氢能产业梳理：规模向上，成本向下-华泰证券免费下载

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 氢能产业梳理：规模向上，成本向下 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 研究员 肖群稀 SAC No. S0570512070051 xiaoqunxi@htsc.com +86-755-82492802 研究员 关东奇来 SAC No. S0570519040003 SFC No. BQI170 guandongqilai@htsc.com +86-21-28972081 研究员 时彧 SAC No. S0570520080005 SFC No. BRI005 shiyu013577@htsc.com 联系人 黄菁伦 SAC No. S0570120100012 huangjinglun@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 3 月 23 日│中国内地 专题研究 十四五构建“大氢能”图景，燃料电池先行 构建“十四五”“大氢能”图景，交通领域牵头应用，随着风光发电量增长，氢储能市场空间有望打开。根据《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，25 年氢燃料电池车保有量为 5 万辆，我们预计 25 年燃料电池系统累计市场需求 155 亿元，潜在市场空间 2160 亿元/年；25 年中国车载储氢瓶市场规模为 48 亿元，潜在市场空间为 1532 亿元；25 年可再生能源制氢 10~20 万吨，电解水制氢系统累计市场空间为 64~128 亿元；我们预计 30 年国内绿氢产量有望达 372 万吨，电解水制氢系统总市场空间 1189亿。中游储运和加氢站市场空间相对较小，但对全产业链降本贡献较大。 迈入燃料电池系统快速发展的十年 我国 PEMFC 技术路线已然成熟，部分技术方向已具备与发达国家“比肩”的条件，关键零部件国产化率从 50%提升至 90~98%，已经基本具备产业化基础，即将进入规模化示范运营的阶段。要实现氢能产业的规模化推广，未来四年示范期间通过规模化实现降本和技术进步尤为关键。我们认为技术进步和成本下降的速度有望快于预期，我们认为 2025 年氢燃料电池车全生命周期成本可大概率实现低于燃油车和电动车的目标。 燃料电池系统和储氢/供氢系统：技术进步加快，国产化提速 燃料电池系统技术指标已经远超行业规划目标，其中：单堆功率从 45～60kW 提升至 150～200kW，功率密度从 2.5kW/L 提升至 4～4.5kW/L；系统集成度从 300W/kg 提升至 450W/kg；环境适应性普遍提高，一般可达到-30℃冷启动；基础材料膜和催化剂国产化加速，促进系统成本快速下降，截至 21 年，电堆价格已低于 2000/kW，系统成本已低于 5000/kW。储氢供氢系统方面，大容积 IV 型瓶开始...