生物柴油产业深度报告之一：减碳大势难逆，赛道光华渐显-天风证券免费下载

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2022 年 04 月 05 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 戴飞 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520060004 daifei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:美国联邦工业大麻合法化法案将提交众议院投票，巨头加速布局》 2022-03-27 2 《新兴产业-行业点评:FDA 通过日本烟草 Logic 上市申请，进一步认可电子烟减害作用！》 2022-03-26 3 《新兴产业-行业点评:国家政策持续加码新型储能，重视储能辅助服务稀缺 标的万里扬》 2022-03-23 行业走势图 生物柴油产业深度报告之一：减碳大势难逆，赛道光华渐显 1. 为何要关注生物柴油产业链？ “生物柴油”产业链主要涉及三大类产品：1）酯基生物柴油；2）烃基生物柴油，也称“可再生柴油”；3）生物航空煤油，是一种可持续航空燃料(Sustainable Aviation Fuels, SAF)。为将到 2050 年气温升幅限制在 1.5℃以内，各国需向低碳经济转型。生物柴油因原料多样、减碳能力强、作为替代燃料代价低等优势，在交运等领域广泛应用。欧盟是全球生物柴油的主要生产和消费地区，自有产能常年供不应求，需进口补充缺口。我国对欧盟出口量的快速攀升给国内生物柴油产业带来新机会。 2. 产业发展主要靠欧盟下游需求带动全球中游生产和上游原料 ➢ 下游·消费端：1）在欧盟交运部门中的大量使用。2020 年，混掺柴油中生物柴油使用量达 1274 万吨。在道路运输领域，预计生物柴油的使用量 2021 年约1470 万吨；在航空运输领域，作为可持续航空燃料（SAF）之一的生物航空煤油可从烃基生物柴油的原料和工艺路径上进一步生产。SAF 被全球航空业视为能否实现减排突破的关键，或需上亿吨，对应万亿级人民币市场规模。目前产需缺口较大，2020 年全球 SAF 产量仅约 10 万吨。国际油企巨头均在加速减碳转型，以内生+外延方式着力增加可再生柴油和以生物航空煤油为主的 SAF 产能；2）我国国内生物柴油尚多用于精细化工领域。 ➢ 中游·生产端：受益下游需求，生产商纷纷进入快速发展期，独立生物柴油生产商业绩同样受益：1）NESTE（可再生柴油总产能 320 万吨/年）：全球规模最大可再生柴油供应商+世界领先 SAF 生产商，致力成为可再生能源...