电力行业 2022 年度策略报告 双碳战略推进，关注新能源运营商与碳监测 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电力 2021 年 12 月 06 日 中性（维持） 行情走势图 证券分析师 樊金璐 投资咨询资格编号 S1060520060001 FANJINLU749@pingan.com.cn 平安观点： 煤炭：价格冲高回落，长协价格平滑业绩。供给方面，产量略有增长，2021年 1-10 月原煤产量 33.0 亿吨，同比增长 4.0%。进口煤量 2.57 亿吨，同比增长 1.7%。需求方面，1-9 月，煤炭需求大幅增长 7.9%。供需偏紧情况下，1-9 月消耗库存约 6000 万吨。价格全面上涨，1-11 月动力煤、炼焦煤、无烟煤平均价格同比分别上涨 85.4%、52.8%、60.6%，长协价格涨幅相对较小。10 月中旬起，国家出台保供保价政策，煤炭价格快速回落。 电力：营收增业绩降，增量在新能源。电力需求旺盛，1-10 月份全社会用电量累计 68254 亿千瓦时，同比增长 12.2%。电力生产方面，1-10 月份，发电同比增长 10.0%，分品种看风电增速最快，核电、火电、太阳能发电增速相对较快，水电继续下降。营业收入方面，由于社会用电量大幅增加，2021 年前三季度，电力及公用事业板块营收同比增长 17.6%，受煤价上涨影响，归母净利润同比下降 23.8%，但同期新能源发电利润增长15.9%。 趋势一：传统能源产能先于需求达峰，可作为调峰能源。双碳目标下，传统能源企业投资谨慎，扩产受政策制约，产能或将先于需求达峰。由于新能源受季节性因素影响波动性较大，传统能源需承担调峰任务。传统能源价格将会维持在合理区间。 趋势二：能源结构低碳化，新能源运营商崛起。传统能源占能源生产总量呈下降趋势，新能源则呈上升趋势。火力发电向新能源发电转变，能源结构逐渐向低碳化方向发展，新能源运营商将迎来发展机遇。 趋势三：碳监测正处于试点中，有望逐步推广。碳监测是碳排放权交易的重要支撑，在欧美已经普遍推广应用。目前生态环境部制定碳监测试点工作方案，正在开展排放源、重点城市、区域监测三项试点工作，预计 2022年将逐步推广。 投资建议：传统能源发展稳健，建议关注新能源运营商和碳监测。展望 2022年，双碳政策将继续大力推进，传统能源煤炭、火电等产能产量将逐步受到政策的限制。我们认为煤炭价格回归至合理区间，但是仍有较大...
