煤炭行业2023年投资策略：供需双增，新周期延续-银河证券

创造财富 担当责任股票代码：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.供需双增，新周期延续—— 煤炭行业2023年投资策略2022.12银河证券煤炭行业分析师潘 玮目录创 造 财 富 / 担 当 责 任一2022年回顾：国际&国内共振，行业盈利大增三双焦：地产托底政策不断释放将有力支撑双焦需求五投资建议及推荐公司二2023年煤炭行业研判：供给稳增，乐观看待需求修复四煤企以央国企为主，有望充分受益“探索建立中国特色估值体系”创 造 财 富 / 担 当 责 任一 2022年回顾：国际&国内共振，行业盈利大增创 造 财 富 / 担 当 责 任4（一）复盘：板块年初至今涨幅24.4%，动力煤、无烟煤子板块表现较优•年初至今（12月16日），煤炭板块累计涨幅24.37%，在全部30个一级行业中排名第1名，跑赢沪深300指数44pct。•按三级子行业分类，年初至今收益率排行分别为动力煤（45.2%）、无烟煤（40.9%）、炼焦煤（25.3%）、其他煤化工（5.8%）、焦炭（-33.4%）。•个股方面，山煤国际（117.5%）、兖矿能源（70%）、潞安环能（69.2%）、陕西煤业（67%）、山西焦煤（64%）等表现较优。图：煤炭行业指数相对于沪深300表现图：各行业涨跌幅（2022年初至12.16）资料来源：wind、中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院图：煤炭各子板块累计涨跌幅（2022年初至12.16）图：煤炭行业累计涨幅排名前十的个股（年初至12.16）资料来源：wind、中国银河证券研究院资料来源：wind、中国银河证券研究院-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%沪深300煤炭(中信)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%煤炭消费者服务交通运输房地产建筑商贸零售纺织服装石油石化银行综合农林牧渔食品饮料非银行金融电力及公用事业有色金属汽车家电钢铁医药通信机械轻工制造基础化工建材电力设备及新能源计算机综合金融国防军工传媒电子45.2%40.9%25.3%5.8%-33.4%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%动力煤无烟煤炼焦煤其他煤化工焦炭年初至今涨跌幅117.5%70.0%69.2%67.0%64.0%57.8%50.7%48.5%38.4%38.4%0%20%40%60%80%100%120%140%创 造 财 富 / 担 当 责 任5（二）2022国内煤价复盘：动力煤价近期小幅下跌，双焦价格磨底盘整•动力煤近期小幅下跌：•复盘以京唐港山西产5500卡动力末煤平仓价为代表的动力煤现货价✓ 年初至今，该指标从年初800元左右一路上涨至3月中旬最高点1669元...