氢能行业深度：氢风徐来，静待产业链落子花开-广发证券

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 43 [Table_Page] 深度分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 氢能行业深度 氢风徐来，静待产业链落子花开 [Table_Summary] 核心观点：  碳中和政策背景下，氢成为确定性发展方向。氢能作为一种清洁、高效、安全、可持续的二次能源，能够有利推动传统化石能源的清洁高效利用和支撑可再生能源的大规模发展，是实现多领域大规模深度脱碳的最佳选择。2022 年 3 月，发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021–2035）》，将氢能作为国家能源体系重要组成部分，战略性新兴产业和未来产业重点发展方向。  氢能的应用场景丰富，当前正处于快速发展的早期，未来发展潜力较大。制氢端，根据《中国氢能产业发展报告 2022》，2021 年，全球已有约 70 个在建的绿氢项目，已在规划中的 GW 级绿氢项目产能达到144.1GW。从用氢端来看，根据 ofweek，2021 年，全球主要国家共销售氢燃料电池汽车 1.6 万台，同比增长 68%。随着各国对碳中和目标的推进，以及多国支持氢能源发展政策的实施，氢燃料电池汽车的发展环境有望得到改善，发展速度将加快。  氢能产业链不断发展完善，未来氢能渗透率有望随能源成本下降而快速提升。从能源端来看，我国从制氢至用氢的氢能产业链逐渐完备，其中上游氢气制取工艺中电解水制氢为重要发展反向；运输方面，运氢技术不断朝着规模化和高密度前行；加氢站是氢能大规模应用的关键性基础设施，虽中国加氢站技术已趋于成熟，当前运营成本仍然较高。根据《中国氢能产业发展报告》，由于产业链规模相对较小，当前用氢成本约 35 元至 80 元/kg，相对较高，未来随成本的下滑，氢能渗透率有望快速提升。  从终端应用来看，氢燃料电池系统技术走向成熟，降本空间较大。氢燃料电池系统的核心部件是电堆，其主要由膜电极、双极板、密封圈构成，我国正在努力追赶海外材料上的先进性。对比氢燃料车、电车与燃油车，当前在氢能产业链未发展成熟，规模较小的阶段，氢燃料与系统的成本皆较高，当前产业的发展对于政策推动的依赖性较大，未来随着产业技术的发展，规模化下有望迎来成本的下降，逐渐形成由市场力量主导的良性产业发展，成为我国能源的重要组成部分。  建议关注：氢燃料电池系统龙头标的，亿华通；具备质子交换膜全产业链能力，东岳集团；燃料电池系统配套辅件产品标的，冰轮环境、雪人股份、欣锐科技；上游制氢环节，隆基股份*、...