氢能系列研究一：氢能源产业链分析-东吴证券

东吴环保团队氢能系列研究一：氢能源产业链分析证券研究报告·行业深度研究·环保工程及服务证券分析师 ：袁理执业证书编号：S0600511080001联系邮箱：yuanl@dwzq.com.cn研究助理：赵梦妮、任逸轩二零二二年一月2核心要点✓ 氢能上游：2019年氢能渗透率仅2.7%，煤制氢为当前主流&绿氢长期降本空间大1）氢能渗透率：2019年我国氢气产能约4100万吨/年，产量约3342万吨，占终端能源总量份额仅2.7%，政策扶持至2050年氢气需求量在终端能源体系中占比有望达10%，至2060年有望达20%。2）制氢：国内化石燃料制氢为当前最主流，绿氢降本空间大为长期发展趋势。①化石燃料制氢：2019年产量占比78%，其中煤制氢占比64%，天然气制氢占比14%。国内煤制氢工艺成熟，性价比高，原料煤800元/吨时，制氢成本约12.64元/kg。②工业副产氢：2019年产量占比21%，我国排空的工业副产氢发掘潜力大。③电解水制氢：2019年产量占比仅1%，碱性、PEM、SOEC电解为当前三大工艺，电力成本占比约40%~80%，0.3元/度电价下碱性制氢成本约20元/kg，经济性制约规模化发展，可再生能源电力成本下降&设备降本&技术进步驱动绿氢平价。2050年，绿氢供应占比有望达70%。✓ 氢能中游：气态储氢为主，固液态产业化有待技术攻关，加氢站加速布局1）储运：高压气态储氢为主流，我国普遍采用20MPa气态高压储氢与集束管车运输的方式，远距离+大规模场景液态储运潜力较大，固液态储氢产业化有待降本和技术攻关。2）加注：加注成本尚高，加氢站加速布局，规模化建设有望降低成本。✓ 氢能下游：燃料电池为常见终端应用形式，主要用于交通&建筑领域1）交通领域发展形势：电池种类为质子交换膜燃料电池(PEMFC)，2019年底国内平台已接入电池车3712辆。①道路运输：商用车/乘用车分别在耐久性&成本/体积功率密度方面要求更高；商用车领先发展， 2030-2035年，商用车可达产业化要求，乘用车技术达到规模应用水平。②非道路运输：我国正在重工、轨交、船舶等领域积极探索，仍需运营验证&性能改进。2）建筑领域发展形势：电池种类为固体氧化物燃料电池（SOFCs），美日已实现商业化，我国尚在初步研发阶段。✓ 风险提示：政策推广不及预期，燃料电池技术落地不及预期，成本下降和配套设施建设不及预期3目 录1.政策体系逐渐明朗，行业预期不断升温3.生产-储运-加注-应用构成整个氢能产业链3.1.制氢：三种主流制氢路径，绿氢助力深度脱碳3.2.储运：高压气态储氢为主流，固液态储氢产业化有待降本3.3....