火电灵活性改造专题报告：碳中和下，火电的变革-国海证券

国海证券研究所评级：推荐(维持)证券研究报告2022年08月30日电力杨阳(分析师)钟琪(联系人)S0350521120005S0350122020016yangy08@ghzq.com.cnzhongq@ghzq.com.cn火电灵活性改造专题报告：碳中和下，火电的变革——新型电力系统专题四请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相对沪深300表现表现1M3M12M电力1.0%6.6%沪深300-2.3%1.2%相关报告《——隆盛科技（300680）2022中报点评：EGR短期承压，马达铁芯快速增长（买入）*汽车零部件*杨阳》——2022-08-30《——中国天楹（000035）点评报告：环保业务盈利优化，静待首个重力储能项目投产（买入）*环境治理*杨阳》——2022-08-30《——中小盘中小市值研究：摩卡激光雷达版发布有望率先实现NOH，智能驾驶持续受益（推荐）*中小盘*杨阳》——2022-08-29《——申能股份（600642）点评报告：在沪机组发电量下滑，风光高增提振业绩（买入）*电力*杨阳》——2022-08-29-0.02330.01460.05250.09050.12840.1664电力沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/8/30EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E600011.SH华能国际8.13-0.790.190.62-42.7913.11买入600795.SH国电电力4.41-0.110.310.39-14.2311.31买入600027.SH华电国际5.60-0.610.400.47-14.0011.91买入601991.SH大唐发电3.05-0.580.120.16-25.4219.06买入600021.SH上海电力10.12-0.770.400.73-25.0913.95未评级002534.SZ西子洁能20.100.581.021.4434.6619.6413.98未评级688501.SH青达环保22.470.690.791.0632.5728.4921.12未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级企业盈利预测来自WIND一致预期）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点◼引言：我国富煤少油缺气的资源禀赋决定了火电在电源结构中长期占据主导地位，但碳中和背景下，新能源高比例并网，火电出力被逐渐挤占，火电运营商能否保持合理收益率？火电将何去何从？本篇报告尝试从以下三方面解答该问题。◼火电未来的定位？从电源主体逐步转变为灵活性主体。新能源出力具有明显的随机波动性，且向上/向下调节能力有限。新能源大规模高比例并网背景下，对电力系统灵活性要求不断提升。我们认为，随着新能源渗透率的提升，煤电机组将从电源主体逐渐转变为灵活性主体。而在新能源发展前期，煤电机组灵活性改造是提升电力系统灵活性的关键。一方面，燃煤机组在我国电源结构中长期占据主...