行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1公用事业证券研究报告2021年12月29日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者郭丽丽分析师SAC执业证书编号：S1110520030001guolili@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《公用事业-行业研究周报:为何要改造老旧风电场》2021-12-232《公用事业-行业研究周报:能耗“双控”转向碳“双控”意味什么》2021-12-133《公用事业-行业研究周报:公共事业“四问四答”》2021-12-06行业走势图电力源网荷储一体化和多能互补是什么？本周专题12月20日，河北省发改委公示《河北省2021年度电力源网荷储一体化和多能互补试点项目》，试点项目共11个，其中源网荷储一体化项目6个、多能互补项目5个。本周我们介绍电力源网荷储一体化和多能互补在构建新型电力系统的作用。核心观点政策推动电力源网荷储一体化和多能互补，促进电力工业高质量发展。➢电力源网荷储一体化：①电力源网荷储一体化指通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，探索构建源、网、荷、储高度融合的新型电力系统发展路径。②电力源网荷储一体化项目推动电网调控从“源随荷动”向“源荷互动”转变，充分挖掘和释放发电侧、负荷侧调节潜力，促进供需两侧精准匹配，有力确保电力可靠供应。➢多能互补：①多能互补指利用存量常规电源，合理配置储能，统筹各类电源规划、设计、建设、运营，优先发展新能源，积极实施存量“风光水火储一体化”，稳妥推进增量“风光水（储）一体化”，探索增量“风光储一体化”，严控增量“风光火（储）一体化”。②伴随多能互补项目推进，存量火电机组将面临大规模灵活性改造，角色逐步由以发电为主转向以调峰为主。同时可再生能源消纳水平有望进一步提升，储能商业化进程有望加速。地方政府积极启动一体化项目报送，能源企业跑马圈地、争相布局。➢各省积极推进一体化项目，西部火电大省和“三北”地区更具优势。①政策引导下，一体化项目按照“先试点、再推广”的节奏展开，内蒙古、陕西、安徽等省份相继发文启动源网荷储一体化项目和多能互补项目报送工作。根据国际能源网，2021年全国多省陆续明确风光储一体化建设项目共54个，新能源累计容量超过86.9GW。②西部火电大省和“三北”地区在一体化项目布局方面更具优势，主要由于西部火电大省在转型方面有基础的发电负荷，同时由于过去碳排放压力较小，火电盈利性更高；而“三北”地区土地资源、光照资源充足。➢能源企业跑马圈地，国有企业成为投资主力。在2021年54个风光储一体化建设项目中，中国能建、国家电投、中国华能参与投资项目数量位居前三，分别参与投资11、9、7个多能互补项目。投资建议政策引导电力源网荷储一体化和多能互补发展，2021年各省政府积极启动项目报送，预计西部火电大省和“三北”地区率先受益。能源企业跑马圈地，争相布局“一体化”项目，国有企业成为投资主力。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】等。风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险等。-8%-2%4%10%16%22%28%34%2020-122021-042021-08公用事业沪深300行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.电力源网荷储一体化和多能互补是什么？...............................................................................41.1.政策推动电力源网荷储一体化和多能互补，促进电力工业高质量发展.....................41.1.1.电力源网荷储一体化，充分发挥负荷侧的调节能力，保障电力可靠供应.....41.1.2.多能互补，激发存量电源调节潜力、优化配置增量调节性电源或储能.........51.2.地方政府积极启动一体化项目报送，能源企业跑马圈地、争相布局..........................71.2.1.各省积极推进一体化项目，西部火电大省和“三北”地区更具优势..............71.2.2.能源企业跑马圈地，国有企业成为投资主力............................................................71.3.投资建议...........................................................................................................................................102.环保公用投资组合.......................................................................................................................103.重点公司外资持股变化...............................................................................................................104.行业重点数据跟踪.......................................................................................................................115.行业历史估值...............................................................................................................................126.上周行情回顾...............................................................................................................................127.上周行业动态一览.......................................................................................................................138.上周重点公司公告.......................................................................................................................14图表目录图1：“源网荷储一体化”和“多能互补”政策梳理.......................................................................4图2：虚拟电厂运营示意图（电力源网荷储一体化）.......................................................................5图3：多能互补综合能源系统.....................................................................................................................5图4：“多能互补”和“源网荷储一体化”系统有机结合..............................................................6图5：各省积极启动源网荷储一体化项目和多能互补项目报送工作...........................................7图6：部分省份在促进“两个一体化”方面的规划和建议..............................................................7图7：长江电力外资持股情况...................................................................................................................11图8：华能水电外资持股情况...................................................................................................................11图9：国投电力外资持股情况...................................................................................................................11图10：川投能源外资持股情况.................................................................................................................11图11：华测检测外资持股情况.................................................................................................................11图12：秦皇岛Q5500动力煤价格（元）..............................................................................................12图13：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）..........................................................................................12图14：电力行业历史估值..........................................................................................................................12图15：燃气行业历史估值..........................................................................................................................12图16：环保行业历史估值..........................................................................................................................12图17：水务行业历史估值..........................................................................................................................12图18：上周申万一级行业涨跌幅排名...................................................................................................13图19：上周电力、燃气涨跌幅.................................................................................................................13表1：“电力源网荷储一体化”政策摘要..............................................................................................4表2：“多能互补”政策摘要.....................................................................................................................6行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3表3：2021年风光储一体化项目汇总......................................................................................................8表4：河北省2021年度电力源网荷储一体化和多能互补试点项目公示表...............................9表5：环保公用投资组合（截至12月24日收盘）.........................................................................10表6：上周个股涨跌幅排名........................................................................................................................12表7：上周行业动态一览.............................................................................................................................13表8：上周重点公司公告.............................................................................................................................14行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.电力源网荷储一体化和多能互补是什么？12月20日，河北省发改委公示《河北省2021年度电力源网荷储一体化和多能互补试点项目》，试点项目共11个，其中源网荷储一体化项目6个、多能互补项目5个。本周我们介绍电力源网荷储一体化和多能互补在构建新型电力系统的作用。1.1.政策推动电力源网荷储一体化和多能互补，促进电力工业高质量发展政策频出，引导发展电力源网荷储一体化和多能互补。①随着新能源渗透率提高，电力系统将呈现“双高”特性——高比例新能源、高比例电力电子设备接入。基于新能源发电具有随机性、波动性、分散性等特点，电源侧出力波动加大，负荷侧不确定性增加，电力系统功率平衡压力增加。②国家发改委和能源局于2021年3月发布《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》，推进电力源网荷储一体化项目以充分挖掘和释放负荷侧调节潜力，同时引导发展多能互补项目以强化电源侧灵活调节作用，进而促进电力工业高质量发展、能源行业转型升级。图1：“源网荷储一体化”和“多能互补”政策梳理资料来源：电力科技公众号，广东省太阳能协会公众号，亚太能源公众号，天风证券研究所1.1.1.电力源网荷储一体化，充分发挥负荷侧的调节能力，保障电力可靠供应电力源网荷储一体化指通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，以先进技术突破和体制机制创新为支撑，探索构建源、网、荷、储高度融合的新型电力系统发展路径，包括区域（省）级、市（县）级、园区（居民区）级“源网荷储一体化”等三种模式。表1：“电力源网荷储一体化”政策摘要项目详细信息实施路径充分发挥负荷侧的调节能力。依托“云大物移智链”等技术，进一步加强源网荷储多向互动，通过虚拟电厂等一体化聚合模式，参与电力中长期、辅助服务、现货等市场交易，为系统提供调节支撑能力。实现就地就近、灵活坚强发展。增加本地电源支撑，调动负荷响应能力，降低对大电网的调节支撑需求，提高电力设施利用效率。通过坚强局部电网建设，提升重要负荷中心应急保障和风险防御能力。激发市场活力，引导市场预期。主要通过完善市场化电价机制，调动市场主体积极性，引导电源侧、电网侧、负荷侧和独立储能等主动作为、合理布局、优化运行，实现科学健康发展。模式区域（省）级源网荷储一体化：依托区域（省）级电力辅助服务、中长期和现货市场等体系建设，公平无歧视引入电源侧、负荷侧、独立电储能等市场主体，全面放开市场化交易，通过价格信号引导各类市场主体灵活调节、多向互动，推动建立市场化交易用户参与承担辅助服务的市场交易机制，培育用户负荷管理能力，提高用户侧调峰积极性。依托5G等现代信息通讯及智能化技术，加强全网统一调度，研究建立源网荷储灵活高效互动的电力运行与市场体系，充分发挥区域电网的调节作用，落实电源、电力用户、储能、虚拟电厂参与市场机制。市（县）级源网荷储一体化：在重点城市开展源网荷储一体化坚强局部电网建设，梳理城市重要负荷，研究局部电网结构加强方案，提出保障电源以及自备应急电源配置方案。结合清洁取暖和清洁能源消纳工作开展市（县）级源网荷储一体化示范，研究热电联产机组、新能源电站、灵活运行电热负荷一体化运营方案。园区（居民区）级源网荷储一体化：以现代信息通讯、大数据、人工智能、储能等新技术为依托，运用“互联网+”新模式，调动负荷侧调节响应能力。在城市商业区、综合体、居民区，依托光伏发电、并网型微电网和充电基础设施等，开展分布式发电与电动汽车（用户储能）灵活充放电相结合的园区（居民区）级源网荷储一体化建设。在工业负荷大、新能源条件好的地区，支持分布式电源开发建设和就近接入消纳，结合增量配电网等工作，开展源网荷储一体化绿色供电园区建设。研究源网荷储综合优化配置方案，提高系统平衡能力。资料来源：中国政府网，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5电力源网荷储一体化可充分发挥发电侧、负荷侧的调节能力，保障电力可靠供应。➢推动电网调控从“源随荷动”向“源荷互动”转变，促进供需两侧精准匹配。过去电网调控的主要模式是“源随荷动”，当用电负荷突然增高，但电源发电能力不足时，供需不平衡将严重影响电网安全运行。源网荷储一体化运行能够深入挖掘系统灵活性调节能力，推动煤电灵活性改造、抽水蓄能电站建设、化学储能规模化应用、客户侧大规模灵活资源互动响应，是用户有序用电管理的重要保障，能促进供需精准匹配，有力确保电力可靠供应。➢充分挖掘和释放发电侧、负荷侧调节潜力，丰富电网调节资源、提升系统平衡能力。①发电侧：发电企业将以市场主体的身份参与电力源网荷储一体化建设，业务由传统提供电量向提供电量和辅助服务并重转型。同时，水电、火电等各类电源调节能力将充分释放，实现电力系统调节资源共享。根据丛鹏伟等《源网荷储一体化的重大机遇》，京津唐地区2020年通过聚合电动汽车40万辆、储能20万千瓦、空调8000万台、电采暖163万户，实现400万千瓦的调峰能力。②负荷侧：重点通过引导用户积极性，最大化调动（或发挥）负荷侧调节响应能力，加强源网荷储多向互动，促使电网与负荷、电源高度融合，深度协同。图2：虚拟电厂运营示意图（电力源网荷储一体化）资料来源：电气时代网，天风证券研究所1.1.2.多能互补，激发存量电源调节潜力、优化配置增量调节性电源或储能多能互补指利用存量常规电源，合理配置储能，统筹各类电源规划、设计、建设、运营，优先发展新能源，积极实施存量“风光水火储一体化”提升，稳妥推进增量“风光水（储）一体化”，探索增量“风光储一体化”，严控增量“风光火（储）一体化”。图3：多能互补综合能源系统资料来源：京天集团官网，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6表2：“多能互补”政策摘要项目详细信息实施路径强化电源侧灵活调节作用。充分发挥流域梯级水电站、具有较强调节性能水电站、火电机组、储能设施的调节能力，减轻送受端系统的调峰压力，力争各类可再生能源综合利用率保持在合理水平。优化各类电源规模配比。在确保安全的前提下，最大化利用清洁能源，稳步提升输电通道输送可再生能源电量比重。确保电源基地送电可持续性。统筹优化近期开发外送规模与远期自用需求，在确保中长期近区电力自足的前提下，明确近期可持续外送规模，超前谋划好远期电力接续。提升可再生能源消纳水平稳妥实施“风光火（储）一体化”：优先依托存量煤电项目推动风光火（储）一体化发展，扩大新能源电力打捆规模。允许利用近区已纳入国家电力发展规划煤电项目推动增量风光火（储）一体化发展，从严控制新增煤电需求。鼓励“风光水（储）”、“风光储”一体化：充分发挥流域梯级水电站、具有较强调节性能水电站、储热型光热电站、储能设施的调节能力，汇集新能源电力，积极推动“风光水（储）”“风光储”一体化。资料来源：中国政府网，广东省太阳能协会公众号，天风证券研究所多能互补实施路径强化“电源侧”灵活调节作用，激发存量电源调节潜力、优化配置增量调节性电源或储能。➢存量火电机组将面临大规模灵活性改造，角色逐步由以发电为主转向以调峰为主。①在严控火电机组增量的背景下，占比50%以上的存量火电机组将在多能互补的能源配置中发挥主体调节作用。火电企业面临重大转型的机遇期，其角色逐步由以发电为主转向以调峰为主，利润来源将主要靠辅助服务市场获得。②在役火电机组将会面临大规模的灵活性改造，并结合多类新能源的互补调节特性去实现传统火电与新能源的协同优化，提高能源供应的充裕性。➢可再生能源消纳水平有望进一步提升。①政策文件中涉及新能源开发的项目均要求“以市场消纳为导向”、“提升可再生能源消纳水平”、“落实可再生能源消纳能力”。同时，对于增量就地开发消纳项目，在充分评估当地资源条件和消纳能力的基础上，优先利用新能源电力。②在多能互补系统中，外送输电通道可再生能源电量比例原则上不低于50%，优先规划建设比例更高的通道。➢储能商业化进程有望加速。在多能互补实施路径中，储能对提高电力系统建设运行效益的支撑作用得到重视。在多能互补和源网荷储一体化的建设进程中，随着储能技术的不断发展与完善，具备接受电网调度并为电力系统提供服务的储能系统，将迎来新的发展机遇。图4：“多能互补”和“源网荷储一体化”系统有机结合资料来源：北极星储能网，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明71.2.地方政府积极启动一体化项目报送，能源企业跑马圈地、争相布局1.2.1.各省积极推进一体化项目，西部火电大省和“三北”地区更具优势一体化项目按照“先试点、再推广”的节奏展开。根据国家能源司《关于推进2021年度电力源网荷储一体化和多能互补发展工作的通知》，按照“优化存量资源配置，扩大优质增量供给”的原则，优先实施存量燃煤自备电厂电量替代、风光水火(储)一体化提升，“量入而出”适度就近打捆新能源。按照“先试点，再推广”的节奏，2021年度各省(区、市)试点开展的“一体化”项目应在在总结经验的基础上再扩大推进规模。各省积极启动源网荷储一体化项目和多能互补项目报送工作。2021年4月国家能源局印发《关于报送“十四五”电力源网荷储一体化和多能互补工作方案的通知》，要求各地在5月30日前报送相关方案至国家能源局电力司。内蒙古、陕西、安徽等九个省份先后发文，积极启动源网荷储一体化项目和多能互补项目报送工作。图5：各省积极启动源网荷储一体化项目和多能互补项目报送工作资料来源：北极星售电网，天风证券研究所在“一体化”发展方面，西部火电大省和“三北”地区更具优势。①西部火电大省在转型方面有基础的发电负荷，同时由于过去碳排放压力较小，火电盈利性更高，因此投资方对西部火电大省更加青睐。②“三北”地区土地资源、光照资源更为充足，在“风光火水储一体化”发展方面，预计将率先受益。图6：部分省份在促进“两个一体化”方面的规划和建议资料来源：李建林等《“两个一体化”战略下储能应用前景分析》，天风证券研究所1.2.2.能源企业跑马圈地，国有企业成为投资主力能源企业跑马圈地，争相布局“一体化”项目。政策引领下，2021年风光储一体化项目在全国各地遍地开发。中国能建、五大电网、六小豪门、地方能源企业、能源民企等各路选手也全军出击。根据国际能源网信息，2021年全国多省陆续明确风光储一体化建设项目，共54个，新能源累计装机规模超过86.9GW。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8表3：2021年风光储一体化项目汇总序号时间省份项目名称规模（GW）投资企业/母公司项目进度111月安徽阜阳南部120万千瓦风光电项目1.2三峡集团开工28月淮南潘集风光火储一体化项目和凤台风光储一体化基地4.759待定规划37月亳州蒙城风光储一体化新能源基地2中国华能、中车集团签署战略协议47月蚌埠五河风光储一体化项目2.4林洋能源签署战略协议52月安徽马鞍山和县风光火储一体化项目1.958中国能建签署战略协议69月福建福建三明“风光储一体化”项目/海螺集团签署战略协议710月甘肃白银市景泰县“源网荷储一体化'新能源发电项目2.4白银中核签署战略协议87月河西走廊的“风光热储体化"项目2天津滨海光热发电、中国华电签署战略协议910月广西横州市260万千瓦风光储体化大型基地示范项目2.6国家能源集团开工1010月来宾市中航象州风光储一体化发电项目0.5中航集团广西能源局印发《2021年市场化并网陆上风电、光伏发电及多能互补一体化项目建设方案的通知》1110月崇左市中国能建广西崇左市2000MW风光储一体化项目2中国能建1210月大唐桂冠龙滩2x700MW调峰调频机组风光水(储)一体化项目2.21中国大唐集团1310月国家电投集团广电力有限公司桂林分公司风光储一体化项目1.12国家电投1410月贵港市中国能建广西贵港覃塘区2000MW多能互补新能源发电项目2中国能建1510月梧州市国能藤县650MW风光储一体化项目0.65中国能建1610月河池市环江县500MW风光储综合能源一体化项目0.5丝冠新能源1710月防城港市华润电力防城港上思105万千瓦一体化多能互补项目1.05华润电力1810月华润电力百色田阳500MW风光储多能互补一体化项目0.5华润电力1910月国家电投钦州平陆风光储一体化项目0.52国家电投209月广西上思县建立“风光储氨”100万千瓦一体化基地1华润电力签署战略协议217月广西隆林150MW风光储一体化项目0.15深圳润世华广西《2021年度保障性并网陆上风电项目竞争性配》223月湖北湖北黄冈浠水建设“风光储一体化”基地/中国华电签署战略协议234月辽宁辽宁北票风光储一体化项目5中国华能、中国能建、北票聚电签署战略协议248月内蒙古内蒙古苏尼特右旗风光储一体新能源基地5水发兴业能源签署战略协议253月嘉寓敖汉旗清洁能源产业基地暨3GW风光储项目3嘉寓集团签署战略协议263月内蒙古“生物治沙+乡村振兴+风光储一体化”多产融合基地示范项目/国家电网、中国能建、景能科技签署战略协议2711月青海西宁市风光储一体化示范项目0.4中国能建签约289月青海海南、海西新能源基地项目10.9国家能源集团国家电投、三峡集团、中国华能、中国华电、华润电力、鲁能等开工295月青海格尔木市风光热储一体化项目1甘肃光热发电方案通过审查305月青海冷湖风光热储一体化示范项目1山西国际能源方案通过审查3110月山东鲁北盐碱滩涂地千万千瓦风光储一体化基地(首批项目)2山东海化、中国华能、华润电力、国家电投等开工327月潍坊滨海风光储氢一体化项目/中国能建签署战略协议3311月山西晋中市首阳3U万十瓦风光储一体化新能源基地项目(峡能源山西昔阳30万千瓦“光伏+储能”项目）0.3三峡集团开工349月朔州右玉县牛心堡乡、丁家窑乡、家堡乡右玉100MW风光互补+储能示范项目0.1国家电投、山西中宇建设《山西省2021年竞争性配置风电、光伏发电项359月朔州山阴县玉珙乡山阴100MW农光储氢一0.1山西国际能源行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9体化项目目评审结果公示》369月长治襄垣县厩亭镇襄垣上马风光储一体化风电100MW项目0.1国家电投379月长治襄垣县原亭镇襄垣上马风光储一体化光伏100MW项目0.1国家电投382月山西芮城风光储体化项目基地(2021年建设项目)0.64中国华能启动3910月新疆新疆建设兵团十一师(兵团建工师)阿克苏地区五团综合性农光互补光项目1广州发展集团签署战略协议404月新疆胡杨河“风光水火储一体化”综合能源基地建设项目4中国能建签署战略协议411月新疆巴州8000兆瓦风光水火储一体化项目8中国能建签署战略协议4211月云南华能小湾4万千瓦农牧光伏发电项目(属于澜沧江流域国家级“风光水储”一体化基地)0.04中国华能开工4311月华能云龙新松坡12万千瓦光伏电站(属于澜沧江流域国家级“风光水储”一体化基地)0.12中国华能开工4410月云南金沙江下游“风光水储一体化”示范基地(2021首批项目)0.43三峡集团签署战略协议4510月普洱市所辖区县风光储一体化项目5中国能建签署战略协议469月昆明市300万千瓦的“风光水储一体化”试验基地3待定规划475月云南宣威“风光火储”一体化示范项目1.2国家能源集团签署战略协议484月易门风光储新能源全产业链项目/上海电气签署战略协议4912月河北承德县网源荷储一体化和多能互补示范项目0.42华通科技《河北省2021年电力源网荷储一体化和多能互补试点项目公示》5012月华润电力沧州光火储氢一体化多能互补示范项目0.3华润电力5112月国家电投丰宁绿能能源有限公司农牧光风水储多能互补智慧能源示范项目0.8国家电投5212月承德航天天启风光储氢一体化多能互补示范项目0.5北京天启鸿源新能源科技5312月大城县多能互补新能源综合示范项目0.35国家电投5412月丰宁启润1000MW多能互补集成优化示范项目1运达股份合计86.96资料来源：国际新能源网，河北省发改委，天风证券研究所国有企业成为“一体化项目”投资主力。①在2021年54个风光储一体化建设项目中，中国能建参与投资11个项目，国家电投参与投资9个项目，中国华能参与投资7个项目，华润电力参与投资6个项目，以及三峡集团/中国华电/国家电网分别参与投资4/3/2个项目。②在河北省发改委公示的11个一体化试点项目中，风电规模合计1.35GW，光伏合计3.74GW，储能合计1.05GW/1.85GWh。其中国家电投风电光伏总规模1150MW，华润电力光伏规模300MW。此外，国家电网旗下国网雄安新区供电公司申报了“雄安新区王家寨绿色智能微电网示范工程项目”。表4：河北省2021年度电力源网荷储一体化和多能互补试点项目公示表序号项目名称市县/区申报单位项目类型源网荷储型式及规模1雄安新区王家寨绿色智能微电网示范工程项目雄安安新国网雄安新区供电公司源网荷储光伏312kW+风电4kW+储能2600kW/3300kWh+负荷1.5MW2隆化县200MW源网荷储一体化示范项目承德隆化特变电工新疆新能源股份有限公司源网荷储风电100MW+光伏100MW+储能40MW/80MWh+矿业负荷68MW3丰宁县“源网荷储”一体化示范项目承德丰宁天宏阳光新能源股份有限公司源网荷储风电280MW+光伏90MW+储能80MW/160MWh+大数据中心负荷60MW4蔚县源网荷储一体化示范项目张家口蔚县北京天润新能投资有限公司、河北研效新能源科技有限责任公司源网荷储风电250MW+光伏750MW+储能200MW/200MWh+大数据中心负荷344MW5承德县网源荷储一体化和多能互补示范项目承德承德承德卓云信息科技有限公司源网荷储风电20MW+光伏400MW+储能84MW/168MWh+大数据中心负荷200MW6钒钛新材料产业园150MW源网荷储一体化示范项目承德双滦区河北建昊光伏科技有限公司源网荷储光伏150MW+储能30MW/60MWh+钢铁负荷50MW+制氢4000Nm3/h7华润电力沧州光火储氢一体沧州沧县华润电力新能源投资有限公司多能互补光伏300MW+700MW火电灵活性改造+行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10化多能互补示范项目储能60MW/120MWh+制氢1000Nm3/h8国家电投丰宁绿能能源有限公司农牧光风水储多能互补智慧能源示范项目承德丰宁国家电投丰宁绿能能源有限公司多能互补风电300MW+光伏500MW+抽蓄200MW+储能160MW/320MWh+制氢20000Nm3/h+充换电站15MW9承德航天天启风光储氢一体化多能互补示范项目承德围场北京天启鸿源新能源科技有限公司多能互补风电300MW+光伏200MW+储能100MW/200MWh+制氢3000Nm3/h10大城县多能互补新能源综合示范项目廊坊大城国家电投集团大城县东方新能源发电有限公司多能互补风电100MW（存量）+光伏250MW+储能70MW/140MWh+制氢1000Nm3/h11丰宁启润1000MW多能互补集成优化示范项目承德丰宁丰宁启润新能源开发有限公司多能互补光伏1000MW+储能200MW/400MWh+制氢10000Nm3/h+10万平方米供暖资料来源：每日风电公众号，天风证券研究所1.3.投资建议政策引导电力源网荷储一体化和多能互补发展，2021年各省政府积极启动项目报送，预计西部火电大省和“三北”地区率先受益。能源企业跑马圈地，争相布局“一体化”项目，其中国有企业成为“一体化项目”投资主力。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】等。2.环保公用投资组合表5：环保公用投资组合（截至12月24日收盘）代码股票简称30日涨跌幅总市值EPS（元）PE投资要点最新收盘价（%）（亿元）2021E2022E2021E2022E（元）600821.SH金开新能6.121710.270.544121国开行背景新能源运营商，装机容量加速扩张11.10600025.SH华能水电9.171,2010.340.372018全国第二大水电公司，五大拐点已至6.670916.HK龙源电力23.321,2290.790.922420风电运营龙头，十四五装机有望快速增长18.72600905.SH三峡能源15.972,2200.200.293927三峡集团新能源战略实施主体，装机规模行业前列7.77000875.SZ吉电股份38.602710.290.373426新能源方向明确，致力成为国内一流清洁能源运营商9.73603324.SH盛剑环境-15.72721.602.383624泛半导体工艺废气治理领军企业57.30300680.SZ隆盛科技-12.12590.591.225024新能源＋国六东风已至，EGR龙头借势启航29.22600803.SH新奥股份-6.065291.351.581412天然气行业龙头，碳中和下成长潜力高18.60603393.SH新天然气-6.961072.741.51917天然气全产业链模式稳固，煤气层量价齐升25.27资料来源：Wind，天风证券研究所注：均采用天风预测数据3.重点公司外资持股变化截至2021年12月24日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测外资持股比例分别为7.22%、0.44%、1.65%、2.61%和17.86%。较年初（1月2日）分别变化+1.77、+0.09、-0.53、-0.66和-5.12个百分点，较上周分别变化+0.08、+0.06、+0.04、+0.00和-0.03个百分点。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11图7：长江电力外资持股情况图8：华能水电外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所图9：国投电力外资持股情况图10：川投能源外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所图11：华测检测外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所4.行业重点数据跟踪煤价方面，截至2021年12月24日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为902元/吨，较去年同期增加157元/吨，同比变化+21.1%，较2021年2月7日675元/吨环比变化+33.63%。库存方面，截至2021年12月24日，秦皇岛港煤炭库存总量为509万吨，较去年同期增加5万吨，同比变化+1.0%，较2021年1月1日510元/吨环比变化-0.2%。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12图12：秦皇岛Q5500动力煤价格（元）图13：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所5.行业历史估值图14：电力行业历史估值图15：燃气行业历史估值资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所图16：环保行业历史估值图17：水务行业历史估值资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所6.上周行情回顾表6：上周个股涨跌幅排名排名代码股票简称周涨跌幅总市值EPS（元）PE涨幅前10个股（%）（亿元）2021E2022E2021E2022E1600217.SH中再资环17.14900.260.3423182000543.SZ皖能电力16.42107-0.270.36-17133000862.SZ银星能源14.1654----4600021.SH上海电力12.503730.281.005315行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明135600011.SH华能国际11.821,188-0.090.46-95206000539.SZ粤电力A9.40239----7000593.SZ大通燃气8.8923----8601985.SH中国核电8.841,3610.450.5517149601991.SH大唐发电8.20469----10600995.SH文山电力7.29900.200.409446跌幅前5个股1300334.SZ津膜科技-13.8529----2300631.SZ久吾高科-13.35480.701.0259413002322.SZ理工环科-12.8351----4000968.SZ蓝焰控股-11.4499----5002039.SZ黔源电力-10.91611.181.661813资料来源：Wind，天风证券研究所注：均采用Wind一致预期图18：上周申万一级行业涨跌幅排名资料来源：Wind，天风证券研究所图19：上周电力、燃气涨跌幅资料来源：Wind，天风证券研究所7.上周行业动态一览表7：上周行业动态一览公用事业广西：今冬明春执行气电联动气价涨5毛电价涨1毛日前广西发改委发布关于今冬明春天然气发电机组阶段性上网电价支持政策的通知，称2021年12月16日至2022年3月31日电力系统顶峰时段，天然气发电机组上网电价与天然气价格实行挂钩联动，期间天然气综合到厂价（不含管输费）较天然气基准门站价每变化0.5元，上网电价在0.6207元/千瓦时基础上相应调整0.1元。【北极星电力新闻网】行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14风光超5GW！河北公布2021年电力源网荷储一体化和多能互补试点项目名单12月21日，河北省发改委公示该省2021年度电力源网荷储一体化和多能互补试点项目。本次拟安排试点项目11个，其中源网荷储一体化项目6个、多能互补项目5个。国家电投、特变电工新疆新能源、国网、华润电力等多家企业项目入围。【北极星风力发电网】海南完善峰谷分时电价：鼓励工商业配置储能、开展综合能源利用让更多新能源汽车用户享受低谷优惠电价海南省发改委发布《关于进一步完善峰谷分时电价机制有关问题的通知》，通知指出扩大峰谷分时电价的实施范围，鼓励工商业用户配置储能、开展综合能源利用、改变用电时段等。峰时段电价在平时段电价基础上上浮70%，谷时段电价在平时段电价基础上下浮60%。冰蓄冷谷时段下浮比例为60％。【北极星储能网】2022年江苏电力市场年度交易结果出炉结果显示，2022年年度交易共成交1239笔，总成交电量2647.29亿千瓦时，成交均价466.69元/兆瓦时（与燃煤发电上网基准价391元/兆瓦时相比，上涨了19.36%）。其中绿电交易成交电量9.24亿千瓦时，成交均价462.88元/兆瓦时。【北极星售电网】2021年1-11月全国电力市场交易简况1-11月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量33518.2亿千瓦时，同比增长17.7%，占全社会用电量比重为44.7%，同比提高2.1个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为26986.4亿千瓦时，同比增长19.9%。【北极星售电网】环保水利部等六部门印发《典型地区再生水利用配置试点方案》水利部、国家发展改革委、住房城乡建设部会同工业和信息化部、自然资源部、生态环境部印发《典型地区再生水利用配置试点方案》，明确以缺水地区、水环境敏感地区、水生态脆弱地区为重点，选择基础条件较好县级及以上城市开展试点工作。按照《试点方案》，缺水地区、京津冀地区及其他地区的试点城市再生水利用率应当分别达到35%、45%和25%以上。【北极星水处理网】生态环境部通报11月和1-11月全国地表水、环境空气质量状况1-11月，3641个国家地表水考核断面中，水质优良（Ⅰ～Ⅲ类）断面比例为83.6%，同比+1.7pct；劣Ⅴ类断面比例为1.0%，同比-0.8pct，主要污染指标为化学需氧量、高锰酸盐指数和总磷。其中11月，水质优良（Ⅰ～Ⅲ类）断面比例为88.2%，同比+3.5pct；劣Ⅴ类断面比例为1.1%，同比-0.7pct，主要污染指标为总磷、化学需氧量和高锰酸盐指数。【北极星大气网】昆明：2022年5月前更换新能源出租车的可享近8万元补贴为了支持推广新能源出租汽车，昆明市力争到2022年12月31日，实现昆明市主城区9137辆运营的巡游出租车大部分纯电动化。推广的新能源巡游出租汽车为纯电动车辆，补贴车型以“使用充换电兼容模式车辆、应用充换电技术”为主要技术路线；续航里程不低于300公里；车辆需安装限速器，限速100公里/小时。【北极星储能网】《湖北省自然资源保护与开发“十四五”规划》印发规划提出，到2025年，建设用地亩均GDP提高到28万元/亩，稳居中部第1，单位GDP使用建设用地下降30%，各类开发区综合容积率提高10%，存量土地消化处置完成国家下达任务。森林资源循环利用模式和行业节水模式建立完善，单位GDP用水下降率不低于15%。【北极星环境修复网】一般单位补助30%北京推进全市油改电北京市生态环境局、北京市财政局联合发布了《关于加强燃油锅炉电能替代补助资金管理的通知》。通知提出，对符合《意见》要求的“油改电”项目，市财政根据各区评审结果按比例给予补助。其中，一般单位的补助比例为30%，市属差额预算拨款单位的补助比例为50%，市属全额预算拨款单位工程界限内改造费用由市级财政全额负担。【北极星大气网】资料来源：北极星电力网等，天风证券研究所8.上周重点公司公告表8：上周重点公司公告公告类型公司名称时间公告内容重大合同维尔利2021-12-20公司子公司常州餐厨与中工国际工程股份有限公司组成的联合体中标大连市城市中心区餐厨垃圾处理厂工程PPP项目，总投资金额为5.35亿元，垃圾处理服务费239元/吨。侨银股份2021-12-20公司中标恩平中心城区和工业园区环卫一体化和市场化项目，中标金额8.95亿元。维尔利2021-12-21公司中标比例坝垃圾填埋场渗滤液（混合水）治理提升改造项目施工项目，中标价为1.31亿元。中国天楹2021-12-23公司控股子公司欧洲天楹与Valo'MarneSAS签订了《Valo'Marne垃圾焚烧发电厂设备承包合同》，合同总价为3500万欧元。对外投资三峡能源2021-12-20公司拟投资建设包括三峡阳江青洲五海上风电场项目在内的三个海上风电场项目，行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明15核准规划装机容量均为100万千瓦，投资金额合计超400亿元。城发环境2021-12-20公司联合项目西平县生活垃圾焚烧发电项目累计完成投资约3.4亿元，成功投产。项目一期工程总投资3.68亿元，总处理规模为1200吨/日，一期建设600吨/日。联美控股2021-12-20全资控股公司拉萨联虹科技发展有限公司与自然人龚靖签署《股权转让协议》，出资人民币1亿元，收购爱德曼氢能源装备有限公司3.3965%股权。韶能股份2021-12-20公司控股子公司宏大公司拟投资建设年产2.4万台新能源重卡变速箱项目，总投资约3342万元。高能环境2021-12-21公司拟对鑫盛源公司投资5054万元并取得其51%的股权；拟对正弦波公司投资4080万元并取得其51%的股权。兴蓉环境2021-12-24（1）公司拟收购控股股东成都环境集团持有的青白江成环水务100%股权，交易价格为7251万元；（2）公司拟出资7亿元与崇州农投集团拟成立合资公司，实施崇州市乡镇污水处理厂项目，其中公司持股70%。发行债券建投能源2021-12-21公司完成发布2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期），发行规模10亿元，票面利率为3.17%。申能股份2021-12-21公司完成发行2021年度第六期超短期融资券，发行规模30亿元，票面利率为2.37%。吉电股份2021-12-23公司面向专业投资者公开发行绿色公司债券获得中国证监会同意注册批复，面值总额不超过50亿。定向增发龙蟠科技2021-12-24公司非公开发行A股股票申请获得中国证监会受理。关联交易启迪环境2021-12-22公司控股子公司浙江生态中标城发水务有限公司餐厨预处理及地沟油处理系统设备供货及其他服务，中标价格为1071.58万元。股权变动碧水源2021-12-22公司向中国城乡定向发股，中国城乡持股数量由3.2亿股增加至7.9亿股。华能水电2021-12-22公司完成2021年第十五期超短期融资券发行，发行总额为5亿元，发行利率为2.50%。川投能源2021-12-23股东长江电力减持0.47亿股，占总股本的1.07%。伟明环保2021-12-23公司大股东及一致行动人股份占比合计减少1.048%。复洁环保2021-12-24公司部分实际控制人、董事、监事、高级管理人员拟于6个月内增持公司股份，合计增持金额不低于290万元且不超过580万元。其他中原环保2021-12-20公司董事长兼总经理李建平申请辞去公司董事、董事长、董事会专业委员会委员、总经理职务，不再担任公司其他职务。涪陵电力2021-12-20公司董事会同意聘任蔡彬先生担任公司总经理。龙净环保2021-12-20公司董事会秘书廖剑锋先生因个人原因辞去公司董事会秘书职务，仍担任公司董事；万建利先生将担任公司新任董事会秘书。深圳燃气2021-12-20张瑞理先生申请辞去公司董事及董事会战略委委员等职务。中闽能源2021-12-21公司莆田平海湾海上风电场二期项目全部机组实现并网发电，项目装机容量246MW。川投能源2021-12-23雅砻江两河口水电站第五台机组于12月22日正式投产发电。资料来源：公司公告，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明16分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031邮箱：research@tfzq.com湖北武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼邮编：430071电话：(8627)-87618889传真：(8627)-87618863邮箱：research@tfzq.com上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层邮编：200086电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806邮箱：research@tfzq.com深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼邮编：518000电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995邮箱：research@tfzq.com