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有色金属行业2022年年度策略:双碳双控背景下的有色新格局,电解铝“供”“需”重塑,行业高附加值转型可期免费下载

有色金属行业2022年年度策略:双碳双控背景下的有色新格局,电解铝“供”“需”重塑,行业高附加值转型可期_第1页
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双碳双控背景下的有色新格局——电解铝“供”“需”重塑,行业高附加值转型可期姓名:邬华宇邮箱:wuhuayu@gtjas.com电话:021-38674938证书编号:S0880518100005姓名:汤龑邮箱:tangyan@gtjas.com电话:0755-23976656证书编号:S0880519010001姓名:于嘉懿邮箱:yujiayi@gtjas.com电话:17612273925证书编号:S0880121070102姓名:宁紫微邮箱:ningziwei@gtjas.com电话:13120207281证书编号:S08801210800702021年11月23日有色金属行业2022年年度策略行业评级:增持投资要点 展望2022:双碳双控下电解铝行业“供”“需”重塑,行业高附加值转型可期 2022年及未来电解铝行业或在双碳双控影响下,行业“供”“需”均发生改变,其中供给端改变的核心或与2021年的产能压减、严控有所区别,更多或是在保证现有需求得到满足的情况下,实现“减控”“减碳”,更多缩减国内与海外在高能耗行业发电结构端的差异,甚至是建立更优化的体系结构。而需求端或不单单是市场关注的新能源车用铝、光伏用铝,甚至航空航天、军工等高附加值用铝成为新增量,整体消费结构发生实质改变,从传统地产需求为主提升至高附加值新兴领域为主,行业实现转型。具体来说: 长周期-供给端三大猜想:猜想一:电力结构优化、去火电,提升清洁能源占比;猜想二:再生铝替代加速,循环经济落地;猜想三:高能耗产能出清,清老旧加速。 长周期-需求端:新能源等高附加值需求占主导,行业估值重塑。2021年电解铝需求结构预计仍以地产为主(28%),但随着双碳双控政策的推进,国内加大对新能源以及高端制造的扶持,预计随着新能源车渗透率的提升、光伏装机量的提升以及航空航天用铝量等方面的提升,新能源占比有望从原有的7%(2021年)提升至25%,因此,行业整体附加值有望提升。 短周期—供给端:产能天花板4553万吨仍有效,近130万吨可投产新增供给或受“两高”管控较难完全释放,限电限产影响的417.8万吨或成2022年供需天平的关键。除此,不考虑现有产能利用率提升,再生铝2022年将新增产能450万吨,产量或不低270吨,按照1:9配比法,折算供给量仅为27万吨,对供给端形成冲击有限。 短周期-需求端:核心仍在新能源车用铝、光伏用铝、航空航天用铝等。 短周期供需平衡:按照目前电力恢复对电解铝行业的政策指引,预计2022年考虑再生铝产能提升的情况下,上半年处于相对紧平衡,下半年将过剩180万吨左右,但拉长周期,预计2023年随着新能源需求的逐步释放,过剩...

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