免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 顺能源变革之势，铸新型电力系统 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张志邦 SAC No. S0570522020003 SFC No. BSJ772 zhangzhibang@htsc.com +(86) 10 5679 3931 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 10 月 18 日│中国内地 专题研究 构建新型电力系统，“十四五”期间电网整体投资力度加大 建设新型电力系统，需从发电、电网、负荷、储能多侧充分挖掘系统灵活性调节资源，保障系统安全稳定运行及新能源高比例消纳。考虑到新能源大规模发展对电网加大投资需求日益增长，叠加经济增长趋缓的逆周期调节需求，电网投资力度有望加大。我们认为新型电力系统转型背景下，电网投资的主要方向在于两个方面：一是以特高压直流为主的输电网建设，二是加强配电网建设。 可再生能源占比持续提升，我国能源地域分布不均 在“双碳”目标的要求下，我国未来将大力发展可再生能源并网，风力发电/太阳能发电累计装机量在 2012-2021 年的 CAGR 高达 20.65%/53.45%。《“十四五”可再生能源发展规划》提出 2025 年可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。电力系统需要电源和负荷实时平衡，而可再生能源波动性较高，当辅助调节资源不足时，易发生弃风弃光现象。我国能源分布整体呈“北富南贫、西多东少”的现象，而用电负荷多分布于中东部地区，需要长距离输电。 主干网构筑坚强智能电网，特高压有效解决能源供需错配问题 特高压能够有效解决我国能源与负荷分配不匹配的问题，是能源转型过程中电网侧的主干力量。截至 2021 年底，国内累计 34 条特高压线路在运营，2021 年输送电量中的六成由可再生能源出力，随着后续电源侧储能接入，其出力占比有望再度提升。在促经济，稳增长的背景下，2022-2023 年特高压行业有望进入投资兑现期，有效拉动上下游产业链发展。特高压行业壁垒高，主设备公司受益明显，我们预计在项目开工后的 9 个月以内，由项目采购形成的业绩在供应商处得以释放。新批准的输电项目有望在两年内体现在主设备公司业绩中，三年内完成项目投产。 柔性调节能力是配电网核心，减少电网波动性为主 配电网是能源生产...
