氢能：需求政策双重驱动制氢市场，PEM制氢有望打开新增长点-开源证券

电气设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 41 电气设备 2022 年 04 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-需求持续边际修复，产业链利润向下游走》-2022.4.24 《行业点评报告-国常会核准三个核电项目，核电规模化发展提速》 -2022.4.22 《行业深度报告-短期冲击带来布局机会，需求长期向好趋势不改》 -2022.4.19 需求政策双重驱动制氢市场，PEM 制氢有望打开新增长点 ——行业深度报告 刘强（分析师） liuqiang@kysec.cn 证书编号：S0790520010001 ⚫ 灰氢是中国目前氢气主要来源，可再生能源制氢将成为未来核心制氢方式 中国“富煤缺油少气”的能源禀赋致使煤制氢路线产氢量在国内占比最高，2019 年达到 63.54%，在“3060 双碳”的政策导向下，中国氢能联盟预测到 2030 年，约 15%左右的氢由可再生能源制取，23%由工业副产氢制取，60%由化石能源制取，2%由生物制氢等其他技术供给。化石能源制氢产量高，成本低，技术成熟但储量有限，且存在碳排放；工业副产提纯制氢成本低但无法作为大规模集中化氢能供应源；可再生能源制氢可以实现低碳排放或零碳排放，提高可再生能源消纳比例，实现电网调峰储能，虽然目前成本较高，但随着光电、风电发电成本的下降和电解设备技术的进步，绿氢成本也会随之下降，国际氢能委员会、能源转型委员会等机构预计 2030 年绿氢相比灰氢可具有竞争力。 ⚫ 碱性电解水制氢大规模应用技术成熟，质子交换膜电解水制氢具有发展潜力 碱性电解水制氢技术规模大、成本低，装机投资低、规模灵活，成本下降驱动力主要在于规模化生产以及可再生电力成本降低，国内单台碱性电解槽制氢能力从几十到 1500Nm3/h，其中 1000Nm3/h 的制氢能力的单台碱性电解槽价格在 700 万至 1000 万元之间；质子交换膜电解采用的电解池结构紧凑、体积小、利于快速变载，电解槽效率高、得到的气体纯度高，且目前只有 PEM 电解水技术可达到欧盟规定的电解槽制氢响应时间小于 5s 的要求，但成本较高，为相同规模碱性电解槽的 1.2 至 3 倍。国内厂商积极布局 PEM 电解水设备业务，但国产整机PEM 电解槽型号不大，目前生产速率上限为 200 Nm3/h，400 Nm3/h 以试验为主，仍有较大的提升空间。随着电催化剂、质子交换膜、膜电极、双极板等核心组件的成本下降，PEM 电解水设备成本也会随之下降。 ⚫ 积极布局绿氢的能源、化工龙头有望在政策和市...