｜证券研究报告｜[Table_Title1]环保[Table_Invest]报告日期2021-11-21行业研究专题报告评级看好｜维持[Table_PicQuote]市场表现对比图(近12个月)资料来源：Wind[Table_Report]相关研究•《中重型客货车国六标准执行，Q4预计为经营性拐点》2021-11-14•《“十四五”环保目标出台，确立减排降碳双重推进》2021-11-07•《全年接近尾声，关注订单&业绩确定性公司》2021-11-07[Table_Risk]风险提示1.发达国家履约不达预期；2.疫情反复风险。[Table_Title]格拉斯哥气候大会落幕，国际碳减排共识得到强化[Table_Summary]COP26大会落幕，达成《格拉斯哥气候公约》2021年10月31日至11月13日，《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会（COP26）在英国格拉斯哥举行，大会达成决议文件，就《巴黎协定》实施细则达成共识。2022年召开COP27时，各国再将现有的国家自主贡献评估一遍，以使全球努力向1.5℃的温升目标更加靠拢，意味着《巴黎协定》的目标仍可能达成。大会敲定《巴黎协定》未解决的碳市场规则，各国可以在全球市场上交易碳排放额度。《格拉斯哥气候公约》是本次会议最主要也是最重要的成果，197个缔约方，针对碳排放、发达国家金融援助以及化石燃料削减等关键议题基本达成共识。1）逐步削减化石燃料的使用，逐步减少煤炭；2）敦促发达国家尽快完成1000亿美元/年的金融援助；3）设置1.5℃的气温上升限制，2030年将全球二氧化碳排放量比2010年水平减少45%，并在本世纪中叶前后达到净零；4）世界领导人在2022年底之前“重新审视和加强”巴黎协定下的2030年目标，提交新的时间表。各国、联盟、企业均提出减排目标各国及各个联盟主要从碳中和、煤炭减排、资金支持以及生态环境等维度做出承诺，提出发展目标。国际知名企业亚马逊、Facebook、95家英国企业与国内知名企业宇通客车、隆基股份在峰会期间对公众做出承诺，将支持碳减排、气候修复等活动。投资策略：现金流改善及市场空间释放碳中和带来的三条核心投资逻辑：1）能源结构调整是根本，利于新能源企业的长期成长；2）借助碳交易体系，利于尚存国补的行业实现现金流改善；3）能耗低的企业竞争优势将得到放大。碳中和对环保行业的影响可以分为两个维度：1）借助CCER、绿证等，修复预期收益率及改善项目现金流；2）加速部分细分市场空间的释放。“十四五”碳达峰行动中与环保的相关性主要体现在以下方向：1）因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物天然气，受益标的：三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、伟明环保、旺能环境等；积极扩大生物液体燃料的应用，受益方向包括地沟油制生物柴油等，如卓越新能等。2）推动城市公共服务车辆电动化替代，受益包括宇通重工、盈峰环境、龙马环卫等。3）大力发展循环经济，加强资源回用，受益包括高能环境、浙富控股、英可再生等。4）加强碳排放统计核算能力建设，受益包括谱尼测试、华测检测等。5）实施重大节能降碳技术示范工程，强化碳捕集与封存、氢能等研究创新。-18%-5%8%21%34%47%2020/112021/22021/52021/82021/11公用事业上证综合指数沪深300指数分析师及联系人[Table_Author]●徐科●任楠●贾少波(8621)61118721(8621)61118721(8621)61118721xuke2@cjsc.com.cnrennan@cjsc.com.cnjiasb@cjsc.com.cn执业证书编号：执业证书编号：执业证书编号：S0490517090001S0490518070001S0490520070003请阅读最后评级说明和重要声明30166请阅读最后评级说明和重要声明2/9行业研究丨专题报告目录COP26大会落幕，达成《格拉斯哥气候公约》................................................................................................3格拉斯哥气候公约..............................................................................................................................................................................3主要国家或联盟的承诺目标...........................................................................................................................................................4知名企业行动目标..............................................................................................................................................................................6投资策略：现金流改善及市场空间释放................................................................................................................6每周推荐组合..................................................................................................................................................................8图表目录图1：碳中和带来的环保投资逻辑................................................................................................................................7图2：长江环保推荐组合累计收益率走势.....................................................................................................................8表1：主要国家、联盟制定的碳减排目标、行动梳理...................................................................................................4表2：主要国家、联盟制定的煤炭淘汰转型承诺..........................................................................................................5表3：主要国家、联盟制定的资金支持承诺.................................................................................................................5表4：其他生态环境相关承诺.......................................................................................................................................6表5：部分知名企业行动目标.......................................................................................................................................6请阅读最后评级说明和重要声明3/9行业研究丨专题报告COP26大会落幕，达成《格拉斯哥气候公约》2021年10月31日至11月13日，《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会（COP26）在英国格拉斯哥举行，大会达成决议文件，就《巴黎协定》实施细则达成共识。197个缔约方（196个国家及欧盟）达成了《格拉斯哥气候公约》，呼吁各国要在明年提出更强有力的应对气候变化的方案，包括甲烷排放、化石燃料等关键议题，2022年召开COP27时，各国再将现有的国家自主贡献评估一遍，以使全球努力向1.5℃的温升目标更加靠拢，意味着《巴黎协定》的目标仍可能达成。大会敲定《巴黎协定》未解决的碳市场规则，各国可以在全球市场上交易碳排放额度，《巴黎协议》第6条1,2意见初步达成一致：《巴黎协定》第6条旨在促进综合、整体和平衡的方法，以帮助各国政府通过自愿国际合作实施其国家自主贡献。这种合作机制如果设计得当，更容易实现减排目标和提高雄心。此外，第6条还可以为排放交易体系建立政策基础，这有助于制定全球碳价格。（IETA表示，至2030年，根据第6条开展合作的潜在利益每年可达2500亿美元。）格拉斯哥气候公约《格拉斯哥气候公约》是本次会议最主要也是最重要的成果，针对碳排放、发达国家金融援助以及化石燃料削减等关键议题基本达成共识，主要分为8个部分：科学与紧迫性；适应（全球气候变化）；资金状况；缓解（全球变暖）；资金、技术及能力支持；损失和损害；实施；协作。根据官网所发布的新闻报道3，对《公约》中与环保相关重点内容总结如下：1）逐步削减化石燃料的使用：COP会议起初决定做出“逐步淘汰煤炭”的承诺，然而印度代表表示煤炭的使用及相关补贴与民生关系密切，无法在短时间内完全淘汰，于是最后达成“逐步减少煤炭”的承诺；2）敦促发达国家尽快完成1000亿美元/年的金融援助：此前，发达国家曾承诺在2020年之前达成每年向发展中国家提供1000亿美元的资金支持，以帮助其应对气候变化的影响并支持清洁能源的使用，但这一承诺并未兑现；《公约》中明确表示将在2025年之前实现这一承诺，同时将敦促发达国家缔约方提供更多支持，包括通过财政资源、技术转让和能力建设等；3）设置1.5°C的气温上升限制：重申《巴黎协定》的温度目标，即将全球平均气温升幅控制在远低于工业化前水平2°C以内，并努力将气温升幅限制在比工业化前水平高1.5°C（将全球变暖限制在1.5°C需要迅速、深入和持续地减少全球温室气体排放，包括到2030年将全球二氧化碳排放量比2010年水平减少45%，并在本世纪中叶前后达到净零，以及其他温室气体的大幅减少）；1《巴黎协定》第6条是什么？为什么它对增加气候行动很重要？ICC.(2019,July18).RetrievedNovember16,2021,fromhttps://iccwbo.org/media-wall/news-speeches/article-6-important/.2Kizzier,K.,Levin,K.,&Rambharos,M.(2019,December2).有关《巴黎协定》第6条您需要了解的一切.WorldResourcesInstitute.RetrievedNovember16,2021,fromhttps://www.wri.org/insights/what-you-need-know-about-article-6-paris-agreement.3COP26就应对气候变化的关键行动达成共识.Unfccc.int.(2021,November13).RetrievedNovember16,2021,fromhttps://unfccc.int/news/cop26-reaches-consensus-on-key-actions-to-address-climate-change.请阅读最后评级说明和重要声明4/9行业研究丨专题报告4）世界领导人在2022年底之前“重新审视和加强”巴黎协定下的2030年目标，提交新的时间表：《巴黎协定》中要求各国通常应每五年更新一次计划，但本次峰会中提出各国要在一年内重新制定减排计划，加快减排步伐。主要国家或联盟的承诺目标各国及各个联盟主要从碳中和、煤炭减排、资金支持以及生态环境四个维度做出承诺，提出发展目标。表1：主要国家、联盟制定的碳减排目标、行动梳理国家/联盟目标/行动具体内容中国形成碳达峰、碳中和“1+N”政策体系我国已发布顶层设计《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》，未来将陆续在能源、工业等重点领域和煤炭、电力、钢铁、水泥等重点行业形成细化方案，并出台配套政策，形成碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，明确时间表、路线图、施工图。美国2050年实现碳中和、强化甲烷减排、增加资金支持2030年美国碳排放量减少10亿吨以上，排放量比2005年的水平减少50%到52%；2035年100%实现零碳污染电力的目标；不迟于2050年实现净零排放。2030年前将甲烷排放量在2020年基础上减少30%，显著强化油气行业的甲烷减排，预计将减少开采源头、设备和加工操作中的排放量约75%。能源多样化——发展新的清洁能源技术，为安装太阳能电池板、降低能源价格等项目提供税收抵免优惠。到2024年美国对发展中国家的气候融资支持翻两番，此外大幅增加对适应工作的支持，向适应基金捐款。印度2070年实现净零碳排放印度总理莫迪正式提出了到2070年实现净零碳排放的目标，目标时间较晚，比科学家们预计的避免灾难性气候影响时间点2050年晚20年。德国2030碳减排65%，2045实现气候中和德国规划：到2030年，碳排放量比1990年减少65%，到2045年实现净零排放。泰国2050年实现碳中和泰国总理巴育上将承诺泰国保证在2050年实现碳中和，并在2065年实现温室气体零排放目标。中美达成强化气候行动联合宣言中国和美国发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》。双方同意建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”，推动两国气候变化合作和多边进程。双方计划在5方面开展合作：减少温室气体排放的相关法规框架与环境标准；将清洁能源转型的社会效益最大化；推动终端用户行业脱碳和电气化的鼓励性政策；循环经济相关关键领域，如绿色设计和可再生资源利用；部署和应用技术，如碳捕集、利用、封存和直接空气捕集。19国支持建立“绿色航运走廊”19个国家的政府表示支持建立“绿色航运走廊”——两个港口之间的零排放航运路线。这将包括部署零排放船舶技术，在港口安装替代燃料和充电基础设施，以便在全球主要航线上实现零排放航运。签署方承诺：促进建立伙伴关系，通过绿色航运走廊项目加速航运部门及其燃料供应的脱碳；确定并探索解决形成绿色走廊障碍的行动，包括监管框架、激励措施、信息共享或基础设施；考虑将绿色走廊的规定纳入国家行动计划的制定或审查；努力确保在追求绿色航运走廊时更广泛地考虑环境影响和可持续性。30国达成零排放汽车宣言30个国家同意将推动使用零排放汽车成为新常态，在2030年或更早，最晚不超过2035年，在所有地区都能获得、负担得起和可持续。47国承诺建立可持续的卫生系统47个国家，包括马拉维、西班牙、摩洛哥和美国等已承诺建立能够抵御气候变化影响、低碳和可持续的卫生系统，其中占全球医疗保健排放量三分之一以上的42个国家，致力于发展可持续的低碳医疗系统，这42个国家中有12个将目标定为2050年或更早，届时其卫生系统将达到净零碳排放。多国建筑领域净零排放承诺根据工业深度脱碳计划，英国、印度、德国、加拿大和阿联酋等将共同努力，推动低碳钢铁和混凝土发展，该合作组织推出将在2025年之前，披露主要公共基础设施项目的碳排放情况，以期制定2030年减排目标。国际航空气候目标联盟减少航空二氧化碳排放通过国际民航组织和其他补充性合作倡议，共同推进减少航空二氧化碳排放的行动。支持国际民用航空组织（ICAO）的温控目标，支持行业对到2050年实现二氧化碳净零排放的承诺。促进可持续航空燃料的开发和部署，减少生命周期排放，避免与粮食生产竞争土地使用和供水。促进可减少航空二氧化碳排放的创新型低碳和零碳飞机技术的开发和部署。零排放汽车过渡委员会发布2022年行动计划将启动第一个年度行动计划，在以下领域开展合作：充电基础设施、二氧化碳或燃料效率标准和法规、重型车辆、支持全球转型。美国和英国成为ZEVTC的联合主席。请阅读最后评级说明和重要声明5/9行业研究丨专题报告“创新使命”联盟宣布四项新使命由23个政府组成的“创新使命”联盟宣布4个新的“创新使命”，加快城市、工业、二氧化碳去除等清洁技术的开发，以及可再生燃料、化学品和材料的生产，涵盖了占全球排放量50%以上的行业。资料来源：COP26官网，长江证券研究所表2：主要国家、联盟制定的煤炭淘汰转型承诺国家/联盟承诺具体内容南非受助淘汰煤炭南非严重依赖煤炭，美国、英国、法国、德国等宣布资助南非淘汰煤炭。英国首相约翰逊表示，初定85亿美元用于实现南非能源系统的脱碳，资金细节尚未公布。25国终止海外化石燃料项目投资美国、加拿大和丹麦与公共财政机构签署了一份由英国领导的联合声明，承诺到2022年底前终止对海外化石燃料项目的融资，转而优先支持清洁能源转型。印度印尼菲律宾加入煤炭转型计划印度、印度尼西亚和菲律宾将继南非之后，加入煤炭转型计划，成为该价值数十亿美元试点计划的首批受援国。该计划将投资于各种项目，从加强国家管理能源转型的能力到将煤炭资产退役或用作其他用途。新加坡2050年前逐步停用煤炭发电新加坡正式加入弃用煤炭发电联盟，承诺在2050年前，逐步停止使用未减排的煤炭发电，并限制对未减排煤电的直接融资。190个国家和组织弃用煤炭由190个国家和组织组成的联盟在COP26上同意逐步淘汰（印度在会议最后一天要求将“逐步淘汰”改为“逐步减少”，这一提议被通过）燃煤发电并终止对新燃煤电厂的支持。当天，至少有23个国家做出了逐步淘汰燃煤发电的新承诺（中国尚未作出承诺）。包括汇丰(HSBC)、富达国际和Ethos等在内的主要国际银行已承诺停止为煤炭融资。英国承诺到2024年完全淘汰煤电，到2035年实现电力系统脱碳。资料来源：COP26官网，长江证券研究所表3：主要国家、联盟制定的资金支持承诺国家/联盟承诺具体内容英国投入54亿英镑支持在发展中国家推出可持续基础设施和革命性绿色技术为印度气候相关项目投资提供22亿英镑（30亿美元），支持印度到2030年和整个非洲实现450吉瓦可再生能源装机容量的目标。英国发展金融机构CDC承诺在未来五年内为绿色增长提供超过30亿英镑的气候融资。FCDO支持的私营基础设施发展集团(PIDG)将投入超过2.1亿英镑的新投资，以支持越南、布基纳法索、巴基斯坦、尼泊尔和乍得等发展中国家的转型绿色项目。法国向发展中国家提供1000亿美元气候金融支持法国总统坚持富裕国家应当加快步伐履行每年向发展中国家提供1000亿美元气候金融支持的承诺。英国5亿英镑资金支持森林、农业和商品贸易路线图提供5亿英镑资金支持实施森林、农业和商品贸易路线图（FACT）。另外6500万英镑将支持发展中国家将政策和做法转向更可持续的农业和粮食生产。英国2.9亿英镑支持发展中国家应对气候变化2.74亿英镑用于促进亚洲韧性气候行动计划；1500万英镑用于支持发展中国家在最需要的地方采取行动的适应基金；100万英镑用于支持更快、更有效的全球人道主义行动，包括应对气候相关灾害。美国等适应基金获得2.32亿美元资金支持美国、加拿大、瑞典、芬兰、爱尔兰、德国、挪威、卡塔尔、西班牙、瑞士、英国、魁北克和佛兰德斯政府向适应基金承诺筹集2.32亿美元资金，其中英国捐款2000万美元。日本援助资金增加一倍，达148亿美元把对其他国家应对气候危机的援助资金增加一倍，达到148亿美元。英美等85亿美元助南非淘汰煤炭美国、英国、法国、德国等国宣布资助南非淘汰煤炭，英国初定85亿美元用于实现南非能源系统的脱碳。格拉斯哥零净金融联盟未来相关机构管理的所有资产都将与净零排放保持一致来自45个国家、资产共计价值130万亿美元的450多家世界最大银行和养老基金在COP26宣布成立格拉斯哥零净金融联盟（GFANZ），承诺致力于实现限制温室气体排放的关键目标，未来相关机构管理的所有资产都将与净零排放保持一致。世界银行每年花费250亿美元用于气候融资世界银行通过其气候行动计划，承诺到2025年每年花费250亿美元用于气候融资，其中包括重点关注农业和粮食系统。气候适应和恢复力研究项目1.7亿加元资助气候适应和恢复力研究项目耗资1.7亿加元的气候适应和恢复(CLARE)合作伙伴关系将促成具有社会包容性和可持续的行动，为全球南方的人们应对气候变化和自然灾害。全球人类与地球能源联盟力争筹集总计1000亿美元，致力于解决三个影响深远的的问题“全球人类与地球能源联盟(GEAPP)”在COP26上启动，以加快全球发展中国家和新兴经济体对绿色能源转型和可再生能源解决方案的投资。在未来十年里，该联盟将力争通过公共和私人融资渠道筹集总计1000亿美元，致力于解决三个影响深远的的问题：电力——让稳定可靠的可再生能源惠及10亿人；请阅读最后评级说明和重要声明6/9行业研究丨专题报告气候——避免40亿吨碳排放；就业——通过创造、启用或改善1.5亿个工作岗位来建立就业机会入口。资料来源：COP26官网，长江证券研究所表4：其他生态环境相关承诺领域具体内容终止砍伐森林11月1日，全球100多位领导人在COP26上发表《格拉斯哥领导人关于森林和土地使用的宣言》，将在2030年之前停止并扭转森林砍伐和土地退化的趋势，并提供190亿美元的公共和私人资金，用于保护和恢复总计超过1300万平方英里的森林，得到包括巴西、印度尼西亚和刚果等支持，其森林总量占世界的85%。中国和美国也将成为协议的缔约方。保护海洋计划超10个国家宣布签署“30by30”目标，2030年前将保护覆盖面积达30%的海洋资源，得到了100多个国家的支持。制定新的农业政策26个国家在两个“行动议程”中提出了工业方向新的承诺，使得更可持续、污染更少，并投资于可持续农业和保护粮食供应免受气候变化影响所需的科学：巴西计划将其ABC+低碳农业项目扩大到7200万公顷，到2030年减少10亿吨碳排放；德国计划到2030年减少土地利用排放2500万吨；英国的目标是到2030年让75%的农民参与低碳实践。农业创新全球行动议程《农业创新转型全球行动议程》旨在增加对农业研究和创新的投资，以创造更能适应气候变化的低排放技术和做法；确保至少三分之一的农业研究和创新投资为整个粮食系统提供需求驱动的解决方案，以保护自然和限制气候变化；展示成功的商业模式，促进公私伙伴关系，以应对气候和粮食安全；就有效措施的证据达成共识，促进世界各地粮食和气候卫士之间的包容性对话。全球行动议程已经获得了包括世界银行、世界自然基金会等160多个盟友的支持。资料来源：COP26官网，长江证券研究所知名企业行动目标参会企业行动目标：国际知名企业亚马逊、Facebook、95家英国企业与国内知名企业宇通客车、隆基股份在峰会期间对公众做出承诺，将支持碳减排、气候修复等活动。表5：部分知名企业行动目标企业行动具体内容亚马逊创始人贝索斯支持恢复自然和改造粮食系统亚马逊创始人杰夫·贝索斯宣布，贝索斯地球基金（BezosEarthFund）将捐赠20亿美元，用于恢复自然和改造粮食系统。加之此前提出的10亿美元，贝索斯将共计捐赠30亿美元，两笔资金将于2030年前发放。Facebook加强气候危机错误信息检测Facebook在COP26期间加强了对气候危机错误信息的检测；此外，它将扩大气候科学信息中心的访问范围。另外，Facebook将在该中心增加一个新的功能，用以对比各国的温室气体排放和他们的承诺目标。中国宇通客车中国产零排放客车将助力COP26中国宇通客车向苏格兰最大的客车公司交付了55辆零排放电动客车，并与其合作伙伴及行业代表在格拉斯哥召开会议，共同发出了加速推进零碳排放绿色交通的倡议。截至2021年，宇通新能源客车累计销量超过15万辆，其中电动车超过11万辆。隆基隆基发布首份气候行动白皮书11月4日，隆基以在线方式在中国企业馆面向全球发布隆基首份气候行动白皮书，首次提出了减排目标：即以2020年为基准，2030年运营范围内的温室气体排放下降60%，在2030年采购的每吨硅料、每瓦电池片和每吨玻璃的碳排放强度相比2020年下降20%。95家英国企业联盟承诺成为“积极的自然主义者”11月6日，来自各行各业的95家英国知名公司承诺要成为“积极的自然主义者”（NaturePositive），减少气候和自然损失对环境的影响。资料来源：COP26官网，长江证券研究所投资策略：现金流改善及市场空间释放碳中和带来的三条核心投资逻辑：1）能源结构调整是根本，利于新能源企业的长期成长；2）借助碳交易体系，利于尚存国补的行业实现现金流改善；3）能耗低的企业竞争优势将得到放大。请阅读最后评级说明和重要声明7/9行业研究丨专题报告碳中和对环保行业的影响可以分为两个维度：1）借助CCER、绿证等，修复预期收益率及改善项目现金流；2）加速部分细分市场空间的释放。2021年10月26日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，“十四五”碳达峰行动中与环保的相关性主要体现在以下方向：因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物天然气，注意此处生物质包含垃圾焚烧、农林生物质、填埋气等，在碳交易体系下，利于其调整付费资金结构，做好开源工作，使得现金流向好，垃圾焚烧具备“业绩成长α+估值修复β”双击投资逻辑，代表性标的包括三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、伟明环保、旺能环境等；积极扩大生物液体燃料的应用，受益方向包括地沟油制生物柴油等，如卓越新能等。推动城市公共服务车辆电动化替代，利好新能源环卫装备发展，存“机械化替代+电动化替代”投资逻辑，代表性标的包括宇通重工、盈峰环境、龙马环卫等。大力发展循环经济，加强资源回用，到2025年，废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等9种主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨，到2030年达到5.1亿吨，受益标的包括高能环境、浙富控股、英可再生等。加强碳排放统计核算能力建设，利于相关公司检测认证业务的发展，代表性标的包括华测检测、谱尼测试、国检集团等。提升生态系统碳汇能力，实施生态保护修复重大工程，包括河湖湿地修复、水土流失治理，矿山生态修复等，代表性标的包括高能环境等。实施重大节能降碳技术示范工程，强化碳捕集与封存、氢能等方向的应用基础研究与技术创新。图1：碳中和带来的环保投资逻辑资料来源：长江证券研究所修复预期收益率&改善现金流•垃圾焚烧（瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、伟明环保、旺能环境）•秸秆发电（长青集团）加速市场空间释放•电动环卫车（宇通重工、盈峰环境、龙马环卫）•检测认证（华测检测、谱尼测试、国检集团）•汽车尾气（奥福环保、艾可蓝）•生物柴油（卓越新能）•环境监测（雪迪龙、先河环保）•再生资源（高能环境、浙富控股、英科再生）•前沿方向：氢能、CCUS碳中和对环保影响CCER碳交易请阅读最后评级说明和重要声明8/9行业研究丨专题报告每周推荐组合长江环保团队上周推荐组合为三峰环境（20%）、谱尼测试（30%）、奥福环保（20%）、宇通重工（30%），组合收益率2.09%，跑赢沪深300指数2.06pct，跑赢长江证券环保指数2.09pct；2020年初至今组合累计收益率86.76%，跑赢沪深300指数65.17pct，跑赢长江证券环保指数79.18pct。本周推荐为：三峰环境（20%）、谱尼测试（30%）、奥福环保（20%）、宇通重工（30%）。组合累计收益率如下图：图2：长江环保推荐组合累计收益率走势资料来源：Wind，长江证券研究所85.21%41.29%86.76%21.58%7.58%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%12/2801/2702/2603/2704/2605/2606/2507/2508/2409/2310/2311/2212/2201/2102/2003/2204/2105/2106/2007/2008/1909/1810/1811/17长江环保组合累计收益率走势长江环保组合沪深300环保指数（长江）行业研究丨专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。办公地址:[Table_Contact]上海武汉Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/（200122）Add/武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼P.C/（430015）北京深圳Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/（100032）Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/（518048）分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明：长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。