新能29.0282.70%0.3560.26%16.5250.65%0.21-29.76%同享科技6.7875.59%0.29-11.64%3.5077.49%0.1935.50%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备行业2022年半年报业绩综述11请务必阅读末页声明。受上半年风电行业平价的降本压力影响，2022H1多数零部件制造商和整机厂商等风电产业链企业的业绩增速有所放缓，风电设备板块业绩整体有所下滑。2022H1，风电设备板块实现营业收入772.36亿元，同比下降8.60%；实现归母净利润399.41亿元，同比下降18.88%。盈利能力方面，风电设备板块2022H1净资产收益率（摊薄）为4.99%，同比下降1.81个百分点；毛利率是20.96%，同比下降2.48个百分点；净利率是10.00%，同比提高0.12个百分点。图17：2017H1-2022H1风电设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图18：2017H1-2022H1风电设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图19：2017H1-2022H1风电设备行业ROE（摊薄）变动情况图20：2017H1-2022H1风电设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2022Q2，风电设备板块实现营业收入399.41亿元，同比下降18.88%，增速同比下降27.69个百分点；实现归母净利润33.15亿元，同比下降23.69%，增速同比下降66.42个百分点；净资产收益率（摊薄）为2.16%，同比下降1.42个百分点；毛利率为21.07%，同比下降1.67个百分点；净利率为8.36%，同比下降0.57个百分点。电力设备行业2022年半年报业绩综述12请务必阅读末页声明。图21：2017Q2-2022Q2风电设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图22：2017Q2-2022Q2风电设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图23：2017Q2-2022Q2风电设备行业ROE（摊薄）变动情况图24：2017Q2-2022Q2风电设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所据风电之音不完全统计，截至7月31日，国内风电项目公开招标容量达60.65GW，其中海上风电招标量为17.80GW。上半年，根据已公布项目建设地点的数据统计，山东和广东的海风总招标数占69%。上半年海风招标项目建设地区，主要集中在明确了给予海风补贴的山东、广东两省。继广东和山东后，7月，浙江公布了其成为国内第三个给予海风补贴的省份后的首个风机招标项目，省级补贴的落地，将进一步促进海上风电的发展。个股方面：明阳智能2022年上半年实现营业总收入142.38亿元，同比增长27.13%；实现归属于上市公司股东的净利润24.48亿元，同比增长124.49%，公司上半年业绩保持高增长。明阳智能2022H1盈利能力同比增长显著。2022H1公司毛利率和净利率分别达到25.65%和17.16%，同比提高4.49pct和8.06pct。上半年，公司实现风电机组对外销售3.45GW，同比增长47.63%；对应实现风电机组及相关配件销售132.41亿元，同比增长29.12%；风电机组及相关配件销售毛利率24.05%，同比上升6.15个百分点。上半年，公司风电电力设备行业2022年半年报业绩综述13请务必阅读末页声明。机组新增订单达到9.14GW，同比增长104.06%，新签订单的高增长，有望保障公司未来业绩持续提升。金风科技2022年上半年实现营业总收入166.63亿元，同比下降8.09%；实现归属于上市公司股东的净利润19.20亿元，同比下降5.92%，公司上半年业绩同比小幅回落。金风科技2022H1公司毛利率和净利率分别达到25.14%和11.83%，同比下降2.84pct和同比提高1.22pct。上半年，公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币1,082,938.00万元，同比减少15.87%；2022年1-6月实现对外销售机组容量4,086.10MW，同比上升37.77%。运达股份2022年上半年实现营业总收入23.93亿元，同比增长11.45%；实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长101.29%，公司上半年业绩实现高增长。运达股份2022H1公司毛利率和净利率分别达到19.01%和4.34%，同比下降1.30pct和同比提高1.89pct。上半年，公司风力发电机组实现对外销售容量2516.4MW，同比上升60.75%。公司持续拓展海外销售，上半年新签哈萨克斯坦3个项目，合计205MW。同时，公司继续推动温州市资源开发与产业落地。上半年公司风电机组新增订单3,984.83MW，累计在手订单14,142.11MW，包括已签合同尚未执行的项目和中标尚未签订合同的项目。表2：2022H1和2022Q2风电设备板块各企业营收、归母净利润及其同比增速（亿元，%）证券名称2022H1营收（亿元）2022H1营收增速2022H1归母净利润（亿元）2022H1归母净利润增速2022Q2营收（亿元）2022Q2营收增速2022Q2归母净利润（亿元）2022Q2归母净利润增速明阳智能142.3827.18%24.48124.49%71.124.07%10.3928.66%金风科技166.63-8.09%19.20-5.92%102.80-7.99%6.55-30.59%三一重能40.833.02%7.98-5.22%20.349.84%2.01-44.34%大金重工22.8036.27%1.76-14.52%13.4625.72%1.14-11.90%湘电股份23.9311.45%1.28101.29%13.4837.20%0.77134.79%天顺风能20.42-37.99%2.54-68.20%13.14-30.82%2.21-26.49%新强联12.620.13%2.4238.33%6.18-11.54%1.4541.41%日月股份20.40-18.01%1.02-78.18%10.59-14.11%0.43-78.24%海力风电6.50-77.06%1.90-67.33%4.97-71.40%1.28-65.70%禾望电气11.0137.97%1.1314.75%6.4139.29%0.4640.42%运达股份67.7632.89%2.9545.26%33.6210.82%1.8356.29%恒润股份8.11-31.92%0.43-82.52%4.39-22.63%0.30-71.34%金雷股份6.41-19.84%1.18-55.96%3.51-15.37%0.72-47.30%通裕重工28.770.15%1.11-45.20%15.319.08%0.59-42.25%电气风电51.78-57.75%1.41-59.96%6.39-91.83%0.09-95.76%天能重工12.1814.46%1.18-45.58%7.829.32%0.92-26.82%时代新材71.34-6.46%1.415.18%33.33-13.20%0.6411.22%泰胜风能12.78-8.32%1.00-43.79%7.21-30.79%0.38-62.92%吉鑫科技7.32-8.33%0.69-16.15%3.96-12.42%0.44-22.12%振江股份12.862.70%0.40-55.06%8.3719.15%0.21-65.50%双一科技3.98-29.19%0.21-79.90%2.35-24.27%0.10-79.94%电力设备行业2022年半年报业绩综述14请务必阅读末页声明。另外，2022H1，禾望电气、大金重工、运达股份、明阳智能和天能重工的营收增速位列风电设备板块前五，其中，禾望电气营收同比增长37.97%；明阳智能、湘电股份、运达股份、新强联和禾望电气归母净利润增速位列风电设备板块前五，其中，明阳智能和湘电股份归母净利润同比增长实现翻倍，分别达到124.49%和101.29%，业绩表现较为亮眼。2022Q2，禾望电气、湘电股份、大金重工、海锅股份和振江股份的营收增速位列风电设备板块前五，其中，禾望电气营收同比增长39.29%；湘电股份、运达股份、新强联、禾望电气和明阳智能归母净利润增速位列风电设备板块前五，其中，湘电股份归母净利润同比增长134.79%。4.电网设备：受益于电网投资力度加大，板块业绩保持增长2022H1，电网设备板块实现营业收入2987.53亿元，同比增长20.35%；实现归母净利润197.10亿元，同比增长23.41%。盈利能力方面，电网设备板块2022H1净资产收益率（摊薄）为4.95%，同比提高0.59个百分点；毛利率是20.58%，同比提高0.75个百分点；净利率是7.84%，同比提高0.80个百分点。图25：2017H1-2022H1电网设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图26：2017H1-2022H1电网设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况川润股份7.17-12.44%0.03-93.72%3.40-29.88%-0.07-127.74%宏德股份3.641.65%0.28-16.63%1.80-8.48%0.13-30.26%中环海陆4.85-12.74%0.08-86.72%2.17-12.74%-0.09-134.01%海锅股份5.9013.23%0.35-32.87%3.2822.46%0.273.95%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备行业2022年半年报业绩综述15请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图27：2017H1-2022H1电网设备行业ROE（摊薄）变动情况图28：2017H1-2022H1电网设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2022Q2，电网设备板块实现营业收入1691.72亿元，同比增长15.08%，增速同比下降6.19个百分点；实现归母净利润125.24亿元，同比增长40.29%，增速同比提高43.89个百分点；净资产收益率（摊薄）为3.14%，同比提高0.71个百分点；毛利率为20.82%，同比提高0.70个百分点；净利率为8.72%，同比提高1.92个百分点。图29：2017Q2-2022Q2电网设备行业营业收入（亿元，%）增长情况图30：2017Q2-2022Q2电网设备行业归母净利润（亿元，%）增长情况电力设备行业2022年半年报业绩综述16请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图31：2017Q2-2022Q2电网设备行业ROE（摊薄）变动情况图32：2017Q2-2022Q2电网设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所根据国家能源局，1-7月份，我国电网工程完成投资2239亿元，同比增长10.4%。其中，7月电网工程完成投资334亿元，同比增长13.2%。此前国家电网表示，到今年年底前，国家电网预计再完成近3000亿元电网投资，即全年国家电网计划在电网方面投资约5364亿元，较年初计划的投资额（5012亿元）增长7%。特高压方面，国家电网计划在今年年底前建成投产南阳—荆门—长沙、荆门—武汉特高压交流等工程，并陆续开工建设金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆直流以及武汉—南昌、张北—胜利、川渝和黄石交流“四交四直”8项特高压工程，总投资超过1500亿元。随着我国有序推进电网投资建设，特高压设备需求有望释放。个股方面：国电南瑞2022年上半年实现营业总收入163.23亿元，同比增长10.26%；实现归属于上市公司股东的净利润21.10亿元，同比增长14.46%。单季度看，2022Q2公司实现营业总收入105.68亿元，同比增长6.93%，环比增长83.63%；实现归母净利润17.31亿元，同比增长5.41%，环比增长356.69%。2022H1公司毛利率和净利率分别达到27.37%和13.81%，分别同比持平和提高0.54pct。另外，2022H1，融钰集团、通达股份、扬电科技、特变电工和煜邦电力的营收增速位列电网设备板块前五；科润智控、三晖电气、凯发电气、金利华电和北京科锐归母净利润增速位列电网设备板块前五，均达到同比增速5倍以上。2022Q2，融钰集团、通达股份、煜邦电力、炬华科技和新风光的营收增速位列电网设备板块前五；和顺电气、特变电工、长园集团、金冠股份和特锐德归母净利润增速位列电网设备板块前五，均实现同比翻倍以上增长。表3：2022H1和2022Q2电网设备板块各企业营收、归母净利润及其同比增速（亿元，%）电力设备行业2022年半年报业绩综述17请务必阅读末页声明。证券名称2022H1营收（亿元）2022H1营收增速2022H1归母净利润（亿元）2022H1归母净利润增速2022Q2营收（亿元）2022Q2营收增速2022Q2归母净利润（亿元）2022Q2归母净利润增速国电南瑞163.2310.26%21.1014.46%105.686.93%17.315.41%特变电工387.9772.19%69.05122.29%216.5865.62%37.84283.33%正泰电器235.3944.94%17.05-7.58%128.9737.63%11.18-35.14%东方电缆38.5913.96%5.22-18.02%20.435.29%2.44-32.09%宏发股份58.6918.63%6.2119.30%29.9516.61%3.4118.12%思源电气43.4513.17%4.73-16.94%26.0628.52%3.2110.98%南网科技7.0138.18%0.8199.04%4.5726.31%0.7648.05%中国西电86.9513.20%3.7453.66%48.076.27%2.4357.12%许继电气61.3023.72%4.555.83%36.6116.60%3.542.04%特锐德44.9932.92%0.4233.26%26.4832.96%0.25142.00%三星医疗43.9831.47%3.51-29.76%24.1623.46%1.87-43.42%良信股份18.825.94%2.155.51%10.802.12%1.422.19%汉缆股份46.8524.40%5.002.90%29.5613.34%3.64-1.51%远东股份99.6510.16%3.4815.27%57.749.37%2.6143.46%四方股份23.9021.71%3.0421.27%13.2114.14%1.7511.18%金盘科技19.7532.34%0.96-14.89%10.5514.06%0.54-17.04%科陆电子13.901.39%-1.56-0.31%8.1013.92%-1.09-6.77%平高电气40.1714.00%1.17107.55%23.98-3.69%0.77-18.27%东方电子21.8723.53%1.6724.26%12.4322.47%1.0624.32%万马股份71.5227.47%1.88205.70%40.2421.47%1.4844.29%精达股份92.483.83%1.82-33.49%46.72-5.99%0.80-50.10%保变电气13.58-16.09%0.1143.49%6.89-28.81%-0.02-160.07%海兴电力15.6943.56%2.9590.59%9.0141.98%1.5540.89%起帆电缆81.649.18%3.04-10.41%44.71-3.32%1.54-21.83%万控智造10.368.62%0.6814.30%5.998.76%0.5026.02%望变电气11.2427.53%1.1669.23%7.3836.74%0.80115.01%华明装备7.509.66%1.86-38.47%4.2915.47%1.20-53.80%宏力达5.9325.19%2.100.06%2.998.97%0.97-30.54%新能泰山20.1127.51%-0.6772.99%12.5636.34%-0.3539.91%智光电气9.032.39%-2.07-128.75%5.14-9.16%0.03-100.83%宝胜股份203.14-1.48%-0.22-111.23%103.29-11.45%-0.59-161.51%长园集团34.0027.06%1.46320.11%18.7229.16%1.00215.84%炬华科技6.8556.74%1.9048.50%3.9175.05%1.1877.53%合纵科技15.1535.49%0.99113.50%8.1729.91%0.07-69.52%神马电力3.7212.68%0.20-60.67%2.10-0.20%0.19-53.45%柘中股份3.839.50%2.19-2.45%2.334.96%1.83-8.88%安靠智电3.93-17.21%1.253.66%1.58-35.91%0.57-12.72%风范股份12.95-1.14%0.42-20.59%7.09-18.80%0.24-4.13%国电南自27.5328.78%-0.20-74.76%18.1931.30%0.47-596.86%新特电气2.0927.82%0.4750.91%1.1918.36%0.3249.29%安科瑞4.944.49%0.952.32%2.875.31%0.642.29%电力设备行业2022年半年报业绩综述18请务必阅读末页声明。华菱线缆14.0237.42%0.63-5.86%6.9710.54%0.33-12.97%红相股份7.3719.50%0.49-30.27%4.2123.01%0.24-43.16%科大智能14.6233.64%-0.61-128.38%9.5237.30%-0.28-41.68%泽宇智能2.6931.92%0.9695.81%1.9433.31%0.6885.28%长城科技54.497.58%1.14-45.81%30.685.29%0.65-50.78%长高电新4.92-29.98%0.51-57.16%2.66-39.41%0.23-73.46%金杯电工62.009.87%1.745.32%34.725.62%0.99-6.47%ST中利46.68-4.43%-1.31-89.56%25.04-5.22%-0.68-94.77%昇辉科技12.629.67%1.19-23.02%7.127.59%0.59-38.18%金智科技6.38-13.58%0.13-69.23%2.79-27.28%0.04-61.57%众业达58.01-2.24%2.3310.50%32.01-7.08%0.83-3.34%太阳电缆62.7224.16%0.9368.62%37.2524.85%0.6278.93%百利电气11.311.30%0.606.09%6.131.23%0.329.67%新风光4.8548.37%0.5636.86%3.4069.60%0.3983.94%北京科锐9.555.22%-0.38578.20%7.1714.34%0.3894.38%杭电股份40.3731.40%0.8630.17%23.0130.66%0.6032.42%金龙羽20.6312.25%1.2013.38%12.305.69%0.7713.14%申昊科技1.90-24.47%0.09-78.96%1.07-23.30%0.07-70.60%日丰股份18.1820.18%0.62-21.46%10.2822.48%0.33-17.69%大连电瓷5.68-4.99%1.00-23.11%2.8517.91%0.42-12.43%华自科技9.2724.44%-0.23-198.82%4.62-3.47%-0.15-175.81%九洲集团6.51-0.07%0.959.56%3.3217.03%0.53-1.90%宝光股份6.0417.67%0.249.56%3.349.11%0.1713.46%金冠股份4.5714.83%0.05-26.71%2.755.70%0.16197.72%汇金通16.8035.34%0.35-21.41%10.5342.48%0.198.66%华通线缆22.6220.30%0.7060.44%13.0911.76%0.4774.57%中能电气5.5525.53%0.2179.07%2.859.35%0.1131.31%尚纬股份10.514.52%0.32122.83%5.48-15.04%0.11-7.05%中辰股份12.526.42%0.5017.66%7.485.12%0.2911.79%江苏华辰3.982.84%0.398.68%2.17-0.69%0.11-58.79%双杰电气8.4867.91%-0.56-592.91%4.8765.94%-0.49-706.34%杭州柯林0.8130.68%0.3071.77%0.5028.78%0.1988.50%白云电器11.63-5.69%-0.56-218.23%7.43-5.18%-0.01-66.33%中超控股26.141.64%-0.4120.37%15.23-12.51%-0.12-227.62%通达股份26.14167.74%0.34-28.39%15.89180.26%0.22-22.71%积成电子7.5611.29%-0.3849.19%4.9512.14%-0.12-422.70%新联电子2.4151.32%0.28-71.15%1.4760.98%0.36-50.73%天正电气12.07-27.51%0.57-60.46%6.96-29.12%0.45-57.87%通光线缆10.3232.01%0.4111.08%6.2525.16%0.2711.60%华盛昌3.20-10.41%0.61-28.61%1.71-11.20%0.36-20.78%三友联众9.5824.97%0.40-43.09%5.2122.94%0.23-46.94%扬电科技4.1878.52%0.53100.68%2.2753.72%0.2961.12%广电电气4.995.51%0.384.87%2.647.57%0.2521.14%ST森源10.4823.08%0.17-155.52%5.9034.71%0.08-124.18%电力设备行业2022年半年报业绩综述19请务必阅读末页声明。5.投资建议光伏：今年上半年，光伏产业链价格快速上涨，整体影响了光伏设备板块今年1-4月的表现。从5月份开始，随着板块内公司的2021年年报及一季报业绩披露完毕，受益于中元股份1.54-5.22%-0.02-103.75%0.89-9.55%0.21-67.72%久盛电气10.1818.42%0.4816.99%4.81-16.52%0.21-31.61%万胜智能2.8115.82%0.31-19.19%1.741.46%0.24-22.08%煜邦电力1.8869.18%0.26-989.97%1.2077.53%0.20-477.88%迦南智能3.3722.38%0.5411.50%2.1911.13%0.3814.80%ST远程14.526.30%0.28226.09%9.2021.04%0.1252.10%崧盛股份3.95-28.63%0.51-28.49%2.06-34.22%0.32-29.13%科林电气9.8944.63%0.811.92%6.6945.28%0.64-0.95%中环装备4.43-6.67%0.15-135.95%2.45-2.98%0.19-604.70%长缆科技4.43-9.60%0.25-72.03%2.43-22.96%0.07-88.04%融钰集团2.12331.49%-0.31-430.02%1.29298.58%-0.05-141.93%顺钠股份8.0619.58%0.1447.13%4.4031.63%0.1055.66%威腾电气7.3632.05%0.327.22%4.0739.25%0.1812.94%新宏泰2.9413.81%0.2922.63%1.486.63%0.1838.95%摩恩电气5.4118.83%0.0524.52%2.84-1.25%-0.05-398.01%温州宏丰10.39-12.66%0.13-59.35%5.63-14.91%0.06-70.87%泰永长征4.605.58%0.497.57%2.47-5.06%0.362.70%ST银河7.8058.49%-0.06-96.80%4.5845.92%0.09-104.66%三变科技4.423.08%0.12103.70%2.51-3.80%0.10124.18%长城电工10.154.16%-0.39-5.92%6.4917.96%-0.21-40.84%大烨智能1.17-45.90%-0.41-327.30%0.81-48.50%-0.34-267.77%凯发电气6.800.48%-0.13876.47%3.88-5.98%0.14-41.62%智洋创新3.1332.16%0.17-27.30%1.89-7.42%0.01-94.64%和顺电气0.92-40.89%-0.08-1129.73%0.39-51.58%-0.05469.57%友讯达4.8065.48%0.17258.35%2.4913.68%0.1330.94%洛凯股份7.0540.09%0.2715.56%4.4061.96%0.27141.09%金利华电0.46-44.99%0.04624.49%0.17-45.22%-0.02-51.18%ST天成0.21-56.20%0.11-180.24%0.14-23.12%0.46-1647.14%三晖电气0.45-3.91%-0.021081.25%0.26-9.92%0.01-64.04%金冠电气2.417.67%0.23-12.84%1.702.15%0.21-15.51%西力科技2.0511.04%0.26-26.14%1.3520.95%0.20-5.38%ST华仪1.22-16.61%-0.99-43.43%0.62-34.74%-0.53-55.62%科汇股份1.32-12.11%-0.10-158.32%0.88-15.26%0.04-84.95%ST光一1.32-13.93%-0.4718.51%0.76-26.14%-0.15-32.07%球冠电缆12.411.55%0.4228.71%7.27-4.49%0.2826.92%科润智控3.4740.63%0.148370.59%2.1027.96%0.1117.62%晨光电缆8.760.09%0.27108.15%5.713.57%0.2234.22%灿能电力0.3418.92%0.079.61%0.2012.56%0.055.67%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备行业2022年半年报业绩综述20请务必阅读末页声明。今年国内分布式光伏装机需求旺盛，及海外出口光伏组件保持高增长，行业多数公司今年一季度业绩表现亮眼，光伏设备板块表现整体逐步回暖，光伏设备板块的表现整体呈回升趋势。在碳中和逐渐形成全球各国共识的背景下，未来全球光伏新增装机量将逐年提升，同时，随着国内各大硅料龙头企业的新增产能在年底至明年逐步加快释放，硅料供应量增加将缓解光伏产业链结构性供需紧张的情况，随着硅料供应的进一步提升，将支撑全球光伏装机量的高增长。8月，国家电网和南方电网将分别成立北京和广州可再生能源发展结算服务有限公司，统筹解决可再生能源发电补贴问题。据CWEA，截至2021年底，国内可再生能源发电补贴拖欠累计约4000亿元。今年3月，三部委联合下发通知，要求电网和发电企业开展可再生能源发电补贴核查。5月11日，国常会提出在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。自2021年起，新核准的陆上风电项目和光伏项目全面实现平价上网，国家不再补贴；自2022年起，新核准海上风电项目国家不再补贴，风电光伏国补总需求基本收口。未来随着补贴资金缺口问题逐步解决，可以显著改善新能源企业经营状况，增强企业长线投资的能力，保障新能源产业的可持续发展。根据国家能源局，1-7月光伏累计新增装机容量为37.73GW，同比增长110.31%，其中，7月光伏新增装机容量6.85GW，同比增长38.95%。1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2600亿元，同比增长16.8%。其中，太阳能发电773亿元，同比增长304.0%。今年以来，光伏新增装机及投资完成额均保持快速增长趋势。根据PVInfoLink，中国今年1-7月组件累计出口达到94.4GW，同比增长105%，七月，光伏组件出口同比增长121%，达到15.7GW，再创今年新高，今年以来光伏组件出口持续持续保持高增长，印证海外需求旺盛。建议关注隆基绿能（601012）、通威股份（600438）、TCL中环（002129）、阳光电源（300274）、福莱特（601865）、福斯特（603806）。风电：根据GWEC，2022-2026年，全球将新增557GW的风电装机容量，相当于期间全球每年将新增约110GW的风电装机容量。其中，海上风电新增装机容量在2022-2026年5年间合计将达到90GW。在中国“双碳”目标下，GWEC的预期，2022-2026年，中国每年将新增50GW以上的风电装机容量，中国风电行业将持续快速发展。9月2日，国务院发布《关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》，支持山东大力发展可再生能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地；并提出要规模化建设风电光伏基地、发展分布式光伏、推动抽水蓄能电站建设，同时还强调了要加快特高压输电通道建设，且新建特高压输电通道中可再生能源电量比例原则上不低于50%。9月3日，国务院于陕西召开稳住经济大盘督导和服务工作组座谈会，聚焦稳经济一揽子政策措施及上半年已开工重大投资项目建设情况等，在国家层面发文支持山东大力发展深远海海风，叠加国家重视稳经济的背景下，预计年内国内陆上风光基地项目将进一步加快建设，同时国内深远海海上风电基地建设也将进入加快发展时期。建议关注明阳智能（601615）、亨通光电（600487）。电力设备行业2022年半年报业绩综述21请务必阅读末页声明。电网：近日，工信部等七部门发布关于印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》，指出，助力重点行业绿色化转型。鼓励信息通信企业积极配合电网企业推进配电网智能化升级，打造5G智能电网，推广5GSA切片智能分布式配电、5G基站削峰填谷供电等绿色低碳应用。今年以来，我国推出了一系列稳经济政策措施，不断加大力度规划建设以大型风光电基地为基础，以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑，以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，加快推动跨省区电网项目规划。国家电网下半年将开建新一批特高压工程，随着智能电网的不断完善及特高压输电通道加快建设，将进一步拉动对特高压核心设备的需求，未来国内的新能源电力远距离、大规模外送的难题有望逐步解决。建议关注核心技术较为领先的特高压设备标的国电南瑞（600406）、许继电气（000400）、特变电工（600089）。表4：重点公司盈利预测及投资评级（截至2022/9/6）EPS最新摊薄（元/股）PE代码名称股价（元）2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E评级评级变动601012隆基绿能53.161.201.952.383.0744272217推荐维持600438通威股份56.871.825.394.443.9931111314推荐维持002129TCL中环49.801.252.062.643.2740241915推荐维持300274阳光电源122.591.072.043.304.2847241512推荐维持601865福莱特40.620.991.321.832.3750382721推荐维持603806福斯特63.742.313.413.633.5622151414推荐维持600487亨通光电19.400.610.941.191.4582534234推荐维持601615明阳智能27.431.591.732.002.3431292521推荐维持600406国电南瑞26.550.841.001.121.2659504440推荐维持000400许继电气20.380.720.881.051.3369574737推荐维持600089特变电工25.501.913.413.633.5626151414推荐维持资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备行业2022年半年报业绩综述22请务必阅读末页声明。6.风险提示硅料价格延续上涨导致全球光伏装机需求不及预期，海上风电发展不及预期，电网投资及特高压建设进度不及预期等。电力设备行业2022年半年报业绩综述23请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级推荐预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上谨慎推荐预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间中性预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间回避预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上行业投资评级推荐预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上谨慎推荐预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数5%-10%之间中性预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间回避预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上风险等级评级低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告本评级体系“市场指数”参照标的为沪深300指数。分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码：523000电话：（0769）22119430传真:（0769）22119430网址：www.dgzq.com.cn