海外天然气专题一：欧洲天然气市场“六问六答”-安信证券

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 海外天然气专题一：欧洲天然气市场“六问六答” ■欧洲天然气价涨幅如何？ 2021 年以来欧洲天然气价格经历大幅度上涨，2021 年荷兰 TTF 和伦敦 NBP 天然气期货价格最高超过 70 美元/MMBtu（约 21876.4 元/吨）。截至 2022 年 4 月 7 日，荷兰 TTF 价格为 33.34 美元/MMBtu（约 10419.42 元/吨），同比上涨 396.87%；伦敦 NBP 价格为 30.53美元/MMBtu（约 9541.24 元/吨），同比上涨 363.28%。荷兰 TTF 和伦敦 NBP 价格分别达到 Henry Hub 的 5.2 倍和 4.8 倍，欧洲天然气价格与美国天然气价差大，带来国际天然气贸易机会。 ■欧洲天然气价为何持续上涨? 2021 年以来欧洲天然气价经历多番上涨：2021 年初至 10 月初欧洲天然气价持续上涨主要受到极端天气影响，冬季时间延长叠加夏季出现持续干旱高温，同时由于 2021 年欧洲风资源相对较差，可再生能源发电量不及预期，推动天然气发电需求超预期；2021 年 11 月以来天然气价持续突破新高，主要由于俄罗斯通往欧洲的重要输气管道停运，叠加俄乌事件影响，欧洲天然气补库存需求旺盛，导致气价进一步上涨。 ■欧洲天然气在能源消费中的重要性？ “碳中和”政策持续推进下，天然气作为能源转型的桥梁在欧洲能源结构中的占比稳步提升。据 BP 数据，2020 年欧洲天然气消费量在能源总消费量占比达到 25.25%，同比增加 1.37 个百分点，而石油和煤炭消费量分别下降 2.48 和 1.16 个百分点。虽然可再生能源发展迅速，但由于其发电的波动性和间歇性，天然气作为可兼具清洁、高效、稳定、低碳的能源仍具有不可替代性。从下游天然气消费结构看，欧洲的天然气需求主要集中在工业和住宅，两者占比超欧洲天然气总消费量的 70%。 ■欧洲天然气主要供应来源？ 欧洲天然气主要生产国为挪威、英国以及荷兰，其中北海油田是欧洲最核心的天然气来源，但历经多年油气开采后北海多个天然气田已面临枯竭，近年来欧洲天然气产量持续下滑，主要依赖进口，俄罗斯为欧洲最大的天然气进口来源国。根据 BP 数据，俄罗斯管道气占比达到欧洲天然气总进口量的 50%以上；进口 LNG 占比 35%左右，主要来源于美国和卡塔尔。 Table_Tit le 2022 年 04 月 11 日 电力及公用事业 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st S...