-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金电力设备与新能源指数2668沪深300指数4276上证指数3283深证成指12228中小板综指12226相关报告1.《光伏排产波动无碍高景气，氢能战略地位确立-新能源与电力设备行...》，2022.3.272.《有锂就有车，今年重点在看结构-国金电车行业周报-202203...》，2022.3.273.《光伏需求超预期边际影响探讨，电网投资提速-新能源与电力设备行...》，2022.3.204.《电动车行业周报-上游价格趋稳、下游提价潮，Q2景气度是关键》，2022.3.205.《——高效太阳能电池系列深度（一）-平价时代效率为王，新技术...》，2022.3.19姚遥分析师SAC执业编号：S1130512080001(8621)61357595yaoy＠gjzq.com.cn宇文甸分析师SAC执业编号：S1130522010005yuwendian＠gjzq.com.cn张哲源分析师SAC执业编号：S1130522020002zhangzhey＠gjzq.com.cn张嘉文联系人zhangjiawen＠gjzq.com.cn胡竞楠联系人hujingnan＠gjzq.com.cn高明宇联系人gaomy＠gjzq.com.cn欧美光伏自造：有心无力，氢能与特高压建设提速子行业核心周观点新能源：美国反规避、欧洲喊口号，“有心无力”是欧美光伏自造诉求的最恰当描述；4月硅料价格高位签单流畅、硅片调价积极，继续验证终端需求强劲，Q2行业出货逐月环比提升可期，继续重点推荐：硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式。氢能与燃料电池：燃料电池在交通领域的应用发展方向为大功率重型交通工具，燃料电池系统与电堆将实现平价；政策加码支撑FCV放量，本土核心零部件企业受益于地方政策导向；氢能头部企业达成战略合作，推动FCV放量，整车销量月度上千或可期待。电力设备与工控：1）电网：2022两网投资规划增速显著快于十三五及2021，1-2月投资增速超预期，板块景气度高；新能源目标下新技术与设备升级提速，看好板块龙头与非晶变、南网、配网升级等高增长核心赛道。2）3月PMI回落不改全年工控需求态势，前两月工控企业订单增势较好，为Q1业绩提供较强支撑；外资品牌供应链保持紧张态势，国产化进程有望超预期，看好工控板块龙头标的。本周重要行业事件新能源：发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》；工信部发布1-2月我国光伏制造业运行数据；美国商务部启动对东南亚光伏产品的反规避调查；隆基股份一周两破HJT（P型、无铟）电池效率记录；通威拟投资32GW高效电池项目；中环上调硅片报价2-2.5%；山东省明确2022-2024年建成并网海上风电项目按800、500、300元每千瓦进行补贴。氢能与燃料电池：日本NEDO发布《燃料电池重型交通技术路线图》；美锦能源与丰田中国签订战略合作备忘录；武汉市发布《市人民政府关于支持氢能产业发展的意见》；嘉兴氢能产业发展股份有限公司发布了2022年50辆49吨燃料电池标载牵引车采购及租赁项目招标公告。电力设备与工控：3月PMI回落至49.5、3月24日国网召开福州-厦门、驻马店-武汉1000千伏特高压交流工程开工动员大会、3月28日宁夏自治区政府针对宁夏-湖南特高压直流输电工程提出“上半年核准开工，两年半内建成投产”目标。子行业推荐组合详见后页正文。风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。1675201523552695303633763716210406210706211006220106国金行业沪深3002022年04月04日新能源与汽车研究中心电力设备与新能源行业研究买入（维持评级）行业周报证券研究报告行业周报-2-敬请参阅最后一页特别声明子行业周观点详情光伏：美国反规避、欧洲喊口号，“有心无力”是欧美光伏自造诉求的最恰当描述；4月硅料价格高位签单流畅、硅片调价积极，继续验证终端需求强劲，Q2行业出货逐月环比提升可期，继续重点推荐：硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式。本周光伏国际贸易关系再成热点，前有美国商务部正式受理AuxinSolar提出的反规避调查请愿，并启动对东南亚四国相关光伏企业的问询工作；后有欧盟能源专员喊出“不惜一切代价重建欧洲光伏制造业”的口号。对此我们的整体结论是：对于建立本土光伏制造业，欧美的共同点是“有心无力”，从此类事件后续的可能走向来看，欧洲的决策预计会相对理性，而美国则因更多受到政治因素干扰而略存不确定性。具体分析如下：美国方面：1）首先，在Auxin对去年遭到商务部拒绝的同类请愿做出了两项重要的针对性修改后（匿名改实名，以及调查对象从特定企业扩大到特定国家范围），商务部受理调查是符合法规流程的；2）Auxin的指控主要针对“将中国产电池片运送到东南亚工厂完成组件封装以逃避双反关税”的行为，但事实是各家中国光伏企业从东南亚出口美国的组件规模，与其在当地拥有的电池片、组件产能均基本匹配，针对原有“双反”政策的实质性“规避行为”大概率不存在；4）加大对华光伏贸易壁垒，完全不符合美国短中长期利益：我们再次强调，对美国来说，“大力提升新能源发电能力、付出合理成本、不用中国企业产品”三者是不可能三角，且美国国内光伏相关就业岗位80%以上集中于下游电站开发与建设环节，因此美国光伏产业内部对该事件也普遍持失望与反对的态度；5）根据美国法律，如果调查的最终裁定指向新的关税设立，则征收可具有追溯性，因此预计短期内组件生产商和美国进口商/电站投资商都将重新评估事件影响，或需要根据对形势的判断重新谈判合同条款，预计对短期内美国进口东南亚产光伏组件的节奏有一定扰动（但由于今年海内外需求普遍旺盛，且供应链存在瓶颈，因此预计对企业全年出货量影响轻微）。欧洲方面：俄乌冲突升级以后，欧盟决定今年将俄罗斯天然气的使用量减少2/3，并在2027年前停止从俄罗斯进口所有化石燃料，据欧盟委员会设想，2030年480GW的风能和420GW的太阳能装机将取代1700亿立方米天然气；欧洲太阳能协会则给出了在正确的政策激励下，欧盟太阳能装机有望在2030年达到1TW的更激进目标（截至2021年底为165GW），但其同时也着重提出了供应链保障和本土制造业的重要性。历史上，“双反”作为欧洲、美国对华光伏贸易壁垒的最严厉手段，均被证明以失败告终，既没有起到保护其本土制造业的效果，又额外大幅提升了其使用清洁能源电力的成本，随着近年来国内光伏企业逐渐从简单的“规模与成本领先者”升华至“全球光伏先进技术的开拓者”，欧美想要自主建立具有竞争力的本土光伏制造产业链，已经是一项基本不可能完成的任务，“重建制造业”的口号更主要体现的是欧美发展光伏等可再生能源的强烈诉求，以及相关官员、党派的政治立场。光伏成为全球绝大部分地区最低成本电源的趋势已不可逆转，在全球各国将“加速清洁能源转型、提升能源独立性”提升到战略诉求高度的背景下，光伏需求的持续增长、行业的高景气度、以及中国光伏企业的碾压式全球竞争力都不会被此类“手段或口号”所动摇。产业链方面，根据我们调研了解，截至本周，4月国内多晶硅计划产量中已签单规模超过2/3，部分企业甚至已将整月计划产量签单完毕，且价格维持接近25万元/吨的相对高位；同时，中环本周再次上调硅片报价、光伏玻璃库存（在供给持续释放的背景下）逐周下降、以及产业链整体反馈的低库存情况等，均反映出在需求超预期作用下，行业当前“高价位放量”的高景气状态。随着Q2终端需求重心从海外向国内市场切换，预计未来2-3个月内股票报告网行业周报-3-敬请参阅最后一页特别声明（甚至贯穿全年），以国内集中式电站为代表的边际需求强度、产业链价格、组件企业排产之间仍将存在一定博弈，但行业出货量的逐季（甚至逐月）环比提升，始终是大概率事件。近期光伏板块在宏微观预期波动影响下有所调整，预计Q2存在整体预期再次上修的机会，继续重点推荐：硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式。氢能与燃料电池：燃料电池在交通领域的应用发展方向为大功率重型交通工具，燃料电池系统与电堆将实现平价；政策加码支撑FCV放量，本土核心零部件企业受益于地方政策导向；氢能头部企业达成战略合作，推动FCV放量，整车销量月度上千或可期待。日本NEDO发布《燃料电池重型交通技术路线图》：《路线图》描述燃料电池重型交通推广应用现状，制定到2030年和2040年的具体目标以及技术开发课题；为产业、学术研究机构等提供技术攻关方向，将加速燃料电池重型交通的高效研发。我们认为该《路线图》的发布表明在交通领域燃料电池未来发展方向为大功率重载型交通工具，以及系统和电堆将实现平价，具体如下：①燃料电池在交通领域的应用发展方向为大功率重型交通工具：《路线图》指出，至2030年，日本燃料电池重型交通在8吨以下新增商用车中渗透率达到20-30%，先行引进5000台8吨以上的商用车；到2040年，燃料电池重卡全球部署量达到150万辆，实现燃料电池重型交通领域碳中和，并为实现2050年交通领域碳中和做出贡献。②燃料电池系统与电堆将实现平价：《路线图》提出，燃料电池产品性能目标方面，到2030年燃料电池系统体积功率密度达到0.60千瓦/升，成本低于9,000日元/千瓦（折合人民币468元/KW）；电堆寿命达到5万小时（重卡和铁路）、60,000小时（内河货轮）、10,000小时（液压挖掘机），成本低于4,500日元/千瓦（折合人民币234元/KW）。武汉发布氢能产业发展规划，利好武汉本地燃料电池企业。武汉市发布《市人民政府关于支持氢能产业发展的意见》，规划到2025年，武汉市燃料电池汽车推广量达到3000辆，建成加氢站35座以上。除此之外，政策还针对燃料电池购车企业、加氢站及氢气进行补贴，补贴参考国家积分核算办法核算本市生产的整车与核心零部件积分，给予车辆购买企业20万元/分的财政奖励，相比示范城市群的10万元/分，本次武汉市实际每积分的补贴金额等于当前示范城市群每积分国补+地补金额之和，可见补贴力度之大；考虑到本次规划中明确约2000辆燃料电池车的核心零部件将采用省内燃料电池企业所供部件，利好武汉本地燃料电池企业。美锦能源与丰田中国签订战略合作，贡献22年国内燃料电池系统首批大额订单。本次合作范围主要包括两个方面：1）开展氢能全产业链合作。双方将发挥各自优势，探讨氢能全产业链的合作可能性；2）保持其他领域的交流。飞驰科技与青岛美锦新能源，将联合购买600套由华丰燃料电池有限公司生产的燃料电池动力系统，为2022年国内首批燃料电池系统大额订单。利好环节：①上游：FCV的放量将推动氢气需求的增长，考虑当前主要氢气供给多为副产氢，FCV的放量将利好当前布局副产氢的企业，建议重点关注九丰能源、美锦能源等。②中游：燃料电池核心零部件的降本将加快燃料电池产业市场化的进程，建议关注燃料电池核心零部件头部企业IPO进度；本次武汉所发布氢能规划，利好武汉本地燃料电池企业，建议关注雄韬股份。电网：2022年两网投资规划增速均显著快于十三五及2021年，板块景气股票报告网行业周报-4-敬请参阅最后一页特别声明度高，1-2月电网基建投资增速38%、南网投资增速45%，已初步验证投资加速逻辑。新型电力系统建设将倒逼电网投资结构优化，新技术与设备升级有望提速，看好板块龙头与核心高增长细分环节。2022年以来电网板块出现较多调整，主要与规划投资预期差有关。我们认为当前时点电网板块估值已降至较低位臵，且目前国网与南网投资规划均已明晰：国网2022年规划投资增速6%左右、南网2022年规划投资1200亿以上且十四五预期增速35%以上，均明显高于2016-2021期间电网投资增速（表观CAGR仅1%左右），将有力支撑电网龙头公司与细分赛道领导者十四五增速上台阶。此外，考虑到电网投资在逆周期调节、支撑新能源消纳和双碳大战略目标中发挥的关键作用，以及1-2月投资高增，2022年及十四五投资存在超预期可能性，板块景气度较高。投资结构方面，新能源将成为电力系统主体，电网将面临发电&负荷侧双重波动性、系统可靠性削弱、配网能力不足、系统灵活性偏弱、配电变压器能耗较高、调峰调频能力不足等痛点问题，电网需在数字化、灵活性、主动性、感知能力、节能环保等多环节加大投入，同时新能源占比提升将倒逼电网技术升级与设备迭代加速，产业链龙头及细分环节技术领导者有望充分受益，看好数字化&信息化、配网、非晶变压器、智能运维&巡检、电力电子、柔性直流等细分环节等。看好非晶带材（非晶变压器）赛道：我国配电变压器损耗占输配电损耗近一半，当前在网运行变压器约1700万台，节能潜力较大。2020年底《变压器能效提升计划（2021-2023》印发，2021年6月《电力变压器能效限定值及能效等级》（GB20052-2020）正式实施，规定新采购变压器应为高效节能变压器。非晶变空载损耗比普通硅钢变下降65%-80%，节能优势凸显。本轮政策催化与新能效标准强制要求下，21Q4以来配网变招标中非晶占比已回升，仅看1、2级能效变压器招标则占比更高，预计2022-2023年非晶渗透率加速提升。此外，以户用光伏、储能、数据中心、轨交等为代表的网外下游，配套变压器中非晶渗透率有望加速，将带来额外需求增量。整体来看，配电变压器节能改造加速将驱动非晶带材需求爆发式增长，核心供应商业绩有望迎来较大弹性。看好南网赛道：从投资规划来看，南网十四五投资增速较高、且历史上其市场化与新技术应用相对更快，因此聚焦南网赛道的公司有望取得较快业绩增速。根据中电联信息，2022年南方电网固定资产投产计划超过1200亿元，截至2月底，南方电网固定资产投资达107.29亿元，同比增长45％，投资高增逻辑已初步验证。看好配网升级赛道：在新能源发电占比提升、特高压输送通道加速建设、分布式电源加速接入、电力市场化改革等多重因素下，配网数字化与灵活性将迎来较大挑战，配网投资与改造升级预计加速，新技术及新产品迭代速度有望超预期。本周特高压建设加速：3月24日国网召开福州-厦门、驻马店-武汉1000千伏特高压交流工程开工动员大会，两条线路总投资109亿元，计划于2023年建成投运。3月28日宁夏自治区政府召开专题会议，针对宁夏-湖南特高压直流输电工程提出“上半年核准开工，两年半内建成投产”目标。十四五国网规划建设特高压“24交14直”，总投资3800亿元，规划数量及投资规模创新高，核心设备招标金额向好，相关企业订单及业绩有望加速。投资建议：2022年电网板块看好两条线。1）板块龙头受益于电网投资增速上台阶+投资结构加速优化，业绩增长提速为大概率事件；2）重点看好超预期细分环节，如非晶变压器、南网、配网升级赛道等。工控：2022年前两月投资与工业增加值数据超预期，工控企业订单增势较好，为一季度业绩提供较强支撑。疫情与海外冲突因素致3月PMI回落，股票报告网行业周报-5-敬请参阅最后一页特别声明不改全年工控需求向好趋势。全年外资供应链预计仍将保持紧张态势，国产化进程将继续提速，看好工控板块龙头标的。2021H2以来工控需求增长有所放缓，工控板块调整较多，近期市场担忧主要集中在疫情与外部局势影响下的需求走势、上游成本与元器件供货压力等。宏观层面来看，前两月全国规上工业增加值同增7.5%、制造业投资同增20.9%、高技术制造业投资同比增长42.7%，制造业景气度超预期；微观层面来看，前两月工控企业订单普遍取得不错增长，新能源、物流、3C等下游景气度较高，为一季度业绩提供较强支撑。3月PMI在疫情反复与海外环境波动因素下有所回落，但不改工控需求全年稳健增长趋势，考虑到后续疫情平复、以及稳增长效果显现，工控需求基本盘依然向好。国产替代方面，近期产业链调研显示外资工控品牌核心产品交期依旧较长、产品价格涨幅较高，且积压订单规模较大，预计外资品牌全年都将保持供货紧张态势。在此背景下，国内工控企业凭借更强交付、更快响应，以及强大的技术与服务能力，有望延续2020年以来的国产化加速进程，核心工控产品份额预计持续加速提升。PLC、流程工业一直是工控产品/下游国产化进程较慢环节，在头部外资品牌普遍缺货情况下，2022年PLC国产化进程、流程工业渗透有望实现较大突破。投资建议：双碳大背景下十四五工控需求长期向好，叠加高效节能电机推广力度强化、自动化替代人工加速等因素，需求有望超预期。当前工控板块整体估值处于较低水平，考虑到2022年锂电、光伏、物流、半导体等下游需求继续保持较高景气度，且内资工控品牌份额继续提升，订单及业绩有望持续超预期，板块性价比凸显，继续看好工控龙头企业。风电：零部件龙头盈利拐点已现，海风长周期景气。受制于2021年原材料价格上涨，叠加疫情影响下海运费增加，零部件厂商多在2021Q4&2022Q1达成本高点。2022年原材料价格相较去年高点已有下滑。部分零部件厂商，如铸造、锻造轴等，今年的框架价格均较去年提升3%-5%不等。随着成本下降、价格提升，零部件龙头盈利拐点已现。据伍德麦肯兹统计，2021年国内风电新签订单容量达到55.2GW，高招标量预示2022年高装机量。叠加装机量的提升，零部件或迎量利齐升。海风方面：1）海风机组价格下降超预期。2021年华润苍南海上风电机组招标价格（含塔筒）为4061元/KW，远低于2020年该项目招标价，7263元/KW，年降幅达44%；2）各省十四五海风规划超预期。据统计，已公布的各省十四五海风规划约达50.39GW；3）海风招标或超预期。据我们了解，2022年海风招标或达18GW。推荐：1）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；2）海风产业链。子行业推荐组合光伏：通威股份、阳光电源、隆基股份、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。风电：东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、中际联合、中天科技、海力风电、大金重工、金风科技、中材科技、运达股份。电力设备与工控：国电南瑞、汇川技术、思源电气、云路股份、良信股份、南网科技、雷赛智能、麦格米特、中控技术、正泰电器、宏发股份、宏力达。氢能：九丰能源，美锦能源。股票报告网行业周报-6-敬请参阅最后一页特别声明产业链主要产品价格及数据变动情况及简评光伏产业链硅料价格小幅上涨，166硅片价格上涨。（1）硅料：小幅上涨。4月长单开始签订，而国内硅料企业陆续检修、海外硅料受检修及运输影响进口量减少，同时硅片价格上涨，阶段性供不应求格局下硅料价格持续上涨。（2）硅片：166价格上涨。市场行情向好，硅片厂家仍维持较高开工率；近期多地疫情防控加紧，物流运输难度增加，货物交付时间难以确保及时到达，给生产企业造成一定困扰。图表1：多晶硅料价格（万元/吨）图表2：硅片价格（元/片）来源：硅业分会，国金证券研究所，截止2022-03-30来源：PVinfolink、硅业分会，国金证券研究所，截止2022-03-30电池片、组件价格稳定。（1）电池片：价格稳定。因下游接受度有限，本周电池片价格基本维稳上周水平。电池片厂家当前主要策略为维持主流尺寸利润，然而价格已逼近组件接受度，双方仍在博弈。（2）组件：价格稳定。疫情导致组件出货、终端取货困难，本周仍无太多订单执行。组件承受终端接受度与成本上涨两方挤压，3月实际在走订单较少，部分收益较好地区分布式小量拉动。图表3：电池片价格（元/W）图表4：单晶组件价格（元/W）来源：PVinfolink，国金证券研究所，截止2022-03-30来源：PVinfolink，国金证券研究所，截止2022-03-30玻璃价格稳定，EVA光伏料价格上涨。（1）玻璃：价格持稳。受前期组件厂商排产较好的带动，玻璃企业订单较满，价格略涨后持稳，行业库存下降速度同比向好。（2）EVA树脂：光伏料价格上涨。本月技改、检修造成的EVA装臵停车较多，供给整体偏低，光伏料下游胶膜厂拿货积极性较高，推动光伏料价格上涨。24.75051015202530单晶致密料2.405.556.708.8512345678910多晶硅片-金刚线单晶硅片-166单晶硅片-182单晶硅片-2100.831.101.141.150.40.60.81.01.21.41.6多晶电池片单晶电池-166单晶电池-182单晶电池-2101.871.891.911.911.21.41.61.82.02.2单面组件-166单面组件-182单面组件-210双面组件-182双面组件-210股票报告网行业周报-7-敬请参阅最后一页特别声明图表5：镀膜光伏玻璃价格（元/平）图表6：光伏EVA树脂价格（元/吨）来源：PVinfolink，国金证券研究所，截止2022-03-30来源：卓创资讯，国金证券研究所，截止2022-04-01；光伏料为模拟值电网工控2022年1-2月电网投资同增37.6%，板块景气度高。2021年国内电网基本建设投资规模为4951亿元，同比增长1.1%。国网2022年规划投资5012亿元，首次突破5000亿元，较2021年规划投资增长约6%；南网规划十四五投资6700亿元，较十三五投资增长超过30%。2022年1-2月电网投资313亿元，同比增长37.6%，为全年投资奠定基础。考虑到电网投资在逆周期调节、支撑新能源消纳和双碳大战略目标中发挥的关键作用，电网十四五投资与规划有望超市场预期，电网板块景气度较高。图表7：2021年电网投资同比增长1.1%来源：wind，国金证券研究所26.020.0162126313641463.2镀膜光伏玻璃2.0镀膜光伏玻璃245002470005000100001500020000250003000035000联泓新科光伏料模拟联泓UL00628（高端线缆料）股票报告网行业周报-8-敬请参阅最后一页特别声明图表8：2022年1-2月电网投资同比大幅增长37.6%来源：wind，国金证券研究所2021全年用电量同比增长10.3%，2022年1-2月用电量高增。2021年全年全国全社会用电量为83128亿千瓦时，同比增长10.3%，其中12月用电量达8156亿千瓦时，同比下降2.18%。2021年全年用电量高于国家电网2020年底预测数据（7.9万亿千瓦时，同比增长6.5%）。2022年1-2月全社会用电量累计13467亿千瓦时，同比增长5.8%，经济增长态势较好。图表9：2021年全年用电量同比增长10.7%来源：wind，国金证券研究所股票报告网行业周报-9-敬请参阅最后一页特别声明图表10：2022年1-2月用电量保持较高增势来源：wind，国金证券研究所2月制造业投资保持较快增长，3月PMI回落至49.5。2022年2月国内固定投资完成额为50763亿元，同比增长12.2%，其中制造业固定投资同比增长20.9%，制造业投资增速维持较高水平。2022年3月PMI为49.5，环比下降0.7pct，跌破荣枯线，其中：1）新订单PMI为48.8，环比下降1.9pct；生产订单PMI为49.5，环比下降0.9pct；新出口订单PMI为47.2，环比下降1.8pct。2）大、中、小型企业PMI分别为51.3/48.5/46.6，分别环比变动-0.5/-2.9/+1.5pct。3月PMI在疫情反复+海外环境波动因素下出现回落，供需两端均有所影响。考虑到后续疫情影响有望逐步消退，稳增长效果逐步显现，全年工控需求有望稳健增长。图表11：2022年2月固定资产投资保持较快增长图表12：2022年3月PMI为49.5来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所股票报告网行业周报-10-敬请参阅最后一页特别声明图表13：大中小企业PMI表现图表14：PMI分项表现来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所本周螺纹钢价格涨幅较大，白银、注塑、铜和铝价格均有所下降，生铁价格保持不变。2022年4月1日白银价格5025元/kg，周/月/季度变动幅度分别为-3.9%/1.7%/6.1%；2022年4月1日螺纹钢价格5109元/吨，周/月/季度变动幅度分别为2.6%/7.0%/17.4%；2022年3月31日注塑价格49900元/吨，周/月/季度价格变动幅度为-0.2%/0.0%/0.0%；2022年3月31日铜价格10337美元/吨，周/月/季度变动幅度分别为-0.8%/3.6%/6.7%；2022年4月1日生铁价格4700元/吨，周/月/季度变动幅度分别为0.0%/2.2%/6.1%；2022年3月31日铝价格3503美元/吨，周/月/季度变动幅度分别为-4.4%/1.5%/24.8%。图表15：2020年初至今铝价格走势图表16：2020年初至今钢价格走势来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所股票报告网行业周报-11-敬请参阅最后一页特别声明图表17：2020年初至今注塑价格走势图表18：2020年初至今铜价格走势来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所图表19：2020年初至今生铁价格走势图表20：2020年初至今白银价格走势来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所图表21：主要原材料价格变动总览来源：wind，国金证券研究所股票报告网行业周报-12-敬请参阅最后一页特别声明风险提示政策调整、执行效果低于预期：虽然风光发电已逐步实现平价上网，能源转型及双碳目标任务仍然高度依赖政策指引，若相关政策的出台、执行效果低于预期，可能会影响相关产业链的发展。产业链价格竞争激烈程度超预期：在明确的双碳目标背景下，新能源行业的产能扩张明显加速，并出现跨界资本大量进入的迹象，可能导致部分环节因产能过剩程度超预期而出现阶段性竞争格局和盈利能力恶化的风险。股票报告网行业周报-13-敬请参阅最后一页特别声明公司投资评级的说明：买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。行业投资评级的说明：买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。股票报告网行业周报-14-敬请参阅最后一页特别声明特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。此报告仅限于中国大陆使用。上海北京深圳电话：021-60753903传真：021-61038200邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼电话：010-66216979传真：010-66216793邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100053地址：中国北京西城区长椿街3号4层电话：0755-83831378传真：0755-83830558邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402股票报告网