环保行业专题报告：危废处理行业全景图-20220503-民生证券-26页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 危废处置为“无废城市”必选项。“无废城市”的建设一方面改善居民的生活环境，另一方面能够实现有效降碳。减污降碳已成“无废城市”建设的一个新的使命。危废会对环境造成严重影响，通过科学管理可实现近乎零排放，目前，我国危废管理体系已逐步健全，相关管理制度覆盖危废产生、贮存、转运、利用处置全过程。在“无废城市”试点建设树立固废综合管理新标杆之际，危废处理行业或将迎来新的机遇[Table_Title] 环保行业专题报告 危废处理行业全景图 2022 年 5 月 3 日 [Table_Summary]  产业链概览：危废主要分为工业危废、医疗危废、其他危废三大类，涉及装备制造、化工、医药、采矿、金属冶炼等行业，其中工业危废占比最高，且组分复杂。危废处理产业链包括：上游危废产生、供应环节；中游危废处理运营环节；下游再生产品应用环节。  行业发展概况：2020 年，工业危废产生量前五大行业占总量的 70%左右，其中 85.7%的工业危废被资源回收利用或无害化处置，另外 14.3%的工业危废采用贮存方式。危废产生量与地区产业结构及经济发展水平关联较大，其中华东、华北地区产出量分别占总量的 34.1%、16.5%。目前，减污降碳已成“无废城市”建设的重要任务，通过科学管理可实现近零排放。  运营模式及竞争格局：危废项目的建设运营模式分为三类：政府投资并指派运营、特许经营协议、政企合作 PPP 模式。危废处理行业市场化程度较高，行业参与者众多，但总体呈现“散“、“小”、“弱“特点；同时，受产能错配等因素影响，产能利用率偏低，未来存在进一步整合的空间，行业集中度有望得到提升。目前各地区危废处理定价差异较大，随着市场机制逐步健全和监管政策不断完善，处理价格或将回归合理区间。受准入壁垒等因素限制，行业现有头部企业主要通过外延并购的方式扩大产能。随着工业生产规模不断扩大，危废行业市场空间有望持续增长。  投资建议：当前阶段危废处理行业集中度较低，产能错配导致产能利用率偏低；但在未来“无废城市”建设要求的背景下，处理产能有望得到优化，行业集中度将进一步提升。头部企业率先卡位，加快行业布局，谨慎推荐持续加码危废资源化的高能环境，建议关注危废资源化营收占比超九成的浙富控股、危废业务快速成长的瀚蓝环境。  风险提示：1）政策推进不及预期；2）行业竞争加剧；3）原材料成本上升；4）产业...