电力月谈2022年12月期-民生证券

证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明——2022年12月期2022年12月25日电力月谈严家源证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明报告摘要◼ 2022年1-11月全国电力工业生产简况➢11月份，全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%，2019-2022年同期CAGR为4.9%；全国规上电厂发电量6667亿千瓦时，同比增长0.1%，三年CAGR为4.2%；发电设备平均利用小时292小时，同比减少11小时，降幅3.5%；新增装机容量1780万千瓦，比上年同期增加70万千瓦，增幅4.1%。➢1-11月份，全社会用电量7.86万亿千瓦时，同比增长3.5%，2019-2022年同期CAGR为6.5%；全国规上电厂发电量7.63万亿千瓦时，同比增长2.1%，三年CAGR为5.6%；发电设备累计平均利用小时3375小时，同比减少108小时，降幅3.1%。截至11月底，规上电厂装机容量23.13亿千瓦，同比增长6.3%，三年CAGR为7.3%；1-11月份，新增装机容量1.46亿千瓦，比上年同期多投产2322万千瓦，增幅24.2%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资9734亿元，同比增长15.8%，三年CAGR为13.9%。◼ 关键指标➢用电量：需求仍疲弱，关注冬季保供。➢发电量：核电表现亮眼，水电降幅持续收窄，火电增速持续回落。➢利用小时：核电大幅提升，火电持平，水、风、光下降。➢新增装机：火电/光伏单月新增6.0/7.5GW，创年内第一/第二高。➢工程投资：风光单月投资均创年内新高，合计超700亿元。0◼ 投资建议➢11月份电力需求仍疲弱，但随着寒潮天气增多，居民用电需求有望提升，电力供需“紧平衡”下，区域性的“冷冬”仍易造成“拉闸限电”等状况，冬季保供问题值得关注。➢水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐华能水电、国投电力、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。◼ 风险提示➢利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；➢上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动；➢煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；➢降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；➢政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。1证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录CONTENTS关键指标2投资建议3电力简况1风险提示42证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明1⚫ 2022年11月全社会用电量同比增长...