海外新能源专题(二)：美国光储-弱电网下的多层次、自驱动市场-光大证券

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 8 日 行业研究 美国光储：弱电网下的多层次、自驱动市场 ——海外新能源专题（二） 电力设备新能源 产业背景：美国的碳中和目标定在 2050 年，要实现该目标需累计部署的光伏装机达到 1050-1570GW，以满足 44%-45%的电力需求。由于“页岩气革命”，美国的化石能源能够实现自给且天然气实现净出口。一方面美国在传统能源方面具备资源优势，另一方面两党在能源路线方面存在里面差异（共和党更重视扩大传统能源的生产，民主党支持优先发展替代能源），美国的能源路线仍存变数。 需求侧：电网掣肘，就地消纳为主 需求刺激政策：以联邦 ITC 为底色，各州因地施策。联邦 ITC 允许项目方从联邦税收中扣除固定比例的太阳能系统安装成本，已经历多次延期，目前政策为 22年后补贴比例由 26%降至 22%，2023 年降至 10%（不含户用）。若《BBB 法案》通过，则可延期 10 年。各州政策则以 RPS 为核心，辅以州级 ITC 补贴、净计量政策等，持续拉动光伏装机需求。 户用：模式创新，补贴退坡刺激家储需求。2021 年美国户用光伏新增装机 4.2GW，同比+30%以上，其中加州、PJM 电力市场区域是较为重要的增量来源。美国户用光伏已衍生出多种商业模式，诞生了 Sunrun、Sunnova、Sunpower 等龙头企业，随着各州净计量政策逐步退出，户用储能需求有望高增。 非住宅：分为社区光伏和工商业光伏，集中于高电价地区。社区光伏主要针对中低等收入人群，受政府规划影响较大，2021 年新增装机 0.96GW；工商业光伏集中于工业较发达的加州和东北地区，2021 年新增装机 1.44GW。 地面电站：RPS 开路，自发需求跟进，配套储能效果更佳。2020 年以来，地面电站约占美国新增光伏装机的 70-80%，驱动因素正从 RPS 等强制因素转向自愿驱动。历年新增签约和装机量受 ITC 政策驱动明显，2021 年美国地面电站光伏新增装机 17GW，2018 年（6.2GW）-2021 年复合增速约 40%。地面电站与电化学储能的结合正成为趋势，带动美国表前储能高增。 供给侧：贸易壁垒下的特殊竞争环境 本土供给：截至 2022 年 1 月，美国本土仍有硅料、晶硅组件、薄膜组件及逆变器产能，主要集中在加州、五大湖地区及东南部，代表企业有 Hemlock、REC Silicon、Wacker、First Solar 等。 海外供给：2021 年美国进口光伏组件 23.6GW，同比下降 12%，主要来自马来西亚、越南、泰国、韩国...