煤炭开采行业深度报告：煤企开启能源转型，传统能源迎来新机遇-开源证券

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 煤炭开采 2022 年 09 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《8 月煤炭产量延续下行，供紧需增煤价仍具向上动能—行业点评报告》-2022.9.19 《煤价加速上涨，政策扰动迎加仓布局 时 点 — 行 业 周 报 》-2022.9.18 《全球能源危机与地缘政治局势再升级 ， 加 配 煤 炭 股 — 行 业 周 报 》-2022.9.12 煤企开启能源转型，传统能源迎来新机遇 ——行业深度报告 张绪成（分析师） 陈晨（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 chenchen1@kysec.cn 证书编号：S0790522040001  煤炭行业资本开支高峰期已过，能源转型是大势所趋 供给侧改革影响煤炭产量释放。“十三五”期间煤炭行业进行供给侧改革，五年内累计淘汰落后产能超过 10 亿吨，煤炭行业落后产能快速出清，煤炭产能大幅优化。2016-2018 年煤炭行业低资本开支影响 2021 年及以后煤炭产量释放。“十三五”期间产能优化与低资本开支是导致目前煤炭供给偏紧的重要因素。“双碳”背景下，煤企新建产能意愿减弱。“双碳”政策严控煤炭消费增长，我们预计煤炭消费量将于 2030 年前后达峰，远期煤炭需求下降必将对现在煤企新建产能产生负面影响。一般煤矿开采期限为 40-50 年，新建煤矿已不是煤企资本开支的最优选择。能源转型是煤企意愿与能力的匹配。煤炭行业景气上行，煤企盈利稳步提升，碳中和背景下，煤企煤炭主业资本开支意愿减弱，行业高盈利持续支撑传统能源转型，为确保未来市场地位与竞争优势，能源转型已成煤企共识。同时，煤企能源转型受到政策大力支持，能源转型是大势所趋。  “双碳”助力煤企转型，新能源转型是主要转型路径 转型方向一：风光绿电。风光绿电转型为运营型转型路线，是煤企能源转型的主要路径之一。我国风光资源丰富，风电、光伏装机量均有望保持高速增长，“风光火储”一体化有望成为未来的能源形态。由于煤炭下游主要为煤电，煤企具有一定的电力运营能力，风光绿电转型是煤企转型初期的主要路径。转型方向二：储能电池。储能电池转型为技术型转型路线，储能技术目前尚处于发展初期，技术路线较多。由于可再生能源发电具有不连续、不稳定的特点，储能技术成为解决其消纳和不连续问题的关键技术。随着可再生能源占比的逐渐提升，储能行业发展空间非常广阔。煤企储能转型方向主要为钠离子电池、全...