煤炭开采行业：极端天气和双碳战略，能源转型下的煤炭达峰何时到来？-国盛证券免费下载

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2022 年 10 月 11 日 煤炭开采 极端天气和双碳战略，能源转型下的煤炭达峰何时到来？ “极端天气”已现，今夏全球温度“高”且“长”。7 月中旬欧洲国家遭遇持续性极端高温天气，英国宣布进入“国家紧急状态”，并发布史上第 1 次极端高温红色预警；同时受持续高温干燥天气影响，莱茵河在德国境内多段出现不同程度水位下降。国内自 7 月来高温日数异常偏多，长江流域甚至发生大范围夏伏旱，同时降水量季节性及地域性分布不均匀，今年 8 月的日均入库流量创下了三峡大坝正常运行以来的最低值，3 月却为上半年降水量最为“丰盛”时期，有逆于往年；从地域上看，今年西南地区夏季降水量极度不平衡，极端高温干旱，嘉陵江重庆段大面积河床裸露，山火频发，然而相对少雨的西北（晋陕蒙）地区 8 月初却迎来特大暴雨并短期影响煤炭生产和发运效率。 “双碳“政策推进发电结构变化。“控煤”将成为“双碳”政策主要实现途径，考虑到动力煤最主要的下游是电力行业，且煤电目前仍是我国电力供给主体，电力控煤是“双碳”政策中控煤途径的关键。我们发现，在技术完备、电力消纳等问题需要时间解决前，我国煤电职责已逐渐从“主力→调峰”转移。 新旧动能转换，用电需求韧性仍存。四大高耗能行业合计用电量同比增长2.36%，两年复合增长 7.9%；高技术及装备制造业合计用电量同比增长2.3%，两年复合增长 11.8%，消费品制造业合计用电量同比下降 0.9%，两年复合增长 8.2%。“高技术及装备行业”中风能原动设备制造用电量同比增长 9.93%，新能源车整车制造用电量同比增长 75.52%，光伏设备及元器件制造用电量同比增长 123.27%。第三产业和城乡居民生活用电飞速增长也是拉动用电超预期的重要因素。2022 年 1-8 月，用电量 10143 亿千瓦时，同比增长 6.1%，两年复合增长 13.4%（其中，充换电服务业用电量两年复合增速达到 60%），未来随着疫情逐步控制，接触型聚集型服务业用电量将得到明显回升（如：交通运输、住宿、餐饮等）。 故在新兴产业和四大高耗能行业用电成长性及韧性的条件下，我们预计“十四五”时期电力弹性系数均值为 1.3，“十五五”期间为 1.0；在假设 GDP增速“十四五”期间均值为 5.0%，十五五期间为 4.0%的条件下，2025 年全社会用电量预计增至 104000 万亿千瓦时，2030 年将增至 127900 亿千瓦时，CAGR=5.5%（2020 至 2030 年）。 2025...