敬请参阅最后一页特别声明1行业数据点评11月系统装机量创历史新高，累计装机为去年全年的2.2倍，坚定看好全年装机量放量带动核心零部件高增长。11月，燃料电池系统装机量75.53MW，同比增长164.6%，本月装机量再创全年新高，并为2018年来最高值，其中商用车装机量为65.28MW。本月高功率系统占比91%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。2022年1-11月燃料电池系统累计装机量377.49MW，同比增长175.3%，为2021年全年装机量的2.2倍。FCV已进入放量季，单月装车量有望超千辆，全年有望看向5千辆。11月，燃料电池系统总装机数量为733辆，同比上升175%，其中商用车648辆，乘用车85辆；由于统计口径差异，中汽协11月份公布的FCV产销分别完成322/367辆，同比增长52%/150%；历年12月FCV产销占全年产销比约为35%，12月FCV单月有望上千。河北、河南和上海城市群头部企业领头推广，重塑科技单月装机再登顶，御三家份额占比近七成。11月，重塑科技、亿华通和鸿力氢动为装机量前三，分别为15.2/14.6/11.3MW，占比23/22/17%。2022年1-11月，亿华通、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到88.1/65.1/50.3MW，分别占比25/19/14%，系统竞争格局呈现暂时稳定状态，头部企业受益显著。示范城市群产销：11月，河北示范城市群整车落地量最多，为457辆，其次为河南城市群，为368辆，上海、北京城市群为190和147辆，广东城市群为17辆。河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量，河北本省内主要由在唐山出货，由鸿力氢动配套佛山飞驰及亿华通配套郑州宇通贡献，上海地区受重塑和捷氢高出货量推动，北京地区主要由青氢科技配套金龙联合装车，广东此次主要在广州和佛山出货；2022年1-11月，河北示范城市群累计上险量最多，为1366辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1324辆、1172辆、1138辆和317辆。全球整车产销：1）日本：2022年1-10月日本丰田FCV全球累计销量3170辆，同比下降42%；（11月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-11月韩国现代FCV全球累计销量为10079辆，同比上升9%，其中本土累计销量为9718辆；3）美国：2022年1-10月美国国内FCV累计销量为2163辆，同比下降31%，其中1-10月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。（11月数据暂未公布）投资建议2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、美锦能源、京城股份、雄韬股份。风险提示政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。行业月报敬请参阅最后一页特别声明2内容目录燃料电池系统....................................................................................32021-2022年11月燃料电池系统装机量.........................................................32021-2022年11月燃料电池系统装机量.........................................................32022年11月FCV产销与上险量................................................................32022年11月燃料电池系统公司装机状况........................................................42022年11月系统与整车配套情况..............................................................4燃料电池整车....................................................................................72022年11月整车厂燃料电池汽车销售状况......................................................7示范城市群整车11月落地状况.................................................................7全球燃料电池汽车产销............................................................................9日韩：2021年-2022年11月FCV销量情况.......................................................9风险提示.......................................................................................10图表目录图表1：2022年11月燃料电池系统装机总功率（kW）................................................3图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW）.......................................................3图表3：2021年-2022年11月燃料电池系统功率变化（辆）..........................................3图表4：2022年1-11月FCV产量、销量与上险量（辆）..............................................4图表5：2022年11月燃料电池系统公司装机量占比..................................................4图表6：2022年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占比............................................4图表7：2022年11月系统企业与整车企业配套情况（辆）............................................5图表8：2022年1-11月系统企业与整车企业配套情况（kW）..........................................6图表9：2022年11月整车厂燃料电池销量占比......................................................7图表10：2022年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比.............................................7图表11：2022年11月示范城市群燃料电池车销量（辆）.............................................8图表12：2022年1-11月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）.......................................8图表13：2022年11月各省燃料电池车销量（辆）...................................................8图表14：2022年1-11月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）.......................................8图表15：2021-2022年10月日本丰田FCV销量情况（辆）............................................9图表16：2021-2022年11月韩国现代FCV销量情况..................................................9图表17：2021年-2022年10月美国FCV销量情况（辆）.............................................9行业月报敬请参阅最后一页特别声明3燃料电池系统2021-2022年11月燃料电池系统装机量11月系统装机量突破历史新高，1-11月累计装机为去年全年的2.2倍。11月，燃料电池系统装机量75.53MW，同比增长164.6%，本月装机量再创全年新高，并为2018年来最高值，其中商用车装机量为65.28MW。2022年1-11月燃料电池系统累计装机量377.49MW，同比增长175.3%，为2021年全年装机量的2.2倍，示范城市群细则落地叠加非示范城市群积极推广，FCV加速放量，整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量。图表1：2022年11月燃料电池系统装机总功率（kW）图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW）来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理2021-2022年11月燃料电池系统装机量高功率系统占比达91%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，11月，燃料电池系统中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机占比99.7%。11月份高功率系统装车比例为91%，2022年1-11月燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达83%，符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位。图表3：2021年-2022年11月燃料电池系统功率变化（辆）来源：工信部，国金证券研究所整理2022年11月FCV产销与上险量11月FCV上险量为733辆，创全年新高，12月单月装车量有望超千辆。11月，燃料电池系统总装机数量为733辆，同比上升175%，其中商用车648辆，乘用车85辆，乘用车为上汽大通G20（74辆）、红旗H5（10辆）、现代NEXO（1辆）；由于统计口径差异，中汽协11月份公布的FCV产销分别完成322/367辆，同比增长52%/150%；历年12月FCV产销占全年产销比约为35%，12月FCV单月有望上千。010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-1105000010000015000020000025000030000035000040000021年累计装机量（kW）22年累计装机量（kW）0100200300400500600700800高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量行业月报敬请参阅最后一页特别声明4图表4：2022年1-11月FCV产量、销量与上险量（辆）来源：中汽协、工信部，国金证券研究所2022年11月燃料电池系统公司装机状况重塑科技单月装机再登顶。11月，重塑科技装机量第一，为15230kW，占比23%；其次是亿华通，装机14572.3kW，占比22%；第三为鸿力氢动，装机11330kW，占比17%，此次前三位系统商单月装机量均突破两位数兆瓦级别。2022年1-11月，亿华通累计装机量第一，为88065.4kW，占比25%；重塑科技累计装机量第二，为65055kW，占比19%；鸿力氢动第三，为50340kW，占比14%。图表5：2022年11月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2022年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占比来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理2022年11月系统与整车配套情况系统配套：11月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与2家车企配套，与郑州宇通配套率达96%；重塑科技与4家车企配套，与郑州宇通配套率达98%；捷氢科技与3车企配套，与上汽配套率达49%；雄韬股份与2家车企配套，与吉利四川配套率达94%；其余一对一配套。整车配套：11月，前五上险量的车企中，郑州宇通与重塑科技和亿华通配套，金龙联合与捷氢科技和青氢科技配套，吉利四川与雄韬股份和亿华通配套，其余一对一配套。01002003004005006007002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11FCV产量FCV销量FCV上险量重塑科技23%亿华通22%鸿力氢动17%捷氢科技14%氢晨科技6%青氢科技5%其他13%亿华通25%重塑科技19%鸿力氢动14%捷氢科技11%国电投4%爱德曼3%其他24%行业月报敬请参阅最后一页特别声明51-11月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率为54.34%；重塑科技装机量第二，主要与启航汽车、北汽福田和中国一汽配套，配套率分别为18.31%、16.74%和16.19%；鸿力氢动装机量第三，主要与佛山飞驰配套，配套率达94.84%；捷氢科技装机量第四，主要与金龙联合和上汽大通配套，配套率为44.60%和36.28%；国电投第五，主要与郑州宇通配套，配套率为77.42%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。图表7：2022年11月系统企业与整车企业配套情况（辆）来源：工信部，国金证券研究所行业月报敬请参阅最后一页特别声明6图表8：2022年1-11月系统企业与整车企业配套情况（kW）来源：工信部，国金证券研究所行业月报敬请参阅最后一页特别声明7燃料电池整车2022年11月整车厂燃料电池汽车销售状况郑州宇通上险量连续第一，乘用车表现亮眼。11月商用车上险量郑州宇通第一，为276辆，占比达43%；佛山飞驰位列第二，为103辆，占比达16%；金龙联合第三，为58辆，占比达9%，此外上汽大通上险乘用车74辆。2022年1-11月，北汽福田燃料电池汽车累计上险量第一，为634辆，占比18%；郑州宇通累计上险量第二，为574辆，占比达16%；飞驰汽车累计上险量第三，为449辆，占比13%。图表9：2022年11月整车厂燃料电池销量占比图表10：2022年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理示范城市群整车11月落地状况河北、河南和上海城市群头部企业领头推广。按照五大城市群统计口径，2022年11月，河北示范城市群整车落地量最多，为457辆，其次为河南城市群，为368辆，上海、北京城市群为190和147辆，广东城市群为17辆。河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量，河北本省内主要由在唐山出货，由鸿力氢动配套佛山飞驰及亿华通配套郑州宇通贡献，上海地区受重塑和捷氢高出货量推动，北京地区主要由青氢配套金龙联合装车，广东此次主要在广州和佛山出货；2022年1-11月，河北示范城市群累计上险量最多，为1366辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1324辆、1172辆、1138辆和317辆。示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地。11月，从各省情况看，河南整车落地量（250台）第一，系统出货方主要为亿华通（97台）和重塑科技（153台）；上海落地122辆，主要由捷氢科技（47台）和重塑科技（1台）配套；其次为河北落地91辆，系统配套主要为鸿力氢动（70台）和亿华通（21台）。2022年1-11月各省累计情况看，北京市整车落地量第一，867台，其次为上海的732台和河南省的436台；截止11月份，5大城市群中，北京和上海示范城市群整车落地数据领先，北京主要由亿华通贡献，上海由重塑和捷氢贡献；非燃料电池示范城市群的山东和山西FCV销量亮眼。郑州宇通43%佛山飞驰16%金龙联合9%上汽大通7%吉利四川5%其他20%北汽福田18%郑州宇通16%飞驰汽车13%金龙联合9%上汽大通4%其他40%行业月报敬请参阅最后一页特别声明8图表11：2022年11月示范城市群燃料电池车销量（辆）图表12：2022年1-11月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）来源：工信部，国金证券研究所注：五大城市群统计口径有重叠来源：工信部，国金证券研究所注：五大城市群统计口径有重叠图表13：2022年11月各省燃料电池车销量（辆）图表14：2022年1-11月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所05010015020025030035040045050002004006008001000120014001600050100150200250300河南上海河北浙江北京01002003004005006007008009001000北京上海河南山东山西浙江河北广东四川内蒙古宁夏湖北天津重庆安徽吉林陕西湖南江苏贵州广西行业月报敬请参阅最后一页特别声明9全球燃料电池汽车产销日韩：2021年-2022年11月FCV销量情况2022年10月，日本丰田FCV全球销量338辆，同比下降29%。2022年1-10月，日本丰田FCV全球累计销量为3170辆，同比下降42%。(2022年11月数据暂未公布)2022年11月，韩国现代FCV全球销量为1176辆（境外销量80辆），同比上升24%。2022年1-11月，韩国现代FCV全球累计销量为10079辆，同比上升9%，其中本土累计销量为9718辆，同比上升18%，境外累计销量为361辆。图表15：2021-2022年10月日本丰田FCV销量情况（辆）图表16：2021-2022年11月韩国现代FCV销量情况来源：丰田官网，国金证券研究所来源：现代官网，国金证券研究所2022年10月，美国国内FCV销量为176辆，同比下降57%。2022年1-10月，美国国内FCV累计销量为2163辆，与2021年同期相比下降31%，其中1-10月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。（2022年11月数据暂未公布）图表17：2021年-2022年10月美国FCV销量情况（辆）来源：CAFCP，国金证券研究所-1-0.9-0.8-0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100200400600800100012002021.12021.22021.32021.42021.52021.62021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.92022.10本土销量（左轴）境外销量（左轴）yoy（右轴）-200%-100%0%100%200%300%400%500%020040060080010001200140016002021.12021.22021.32021.42021.52021.62021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.92022.102022.11本土销量(左轴)境外销量（左轴）yoy（右轴）-150%-100%-50%0%50%100%150%0100200300400500600700800国内总销量（左轴）丰田在美国销量(左轴）国内销量yoy（右轴）行业月报敬请参阅最后一页特别声明10风险提示政策不及预期：虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定性，可能会影响最终行业销量。加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本。行业月报敬请参阅最后一页特别声明11行业投资评级的说明：买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。行业月报敬请参阅最后一页特别声明12特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-60753903传真：021-61038200邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼电话：010-66216979传真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