热泵细分：烟草烘干大有可为-中泰证券免费下载

中 泰 证 券 研 究 所专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信2 0 2 2 . 1 2 . 6热泵细分：烟草烘干大有可为邓欣中泰家电|医美|科技消费首席S0740518070004｜证券研究报告｜核心结论✓烘干热泵是什么？烘干热泵系热泵三大应用之一（采暖、热水、烘干），21年市场规模约17亿，近年来增速提档。细分来看热泵烘干下游场景有农用烘干、污泥烘干、烟草烘干等，我们认为烟草烘干大有可为。✓聚焦烤烟热泵行业介绍：烤房系烟叶烘干必备设备，全国120万座，过去烧煤为主，今年热泵逐渐替换；热泵优势：1）环保零污染；2）综合成本更低；3）成品烟叶质量更高；推进节奏：河南三年行动方案先行，后续云南有望跟进，行业规模或再上台阶；✓产业链：产业存两大机会点：1）压缩机国产替代：涡旋压缩机壁垒高，当前外资主导，存国产替代机会；2）下游份额专业性品牌提份额：当前格局分散，全国推广后，专业性热泵企业有望提升份额。✓ 关注标的：烤烟热泵整机-朗进科技、热泵压缩机国产替代-英华特（未上市）风险提示：行业空间测算偏差、信息使用风险、疫情反复风险、政策风险何为热泵烘干？4烘干热泵是什么？烘干热泵是什么？烘干热泵是热泵行业三大应用之一（采暖、热水、烘干）。市场规模看，2020年占热泵行业占比不足10%；烘干热泵与采暖热水热泵的关系同大储和户储关系类似：工作原理、节能效果同相同，区别在于应用场景、制热效果、功率、产品形态。数据来源：纽恩泰官网、产业在线、中泰证券研究所空气源热泵下游应用（2020）54%38%8%采暖热水烘干热水热泵、采暖热泵烘干热泵应用场景家庭、酒店、泳池粮食、烟草制热温度采暖20-30°热水40-60°40-80°匹数3-5P10P+产品形态烘干热泵VS热水、采暖热泵（2020）5市场规模&下游应用规模：热泵烘干市场不大，但增速提档，17-21年CAGR23%，2021年市场规模约17亿，增长48%；应用：烘干热泵应用主要分为农用（粮食+果蔬烘干，占比56%）、污泥烘干（21%）和烟草烘干（18%）；当前时点，我们认为烤烟热泵最有增长潜力热泵烘干市场下游应用（%）热泵烘干主机市场规模（亿）数据来源：产业在线、中泰证券研究所0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%02468101214161820172018201920202021热泵烘干主机yoy20.80%35%21.30%18%4.90%粮食果蔬污泥烟草其他6聚焦细分赛道：烤烟热泵7烤房发展历史通风天窗排湿循环风机热源卧式火炉（煤）立式火炉（煤）天然气操作人工操作生物质热泵自动化形态烤房一...