欧洲能源危机的现状及影响太平洋证券宏观组：尤春野2022年11月1日证券研究报告执业编号：S1190522030002核心观点➢ 短期影响：➢ 可能是新一轮全球经济衰退的导火索。➢ 可能会引发美元的阶段性冲高和人民币贬值。➢ 中期影响：➢ 全球通胀中枢正在抬升。➢ 极宽松的货币政策不再会是常态。➢ 长期影响：➢ 欧洲的影响力会趋于减弱。➢ 中国供应链优势会更加明显。➢ 中俄关系趋于向好，中欧关系稳定发展，中美关系难以改善。pOrMmRqOwOsPzQoPmQtNwP6M8QaQmOnNsQpNeRqRpOlOnNpN6MqRqOwMnMvNMYqNoN欧洲能源危机的现状➢ 欧洲能源危机主要由俄乌战争导致。➢ 化石能源主要有三种，煤、石油、天然气。➢ 天然气首当其冲。因为欧洲来自俄罗斯的天然气主要通过管道运输，一旦中断，没有通往其它地区的管道可以代替。➢ 煤受到的影响其次。因为煤是天然气发电的替代品，所以价格跟随天然气价格上涨。➢ 石油受到的影响相对轻。因为石油与天然气的替代性较低，而且可以通过其它渠道补充供给。012345672008-05-162008-08-162008-11-162009-02-162009-05-162009-08-162009-11-162010-02-162010-05-162010-08-162010-11-162011-02-162011-05-162011-08-162011-11-162012-02-162012-05-162012-08-162012-11-162013-02-162013-05-162013-08-162013-11-162014-02-162014-05-162014-08-162014-11-162015-02-162015-05-162015-08-162015-11-162016-02-162016-05-162016-08-162016-11-162017-02-162017-05-162017-08-162017-11-162018-02-162018-05-162018-08-162018-11-162019-02-162019-05-162019-08-162019-11-162020-02-162020-05-162020-08-162020-11-162021-02-162021-05-162021-08-162021-11-162022-02-162022-05-162022-08-16欧洲能源价格(指数化)原油煤天然气数据来源：Wind，太平洋证券研究院欧洲能源危机的现状➢ 欧盟国家对天然气进口的依赖度极高。2020年数据显示，欧盟整体对天然气进口的依赖度（净进口量/总用量）达到83.6%。主要国家如德国（89.1%）、法国（94.7%）、意大利（92.8%）对天然气进口依赖度更高。➢ 欧盟的天然气进口来源中，俄罗斯所占比重最大。2020年欧盟进口的天然气中俄气接近40%。俄罗斯的天然气供给对欧盟至关重要。数据来源：Eurostat，太平洋证券研究院俄罗斯, 38.2%挪威, 18.5%阿尔及利亚, 7.5%卡塔尔, 4.2%美国, 4.0%英国, 3.4%尼日利亚, 3.0%利比亚, 1.1%其它, 20.1%欧盟天然气进口来源(2020)欧...
