新能源运营商研究工具书之风电篇-华创证券免费下载

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 新能源发电行业深度研究报告 推荐（维持） 华创证券新能源运营商研究工具书之风电篇  本篇是华创证券公用环保行业工具书系列第一篇，新能源运营商之风电篇。我们始于对行业基本概念的梳理，接着对风电行业盈利模式进行分析并拆解出主要影响因素，进而对各个影响因素进行深度纵向挖掘，并通过对风电行业的历史复盘，旨在加强投资者对风电行业的投资判断。  行业基础知识：我国风力资源禀赋优质且储量巨大，我们结合风力发电原理对风电产业的利弊现状进行分析，同时描绘了风电的全产业链图。  风电产业的盈利框架：我们从“火电三要素”模型出发，对风电产业的“风电三要素”模型进行了重新定义，最终得出风电行业盈利驱动因素：利用小时数、投资成本及电价。  当前风电行业增长逻辑：从碳中和出发，结合风电三要素模型，叠加碳市场CCER 交易，同时结合国际对比，展望未来风电高景气发展。 （1）碳中和：碳中和下风电景气度持续提升。预计 2030 年碳达峰时，风电装机容量或达 8 亿千瓦时，风电发电量占比 15%；2060 年实现碳中和时，风电装机容量或超 20 亿千瓦时，风电发电量占比超 30%。根据用电量需求预计2021-2030 年间，风电装机容量每年增加约 50GW；2030-2050 年，风电装机容量每年增加约 60GW；2050-2060 年，风电装机容量每年增加约 25GW。 （2）风电新三要素模型：成本下降潜质仍存，消纳助力利用小时企稳。通过将 LOCE 拆解，从投资、运营、电价、消纳分析度电成本走势。消纳方面，高压电网的建设将完善风电传输动脉；储能将进一步提升风电消纳水平。 （3）CCER 交易：利润将进一步增厚。以福能长乐 C 区海上风电项目进行测算，在 CCER 单位价格在 25-30 元每吨时，每年可获得 2531.6 至 4430.4 万元的额外收益，相较于未参与 CCER 交易时的项目收益增厚 3.7%至 6.5%。 （4）国际对比：以全球风电标杆丹麦为例，探索 REITs 促进风电发展的新路径。丹麦依托于“自上而下”和“自下而上”的发展模式，建立了自己的风电帝国。从“自上而下”方面，政策支持将为风电发展提供保障。“自下而上”方面，民间资本为风电发展提供了新动能，随着 REITs 在我国的成功落地，未来有望通过社会资本为风电企业重新赋能，助力风电发展迈上新台阶。  历史复盘： （1）...