行业研究丨深度报告丨软件与服务[Table_Title]电力信息化系列深度之电源篇：结构改革，IT助力请阅读最后评级说明和重要声明2/27丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]当前时点，发电侧信息化已经迎来新的增长驱动：新能源装机量有望持续走高，清洁能源占比将进一步提升，新的信息化需求随之而来。沿新能源发电设施建设、运行整体流程来划分，我们将新能源占比提升带来的增量发电侧信息化需求拆解为五大方面：设计、预测、并网、电站综合运维与企业信息化管理。行业参与者方面，本轮发电侧信息化市场扩容过程中，将在原有电力系统内部信息化建设单位、综合管理软件企业、电力信息化专业厂商之外，引入第四类专业新能源信息化厂商，共同角逐增量市场。分析师及联系人[Table_Author]宗建树余庚宗胡世煜SAC：S0490520030004SAC：S0490516030002SAC：S0490520110002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序软件与服务cjzqdt11111[Table_Title2]电力信息化系列深度之电源篇：结构改革，IT助力行业研究丨深度报告[Table_Rank]投资评级看好丨维持[Table_Summary2]“双碳”东风已至，信息化助力发电侧结构改革相比电网侧信息化建设，发电侧信息化建设进展相对缓慢。分析原因，一方面过去发电企业整体效益不稳定，另一方面此前发电企业以火电、水电为主，具备机组集中化特点，管理难度有限，简单的信息化系统即可覆盖企业电场的管理需求。但当前时点，我们认为发电侧信息化已经迎来新的增长驱动。分析原因，政策驱动下带来的能源结构改革，是支撑发电侧信息化高速增长的核心原因：2020年以来“双碳”政策驱动下，新能源装机量有望持续走高，清洁能源占比将进一步提升，新的信息化需求随之而来，一方面发电侧输出波动性提升带来的相关预测、并网的信息化需求，另一方面分布式发电装置带来的企业管理难度提升，亦将产生原有系统的更新替换机遇。新能源电力占比提升，增量IT需求蓬勃发展沿新能源发电设施建设、运行整体流程来划分，我们将新能源占比提升带来的增量发电侧信息化需求拆解为五大方面：设计、预测、并网、综合运维与信息化管理。具体来看，（1）电站设计环节，除通用的CAD软件外，新能源电站设计环节仍需仿真模拟、微观选址、经济评估等功能性软件的协助，一般来说省级、地市级、县级、民营或者企业级设计院将是此类光伏、风电设计软件的采购方，当前行业相关产品主要以License模式进行销售，但考虑设计软件具有标准化程度较高特点，长期具备云端转型的条件；（2）功率预测环节，由于新能源的波动性，预测软件重要性提升，当前政策层面已保障其成为风光电站的刚需产品，考虑到功率预测软件本质上是为风光电厂提供实时数据服务，功率预测类软件或将以前期项目收入+中后期订阅服务收入的商业模式开展相关业务，估算当前行业空间约为10亿左右，且2020~2023年将以24%左右的复合增速高速成长；（3）智能并网环节，同样作为风光电站的刚需产品，主要以项目制形式进行交付，其市场规模与当年新增新能源电站数量直接相关，当前在新能源电站加大投入的趋势下，行业规模保持与新增装机量同步稳定增长趋势；（4）电站综合运维环节，故障监测与告警管理模块需求相对刚性，或是新能源电场首先需要投入的领域，而涉及提升运营效率的模块，我们判断整体渗透率或出于缓慢稳定提升状态；（5）企业信息化管理环节，新能源电力占比提升后一方面产生相应功能模块需求，另一方面企业自身需要内部配合进行“火电调峰”，这种能源“协同”需要数据层面的进一步打通，产生从上层管理软件到底层工业软件的更新需求。行业格局未定，正处卡位关键期发电侧结构改革将在原有电力系统内部信息化建设单位、综合管理软件企业、电力信息化专业厂商之外，引入第四类专业新能源信息化厂商，共同角逐增量市场。其中第一类、第三类厂商或在产品功能涉及范围较广的电站综合运维、企业信息化管理环节占据优势，而专业性较强的设计、功率预测环节则更适合小而美的专业新能源信息化厂商发展。风险提示1.电网投资不及预期；2.产业链公司成长性不及预期。市场表现对比图(近12个月)[Table_Chart]资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《电力信息化系列深度之电网篇：新型电网，科技赋能》2021-12-22•《电力信息化系列深度之总述篇：东风已来，静待花开》2021-12-18-0.200.000.202021/12021/42021/72021/102021/12软件与服务软件与服务沪深300指数2022-01-03请阅读最后评级说明和重要声明4/27行业研究深度报告目录“双碳”东风已至，信息化助力发电侧结构改革...............................................................................6新能源电力占比提升，增量IT需求蓬勃发展..............................................................................10设计软件需求兴起，商业化进程有待提升....................................................................................................10预测软件重要性提升，产品能力决定竞争格局.............................................................................................14并网智控成为刚需，增量空间稳定释放.......................................................................................................18综合管理运维需求兴起，平台渗透率稳步提升.............................................................................................20发电集团管理软件，更新需求稳定释放.......................................................................................................22行业格局未定，正处卡位关键期.................................................................................................25图表目录图1：大唐发电近年来信息化投入高速增加.................................................................................................................6图2：近10年我国发电量结构占比.............................................................................................................................6图3：近10年我国发电装机结构占比..........................................................................................................................6图4：我国风力发电年度新增装机量及预测.................................................................................................................8图5：我国光伏发电年度新增装机量及预测.................................................................................................................8图6：新能源电力波动性较强，预测曲线与实际曲线存在明显偏差.............................................................................8图7：传统火电发电机组集中.......................................................................................................................................9图8：分布式新能源发电站机组分散............................................................................................................................9图9：发电侧结构改革带来的增量信息化需求拆解......................................................................................................9图10：各类电厂施工建设流程...................................................................................................................................10图11：光伏设计软件PVsyst产品界面......................................................................................................................11图12：PVsyst软件主要功能.....................................................................................................................................12图13：我国电力设计院结构......................................................................................................................................13图14：广联达造价算量软件云转型节奏....................................................................................................................14图15：光伏设计软件PVsyst当前以订阅方式付费....................................................................................................14图16：一日内光伏发电功率波动较大，且与用电负荷存在差异................................................................................14图17：功率预测软件和服务主要步骤（以国能日新为例）.......................................................................................15图18：预测软件可能的商业模式探讨........................................................................................................................16图19：新能源电站功能预测软件市场预测.................................................................................................................17图20：2019年风电功率预测软件市占率情况...........................................................................................................17图21：2019年光伏功率预测软件市占率情况...........................................................................................................17图22：AGC系统主要功能示意图，与其他软硬件相配合.........................................................................................18图23：AGC/AVC模块往往和功率预测相结合，实现并网智控目的.........................................................................19图24：新能源电站综合管理运维平台案例.................................................................................................................20图25：故障检测诊断及告警系统一般由前端传感器和后端软件平台构成..................................................................21图26：故障检测诊断及告警系统在风电场景下的应用案例.......................................................................................21图27：完整的新能源电站综合管理运营系统示意图..................................................................................................22图28：发电集团信息化框架......................................................................................................................................23请阅读最后评级说明和重要声明5/27行业研究深度报告图29：新能源电力占比逐步提升，相应功能模块需求随之而来................................................................................24图30：我国DCS行业市场规模.................................................................................................................................24图31：我国DCS下游占比，其中电力占比约24%（2019年）...............................................................................24表1：有关“双碳”及电力电价政策梳理.........................................................................................................................7表2：软件提供了初步设计、项目设计、详细数据分析、工具四类主要功能............................................................12表3：光电、风电工程设计过程中所需主要软件种类情况.........................................................................................12表4：《东北区域发电厂并网运行管理实施细则》中关于风电功率预测的相关内容...................................................15表5：新能源电站功能预测服务建设以及年费市场空间规模及预测...........................................................................16表6：有功/无功控制系统相关标准或政策情况..........................................................................................................18表8：发电侧信息化公司竞争格局优劣势分析...........................................................................................................25表9：发电侧信息化业务相关公司介绍......................................................................................................................26请阅读最后评级说明和重要声明6/27行业研究深度报告“双碳”东风已至，信息化助力发电侧结构改革相比电网侧信息化建设，发电侧信息化建设进展相对缓慢。分析原因，一方面过去发电企业整体效益不稳定，另一方面此前发电企业以火电、水电为主，具备机组集中化特点，管理难度有限，简单的信息化系统即可覆盖企业电场的管理需求。但当前时点，我们认为发电侧信息化已经迎来新的增长驱动。从结果上来看，各发电企业对信息化的重视程度正在逐渐加深。2017年发电企业大唐发电首次在年报中单独披露信息化投入，自2017年以来，大唐发电信息化投入以24%的复合增速快速增长，远超公司收入增速，大唐发电作为我国五大发电集团之一，其对信息化的重视某种程度可反映行业趋势。图1：大唐发电近年来信息化投入高速增加资料来源：Wind，长江证券研究所政策驱动下带来的能源结构改革，是支撑发电侧信息化高速增长的核心驱动因素。十三五以来，我国致力于清洁能源的发展，煤炭消费占比将明显下降，在此过程中，发电企业首当其冲做出相应产品结构的调整。当前我国电源结构已经发生了明显的变化，煤电供给侧改革的推进和风电、光伏新增装机的快速提升，装机和电量结构中清洁能源的占比快速提升。图2：近10年我国发电量结构占比图3：近10年我国发电装机结构占比资料来源：长江电力&电新，Wind1，长江证券研究所资料来源：长江电力&电新，Wind1，长江证券研究所1数据引用自长江电力&电新组报告《新型电力系统下的电力产业投资机会》。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01000200030004000500060007000800090001000020162017201820192020年度信息化费用/万元信息化费用yoy营业收入yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20102011201220132014201520162017201820192020火电水电核电风电光伏0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20102011201220132014201520162017201820192020火电水电核电风电光伏请阅读最后评级说明和重要声明7/27行业研究深度报告尤其是2020年以来，政策层面多次强调“双碳”，能源结构变革有望进一步加速。自2020H2以来，政策层面多次强调“碳中和”、“碳达峰”。2021年10月，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出严格控制煤炭消费增长、加快新型电力系统构建、至2025年非化石能源消费比重达20%等主要目标。自此，“双碳”目标被上升到历史新高度。表1：有关“双碳”及电力电价政策梳理时间部门文件名主要内容2020.6.11国务院关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。2021.2.25发改委、能源局推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见利用存量常规电源，合理配置储能，统筹各类电源规划、设计、建设、运营，优先发展新能源，积极实施存量“风光水火储一体化”提升，稳妥推进增量“风光水（储）一体化”，探索增量“风光储一体化”，严控增量“风光火（储）一体化”。2021.3.23规划司中国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标，制定2030年前碳排放达峰行动方案。完善能源消费总量和强度双控制度，重点控制化石能源消费。实施以碳强度控制为主、碳排放总量控制为辅的制度，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达到碳排放峰值。推动能源清洁低碳安全高效利用，深入推进工业、建筑、交通等领域低碳转型。2021.5.18发改委关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知到2025年，竞争性领域和环节价格主要由市场决定，进一步完善省级电网、区域电网、跨省跨区专项工程、增量配电网价格形成机制。持续深化燃煤发电、燃气发电、水电、核电等上网电价市场化改革，完善风电、光伏发电、抽水蓄能价格形成机制，建立新型储能价格机制。平稳推进销售电价改革，有序推动经营性电力用户进入电力市场，完善居民阶梯电价制度。2021.10.8国务院国常会有效运用市场化手段和价格改革措施，保证能源供应，用好价格等经济杠杆，让市场机制充分发挥作用，对市场供需进行有效调节，防止“运动式”减碳。2021.10.26国务院2030年前碳达峰行动方案到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标资料来源：国务院、发改委、规划司及能源局2，长江证券研究所在此预期之下，我国新能源装机量有望持续提升。根据预测，截至2025年，我国风力发电年度新增装机量预计将接近90GW，2021~2025年复合增速约为20%；而截至2023年我国光伏发电年度新增装机量将达到126GW，2021~2023年复合增速约为47%。2数据引用自长江计算机《电力信息化深度系列之总述篇：东风已来，静待花开》。请阅读最后评级说明和重要声明8/27行业研究深度报告图4：我国风力发电年度新增装机量及预测图5：我国光伏发电年度新增装机量及预测资料来源：长江电新3，中电联，国家能源局，长江证券研究所资料来源：长江电新3，CPIA，国家能源局，长江证券研究所由于新能源与传统能源差异较大，现有的发电侧信息化系统，无法适应可再生能源规模化发展需要，这是行业迎来新一轮成长期的核心原因。具体分析，我们认为由新能源电力占比提升所带来的信息化增量需求，主要来源于以下两条主线：主线一，发电侧输出波动性提升带来的相关信息化需求。伴随新能源电源占比提升而来的，是发电侧出力稳定性下降，风电和光伏等电源容易受天气影响、稳定性欠佳的缺点更加凸显，发电侧的供电能力波动也随之明显加剧，同时，在当前的经营环境和技术成本下，新能源出力的高波动性暂时难以得到有效的解决。随之而来的是发电侧产生的一系列问题：以传统能源为主的电力系统尚不能完全满足风电、光伏发电等波动性可再生能源的并网运行要求；可再生能源与其它电源协调发展的技术管理体系尚未建立，可再生能源发电大规模并网仍存在技术障碍，弃水、弃风、弃光现象严重等。图6：新能源电力波动性较强，预测曲线与实际曲线存在明显偏差资料来源：储能100人4，长江证券研究所主线二，分布式发电装置带来的管理难度提升带来的信息化需求。一方面，相比于传统的火电、水电机组，风电、光伏单电场/电站的发电量相对有限，导致电厂/电站数量急剧上升，提升企业管理难度；另一方面，风电、光伏单机组发电量较低，因此往往电厂具3数据引用自长江电新报告《2022年度投资策略：进阶与扩散》。4数据引用自长江电力&电新组报告《新型电力系统下的电力产业投资机会》。-100%-50%0%50%100%150%200%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E风电年度新增装机量/GW同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00201620172018201920202021E2022E2023E光伏年度新增装机量/GW同比请阅读最后评级说明和重要声明9/27行业研究深度报告备占地面积广、发电机组复杂的特点，尤其是当前分布式光伏电站的大力推进，进一步提升管理难度。图7：传统火电发电机组集中图8：分布式新能源发电站机组分散资料来源：搜狐，长江证券研究所资料来源：搜狐，长江证券研究所正是由于上述两方面的变化，新模式下的新能源的正常运营与发展必然带来与传统能源发电侧完全不同的信息化系统建设需求。沿新能源发电设施建设、运行整体流程来划分，我们将新能源占比提升带来的增量发电侧信息化需求拆解为五大方面：设计、预测、并网、电站综合运维与企业信息化管理。图9：发电侧结构改革带来的增量信息化需求拆解资料来源：各公司公告、各公司官网，长江证券研究所电站设计电站运行管理企业综合管理产业环节信息化需求模式拆解参与公司(A股公司)功率仿真经济评估功率预测并网智控综合管理运维下游客户为各级设计企业当前License销售为主后续或迎来SaaS转型建设项目费用+服务费用模式以项目制建设为主软硬件结合销售短期监测系统先行长期空间广阔渗透率稳步提升管理软件需求工业软件需求数十亿市场空间更新替换需求逐步释放国产化趋势显著请阅读最后评级说明和重要声明10/27行业研究深度报告新能源电力占比提升，增量IT需求蓬勃发展沿新能源发电设施建设、运行整体流程来划分，我们将新能源占比提升带来的增量发电侧信息化需求拆解为五大方面：设计、预测、并网、综合运维与信息化管理。本部分我们将对这五类需求进行逐一拆解，探讨可能的商业模式与对应的市场空间。设计软件需求兴起，商业化进程有待提升一般来说，设计环节处于电厂项目建设工程的前端，在设计过程中需要对电厂的规划容量、建设规模、机组形式、具体分布、机组参数等内容，出具详细的设计结果与设计图。一般来说，电厂的设计主要由区域级设计院进行，因此我们认为，省级、地市级、县级、民营或者企业级设计院将是此类光伏、风电设计软件的采购方。图10：各类电厂施工建设流程资料来源：上海电气，长江证券研究所当前功能强大的专业设计软件和通用型设计软件（CAD）共存。AutoCAD作为最为经典的辅助设计软件，依然是各大电力设计院用于电厂设计的主要选择，但是一旦涉及光伏、风电等领域所需的专业知识，例如气象数据库、系统组件数据库等，AutoCAD则显得力不从心。以光伏设计为例，在设计阶段最核心关注点在于，做出光伏发电系统的设计，并对其进行建模仿真，分析影响发电量的各种因素，并最终计算得出该发电系统的最终发电量曲线。以当前国际光伏工程通用的PVsyst仿真软件为例，可用于设计并网、离网、抽水系统和DC-网络光伏系统，并包括了广泛的气象数据库、光伏系统组件数据库，以及一般的太阳能工具等。可行性研究阶段工程前期工作初步设计阶段工程设计施工建设阶段工程施工调试试生产阶段工程结算移交请阅读最后评级说明和重要声明11/27行业研究深度报告图11：光伏设计软件PVsyst产品界面资料来源：PVsyst官网，长江证券研究所该软件提供了初步设计、项目设计、详细数据分析3种水平上的光伏系统研究，可计算各种类型方阵、各种遮挡条件下方阵面上接收到的辐射总量，同时能考虑到光伏组件里每片电池和旁路二极管效应；具备强大及组件模组，可体现I-V曲线、弱光、温度效应等各类效应，组件数据库涵盖世界主流组件厂家产品；系统PR考虑全面，涵盖从太阳能到并网点电能的全过程。请阅读最后评级说明和重要声明12/27行业研究深度报告图12：PVsyst软件主要功能资料来源：PVsyst官网，长江证券研究所表2：软件提供了初步设计、项目设计、详细数据分析、工具四类主要功能主要功能详细解释初步设计在这种模式下，光伏发电系统的产出仅需输入很少的系统特征参数而无须指定详细的系统单元即可被非常迅速的用月值来评估，还可以得到一个粗略的系统费用评估。项目设计用详细的小时模拟数据来进行详细的系统没计。在“项目”对话框中，可以模拟不同的系统运行情况并比较它们。这个模块在设计光伏阵列、选择逆变器、蓄电池组或泵等方面能给设计人员提供很大的帮助。数据库提供详细的气象和原件数据库工具包含了数据库管理，如气象数据库、光伏组件数据库以及一些用于处理太阳能资源的特定工具(从不同数据源中导入气象数据、气象数据或太阳相关几何参数的表或图形显示、晴朗天空的辐射模型、光伏阵列在部分阴影或组件失谐条件下的性能等等，均可由用户自行扩展。测量数据分析当一个光伏系统正在运行或被详细监控时，这部分允许输出详细数据，并以表格或者图形的形式显示。资料来源：PVsyst官网，长江证券研究所除仿真模拟类软件之外，光伏、风电领域在设计过程中也需要经济评估软件、编码识别软件、微观选址软件等专用模块或产品。表3：光电、风电工程设计过程中所需主要软件种类情况光电设计相关软件风电设计相关软件光电概算软件风电场测风数据验证与评估软件光电经济评价软件风电场风能及发电量分析计算软件太阳能资源验证与评估软件风电场工程特性分析与微观选址软件数据库工具测量数据基础设计项目设计请阅读最后评级说明和重要声明13/27行业研究深度报告太阳能电站标识系统编码软件机组塔架地基基础设计软件太阳能热资源经济可开发量评估软件风电概算软件储能经济评价软件风电经济评价软件光储工程经济评价软件风储能工程经济评价软件资料来源：木联能官网，长江证券研究所考虑电力设计工程涉及资质问题，此类设计软件下游客户主要集中在各级电力设计院、设计公司中。当前我国电力设计院结构具有一定区域性，分为区域电力设计院（中国电力顾问集团下属华北、华东、西南、东北、西北、中南设计院），以及中国能源建设集团下属电力设计院（含电力规划设计总院）、中国电力建设集团下属省和区域电力勘测设计院以及各地市设计公司、民营设计公司、县级电力公司设计部门等等。图13：我国电力设计院结构资料来源：永福股份招股说明书，国家统计局，长江证券研究所当前发电侧相关设计软件，尤其是国产设计软件，主要仍以Lisence的方式进行销售（单次付费），但基于长期视角，考虑设计类软件作为典型的标准化软件产品，从长期维度或可实现订阅式付费转型。对标建筑企业设计类软件广联达，正是在云转型推动下开启第二成长曲线；同时考虑海外公司PVsyst，当前也是以订阅的方式进行收费。区域设计院省级设计院地市级设计院、民营设计院县公司设计部门•中国电力顾问集团旗下六大电力设计院•中国电力建设集团旗下三大勘测设计研究院•拥有工程设计电力行业甲级以上资质，在全国范围内开展业务•中国能源建设集团旗下、中国电力建设集团旗下各个省的省级电力设计院和勘测设计研究院•拥有甲级以上资质，在省内开展业务•全国333个地级区，大多配置地市级设计院•各类民营设计公司•主要在区域内开展电力设计工作•全国共有约2850个县级区，虽没有单独配置的设计公司，但在县电力公司中都应设有设计部门请阅读最后评级说明和重要声明14/27行业研究深度报告图14：广联达造价算量软件云转型节奏5图15：光伏设计软件PVsyst当前以订阅方式付费资料来源：公司历年年报，长江证券研究所资料来源：PVsyst官网，长江证券研究所预测软件重要性提升，产品能力决定竞争格局此前传统能源时代，虽然也需要发电功率预测相关产品，但其准确度相对较高，同时其发电形式使得短时间内发电功率波动相对较小：例如火力发电可根据燃料热值情况直接计算发电量，并通过对燃烧器的调控实现对功率的控制，而水力发电预测主要依据历史水文数据，对其准确性带来一定挑战，但考虑到可通过水库蓄水的方式较为方便高效的调控水量，从而实现对其阶段性发电功率的控制。但伴随清洁能源占比的不断提升，一方面风力、太阳能均具有较高不可控性，且当前缺少直接储能手段（现有储能方式均为化学储能，成本较高，同时存在一定损耗）来进行短期发电功率调控，因此当前在一天的大部分时间内光伏发电的发电量（出力）与用户的用电量（用电负荷）是不匹配的。图16：一日内光伏发电功率波动较大，且与用电负荷存在差异资料来源：国能日新招股说明书（上会稿），长江证券研究所为实现优先发展新能源的战略目标，必须提高新能源发电的收益，减少“弃风弃光”现象；而提高新能源发电的收益则必须保证新能源电站的发电量，促进对新能源电力的消5图中对号表示当年新增转型区域情况。省市地区2017年及以前2018年2019年2020年计价算量计价算量计价算量计价算量第一批地区：6个省市√√第二批地区：5个省市√√第三批地区：10个省市√√第四批地区：4个省市√√备注仅剩浙江、江苏、福建、安徽四个地区为进入全面云转型请阅读最后评级说明和重要声明15/27行业研究深度报告纳，而促进新能源电力的消纳则必须降低新能源电力波动性对电网的冲击，对日内传统电力和新能源电力的发电量进行调控，在保证电网安全的前提下尽可能实现新能源的足额发电。以上目标的实现需要电网提前掌握各类电力的发电曲线，对发电计划作出提前规划。因此对新能源发电功率的预测已成为促进新能源消纳，实现新能源快速发展的重要基础性工作。2011年和2012年，国家分别发布了《风电场接入电力系统技术规定》（GB/T19963-2011）和《光伏发电站接入电力系统技术规定》（GB/T19964-2012），明确将功率预测系统、有功功率、无功功率控制系统作为新能源电站并网的前置条件，各地能源局在其对外发布的《发电厂并网运行管理实施细则》中也进一步规定了对新能源电站发电功率预测和发电功率控制的考核机制。表4：《东北区域发电厂并网运行管理实施细则》中关于风电功率预测的相关内容要求内容总体要求风力、光伏发电企业应开展风电场、光伏电站短期（日前，时间分辨率15分钟）风电、光伏功率预测工作，并将预测结果报调度机构。现阶段，调度机构只对直调风电场、伏电站尖峰和低谷时段功率预测上报率、准确率、合格率进行考核。准确率考核要求月平均风电功率预测准确率>=75%，为合格，小于75%时，每降低一个百分点，每10万千瓦容量扣1分。月平均光伏功率预测准确率>=85%，为合格，小于85%时，每降低一个百分点，每10万千瓦容量扣1分。合格率考核要求月平均风电/光伏功率预测合格率>=80%，为合格，小于80%时，每降低一个百分点，每10万千瓦容量扣1分。传送率考核要求月平均风电/光伏功率预测数据传送率应达到100%，小于100%时，每降低一个百分点，每万千瓦容量扣2分。资料来源：《东北区域发电厂并网运行管理实施细则》，长江证券研究所具体来看，功率预测软件及服务主要包括以下功能步骤：①获得原始气象预报数据（背景场数据）；②根据原始气象预报数据，通过建模计算后得到更高精度的气象预测数据；③在后台数据中心进行短期功率预测数据的计算；④传输短期功率预测数据和气象预测数据到所服务电站；⑤在电站软件中进行超短期功率预测数据的计算；⑥将短期和超短期功率预测数据上传至电网调度。图17：功率预测软件和服务主要步骤（以国能日新为例）资料来源：国能日新招股说明书（上会稿），长江证券研究所每日定期下载原始气象数据各种气象源（欧洲气象中心、国家气象局等）国能日新后台数据中心功率预测子站（新能源场站项目现场机房）电网调度中心新能源功率预测主站（电网调度中心机房）每日早晨给各电站传输计算数据（短期功率预测数据，高精度气象数据）对多个气象源进行建模计算对每个电站进行短期功率预测每日传输一次短期功率预测数据（24小时／72小时）本地软件每15分钟滚动预测超短期功率（0～4小时）每15分钟滚动传输超短期功率预测数据（0～4小时）维系电力系统供需的实时平衡请阅读最后评级说明和重要声明16/27行业研究深度报告考虑到功率预测软件本质上是为风光电厂提供实时数据服务，因此此类业务天生具备适合订阅付费的特质。我们认为，功率预测类软件或将以前期项目收入+中后期订阅服务收入的商业模式开展相关业务，对于首次安装预测系统时所需要硬件投入（如测风塔、环境监测仪、传感器、服务器等），可以项目制的方式获取收入，一次性覆盖公司成本；而对后续高频的数据上报服务，一般以服务的形式收取服务费。图18：预测软件可能的商业模式探讨资料来源：长江证券研究所而从市场规模角度，当前新能源功率预测类软件市场规模约为10亿元左右，且后续伴随装机量的不断增加，行业空间有望持续增长。我们根据相关公司客单价情况，对行业空间进行简单测算，2020年市场规模约为12亿左右；同时根据沙利文的《中国新能源软件及数据服务行业研究报告》，国能日新风光电功率预测软件市场份额约为20%左右，估算可得行业空间约为10亿规模。二者相互验证，我们认为这一数据相对具有可信度。考虑新能源功率预测类软件市场规模与新能源电站数量呈现一定相关性，伴随近年来装机潮的不断推进，行业空间有望实现高速增长，预计2020~2023年行业复合增速约为24%。表5：新能源电站功能预测服务建设以及年费市场空间规模及预测2015估算2016估算2017估算2018估算2019估算2020估算2021预测2022预测2023预测风电累计装机量/万千瓦122211415115654177132028727454316543675443054对应累计风电场数量/个122214151565177120292745316536754305对应新增风电场数量/个296193150206257717420510630风电场功率预测建设费平均客单价/万元292929292929292929风电场功率预测建设费市场空间/亿元0.860.560.440.600.752.081.221.481.83风电场功率预测年费平均客单价/万元777777777风电场功率预测年费市场空间/亿元0.860.991.101.241.421.922.222.573.01光伏累计年装机量/万千瓦3563701712323167491976024580304103991052510对应累计光伏电场数量/个1781350861618374988012290152051995526255对应新增光伏电场数量/个64117302669223613412410291547506300光伏场功率预测建设费平均客单价/万元999999999光伏场功率预测建设费市场空间/亿元0.581.562.402.011.212.172.624.285.67产品立项、研发、内部测试、试点客户、产品发布气象数据计算、模型构建、训练项目制市场营销售前支持产品规划配件采购现场实施售后服务研发支持订阅制功率预测服务最终用户（新能源电站、发电集团、电网公司等）技术支持请阅读最后评级说明和重要声明17/27行业研究深度报告光伏电场功率预测年费平均客单价/万元555555555光伏电场功率预测年费市场空间/亿元0.891.753.084.194.946.147.609.9813.13合计新能源功率预测建设费市场空间/亿元1.442.122.842.611.954.253.845.757.50合计新能源功率预测年费市场空间/亿元1.752.744.185.436.368.079.8212.5516.14总市场空间/亿元3.184.867.018.048.3112.3113.6618.3023.64资料来源：长江电新6，国能日新招股说明书（上会稿），长江证券研究所图19：新能源电站功能预测软件市场预测资料来源：长江电新，国能日新招股说明书（上会稿），长江证券研究所细分行业小而美，产品力决定竞争格局。由于新能源电站将预测软件的结果实时上传，并由电网进行统一准确性考核，因此软件产品力在客户进行服务商选择时将是核心考虑因素之一，行业内在进行合同签订时，亦存在对测量不准确的情况进行扣减收入的条款，更进一步助力对行业公司产品力的筛选。当前行业竞争格局上来看，行业里主要公司均在新能源电站功率预测领域深耕多年，具备较强专业性。图20：2019年风电功率预测软件市占率情况图21：2019年光伏功率预测软件市占率情况资料来源：国能日新招股说明书（上会稿），沙利文，长江证券研究所资料来源：国能日新招股说明书（上会稿），沙利文，长江证券研究所6预测数据引用自长江电新报告《2022年度投资策略：进阶与扩散》。0%10%20%30%40%50%60%0.005.0010.0015.0020.0025.002015201620172018201920202021E2022E2023E新能源功率预测软件市场空间/亿元yoy18.80%6.30%11.70%13.30%14.90%35.00%国能日新南瑞继保东润环能远景能源金风慧能其他22.10%17.70%16.20%6.90%37.10%国能日新南瑞继保东润环能中科伏瑞其他请阅读最后评级说明和重要声明18/27行业研究深度报告并网智控成为刚需，增量空间稳定释放为实现电力的实时平衡，电力系统需要根据整体电力供需情况对发电源进行有效的管控，使其具备可调性、规律性和平滑性。根据控制方式的不同，分为自动发电控制系统（AGC系统）、自动电压控制系统（AVC系统）和快速频率响应系统。图22：AGC系统主要功能示意图，与其他软硬件相配合资料来源：全球电气资源，长江证券研究所一般来说，并网智控系统适用于所有发电模式，但相比于传统的火电或水电，新能源发电对AGC/AVC的需求更为强烈。从功能上来说，AGC/AVC保障发电场产生的电具有稳定的频率和电压，尽量在上网过程中尽量减少对电网的冲击，从而保证电网安全稳定运行，同时降低网损。正因如此，从政策层面呈现对新能源电场应用AGC/AVC的强制性要求。在风电场、光伏电站的接入电力技术规定国标中，就有对有功/无功控制系统的要求，而国家能源局最新发布的《电力并网运行管理规定》中再次强调了该系统的重要性，并提出了对有功/无功控制系统的考核要求。表6：有功/无功控制系统相关标准或政策情况标准或政策名称要求内容GB/T19963《风电场接入电力系统技术规定》风电场应配置有功功率控制系统，具备有有功功率调节能力。风电场应配置无功电压控制系统，具备无功功率调节及电压控制能力。GB/T19964《光伏发电站接入电力系统技术规定》光伏发电站应配置有功功率控制系统，具备有功功率连续平滑调节的能力，并能够参与系统有功功率控制。通过110(66)kV及以上电压等级接入电网的光伏发电站应配置无功电压控制系统，具备无功功率调节及电压控制能力。国家能源局《电力并网运行管理规定》发电侧并网主体应根据国家能源局派出机构有关规定要求，具备相应的一次调频、自动发电控制（AGC）和无功服务能力。对发电侧并网主体提供AGC服务的考核内容，包括AGC可用率、调节容量、调节速率、调节精度和响应时间等。AGC状态估计最优潮流安全约束调度发电计划机组组合计划负荷预测交换计划潮流潮流限制网损修正请阅读最后评级说明和重要声明19/27行业研究深度报告对发电侧并网主体提供无功服务的考核内容，包括无功补偿装置或自动电压控制（AVC）装置投运率、调节合格率、母线电压合格率等。受所并入电网系统电压影响，经过调整仍无法达到电压目标的不予考核。资料来源：国家标准全文公开系统，国家能源局，长江证券研究所以风电场为例，AGC/AVC模块往往和功率预测相结合，二者功能相互支撑，实现新能源场站的主动型、电压波动防控型控制目的。具体来看，首先，功率预测模块向AGC模块提供5min功率预测，AGC模块基于该数据完成两个功能：一是实现以5min预测为重要输入参数的有功分配策略；二是向调度主站上传新能源场站未来5min发电能力，以协助主站端完成新能源场站的科学精确管控。其次，功率预测模块向AVC模块提供5min功率预测值，AVC模块基于该数据实现新能源场站在自由发电状态下的电压波动性预防控制。再次，AGC模块向AVC模块提供负荷指令，AVC根据负荷指令实现未来新能源场站的电压无功分布，实现电压的超前控制。最后，AGC模块向功率预测模块提供新能源场站限电时段，则预测模块实现如下两个功能：一是实现预测模型的高精度自修正；二是实现对新能源场站的消纳分析。图23：AGC/AVC模块往往和功率预测相结合，实现并网智控目的资料来源：变电站继电保护，长江证券研究所考虑AGC/AVC模块往往伴随硬件销售，因此当前相关产品主要以项目制形式进行交付，在完成硬件安装以及配套实施服务后一次性确认收入，因此我们认为，并网智控领域市场规模与当年新增新能源电场/电站数量直接相关，未来伴随年度风光电新增装机量的变化，当前在新能源电站加大投入的趋势下，行业规模保持稳定增长趋势（见图4~5）。我们需要注意的是，并网问题虽然是新能源电力大规模上网过程中面临瓶颈的核心环节，但并网所需的有功/无功（AGC/AVC）控制系统实际上是已经相对成熟的技术。虽然风光电AGC/AVC需要对内部逻辑进行小幅更改，但总体来说，难以实现新能源电力有效服务器兼操作员站AGC/AVC主站五防工作站I区交换机现场总线站控层间隔层线路保护测控变压器保护测控母线保护公用测控母线测控（按实际工程配置）发电机组群直流系统电度表电能质量智能通讯设备运动主站（安全I区）（安全II区）II区交换机外部网络气象信息数据采集服务器反向物理隔离装置工作站防火墙调度数据网（非实时数据）调度数据网（实时数据）防火墙请阅读最后评级说明和重要声明20/27行业研究深度报告并网的根本原因不在并网智控系统本身，而在于是否能和功率预测系统和有功/无功控制系统形成相互支撑，从而实现有效协同。正因如此，我们判断，并网智控AGC/AVC系统主要参与者仍将以传统巨头厂商为主，新进入者获取份额相对困难。在传统电力时代，已有诸多电力器件厂商以软硬件结合的方式切入AGC/AVC系统领域，例如国电南自、国电南瑞、许继电气等；此类企业一方面占据一定的技术领先优势和成本规模优势，另一方面已经与各大发电厂有良好的合作关系，新进入者相对难以对其发起冲击。但考虑到并网智控系统需要与功率预测软件有机结合，因此我们认为在功率预测软件领域积累充足优势的公司或可在其中攫取部分份额。综合管理运维需求兴起，平台渗透率稳步提升有别于传统电厂发电设备相对集中，风光电厂往往存在面积较大、设备分散、发电组件复杂的问题，难以对生产数据进行实时监控并有效地统计和分析，而人工巡检工作量大、检修运维效率低、设备问题难以及时发现。因此需要通过信息化手段，对厂区进行统一进行监测、管理、运维，通过电站实时数据采集、现场组态监控、云平台数据分析、手机App运维的四维一体的整体解决方案，实现众多分布式风电场、光伏电站的集中化、集约化和智能化运维管理，推动新能源电站运维的智慧化升级。图24：新能源电站综合管理运维平台案例资料来源：宏电物联网，长江证券研究所从功能上来说，新能源电站综合管理运营系统应具备智能故障监测、告警管理、运维管理、统计分析、日常办公等模块，可实现电站远程监控、数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功能，可减少电站的人员配置，提高电站的运营效率和管理效率。其中故障监测与告警管理模块需求相对刚性，或是新能源电场首先需要投入的领域，而涉及提升运营效率的模块，我们判断整体渗透率或出于缓慢稳定提升状态。以风电为例，一般来说故障检测诊断及告警系统，由前端故障监测传感器和后端智能监测软件和诊断平台构成。前端采集站与传感器不间断工作，实时采集设备各项运行数据，环境监控光伏组件逆变器汇流箱路由器网关3G/4G/5G防火墙云端平台手机端PC端告警记录监控大屏发电检测设备管控系统管理发电监测请阅读最后评级说明和重要声明21/27行业研究深度报告使得监测无时间盲区；传输层采用边缘计算，选取数据质量最高、最能代表设备运行状态的数据进行存储，这使得保存下来的数据均是当前最优数据，避免大量无用数据占据网络带宽和存储空间；后端数据智能报警技术采用“特征值报警”的综合报警评价体系，较传统技术提升了报警的准确率，降低漏报率和误报率。图25：故障检测诊断及告警系统一般由前端传感器和后端软件平台构成资料来源：容知日新招股说明书，长江证券研究所图26：故障检测诊断及告警系统在风电场景下的应用案例资料来源：容知日新招股说明书，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明22/27行业研究深度报告而基于长期视角，为实现新能源电站的智能化管理，新能源电站综合管理运营系统功能应更加丰富，相应的客单价亦会有所提升。完整的新能源电站综合管理运营系统应具备智能故障监测、告警管理、运维管理、统计分析、日常办公等模块，可实现电站远程监控、数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功能，可减少电站的人员配置，提高电站的运营效率和管理效率。图27：完整的新能源电站综合管理运营系统示意图资料来源：国能日新招股说明书（上会稿），长江证券研究所更进一步分析行业参与者，考虑到此类综合管理运营平台本身技术壁垒有限，其壁垒主要体现在行业Know-How和与各大发电企业的存量客户关系方面，我们认为具有综合性产品能力、在电力行业内深耕多年的信息化软件企业，和与电力集团有深度合作的综合服务企业具有明显竞争力，有望在竞争中获取更多份额。发电集团管理软件，更新需求稳定释放此前我们主要讨论的是新能源电场/电站端产生的相关信息化需求，本部分我们主要集中讨论来自发电集团的信息化需求。一般来说，发电企业的信息化管理软件，包括相对通用的ERP、OA，以及相对专用的涉及生产过程中的安全管理、生产管理等，及相关配套底层DCS系统。当前发电集团正经历改革，新能源发电占比不断提升，业务逐渐走向复杂化，大型发电集团信息化系统相应产生原有系统更新需求，不断支撑相关信息化投入的稳定增长。请阅读最后评级说明和重要声明23/27行业研究深度报告图28：发电集团信息化框架资料来源：金现代招股说明书，长江证券研究所我们认为，发电企业信息化系统更新需求主要可以体现在以下两个方面：其一，上层管理软件产品的更新替换需求。一方面，新能源电力占比逐步提升，相应功能模块需求随之而来；另一方面，发电企业自身同样需要配合进行“火电调峰”，当前往往采取将新能源电场选址在火电厂周围以方便调峰的措施，而这种企业内部的能源“协同”，需要数据层面的进一步打通，此前同一能源企业各发电厂之间可能存在数据混乱、相互孤立、业务全流程支撑不足等问题，因此当前管理软件系统或将围绕“数据互通”进行建设，目前五大发电集团相继制定了一体化信息系统规划，形成了以数据中心、数据总线、数据交换为核心的统一信息平台建设趋势。请阅读最后评级说明和重要声明24/27行业研究深度报告图29：新能源电力占比逐步提升，相应功能模块需求随之而来资料来源：金现代官网，长江证券研究所其二，底层控制软件的更新替换需求。这一部分主要是针对发电系统原有工业软件而言，对于存量火电厂，在新能源电力占比不断提升的情况下，火电厂将承担更多削峰填谷的作用，一般来说，火电的发电负荷可以在70%-100%之间波动，当前可经过灵活性改造，使得火电发电负荷可以在30%-100%之间波动，从而实现更有效的调峰。而实现火电灵活性改造的其中一种方案，既是通过更新DCS系统优化锅炉系统，同时对生产线的改造相应的会产生配套工业软件端的变化，从而产生可观更新需求。当前我国DCS市场规模约为90亿元规模，其中电力占比约为24%，对应约20~25亿元空间。图30：我国DCS行业市场规模图31：我国DCS下游占比，其中电力占比约24%（2019年）资料来源：华经情报网，长江证券研究所资料来源：华经情报网，长江证券研究所-5%0%5%10%15%20%010203040506070809010020162017201820192020E2021E2022EDCS市场规模/亿元yoy24%化工电力石化市政及公共设施造纸冶金建材其他请阅读最后评级说明和重要声明25/27行业研究深度报告行业格局未定，正处卡位关键期传统发电侧信息化服务商经过多年充分竞争，已经形成相对稳定的格局，但当前在新能源电力占比不断提升，发电侧信息化需求蓬勃发展的情况下，我们认为可能为行业引入新的竞争者。传统的发电侧信息化服务商，将主要包括以下三类企业：第一类是电力系统内部的科研院所和信息化建设单位。这类企业熟知电力行业运行特点，占有一定的体制优势，能够准确把握电力信息化需求和动向，具有丰富的信息化实践经验，是电力信息化的主要建设单位。这类企业有中国电力科学研究院、国网信息通信产业集团、南京南瑞集团、南方电网鼎信科技集团、湖北华中电力科技开发有限责任公司等。第二类是综合性软件企业，这类企业技术水平较高，管理体系相对完善，市场竞争力强。但由于其业务涉及各个行业领域，在某一具体行业的专注度较低，电力行业业务占整体业务比例较小，因此他们在电力行业市场竞争中并不占据优势。这类企业国外企业有SAP、Oracle、埃森哲，国内企业有东软集团等。第三类是电力信息化建设的专业性厂商。这类企业聚焦电力信息化，对电力行业客户具有较高的专注度，业务积累深厚。基于自身专业优势，对用户特定方面需求把握深刻，市场化程度较高。典型企业主要有朗新科技、恒华科技、远光软件、北京中恒博瑞数字电力科技有限公司和金现代等。而当前情况下可能引入的新进入者，我们认为是在新能源产生的诸多信息化需求中，以某一类专业性较强的应用软件为抓手，从而实现在这一行业的突破的专业性电力信息化厂商。此类企业目标市场往往呈现空间有限的特征，但由于应用产品对性能要求较高，因此或将获得较强的议价能力，和短期之内的收入利润弹性。基于长期视角，相关公司可以拳头业务为支点，从而撬动更广阔的发电侧信息化市场。站在当前时间点，发电侧结构改革为相关信息化行业带来冲击，行业重新进入未成熟阶段，因此当前或是决定未来格局的核心期，谁能在这个时间点完成卡位，就能在未来占据更多的市场份额。而上述四类企业在不同领域均各有所长：其中电力系统子公司或研究所、电力信息化专业厂商在业务覆盖范围较广、追求个性化服务的企业管理领域占据优势；而较多涉及与电力专用设备软硬件结合集成业务的并网智控系统、电站管理运维系统领域，我们认为单纯的信息化公司基础相对薄弱，具备一定硬件领域积累的综合性电网服务公司（电力系统子公司或研究所）会更具优势；而在细分的专业性软件领域，更适合小而美的专业新能源信息化企业发展。表7：发电侧信息化公司竞争格局优劣势分析核心优势设计软件预测软件并网智控系统电站管理运维企业级管理电力系统子公司或研究所熟知行业运行特点，良好把握体制优势，充分的客户经验若有充分产品积累，则占优优势优势优势综合性软件企业通用产品能力较强劣势劣势劣势劣势均势电力信息化企业业务积累深厚，对客若有充分产品积累，若有充分产品积累，劣势均势优势请阅读最后评级说明和重要声明26/27行业研究深度报告户需求响应及时则占优则占优专业新能源信息化企业某一细分领域专业性较强，对客户响应及时优势优势整体不占优势，但若公司在预测软件充分积累，则有一定优势均势劣势资料来源：长江证券研究所表8：发电侧信息化业务相关公司介绍业务环节公司名称股东背景相关业务介绍电站设计软件恒华科技公司业务覆盖发电设计软件，现有研发一系列相关BIM软件，如三维光伏/风电场设计软件、新能源经济评价软件等；同时公司基于自主BIM软件，面向光伏电站、风电场提供咨询设计技术服务理工环科公司目前已具备光伏、核电造价产品，以及新能源经济评价产品。在勘测设计咨询领域，公司目前正在和国家电投江西分公司合作开展光伏发电工程设计咨询服务；新能源发电工程的设计软件，新能源发电工程的监测、运维、交易信息化业务仍处前期研究阶段。木联能公司提供可再生能源领域的信息化服务，产品主要包括可再生能源工程软件及智能化解决方案。功率预测环节国能日新公司是新能源发电功率预测市场的领跑者，2019年公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有率分别为22.10%和18.80%，高于同行业其他企业。2020年公司总收入为2.48亿元，收入主要来自新能源电站相关业务，其中功率预测产品收入约为1.62亿元，占比65%东润环能公司六大产品线包括：新能源并网调度产品线（2020年收入占比1.4%）、新能源预测产品线（收入占比52%）、并网自动化产品线（收入占比5.6%）、智慧运维产品线、能效产品线、新能源开发咨询产品线。智能并网环节国电南瑞南瑞集团有限公司（51.79%）；国网电力科学研究院有限公司（5.45%）；华能国际电力开发公司（0.84%）；国电电力发展股份有限公司（0.53%）（数据截至2021Q3季报）国电南瑞作为电力信息化全产业链布局公司，其控股子公司南瑞继保在AGC/AVC领域、功率预测软件领域均有较强布局。国电南自华电集团南京电力自动化设备有限公司（54.55%）（数据截至2021Q3季报）公司在AGV/ACV领域有良好布局。许继电气许继集团有限公司（39.12%）（数据截至2021年11月25日）公司着力于解决并网技术难题，信息化领域在光伏电站监控系统、动态无功补偿装置等方面有良好布局。电站运维环节容知日新公司工业设备状态监测与故障诊断系统大范围应用于风电领域，2020年公司风电相关业务收入约为1.26亿元，占公司总收入比例约为48%。四方股份公司面向海上风电、陆上风电、分散式风电、集中式光伏、水面光伏、分布式光伏等新能源发电领域，提供并网友好、自主可控的场站一体化解决方案及风光储集中调控运维系统产品。煜邦电力南方电网数字电网研究院有限公司（3.74%）（数据截至2021Q3季报）公司电能信息采集与计量装置产品可用于新能源电站运维。企业管理环节远光软件国网电子商务有限公司（13.25%）；国电电力发展股份有限公司（6.21%）（数据截至2021Q3季报）公司在发电集团层面，构建集团燃料数据应用平台，持续优化集团燃料管控、智慧采购、电子商务、智慧调运及燃料数据挖掘与分析服务；在区域公司、发电企业层面，基于已实现的燃料业务全程管控，深挖客户需求，研发衍生产品，推动业务由燃料管理向经营计划、生产管理延伸。金现代公司向发电企业提供软件开发、实施及运行维护等服务，已投入约7600万募集资金至“发电企业运行规范化管理系统项目”项目中，以应对快速增长的装机容量和新形势下对发电的要求。资料来源：Wind，各公司官网，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明27/27行业研究深度报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。办公地址[Table_Contact]上海武汉Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/（200122）Add/武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼P.C/（430015）北京深圳Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/（100032）Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/（518048）分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。